是的，特朗普真的讓步了，但只對(duì)中國(guó)之外的國(guó)家讓步。
4月10日凌晨，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布了一項(xiàng)極具爭(zhēng)議的關(guān)稅政策調(diào)整：
①對(duì)未采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的國(guó)家，關(guān)稅暫停90天執(zhí)行。
②對(duì)中國(guó)商品的關(guān)稅稅率提高至125%，立即生效。但他重申，相信會(huì)與包括中國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。
中國(guó)則持續(xù)了一貫的強(qiáng)硬姿態(tài)：
自4月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征84％關(guān)稅。
似乎是為了對(duì)特朗普的言論給予回應(yīng)，全球資本市場(chǎng)迎來(lái)了“東升西降”格局。
4月10日，納斯達(dá)克指數(shù)夜盤最高達(dá)到2.5%以上跌幅，英偉達(dá)、蘋果、特斯拉、微軟也全部普跌。
反觀國(guó)內(nèi)，A股三大指數(shù)全面收漲——上證指數(shù)1.16%、深證成指2.25%、創(chuàng)業(yè)板指2.27%，恒生指數(shù)也創(chuàng)造2.06%的漲幅。
這一背景下，我來(lái)聊幾個(gè)大家普遍關(guān)心的話題：
美國(guó)對(duì)華極限施壓，是否真能重創(chuàng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和外貿(mào)形勢(shì)？中國(guó)又是否有能力打贏這場(chǎng)“關(guān)稅戰(zhàn)”？
01 關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)入“與中國(guó)‘打’”、與其他國(guó)家‘談’”的階段
特朗普此次加征關(guān)稅，表面上是為了縮小貿(mào)易逆差、促進(jìn)制造業(yè)回流，但背后還隱藏著三重深層目標(biāo)：
一是“聯(lián)合他國(guó)、制衡中國(guó)”，通過(guò)高關(guān)稅施壓，迫使部分國(guó)家放棄對(duì)華合作，配合美國(guó)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移；
二是關(guān)稅戰(zhàn)往往伴隨著匯率波動(dòng)，美國(guó)希望借此實(shí)現(xiàn)美元貶值，降低實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)及通貨膨脹；
三是百日國(guó)情咨文時(shí)間將至，特朗普要通過(guò)關(guān)稅的“政績(jī)工程”鞏固政治基本盤。
戰(zhàn)術(shù)上，特朗普采取的是“先威懾、后談判”的策略：
首先出王炸，高關(guān)稅威脅；
其次設(shè)定截止日，制造緊迫感；
最后邊打邊談，最終讓步換取利益。
隨著特朗普4月9日的“讓步”，如今已正式進(jìn)入“邊打邊談”的階段。
與中國(guó)“打”、與其他國(guó)家“談”。
“談”的策略，已初見(jiàn)成效。
譬如，東盟經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)已發(fā)表聲明，東盟承諾不對(duì)美國(guó)關(guān)稅采取報(bào)復(fù)性措施；越南政府則聲明，美國(guó)、越南同意啟動(dòng)貿(mào)易協(xié)議談判，同意相互取消非關(guān)稅壁壘。
關(guān)鍵在于，這些國(guó)家是否會(huì)真正配合美國(guó)“孤立中國(guó)”？
從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，東盟等國(guó)家雖然暫時(shí)表態(tài)不采取報(bào)復(fù)措施，但絕不會(huì)輕易選邊站隊(duì)。
中國(guó)始終秉持共商共建共享原則，與美國(guó)的單邊霸凌形成鮮明對(duì)比。越來(lái)越多的國(guó)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，只有與中國(guó)深化合作，才能實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。
2-“極限施壓”難撼中國(guó)經(jīng)濟(jì)根基
那么，“打”的效果如何呢？
我認(rèn)為，盡管關(guān)稅戰(zhàn)來(lái)勢(shì)洶洶，但不會(huì)嚴(yán)重影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及外貿(mào)形勢(shì)。
一是中國(guó)出口對(duì)美國(guó)依賴相對(duì)較低，形成“東方不亮西方亮”的多元化格局。
經(jīng)多年調(diào)整，中國(guó)對(duì)美出口占比已從歷史高位降至15%以下，東盟、歐盟等主要貿(mào)易伙伴占比穩(wěn)步提升。即便美國(guó)加征關(guān)稅，中國(guó)仍可通過(guò)“一帶一路”、RCEP等機(jī)制拓展新興市場(chǎng)，緩沖沖擊。
二是中國(guó)具備全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
過(guò)去幾年，盡管美國(guó)推動(dòng)“脫鉤斷鏈”，但中國(guó)制造業(yè)的綜合成本優(yōu)勢(shì)（如完整產(chǎn)業(yè)鏈、高效物流、熟練勞動(dòng)力）仍無(wú)可替代。
蘋果、特斯拉等美國(guó)巨頭企業(yè)仍高度依賴中國(guó)供應(yīng)鏈。若強(qiáng)行加稅，將導(dǎo)致需求減弱，銷量縮減，最終成本也將由美國(guó)消費(fèi)者承擔(dān)，加劇其通脹壓力。
據(jù)投行WedBush測(cè)算，若在美國(guó)生產(chǎn)，iPhone的售價(jià)最終可能會(huì)高達(dá)3500美元——約2萬(wàn)元人民幣一臺(tái)。
三是中國(guó)積累了豐富的談判經(jīng)驗(yàn)，也具備應(yīng)對(duì)的底氣。
在國(guó)家層面，中國(guó)擁有稀有金屬出口管制、去美元化等多種政策工具；在企業(yè)層面，也可以通過(guò)“出?！辈季?、開(kāi)拓多元化市場(chǎng)等策略靈活應(yīng)對(duì)。
3－從匯率看中國(guó)底氣：主動(dòng)貶值背后的戰(zhàn)略考量
我們是否有能力打贏這場(chǎng)“關(guān)稅戰(zhàn)”？
答案是肯定的。
從中國(guó)角度來(lái)看，我們?nèi)杂谐渥阏吖ぞ哌M(jìn)行應(yīng)對(duì)。
以匯率為例。
早在4月9日凌晨，外匯市場(chǎng)就突現(xiàn)異動(dòng)。離岸人民幣匯率“高臺(tái)跳水”，觸及2010年以來(lái)的最低位；4月10日，離岸人民幣匯率反彈后繼續(xù)貶值。
在我看來(lái)，這可以視為中國(guó)主動(dòng)的“預(yù)防性貶值”。
眾所周知，特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)目標(biāo)之一就是要縮小貿(mào)易逆差。
美元貶值，有利于出口 、不利于進(jìn)口，配合提高關(guān)稅手段，有利于特朗普目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。人民幣貶值，基于這個(gè)邏輯。
中國(guó)商品價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，美國(guó)通過(guò)加關(guān)稅把中國(guó)商品的價(jià)格拉上去，就能抹平價(jià)格差。
不想讓這種情況出現(xiàn)，就要維持住中國(guó)商品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
人民幣貶值，就是比較有效的方式之一。
貶值5%，意味著在出口售價(jià)不變的情況下，哪怕降價(jià)5%，企業(yè)利潤(rùn)依然不變。與部分新興市場(chǎng)不同，中國(guó)央行對(duì)匯率擁有強(qiáng)大的調(diào)控能力。
因此，在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”落地期間，央行適當(dāng)釋放匯率彈性，能對(duì)沖即將到來(lái)的關(guān)稅沖擊。
這一舉措，也向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明確信號(hào)：若美國(guó)繼續(xù)加碼貿(mào)易戰(zhàn)，中國(guó)仍有匯率、反制關(guān)稅等充足政策工具進(jìn)行應(yīng)對(duì)。
4－紙上談兵：美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)的執(zhí)行難題
從美國(guó)角度來(lái)看，關(guān)稅戰(zhàn)或?qū)⒚媾R“難以執(zhí)行”的困局。
一方面，美國(guó)自身缺乏構(gòu)建“替代產(chǎn)業(yè)鏈”的能力。
美國(guó)勞工部（BLS）和中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2023年數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)制造業(yè)平均工資約為中國(guó)的3.5倍；德勤2023年《制造業(yè)人才缺口報(bào)告》顯示，美國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力缺口達(dá)187萬(wàn)人，而工程師培養(yǎng)周期比中國(guó)多2年。
這些數(shù)據(jù)說(shuō)明，美國(guó)在缺乏完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)和成本優(yōu)勢(shì)的情況下，單靠關(guān)稅手段難以實(shí)現(xiàn)制造業(yè)回流。
另一方面，美國(guó)根本沒(méi)能力做到“全面征稅”。
美國(guó)海關(guān)總共六萬(wàn)人，中國(guó)一天去美國(guó)的貨物、包裹、箱柜就幾百萬(wàn)件。
六萬(wàn)人，怎么徹底全面清查？
要么落地不了、要么草率執(zhí)行、要么走私泛濫。
要徹底加征關(guān)稅，要將海關(guān)隊(duì)伍、緝私部門擴(kuò)充幾倍。
但是，這樣就陷入了征稅成本大于征稅收益的陷阱了——也就是花了十塊錢的成本征稅，結(jié)果可能只征到九塊錢。
這種“倒貼式執(zhí)法”是不可持續(xù)的，就像用茶匙舀干太平洋，無(wú)法落地。
5－東升西降：全球資本市場(chǎng)用腳投票
似乎是為了對(duì)特朗普的言論給予回應(yīng)，資本市場(chǎng)迎來(lái)了“東升西降”格局。
昨晚，美國(guó)股市迎來(lái)2008年以來(lái)的最大漲幅——標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)飆升9.5%，納斯達(dá)克指數(shù)飆升12%。
不過(guò)，市場(chǎng)馬上意識(shí)到，這種漲幅只是“曇花一現(xiàn)”。
4月10日，納斯達(dá)克指數(shù)夜盤最高達(dá)到2.5%以上跌幅，英偉達(dá)、蘋果、特斯拉、微軟也全部普跌。
反觀國(guó)內(nèi)，A股三大指數(shù)全面收漲——上證指數(shù)1.16%、深證成指2.25%、創(chuàng)業(yè)板指2.27%，恒生指數(shù)也創(chuàng)造2.06%的漲幅。
“東升西降”的市場(chǎng)格局已經(jīng)清晰表明：國(guó)際投資者正在用真金白銀做出選擇。
美國(guó)股市的短暫狂歡難掩其政策不確定性帶來(lái)的長(zhǎng)期隱憂，而中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健表現(xiàn)則印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性。
這種市場(chǎng)分化，不僅反映了投資者對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的判斷，更預(yù)示著美國(guó)單邊主義政策的最終結(jié)局：
當(dāng)政治操弄遇上經(jīng)濟(jì)規(guī)律，市場(chǎng)終將回歸理性，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的步伐不會(huì)因任何外部干擾而停滯。
熱門跟貼