四川大決策投顧 摘要：半導(dǎo)體行業(yè)作為人工智能技術(shù)迭代的核心支撐，正受益于全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮進(jìn)入新一輪景氣周期。然而，近期美國(guó)政府對(duì)華半導(dǎo)體制裁政策的進(jìn)一步升級(jí)，已深刻改變?nèi)虬雽?dǎo)體供應(yīng)鏈格局。隨著人工智能技術(shù)創(chuàng)新和國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程的雙重推動(dòng)，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)正迎來(lái)顯著的景氣度回升期，這為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入了強(qiáng)勁動(dòng)能。
1.半導(dǎo)體行業(yè)概述
半導(dǎo)體行業(yè)作為現(xiàn)代信息社會(huì)的核心支柱，其發(fā)展與全球科技和工業(yè)體系密切相關(guān)。作為信息技術(shù)、通信和計(jì)算領(lǐng)域的基礎(chǔ)，半導(dǎo)體技術(shù)的進(jìn)步直接推動(dòng)了人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G通信等新興技術(shù)的廣泛應(yīng)用。同時(shí)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈貫穿全球，從芯片設(shè)計(jì)到制造、封裝測(cè)試，每一個(gè)環(huán)節(jié)都深度嵌入全球供應(yīng)鏈體系，成為支撐現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)和科技創(chuàng)新的重要力量?？梢哉f(shuō)，半導(dǎo)體行業(yè)的技術(shù)突破和市場(chǎng)變化，不僅影響著科技產(chǎn)業(yè)的格局，也深刻塑造著全球經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走向。
2.半導(dǎo)體涉及產(chǎn)業(yè)鏈眾多，科技自立自強(qiáng)空間廣闊
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜涉及眾多，涉及精密機(jī)械制造、工程材料、工程設(shè)計(jì)多個(gè)制造業(yè)領(lǐng)域，同時(shí)也和下游的智能家居、PC、智能手機(jī)以及智能化醫(yī)療、精密機(jī)床等息息相關(guān)。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)的堵塞點(diǎn)主要在于導(dǎo)體生產(chǎn)鏈上游的單晶爐、光刻機(jī)等高精尖制造產(chǎn)業(yè)方面，2022年我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率僅為14%左右未來(lái)國(guó)產(chǎn)化替代的提升空間廣闊。
3.2023年，AI開啟半導(dǎo)體新向上周期
半導(dǎo)體行業(yè)呈周期性:由創(chuàng)新與需求共振驅(qū)動(dòng)，同時(shí)庫(kù)存形成周期擾動(dòng)。當(dāng)前全球半導(dǎo)體銷售額已連續(xù)多月環(huán)比上升，底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)已成。上升周期及核心驅(qū)動(dòng):1、95-97年(個(gè)人PC大規(guī)模商用);2、98-00年(互聯(lián)網(wǎng)普及);3、03-05年(筆電/手機(jī)普及，消費(fèi)電子MP3/MP4終端起量);4、09-10年(智能手機(jī)爆發(fā));5、16-18年(數(shù)據(jù)中心建設(shè));6、20-21年(5G建設(shè)及公共衛(wèi)生事件影響);7、23年-?(AI爆發(fā))。
當(dāng)前全球半導(dǎo)體月度銷售額繼續(xù)同比增長(zhǎng)。2025 年 2 月全球半導(dǎo)體銷售額同比增長(zhǎng) 17.1%，環(huán)比下降 2.9%。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）的數(shù)據(jù)，2025 年 2 月份全球半導(dǎo)體銷售額約為 549 美元，同比增長(zhǎng) 17.1%，連續(xù) 16 個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，環(huán)比下降 2.9%。
WSTS 預(yù)計(jì) 2025 年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷售額將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù) WSTS 的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025 年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)銷售額將達(dá)到 6874 億美元，同比增長(zhǎng) 12.5%；這一增長(zhǎng)主要由存儲(chǔ)器和邏輯集成電路所推動(dòng)，預(yù)計(jì) 2025 年存儲(chǔ)器行業(yè)有望同比增長(zhǎng)達(dá) 25%，邏輯集成電路預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng) 10%，其他細(xì)分市場(chǎng)如分立器件、光電子器件、傳感器和模擬半導(dǎo)體等預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)的同比增長(zhǎng)率。在地域分布上，2025 年全球各地區(qū)都準(zhǔn)備繼續(xù)擴(kuò)張，其中美洲和亞太地區(qū)預(yù)計(jì)將保持兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)。
4.“對(duì)等關(guān)稅”政策將對(duì)全球貿(mào)易格局變化產(chǎn)生重要影響，半導(dǎo)體自主可控有望加快
2025 年 4 月 2 日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署關(guān)于“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)所有進(jìn)口商品加征 10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，并對(duì)部分貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅，其中中國(guó)的“對(duì)等關(guān)稅”稅率將達(dá) 34%；10%的基準(zhǔn)關(guān)稅將于 2025 年 4 月 5 日生效，更高的關(guān)稅將于 4 月 9 日生效。2025 年 4 月 4 日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告，根據(jù)《中
華人民共和國(guó)關(guān)稅法》、《中華人民共和國(guó)海關(guān)法》、《中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易法》等法律法規(guī)和國(guó)際法基本原則，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自 2025 年 4 月 10 日 12 時(shí) 01 分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征 34%關(guān)稅?！皩?duì)等關(guān)稅”政策將對(duì)全球貿(mào)易格局變化產(chǎn)生重要影響，在此背景下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控的進(jìn)程有望加速推進(jìn)。
5.半導(dǎo)體行業(yè)投資邏輯與個(gè)股梳理
半導(dǎo)體行業(yè)作為人工智能技術(shù)迭代的核心支撐，正受益于全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮進(jìn)入新一輪景氣周期。然而，近期美國(guó)政府對(duì)華半導(dǎo)體制裁政策的進(jìn)一步升級(jí)，已深刻改變?nèi)虬雽?dǎo)體供應(yīng)鏈格局。隨著人工智能技術(shù)創(chuàng)新和國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程的雙重推動(dòng)，我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)正迎來(lái)顯著的景氣度回升期，這為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入了強(qiáng)勁動(dòng)能。
相關(guān)個(gè)股：兆易創(chuàng)新、中穎電子、圣邦股份、韋爾股份、卓勝微、揚(yáng)杰科技、士蘭微、新潔能、聞泰科技、北方華創(chuàng)、長(zhǎng)川科技、立昂微、江豐電子。
參考質(zhì)料來(lái)源：
1.2025-4-1國(guó)金證券——電子半導(dǎo)體行業(yè)研究框架
2.2025-4-8中原證券——美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策落地，關(guān)注半導(dǎo)體自主可控方向
3.2024-12-26華安證券——積極應(yīng)變
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