中美關(guān)稅大PK，兩邊的股市，對比非常鮮明。
一邊繼續(xù)暴跌，一邊頑強飄紅。
而飄紅的這邊，是我們。
事態(tài)的走勢，真是跟我昨天文章里推演的驚人一致。在美債稍稍穩(wěn)住陣腳后，昨晚靠譜同志果然又變卦了，立馬跳出來說：
如果各國不能與美國達成協(xié)議，他將改變對特定國家暫緩90天“對等關(guān)稅”的做法，并將關(guān)稅恢復(fù)到更高水平。
美股才好了一天，緊張甚至恐慌情緒一下又起來了。
并且，對岸還宣布了對我們的最新關(guān)稅，既不是周二說的104%，也不是周三說的125%，而是145%。
一夜之間，咋又多了20%呢？對岸的說法是，周三說的125%只是對等關(guān)稅部分，沒包括之前跟芬太尼相關(guān)的20%，所以加起來應(yīng)該是145%。
我們反正已經(jīng)無所謂了，加多少反正都是他們嘴皮子翻一下的事，倒是接連三天推高對我們的關(guān)稅，把美股投資者給整焦慮了。
他們擔(dān)心關(guān)稅大zhan持續(xù)升級惡化，加上歐美各大投行也在推測美國經(jīng)濟衰退概率，使得美股周三的反彈變成一日游，昨晚又是一輪巨震。甚至，標(biāo)普500盤中暴跌6個多點，差點就到了7%的熔斷線了。
其實昨晚盤前還公布了一個挺好看的數(shù)據(jù)，3月CPI降到了2.4%，比預(yù)期的2.6%要低。通脹意外降溫，本來屬于超預(yù)期利好，有利于美聯(lián)儲盡快降息。
但是，這個利好，昨晚在美股沒有掀起一絲波瀾，因為它根本無法平息市場對關(guān)稅通脹和經(jīng)濟衰退的憂慮。
華爾街的看法是，美國3月CPI大概率會是最后一份“好看”的通脹數(shù)據(jù)了，因為這里面還沒有體現(xiàn)關(guān)稅效應(yīng)。而現(xiàn)在大家不看過去，只看以后。
盡管川普推遲部分關(guān)稅計劃是市場愿意看到的，但這個局面并不穩(wěn)固，川普隨時會再重新啟動更激烈的關(guān)稅計劃。而且，隨著全球各地企業(yè)紛紛暫停訂單，全球貿(mào)易放緩的初步跡象已經(jīng)顯現(xiàn)了，這不僅不利于他國經(jīng)濟，對美國自身的沖擊也相當(dāng)猛烈。
所以眼下，美股依然是偏高風(fēng)險狀態(tài)，后續(xù)走勢，不用去看技術(shù)面或者估值，幾乎完全取決于川普。
而且，美股目前還處于高波動狀態(tài)，暴漲暴跌是家常便飯。下面這張圖一目了然，美股波動率指數(shù)VIX已經(jīng)是歷史上top級別的波動水平了。在這種情況下，要么徹底避開求安穩(wěn)，要么只能是定投等機會。
作為PK的另一方，A股今天表現(xiàn)得就強多了。
截至下午2點半，三大指數(shù)全線上漲，個股漲多跌少，全A等權(quán)指數(shù)上漲1.1%。
半導(dǎo)體芯片原地起飛，午后繼續(xù)拉漲，一度暴漲6個多點。含“芯”量比較高的科創(chuàng)100， 同樣暴漲5個多點。科創(chuàng)100ETF華夏（588800）等場內(nèi)品種的交易都很活躍 。
正好昨天在基金組合 隔壁全球遠航計劃里剛加了一波科創(chuàng)100和半導(dǎo)體芯片，今天這倆就領(lǐng)漲全場，有點舒坦。
這波半導(dǎo)體芯片乃至科創(chuàng)的起飛，本質(zhì)上還是政策，對自主可控產(chǎn)業(yè)鏈的扶持。
一個是，中物聯(lián)公共采購分會發(fā)布關(guān)于應(yīng)對美國霸凌關(guān)稅，助力國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的倡議書，呼吁并建議，鍛造“自主鏈核”，強化供應(yīng)鏈戰(zhàn)略。
另一個是，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則的緊急通知，將流片地認(rèn)定為原產(chǎn)地。
前一個很好理解，就是要加強國產(chǎn)替代的力度，擴大科技自主產(chǎn)業(yè)鏈的需求，半導(dǎo)體芯片等行業(yè)會有量價齊升的預(yù)期。
后一個稍微偏專業(yè)一點，所謂的流片（Wafer Fabrication），指的是，在晶圓廠通過光刻、刻蝕、離子注入等工藝，將電路設(shè)計轉(zhuǎn)化為實體芯片的過程，是半導(dǎo)體制造的核心環(huán)節(jié)。
現(xiàn)在這個政策說的是，只要流片環(huán)節(jié)在我們境內(nèi)完成，即使芯片設(shè)計、封裝測試等環(huán)節(jié)在境外進行，原產(chǎn)地仍認(rèn)定為cn。
這樣一來，英偉達、高通、蘋果、AMD等海外芯片設(shè)計公司，要想把產(chǎn)品出口到我們這邊，就可以將制造環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到cn境內(nèi)，比如找中芯國際、華虹等本土晶圓廠來流片。這樣的產(chǎn)品就算是原產(chǎn)地為cn。
對海外芯片設(shè)計公司來說，既可以規(guī)避美國的技術(shù)出口管制，也可以免于被我們征收高額關(guān)稅（如果是在臺積電或者東南亞流片，再出口到我們這邊，就要收關(guān)稅了）。
而對我們來說，此舉既擴大了本土晶圓廠的訂單需求、擴大產(chǎn)能利用率并錘煉制造能力（今天產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司大面積漲停的主要原因），也能以制造環(huán)節(jié)來定義半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)主權(quán)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的“去美國化”。這個決定還是相當(dāng)有力度的。
不過對岸大概率不會干眼看著，很可能也會有進一步封鎖動作。
A股目前的表現(xiàn)，好于美股，本質(zhì)上兩邊所處的階段不一樣。
從估值看，標(biāo)普500的滾動市盈率是24倍，10年歷史百分位64%。而滬深300是12倍，10年歷史百分位37%。
從基本面預(yù)期看，一個在關(guān)稅和通脹沖擊下，經(jīng)濟有衰退隱憂，另一個是已經(jīng)在非常低的通脹水平下，反倒還盼著能再通脹一下。
不是說我們的情況比對岸要好很多，各有各的問題。股市本質(zhì)上做的是預(yù)期，是邊際變化。當(dāng)試卷難度急劇增加時，一個尖子生分?jǐn)?shù)下滑的程度，可能就會大于一般學(xué)生。
就雙方來說，一個處在破壞、摧毀現(xiàn)有體系的狀態(tài)，帶來的是階段性動亂，另一個是應(yīng)對、解決問題的狀態(tài)，大家更容易看到機會。
消息你們應(yīng)該都看到了，他馬上就要去東南亞三國。談得好，我們在跟對岸PK的這場硬仗里，就更多幾分勝算。
而產(chǎn)業(yè)方面，除了以國產(chǎn)替代、加強自主可控產(chǎn)業(yè)鏈，昨天商w部也說，已經(jīng)在組織有關(guān)商協(xié)會、大型商超和流通企業(yè)座談，幫助外貿(mào)企業(yè)擴寬內(nèi)銷渠道。
現(xiàn)在外貿(mào)企業(yè)確實很難，最難的是面對巨大的不確定性。他們既不敢貿(mào)然生產(chǎn)，也不敢輕易停產(chǎn)。畢竟政策可能一夜就變，萬一到時候自己停了，結(jié)果政策又恢復(fù)了，就白白把市場份額送給別人了。
所以在這時候，擴大外貿(mào)企業(yè)的內(nèi)銷渠道就很重要。這樣企業(yè)既能保持正常生產(chǎn)，也能有銷路活下去。
當(dāng)然，對A股來說，不可能完全免于對岸的沖擊，尤其是考慮到歐盟也暫停了對老美的反制，這對我們是不太有利的。而川普一直在喊話，希望盡快跟我們談，但我們這邊也有自己的節(jié)奏，不然你想想為啥這時候要去東南亞三國？就是要往手里多攥些籌碼。
雖然A股盤面并不穩(wěn)，上漲過程中的量能在急劇萎縮，預(yù)計今天只有1.1萬億，這種漲勢是不扎實的。
但在談判沒有實質(zhì)性進展出來前，加上最近剛出的穩(wěn)市組合拳做托底，接下來A股即便不會大漲，也很難跌下來。
對了，在巨大的不確定性面前，現(xiàn)貨黃金再創(chuàng)歷史新高了。我的配置倉黃金ETF還在繼續(xù)加。
中債今天窄幅波動，10年期國債收益率目前在1.65%附近。坦白說在這個收益率水平，中債的收益性機會并不大，但作為整體組合的分散均衡配置價值還是有的。
AH股相關(guān)指數(shù)技術(shù)面走勢（僅為技術(shù)面現(xiàn)狀描述，并非趨勢預(yù)測）。國證芯片和中證軍工調(diào)中間。
風(fēng)險提示：本文所有內(nèi)容均不構(gòu)成任何投資建議，請務(wù)必獨立判斷。股市有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。
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