3月25日，健合集團（H&H）（股份代號：1112.HK）正式發(fā)布2024年全年業(yè)績報告。面對中國超高端嬰幼兒配方奶粉行業(yè)調(diào)整及全球經(jīng)濟波動，集團以"全家庭營養(yǎng)健康"為核心戰(zhàn)略，通過多品類協(xié)同、高端化布局及科技創(chuàng)新，實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。報告期內(nèi)，集團營收達130.5億元，其中中國市場貢獻66.6%收入，營養(yǎng)補充品品類收入占比十年間從9.0%躍升至67.7%，進一步夯實全球高端營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位。

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一、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著，三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

（一）成人營養(yǎng)護理（ANC）：Swisse斯維詩全球市場領(lǐng)先

ANC業(yè)務(wù)全年營收67.0億元，同比增長8.8%，占集團總收入51.3%。中國市場作為核心陣地，Swisse斯維詩實現(xiàn)6.9%增長，線上VHMS市場穩(wěn)居第一，整體市場排名第二。品牌通過"Swisse Mega Brand"戰(zhàn)略矩陣——超高端抗衰品牌Swisse PLUS+、年輕生活方式品牌Swisse Me、兒童健康品牌Little Swisse，精準覆蓋不同消費群體。其中，Swisse PLUS+在抗衰老品類保持領(lǐng)先，為中國市場貢獻19.6%的雙位數(shù)增長，618、雙十一期間包攬多平臺品類第一。

澳新市場增長11.6%，Swisse斯維詩在澳洲VHMS市場穩(wěn)居第一，軟糖系列以17.2%的市場份額位列第二。國際化布局同步推進，中國香港、泰國、印度等市場實現(xiàn)可觀增長，新加坡、意大利等地在細分品類保持領(lǐng)先地位。

（二）嬰幼兒營養(yǎng)護理（BNC）：超高端市場份額逆勢上揚

BNC業(yè)務(wù)營收43.8億元，受"新國標"過渡周期影響，整體收入承壓，但超高端戰(zhàn)略成效顯著——合生元在超高端嬰配粉市場份額從12.4%提升至13.3%，12月達14.5%。派星一段奶粉第四季度市場份額4.7%，零售銷售額同比增長24.7%，雙十一GMV增幅117%，新客增長25%，展現(xiàn)強勁拉新能力。

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營養(yǎng)補充品領(lǐng)域，

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（三）寵物營養(yǎng)護理（PNC）：高端化與全球化雙輪驅(qū)動

PNC業(yè)務(wù)營收19.7億元，同比增長4.4%。北美市場Zesty Paws快樂一爪保持雙位數(shù)增長，第四季度增速達15.3%，線下渠道拓展至Costco、沃爾瑪?shù)戎髁髌脚_；中國市場Solid Gold素力高推出"高蛋白免疫雙拼貓糧""奶蓋魚油"等高端產(chǎn)品，高端品類收入占比14.7%，并通過行業(yè)會議、科研合作（如華南農(nóng)業(yè)大學(xué)"素力高杯"科普大賽）提升科學(xué)養(yǎng)寵認知。

全球化布局加速，Zesty Paws快樂一爪2024年進軍英國、法國、意大利，入駐Pets at Home等當?shù)仡^部渠道，構(gòu)建覆蓋歐美的零售網(wǎng)絡(luò)。

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二、財務(wù)穩(wěn)健性增強，可持續(xù)發(fā)展里程碑

集團全年經(jīng)營現(xiàn)金流健康，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，人民幣債務(wù)占比提升至36.1%，有效降低匯兌風(fēng)險；現(xiàn)金結(jié)余達16億元，為長期發(fā)展提供堅實支撐。毛利率同比回升至60.6%，ANC板塊毛利率穩(wěn)定在65%，PNC板塊提升3個百分點至51.6%。

可持續(xù)發(fā)展方面，集團全球100%實體提前一年獲B Corp共益企業(yè)認證，得分93分。通過科學(xué)碳目標倡議（SBTi）、碳中和工廠建設(shè)、環(huán)?；顒痈采w4億人次等舉措，踐行"商業(yè)向善"承諾。H&H公益基金累計投入超1000萬美元，支持全球64家慈善機構(gòu)。

三、未來布局：聚焦增長賽道，深化全家庭戰(zhàn)略

（一）ANC：鞏固市場地位，拓展新興市場

Swisse斯維詩將強化"Mega Brand"戰(zhàn)略，持續(xù)搶占抗衰老、口服美容等賽道。其超高端產(chǎn)品Swisse PLUS NAD+細胞新生瓶通過天貓超級品牌日首發(fā)，首日銷售額突破數(shù)百萬元，驗證了市場對科技抗衰產(chǎn)品的需求。未來，澳新市場將通過持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新和高端化，進一步鞏固領(lǐng)先地位，并持續(xù)發(fā)展東南亞、印度、中東及意大利等拓展市場。

（二）BNC：完成新國標過渡，發(fā)力創(chuàng)新產(chǎn)品

合生元計劃2025年上半年完成新國標切換，推動嬰配粉銷售恢復(fù)增長；同時加大乳鐵蛋白、益生菌等營養(yǎng)品研發(fā)，通過"高端嬰配粉+精準營養(yǎng)品"雙輪驅(qū)動，夯實超高端市場份額。集團將繼續(xù)深化與權(quán)威機構(gòu)的合作，如聯(lián)合發(fā)布《兒童過敏預(yù)防與益生菌應(yīng)用科學(xué)指導(dǎo)》，提升科學(xué)實證優(yōu)勢。

（三）PNC：全渠道布局與品類創(chuàng)新

北美市場深化Zesty Paws快樂一爪的全渠道滲透，歐洲市場加速渠道拓展；中國市場Solid Gold素力高聚焦高端寵物食品及補充品，美國市場通過電商渠道擴大高端品類影響力。此外，集團將加強與科研機構(gòu)的合作，如華南農(nóng)業(yè)大學(xué)"素力高杯"科普大賽，推動寵物營養(yǎng)科學(xué)普及。

在2024年