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華爾街交易員們，最近在茶水間發(fā)明了新游戲，——猜猜今天特朗普的推特會讓美債收益率飆升幾個基點。上周的冠軍押中了單日20個基點的瘋狂漲幅，獎品是一瓶貼著"美國優(yōu)先"標簽的中國制造抗焦慮藥。這不是段子，而是在2025年的全球金融市場上，出現(xiàn)了最為荒誕的現(xiàn)象：曾經(jīng)一直被當作“無風險資產(chǎn)”的美債現(xiàn)如今卻成了能夠用來衡量總統(tǒng)情緒波動的晴雨表。
十年前英國首相特拉斯用45天，證明了一個經(jīng)濟學真理：當政客的智商，跌破警戒線時，市場會自動征收“白癡溢價”?，F(xiàn)在特朗普把這個理論提升至36萬億美元的超大型實驗——那就是美國的十年期國債收益率，它猶如乘坐了火箭一般，在僅僅五天的時間里急劇上漲了50個基點，這簡直就等同于給每一張美元鈔票都貼上了“需自行承擔風險”這般的警示標識。對沖基金經(jīng)理們邊拋售邊吐槽：“這屆美國政府比比特幣還刺激。”
關稅大棒揮出去的瞬間就變成了回旋鏢。中國商品漲價20%？沃爾瑪貨架第一個舉手反對。美債遭拋售？日本央行默默減持7%持倉。最諷刺的是，特朗普一方面對中國加稅，另一方面又指望中國繼續(xù)購買美債，活似那在燒烤攤賒賬之后，還要求老板免費再給一杯飲品的醉漢。紐約大學經(jīng)濟學教授在推特上曬出計算器截圖：“按照這個利率去看，白宮每年單單在利息方面，就需要額外多支付1800億，這筆錢完全足夠用來修建長度比原來多出兩倍的邊境墻了?！?/p>
金融市場正于此刻上演著集體的叛逃之舉。德國國債，突然間成為了令人喜愛的東西；歐元區(qū)的股票基金，迎來了十年來最為龐大的資金流入。沙特人悄悄地將那3%的石油貿(mào)易，轉換為以人民幣來進行結算；中國大媽們，卻發(fā)覺黃金，相較于廣場舞而言，更具保值的特性。瑞銀的分析師，凝視著美債的波動率曲線，不停地搖頭嘆息：“我們耗費了80年才構建起美元體系，而特朗普僅用80天，便將其轉變?yōu)榱艘粋€賭場。”
普通美國人才是終極買單者。30年期房貸利率，一下子飆至6.62%超市牛肉價格漲得那可是相當快，比總統(tǒng)換顧問還要快。佛羅里達州的退休教師，驚訝地發(fā)覺養(yǎng)老金賬戶縮水了15%，不過華爾街的“基差交易”玩家們正憑借著60倍杠桿，將市場推向懸崖——這場景簡直如同2008年金融危機前夜一般，只是此次的導火索并非次貸而是推特。
英國《金融時報》翻出三年前的舊標題，只是稍微地改動了兩個字：把《特拉斯經(jīng)濟學》換成了《特朗普經(jīng)濟學》。歷史常常有那驚人的相似之處，可是美國人卻把學費交到了一個新的高度。當10年期美債收益率突破4.5%之際全世界陡然察覺到：所謂的“美國例外主義”，或許就在于它格外擅長將教科書中的警告轉變?yōu)楝F(xiàn)實。
最亮眼的黑色幽默，常常藏在了細小的地方。美聯(lián)儲主席，一邊安撫市場說“通脹在能掌控的范疇內”；另一邊卻悄悄改變了通脹的計算方式。財政部官員堅決地著重強調“美債依舊是全球最安全的資產(chǎn)”；可是話剛說完，就被評級機構標上了“負面展望”的記號。這一屆美國政府，通過實際行動展現(xiàn)出，在缺少領導力的時候，戲劇性的張力能夠達到最大的程度。
站在2025年回望，或許我們會記住這個，充滿魔幻現(xiàn)實主義的春天。不是因為它，預測了美元體系的終結，而是它揭示了一個，更樸素的真理：在全球化時代，沒有哪個國家，能靠收“智商稅”而繁榮昌盛。當特朗普在關稅問題上，反復橫跳時，市場早已，寫好判決書——用收益率曲線，拼出兩個大字：認輸。
全文完
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