派克斯研究院作為一家深耕基金領(lǐng)域的研究團(tuán)隊(duì)，一直被大家催著上實(shí)盤，經(jīng)過(guò)我們內(nèi)部認(rèn)真討論，本著和基民無(wú)障礙溝通的目的，決定把實(shí)盤放出來(lái)——一個(gè)場(chǎng)內(nèi)實(shí)盤，一個(gè)場(chǎng)外實(shí)盤。
場(chǎng)外基金實(shí)盤：
持倉(cāng)詳情大家可以去理財(cái)通上搜“派克斯研究院”進(jìn)行獲取。
該組合是穩(wěn)健型風(fēng)格，追求的是長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)，持有體驗(yàn)比較好，通過(guò)優(yōu)選好基來(lái)穿越牛熊。
今日有加倉(cāng)操作，買入10%的債券基金，操作思路放在了后面。目前已經(jīng)完成70%的倉(cāng)位布局（第一批本金為10萬(wàn)），分別是50%的底倉(cāng)（固收+、港股銀行）+20%的行業(yè)基金（人工智能+恒生科技）+少量美股基金。
場(chǎng)內(nèi)ETF基金實(shí)盤：
我們跟投的是由華寶證券主理的“派克施靈活配置組合”。
這個(gè)產(chǎn)品以短線操作為核心，根據(jù)行業(yè)景氣度來(lái)?yè)駮r(shí)配置場(chǎng)內(nèi)ETF基金，高風(fēng)險(xiǎn)高波動(dòng)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的成熟投資者。
目前我們跟投了75%中藥ETF（本周有加倉(cāng)），總計(jì)金額為75萬(wàn)，還有25萬(wàn)資金準(zhǔn)備擇機(jī)配置。
持倉(cāng)看法：美國(guó)關(guān)稅超預(yù)期，原本4月份進(jìn)攻思路不得不重新調(diào)整。現(xiàn)在市場(chǎng)進(jìn)入消息面主導(dǎo)的混亂期，每天出現(xiàn)的最新消息及其解讀，將成為引導(dǎo)市場(chǎng)短期走勢(shì)的唯一因素。由于國(guó)家隊(duì)的托底效應(yīng)，3000點(diǎn)應(yīng)該比較安全，但向上的空間，基本要等貿(mào)易戰(zhàn)逐步明朗才能確定。具體看，芯片半導(dǎo)體、國(guó)產(chǎn)替代、內(nèi)循環(huán)大消費(fèi)、滬深300核心資產(chǎn)有望成為春夏之交的主攻方向。
操作路徑： 華寶智投首頁(yè)點(diǎn)擊【投顧服務(wù)】，搜索【派克施靈活配置組合】，在【最新調(diào)倉(cāng)】處跟上操作。
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1、市場(chǎng)回顧
本周遭遇了黑色星期一，給新股民上了一堂千股跌停的課，股市的毒打雖遲但仍到！
雖然第二天國(guó)家隊(duì)就三軍用命開始救市，行情也開始修復(fù)，但波動(dòng)明顯上升，市場(chǎng)進(jìn)入了以消息面為主導(dǎo)的行情，一個(gè)字——亂。
具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：
反關(guān)稅聯(lián)盟。農(nóng)業(yè)和食品行業(yè)在反關(guān)稅概念中表現(xiàn)突出，由于農(nóng)產(chǎn)品受關(guān)稅影響較大，相關(guān)企業(yè)通過(guò)調(diào)整供應(yīng)鏈、拓展國(guó)際市場(chǎng)等方式應(yīng)對(duì)關(guān)稅壓力。例如，神農(nóng)種業(yè)、敦煌種業(yè)、北大荒、萬(wàn)向德農(nóng)等公司在近期市場(chǎng)中表現(xiàn)良好，但持續(xù)性比較弱。
畢竟當(dāng)我們喊出關(guān)稅反制的時(shí)候，稅率再高也就只是數(shù)字的變化，我們也不再浪費(fèi)口水和美國(guó)搞數(shù)字游戲，市場(chǎng)反應(yīng)也將逐漸鈍化。
政策預(yù)期。目前出口受限，投資關(guān)停，三駕馬車中只有消費(fèi)能被寄予厚望，于是有資金開始布局大消費(fèi)板塊，旅游、三胎、飲料、消費(fèi)電子等板塊也出現(xiàn)資金布局的身影，持續(xù)性要看后續(xù)政策的力度。
國(guó)產(chǎn)替代。關(guān)稅摩擦逐漸升級(jí)，脫鉤的可能性越來(lái)越大，繞道也不行，半導(dǎo)體芯片方面以后只能依賴國(guó)產(chǎn)替代，這個(gè)被喊了好幾年的口號(hào)，這下終于到了大力加碼的時(shí)候，這個(gè)方向資金關(guān)注度比較高，已經(jīng)四連陽(yáng)，今天在外圍消息的刺激下，成分股批量漲停。
熱點(diǎn)開始輪動(dòng)并不代表市場(chǎng)已經(jīng)徹底平穩(wěn)過(guò)渡，因?yàn)檫€有一個(gè)雷要拆——上市公司財(cái)報(bào)。本月底前年報(bào)和一季報(bào)要披露完，屬于雙重炸彈，目前只完成了20%披露進(jìn)度，資金會(huì)存在避險(xiǎn)情緒。這也是這兩天雖然市場(chǎng)開始修復(fù)，但沒(méi)有量的原因，信心不是很足。
甚至是如果沒(méi)有國(guó)家隊(duì)撐場(chǎng)，估計(jì)A股歷史上又多了一次3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。因此對(duì)于目前的行情來(lái)說(shuō)不能悲觀也不要太樂(lè)觀，控制倉(cāng)位很重要，畢竟反彈和反轉(zhuǎn)還是要分清的。
2、實(shí)盤操作思考
考慮到關(guān)稅戰(zhàn)還在繼續(xù)，且財(cái)報(bào)披露潮來(lái)襲，A股的處境還是比較難。
因此央行采取利率工具可能性將大幅提高，擇時(shí)降準(zhǔn)降息的擇時(shí)就要被丟掉了，債券市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)較好的配置機(jī)會(huì)，本周決定加倉(cāng)1萬(wàn)元的債券基金。
加倉(cāng)標(biāo)的：招商雙債增強(qiáng)C
選擇原因：
1、規(guī)模大，運(yùn)行時(shí)間長(zhǎng)。目前全市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)100億，成立時(shí)間超過(guò)10年的債券基金不超過(guò)20只，招商雙債增強(qiáng)C是其中之一。運(yùn)行10多年沒(méi)有暴雷記錄，符合長(zhǎng)期穩(wěn)健投資的標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)模大的債基，除了抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)以外，還有獲取優(yōu)質(zhì)券源的優(yōu)勢(shì)。
2、基金長(zhǎng)期收益能力強(qiáng)。根據(jù)業(yè)績(jī)曲線的走勢(shì)大家就可以看出，招商雙債在最近10年的時(shí)間內(nèi)跑出了明顯的超額收益，相對(duì)于同類基金超額收益更明顯，足足有12%。
看著不多，但大家別忘了對(duì)于脈搏論bp來(lái)計(jì)算的債基來(lái)說(shuō)，這12%的收益抵得上債基兩年多的收益，相當(dāng)于你投資八年卻拿到了別人十年的債基收益，完全是選擇大于努力。
3、風(fēng)險(xiǎn)收益特征優(yōu)秀。收益強(qiáng)是選擇債基的重要指標(biāo)，但不是最核心的，畢竟作為基民已經(jīng)選擇買債基了，就代表想要降低波動(dòng)，所以債基的風(fēng)險(xiǎn)控制能力就很重要。
而夏普比率是衡量基金風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的指標(biāo)，代表的是每承擔(dān)一份風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)超越中債指數(shù)的超額收益。入池的時(shí)候我們講過(guò)，如果剔除基金經(jīng)理2015年剛?cè)温毦团鲆?jiàn)股債雙殺的影響，招商雙債的區(qū)間最大回撤也只有-2.01%，夏普比率高達(dá)0.19，投資性價(jià)比非常高。
4、基金經(jīng)理劉萬(wàn)鋒債券研究功力深厚?；鸾?jīng)理劉萬(wàn)鋒近16年投研經(jīng)驗(yàn)，10年公募投資管理經(jīng)驗(yàn)，在管規(guī)模全市場(chǎng)第七。
2009年加入國(guó)開行資金局，任交易員，從事資金管理、流動(dòng)性組合管理工作。2014年6月加入招商基金，任助理基金經(jīng)理，從事利率市場(chǎng)化研究并協(xié)助基金經(jīng)理進(jìn)行組合管理。2015年1月起陸續(xù)接管多只債券基金，是一名合格的債券老司機(jī)。
具體投資邏輯就是，在信用債方面，注重票息保護(hù)，個(gè)券票息是固定收益的根本，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)前提。下積極挖掘信用券種機(jī)會(huì)，注重回撤控制。
在利率債方面，通過(guò)宏觀研究和利率債波段操作，積極參與較長(zhǎng)久期利率債的交易機(jī)會(huì)，綜合考慮市場(chǎng)資金面情況，隨機(jī)而動(dòng)。
5、平臺(tái)實(shí)力強(qiáng)大。招商基金算是債券基金的傳統(tǒng)豪強(qiáng)，債券基金規(guī)模全市場(chǎng)排名第四，是公募債券基金的頭號(hào)玩家，公司投研、運(yùn)營(yíng)比較成熟，不會(huì)為了收益而放大持倉(cāng)債券的風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上減少了債券暴雷的風(fēng)險(xiǎn)。
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