文/紙不語
從特朗普宣布全面征收關(guān)稅起，美股出現(xiàn)了自2022年以來的最大跌幅，股市暴跌超過10%。期間，押注股價(jià)下跌的交易員在短短六個(gè)交易日內(nèi)獲利1590億美元，做空追蹤標(biāo)普500指數(shù)的ETF成為最賺錢的空頭押注。
疊加美聯(lián)儲(chǔ)與特朗普對(duì)抗加劇、美國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重衰退風(fēng)險(xiǎn)、美債和美元市場遭遇猛烈拋售等多重因素，2025年4月10日，特朗普意外轉(zhuǎn)向，在社交媒體Truth Social上宣布，已授權(quán)暫停關(guān)稅90天。但與此同時(shí)，中國輸美商品的關(guān)稅從104%上調(diào)至125%。隨后美國財(cái)長貝森特解釋稱，除中國外，其他國家將恢復(fù)至10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，且行業(yè)關(guān)稅不受此次暫停影響。
消息發(fā)出后，美國股市迅速反彈，結(jié)束了此前的連續(xù)下跌。標(biāo)普500指數(shù)飆升9.52%，收于5456.90點(diǎn)，創(chuàng)下2008年以來最大單日漲幅，即二戰(zhàn)后歷史上第三大漲幅。特朗普媒體科技集團(tuán)（DJT）股價(jià)也大漲21%，特朗普的持股比例從2024年12月的53%增至2025年3月的65%。
就此，“對(duì)等關(guān)稅”政策暫時(shí)落幕，盡管有人認(rèn)為特朗普此次徒勞無功，但有報(bào)道稱，特朗普家族基金及其女婿庫什納在政策出臺(tái)前就已提前做空美股，初步估計(jì)在大跌中獲利超350億美元，特朗普家族還被曝提前布局看空期權(quán)及虛擬貨幣產(chǎn)品，其潛在獲利規(guī)模引發(fā)美國輿論熱議。
圖源：BWC中文網(wǎng)
特朗普家族獲利或逾百億美元
特朗普家族利用政策提前獲利的行為早已顯露出跡象。
在特朗普發(fā)布暫緩關(guān)稅消息前，其發(fā)帖稱“現(xiàn)在是買入的好時(shí)機(jī)”，并表示“冷靜點(diǎn)！一切都會(huì)好起來的”。據(jù)華爾街交易員觀察，在特朗普發(fā)帖前數(shù)小時(shí)，標(biāo)普500 ETF(SPY)的末日期權(quán)出現(xiàn)了罕見押注，部分期權(quán)收益高達(dá)21倍。
圖源：新浪財(cái)經(jīng)
特朗普的“精準(zhǔn)喊單”引發(fā)內(nèi)幕交易質(zhì)疑，有市場參與者懷疑其利用政策消息提前獲利。此外，特朗普推出的迷因幣$TRUMP也引發(fā)了類似指控，其價(jià)格暴漲后回落，有錢包在高點(diǎn)套現(xiàn)。
這一跡象還可追溯至2025年4月9日，特朗普助理馬丁發(fā)布視頻。特朗普在視頻中提及好友、嘉信理財(cái)創(chuàng)始人施瓦布當(dāng)日賺25億美元，另一位類似身份朋友賺9億美元。此前，外界對(duì)白宮7日上午澄清“不考慮暫緩加征關(guān)稅”，僅51小時(shí)后反悔感到疑惑。加上這一視頻，外界對(duì)特朗普動(dòng)機(jī)的質(zhì)疑進(jìn)一步加劇。
圖源：車馬點(diǎn)兵
據(jù)騰訊網(wǎng)報(bào)道，在特朗普宣布對(duì)太陽能板、電動(dòng)汽車等高科技產(chǎn)業(yè)加征新關(guān)稅前后，其家族名下關(guān)聯(lián)企業(yè)股票異常活躍。芝加哥交易所數(shù)據(jù)顯示，特朗普家族基金在2025年4月3日政策落地前已持有約370億美元納指做空期權(quán)，宣布加征關(guān)稅之后，標(biāo)普500暴跌4.85%。此時(shí)特朗普家族基金持有價(jià)值380億美元的看跌期權(quán)。
“車馬點(diǎn)兵”賬號(hào)稱，考慮到7日特朗普政府為抑制股價(jià)上漲不惜損害聲譽(yù)，家族收益估計(jì)不低于100億美元?？傆?jì)約450億美元的獲利，超過法國2023年軍費(fèi)30億美元。
與此同時(shí)，特朗普女婿庫什納控制的Affinity基金則通過做空蘋果和特斯拉獲利超過57億美元。
庫什納的這一操作與科技股的高估值回調(diào)和特斯拉的基本面惡化密不可分。
2024年末到2025年初，特斯拉市值從1.2萬億美元驟降至不足6000億美元。期間，Affinity在特斯拉股價(jià)下跌50%后加大做空力度，做空者獲利162億美元。
同期，Affinity利用蘋果流動(dòng)性高、波動(dòng)率低的特點(diǎn)，通過大規(guī)模期權(quán)合約放大收益，在股價(jià)下跌時(shí)賣出看漲期權(quán)并買入看跌期權(quán)，形成正反饋，加速股價(jià)下跌。最終，Affinity從特斯拉和蘋果的做空中獲利57億美元，約占總做空規(guī)模的15%。
值得注意的是，蘋果市值雖為特斯拉的14倍，但空頭凈額達(dá)184億美元，超過特斯拉的174億美元。
最終，這筆巨額做空收益，通過英屬維爾京群島的空殼公司轉(zhuǎn)入迪拜數(shù)字黃金交易所。
如今，美國參議員亞當(dāng)·希夫已要求國會(huì)調(diào)查“因關(guān)稅問題引發(fā)的內(nèi)幕交易”。
圖源：西線無政事
特朗普核心團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生內(nèi)訌
與此不同的是，特朗普的“鐵桿盟友”馬斯克曾呼吁特朗普撤銷關(guān)稅，并在社交平臺(tái)上公開批評(píng)特朗普的首席貿(mào)易顧問、關(guān)稅支持者納瓦羅。
起因是納瓦羅在接受美媒采訪時(shí)，駁斥了其在美國與歐洲國家之間推動(dòng)“零關(guān)稅”的提議。納瓦羅還稱，馬斯克擁有的特斯拉“根本不算汽車制造商，充其量只是個(gè)汽車組裝商”。
隨后，馬斯克于2025年4月8日在社交媒體X上轉(zhuǎn)發(fā)了這段采訪視頻并發(fā)文回?fù)舻溃骸凹{瓦羅真是個(gè)白癡。他在這里說的這些話顯然是錯(cuò)誤的。”
他稱納瓦羅對(duì)特斯拉的指控“完全違背事實(shí)”，還說特斯拉生產(chǎn)的汽車“美國制造”成分最高，“納瓦羅比一袋磚頭還蠢”。
據(jù)環(huán)球網(wǎng)綜合外媒消息，此前，馬斯克就在X上嘲諷納瓦羅的哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位“不是好事而是壞事”，并稱其什么也沒造出來過。不過，該帖子目前已被刪除。在英國廣播公司（BBC）看來，這場口角是特朗普貿(mào)易團(tuán)隊(duì)與全球首富之間產(chǎn)生分歧的公開跡象。
納瓦羅與馬斯克。圖源：視覺中國
這次關(guān)稅戰(zhàn)，納瓦羅就是特朗普的“幕后操盤手”。
2024年12月，納瓦羅被特朗普任命為貿(mào)易和制造業(yè)高級(jí)顧問。在特朗普首個(gè)任期內(nèi)，納瓦羅就曾擔(dān)任白宮國家貿(mào)易委員會(huì)和貿(mào)易與制造業(yè)政策辦公室的負(fù)責(zé)人。
不過，這位特朗普的核心經(jīng)濟(jì)顧問有著一連串“黑歷史”。
2019年，他在《致命中國》等6部書中杜撰“哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅恩·瓦拉”作為觀點(diǎn)來源，傳播反華思想。此外，他還因拒絕配合國會(huì)山騷亂事件調(diào)查，成為首位因藐視國會(huì)罪入獄的白宮前官員，被判4個(gè)月監(jiān)禁。
作為長期關(guān)稅政策的堅(jiān)定支持者，納瓦羅的貿(mào)易計(jì)劃成為美右翼保守派智庫傳統(tǒng)基金會(huì)“2025計(jì)劃”的基礎(chǔ)。其主張針對(duì)中國、印度、泰國、越南、馬來西亞、日本和歐盟等與美國貿(mào)易逆差較大且對(duì)美征收高關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)體。在特朗普公布的“對(duì)等關(guān)稅”政策中，納瓦羅提到的8個(gè)貿(mào)易伙伴均被列為高關(guān)稅對(duì)象。
此外，納瓦羅還被曝持有價(jià)值2.3億美元的特斯拉看跌期權(quán)，而該期權(quán)的行權(quán)條件與特斯拉在華工廠的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)。
“特朗普交易”套路二次上演
值得注意的是，此次關(guān)稅戰(zhàn)或是2018年-2020年“特朗普交易”套路的再一次上演。
2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，在特朗普突然宣布對(duì)中國加征關(guān)稅前，其女婿庫什納管理的基金通過做空人民幣獲利9億美元，收益率約15%。若2025年操作規(guī)模擴(kuò)大10倍，對(duì)應(yīng)收益可達(dá)90億美元。
另外在2020年，特朗普宣稱“病毒源于中國實(shí)驗(yàn)室”當(dāng)日，做空機(jī)構(gòu)香櫞（Citron Research）配合特朗普輿論戰(zhàn)，同步發(fā)布了20份中概股做空?qǐng)?bào)告，單周獲利約15億美元，模式與2025年高度相似。有消息稱，這些報(bào)告的幕后金主與共和黨的捐款人存在高度重合的情況。
香櫞是一家擁有近20年歷史的做空機(jī)構(gòu)，以激進(jìn)做空聞名，曾做空二十多家中概股公司。其創(chuàng)始人Andrew Left被稱為“華爾街的賞金獵人”，曾被紐約時(shí)報(bào)報(bào)道。自2001年以來香櫞發(fā)布的報(bào)告中，已有50多家公司成為監(jiān)管干預(yù)的目標(biāo)。
2006年，香櫞開始關(guān)注中概股，其“成名作”是做空東南融通，導(dǎo)致該公司解散。此后，香櫞先后阻擊了20多家中概股公司，其中7家摘牌退市。另外還包括新東方、中國高速傳媒、奇虎360、恒大地產(chǎn)等較為著名的中概股公司。
但在2009年做空新東方時(shí)，香櫞因報(bào)告內(nèi)容不充分，使得新東方的股價(jià)不跌反漲。
據(jù)新京報(bào)報(bào)道，2011年11月，香櫞發(fā)布針對(duì)奇虎360的做空?qǐng)?bào)告，指其股價(jià)被嚴(yán)重高估，致使奇虎360股價(jià)當(dāng)日大幅下跌。在隨后的四個(gè)多月內(nèi)，香櫞又陸續(xù)發(fā)布了5篇做空?qǐng)?bào)告，對(duì)奇虎360的收入數(shù)據(jù)及創(chuàng)始人周鴻祎的歷史財(cái)務(wù)問題提出質(zhì)疑。奇虎360對(duì)此作出回應(yīng)，并公布了經(jīng)審計(jì)的年報(bào)，數(shù)據(jù)與此前未經(jīng)審計(jì)的年報(bào)無異，最終股價(jià)得以回升。
周鴻祎在后來接受采訪時(shí)回顧這段經(jīng)歷，認(rèn)為香櫞提出的問題“很幼稚”，并指責(zé)香櫞“為了做空而做空”。
此外在2012年做空恒大地產(chǎn)時(shí)，導(dǎo)致其股價(jià)大跌，但最終被香港證監(jiān)會(huì)判定散布虛假信息，Andrew Left被禁止涉足香港市場5年。后來，《紐約時(shí)報(bào)》披露了香櫞做空恒大地產(chǎn)的一些細(xì)節(jié)。該報(bào)告實(shí)際來自一名匿名者，Andrew Left更新數(shù)據(jù)后發(fā)表，導(dǎo)致恒大股價(jià)下跌。此前在加拿大制藥巨頭Valeant股價(jià)高時(shí)，Andrew Left也采取了同樣的做空手法，獲利數(shù)百萬美元。
據(jù)路透社報(bào)道，Andrew Left通過香櫞在十幾年內(nèi)賺了數(shù)百萬美元，年化回報(bào)率高達(dá)89.98%。
2018年，Andrew Left準(zhǔn)備推出對(duì)沖基金Citron Capital。2024年7月，該對(duì)沖基金被美國證監(jiān)會(huì)（SEC）和司法部提起訴訟，指控其涉嫌證券欺詐。SEC指控Left稱，其利用Citron Research網(wǎng)站和相關(guān)社交媒體平臺(tái)，發(fā)布有關(guān)股票交易建議的虛假和誤導(dǎo)性聲明來欺騙投資者，從涉及二十多家公司的非法交易中獲利約2000萬美元。
[引用]
① 特朗普大反轉(zhuǎn)，搞內(nèi)幕交易？日本以迅雷不及掩耳之勢“拋售美國”.BWC中文網(wǎng).2025-04-10.
② 特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)被曝“政治做空”全球市場，單日收割超300億美元？起底背后操盤鏈條.大A舵手.2025-04-07.
③ 做空美股的交易員6天獲利1600億美元，特朗普家族提前做空賺了多少？.西線無故事.2025-04-10.
④ 利欲熏心，特朗普家族精準(zhǔn)做空賺300多億美元，已犯眾怒下場堪憂.車馬點(diǎn)兵.2025-04-11.
⑤ 香櫞是誰？曾做空20中概股 獵殺360、新東方遭反殺.新京報(bào).2020-04-15.
⑥ 接連反轉(zhuǎn)，特朗普突然“服軟”，原因極具戲劇性！.王石頭.2025-04-10.
⑦ 做空美股的交易員在6天內(nèi)獲利近1600億美元.財(cái)聯(lián)社.2025-04-09.
⑧ 特朗普女婿庫什納做空特斯拉和蘋果獲利57億美元：從政治紐帶至金融做空的爭議性崛起.律營看世界.2025-04-11.
⑨ 內(nèi)訌升級(jí)？馬斯克怒懟納瓦羅，外媒：特朗普核心團(tuán)隊(duì)已出現(xiàn)裂痕.環(huán)球網(wǎng).2025-04-10.
⑩ 大賺4億刀！特朗普操縱股市，實(shí)錘了？.新浪財(cái)經(jīng).2025-04-11.
? 爆料：馬斯克直接要求撤銷“對(duì)等關(guān)稅”.環(huán)球時(shí)報(bào).2025-04-08.
? “華爾街大空頭”，香櫞資本被查.再見華爾街.2024-12-07.
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