作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 冰火

4月10日，科創(chuàng)板芯片公司蘇州納芯微（688052）發(fā)了份讓股民心塞的年報(bào)：去年?duì)I收暴增近五成，沖到近20億，結(jié)果公司反倒多虧三成，虧了4個(gè)億。

這業(yè)績(jī)一出來，股吧里直接炸鍋——有人吐槽“賣得越多虧得越狠”，有人哀嚎“至今破發(fā)還回不了本”，更扎心的是，原始股東們都在集體撤退……

看數(shù)據(jù)挺唬人！2024年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)49.53%至19.6億元，汽車芯片賣爆了。

納芯微年報(bào)里說，新能源車和工業(yè)自動(dòng)化需求帶飛了業(yè)績(jī)，聽起來像是趕上了行業(yè)風(fēng)口。

但仔細(xì)扒拉利潤表就露餡了——公司毛利率從38.59%暴跌到32.70%，相當(dāng)于每賣100元的芯片，少賺6塊錢。

這還沒算瘋狂燒錢的研發(fā)和管理費(fèi)用，結(jié)果全年歸屬凈利潤虧了4.03億，比2023年多虧僅1個(gè)億！

分主營產(chǎn)品來看，定制服務(wù)產(chǎn)品毛利率降幅最大，同比減少244.14個(gè)百分點(diǎn)至-165.32%；傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈產(chǎn)品、電源管理產(chǎn)品毛利率分別減少8.23個(gè)百分點(diǎn)、2.88個(gè)百分點(diǎn)和7.13個(gè)百分點(diǎn)。

為啥賺了面子丟了里子？

納芯微此前在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，凈利潤虧損則主要系受整體宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，產(chǎn)品售價(jià)承壓，毛利率下降；銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用同比上升。

業(yè)內(nèi)人士透露，這兩年國產(chǎn)芯片瘋狂內(nèi)卷，納芯微為了搶市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)打得兇，再加上代工廠漲價(jià)，成本噌噌往上漲。

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回想2022年4月上市時(shí)，納芯微頂著“國產(chǎn)芯片之光”的光環(huán)，現(xiàn)在卻成了股民眼中的“韭菜收割機(jī)”。

截至4月10日收盤，納芯微下跌1.82%報(bào)156.21元/股，最新市值222.6億元。和2022年8月的高位相比，公司股價(jià)已慘遭“腰斬”，目前依然處于“破發(fā)”狀態(tài)。

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具體來看，納芯微發(fā)行價(jià)230塊，期間先后兩次分紅10派8元（含稅）和10轉(zhuǎn)4派8元（含稅），扣稅后除權(quán)價(jià)為163.37元/股，按最新收盤價(jià)測(cè)算，中簽股民要是沒賣，持有3年還倒虧好幾千塊。有網(wǎng)友哀嘆：

“當(dāng)年說好的硬科技長(zhǎng)線投資，現(xiàn)在看就是個(gè)天坑！”

小強(qiáng)還發(fā)現(xiàn)，納芯微還遭到原始股股東集體減持。

據(jù)1月17日公告，公司股東國潤瑞祺、慧悅成長(zhǎng)、蘇州華業(yè)及其一致行動(dòng)人長(zhǎng)沙華業(yè)，計(jì)劃在2月18日和5月17日合計(jì)減持427.58萬股，占總股本3%。

值得關(guān)注的是，上述股東剛于去年10月剛完成前次減持，合計(jì)“套現(xiàn)”超6億元。

展望今年，納芯微要直面三大致命問題：

1

國產(chǎn)芯片深度“內(nèi)卷”

中美貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇，在缺“芯”和芯片自主的口號(hào)下，國產(chǎn)替代曾一度發(fā)展順利，2022年國內(nèi)芯片企業(yè)的業(yè)績(jī)顯著提升。

但隨著時(shí)間推移，國內(nèi)低端芯片產(chǎn)能過剩但高端芯片產(chǎn)能緊缺的矛盾凸顯，就連中國芯片老大中芯國際2024年也增產(chǎn)減利，利潤接近腰斬。

2

現(xiàn)金流快繃不住了

截至2024年末，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額有10億，同比下降42%，但每年研發(fā)就要燒掉5個(gè)多億，再虧兩年就得找投資人要錢。

3

信用崩塌連鎖反應(yīng)

股東集體跑路引發(fā)踩踏，券商研報(bào)都不好意思吹了——去年還有20篇買入評(píng)級(jí)，今年一季度只有 1篇。

納芯微現(xiàn)在就像個(gè)燒錢機(jī)器——營收漲得猛，但錢都燒在看不見的地方；股東們嘴上說看好，身體卻很誠實(shí)地跑路；股價(jià)跌成狗，散戶被深套。

芯片行業(yè)本來是個(gè)長(zhǎng)跑賽道，但照這么玩下去，公司能不能活到國產(chǎn)替代真正爆發(fā)的那天，恐怕要打個(gè)問號(hào)了。

（全球市值研究機(jī)構(gòu)深水財(cái)經(jīng)社獨(dú)家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請(qǐng)注明出處）