楊德龍：特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)不得人心 我國采取有力措施提振內(nèi)需積極應(yīng)對
近期，受美國單方面挑起關(guān)稅戰(zhàn)的影響，A股和港股都出現(xiàn)了大幅波動。然而，在所謂的“黑色星期一”發(fā)生之后，市場出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。我國堅(jiān)持原則，堅(jiān)決反擊美國的關(guān)稅戰(zhàn)，同時在資本市場上，社會各方面眾志成城，積極呵護(hù)股市，使得A股和港股走出了良好的回升態(tài)勢。
美國單方面挑起關(guān)稅戰(zhàn)，不符合全球產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行的規(guī)律，屬于損人不利己的行為。特朗普一意孤行，在美國國內(nèi)承受了來自各方面的巨大壓力。一方面，關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致美國進(jìn)口商品物價大漲，推高了居民生活成本，許多美國居民苦不堪言，紛紛走上街頭游行示威，甚至一天爆發(fā)上千場游行來反對特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)。另一方面，美股在特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)之后出現(xiàn)大跌，而美國家庭資產(chǎn)中有50%~60%與股市有關(guān)，通過購買股票、基金或“401k”等方式布局了美股。因此，美股大跌導(dǎo)致美國國內(nèi)對特朗普的壓力增大。
更為重要的是，美國國債收益率出現(xiàn)大漲，美國十年期國債收益率達(dá)到4.5%，30年期國債收益率一度達(dá)到5%，創(chuàng)出幾十年來的新高。這顯示出特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)動搖了美國政府的信用，也動搖了美元的信用。因此，美國出現(xiàn)了關(guān)稅戰(zhàn)、美元指數(shù)大幅回落以及美債收益率上升的“三殺”局面。美債收益率的上升一方面增加了美國政府的債務(wù)利息支出，引發(fā)投資者對美國政府發(fā)生債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂；另一方面，顯示出特朗普政策的朝令夕改，引發(fā)了全球投資者拋售美債的熱潮，這反過來也給特朗普帶來了很大的壓力。
在這種情況下，特朗普不得不不斷做出退讓，首先宣布對大多數(shù)國家暫停90天加征關(guān)稅以進(jìn)行緩和，另一方面也釋放出希望與中方進(jìn)行談判來結(jié)束關(guān)稅戰(zhàn)的信號。在關(guān)稅戰(zhàn)問題上，看似特朗普占據(jù)主動權(quán)，其實(shí)處于被動局面。對于電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，在關(guān)稅方面給予豁免等，進(jìn)一步顯示出特朗普不得不做出讓步。當(dāng)然，他還是要找個臺階下，所以沒有明確豁免，而是說對于這些科技行業(yè)可能會征收關(guān)稅。但最終關(guān)稅戰(zhàn)的演繹可能會發(fā)生有利于我方的變化。
我們看到A股和港股近期出現(xiàn)了大幅回升，而國家隊(duì)也及時加大了入市力度。匯金公司作為中國版平準(zhǔn)基金，起到了穩(wěn)定市場的積極作用。央行表示，如果需要，將會給匯金提供充足的再貸款支持，這給市場吃了定心丸。此外，社?；稹B(yǎng)老金、險資、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者也紛紛表示加大權(quán)益配置比例。許多投資者積極響應(yīng)號召，眾志成城對抗美國挑起的關(guān)稅戰(zhàn)。資本市場的穩(wěn)定和回暖極大地提振了全國人民的信心，也再次證明A股和港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)具有投資吸引力。
去年年底我發(fā)布的2025年十大預(yù)言明確指出，美股估值泡沫很大，特別是美股科技股泡沫破裂的風(fēng)險越來越大，可能會出現(xiàn)回落。而A股和港股處于全球資本市場的估值洼地，科技股呈現(xiàn)出東升西落的走勢，現(xiàn)在已經(jīng)得到了初步驗(yàn)證。我在十大預(yù)言中提到美元指數(shù)出現(xiàn)回落，資金逃出美元，而黃金價格繼續(xù)上漲，也得到了市場的初步驗(yàn)證。長期來看，國際金價還是呈上升態(tài)勢。
我們與美國之間的貿(mào)易其實(shí)具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性，我們出口給美國的商品多數(shù)屬于制造業(yè)以及一些低端商品，而美國出口給我們的主要是高科技產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品，并不存在很強(qiáng)的競爭關(guān)系。但特朗普一意孤行挑起關(guān)稅戰(zhàn)，借口是中美貿(mào)易順差大，他對所有與美國有較大貿(mào)易順差的國家都挑起關(guān)稅戰(zhàn)。其實(shí)美國貿(mào)易逆差巨大是指商品貿(mào)易逆差大，實(shí)際上美國在資本項(xiàng)目下是巨大順差，這是著名的特里芬難題。經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬在上世紀(jì)60年代就指出，美元既是美國國內(nèi)使用的貨幣，又承擔(dān)世界貨幣的功能。美國通過向世界各國購買商品，將美元投放到世界各地，這樣美元才能成為世界貨幣，也就是說美國在商品項(xiàng)目下出現(xiàn)逆差是必然的，這也是美元作為國際貨幣能夠發(fā)放到全世界的主要途徑。反過來，許多國家拿到美元后，像我國企業(yè)和外管局換匯后，我們有大量外匯儲備，再通過投資美債以及美國股票、美國資產(chǎn)等，大部分美元又回流到美國。這是一個良性循環(huán)，也是美國在二戰(zhàn)之后構(gòu)建的全球經(jīng)濟(jì)體系——布雷頓森林體系的主要內(nèi)容。最初美元與黃金掛鉤，35美元可以兌換一盎司黃金。但后來美元發(fā)行過多，美聯(lián)儲沒有足夠黃金可以兌換，最終放開黃金價格，這也是我們看到的現(xiàn)在國際金價已經(jīng)漲到3000多美元才能兌換一盎司黃金的原因。
所以，特朗普發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)既無助于解決美國巨大的貿(mào)易逆差問題，也很難讓美國制造業(yè)回流。我們最近也經(jīng)常能看到一些AI生成的視頻，假如制造業(yè)回到美國，都是很難想象的場景，美國人也不大可能重新去踩縫紉機(jī)、做鞋子等。所以特朗普發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)更多是希望有一個政治遺產(chǎn)，能夠兌現(xiàn)競選承諾。他在競選時喊的一些口號目前沒有一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)，很快就要到100天問詢的時期。因此，特朗普希望通過關(guān)稅戰(zhàn)做出一些政績。但目前來看，特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)不得人心，不僅國外的貿(mào)易伙伴集體反對批評，美國國內(nèi)也都是批評的聲音。美國前財(cái)政部長耶倫在采訪中表示，特朗普在美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的情況下做出了最糟糕的舉措，嚴(yán)重影響美國的國際地位以及美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景。因此，特朗普的做法可能會在各種壓力之下得以糾正，我預(yù)判不用等太久，特朗普就會主動通過談判來解決爭端。
無論特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)后續(xù)如何演繹，對美國經(jīng)濟(jì)和美債的影響已經(jīng)體現(xiàn)出來。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的步伐會加快，而美債收益率飆漲表明全球投資者對美國政府的信用已經(jīng)嚴(yán)重質(zhì)疑。如果特朗普不及時轉(zhuǎn)向收回關(guān)稅戰(zhàn)，美國經(jīng)濟(jì)的壓力可能會加大。美股作為反映投資者信心的指標(biāo)，也會對美國股市走勢形成較大壓力。美國經(jīng)濟(jì)一旦陷入衰退，可能會觸發(fā)一系列問題，這也是特朗普團(tuán)隊(duì)不得不考慮的問題。其實(shí)特朗普可能已經(jīng)意識到，他低估了世界各國對美國關(guān)稅戰(zhàn)的決心，高估了自己的力量，希望別的國家都俯首稱臣，對于大國來說這是絕對不可能退讓的?，F(xiàn)在特朗普的如意算盤已經(jīng)打碎一地。我們相信后續(xù)關(guān)稅戰(zhàn)可能會有新的劇情反轉(zhuǎn)，所以不必過于擔(dān)心。一些暫時遇到困難的出口企業(yè)，要積極想辦法來規(guī)避或暫時度過困難，社會各界要積極關(guān)心這些外貿(mào)企業(yè)。國內(nèi)包括京東、阿里等大的電商也都紛紛表示重點(diǎn)采購這些外貿(mào)企業(yè)的商品來進(jìn)行消化，幫助他們渡過難關(guān)。此外，國家對于這些外貿(mào)企業(yè)也要給予足夠的支持，我們相信渡過難關(guān)之后，未來還是會有更多方法來應(yīng)對新局面。特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)可能最終是搬起石頭砸自己的腳，出力不討好，關(guān)稅戰(zhàn)的演化我們要密切關(guān)注。
無論特朗普后續(xù)如何調(diào)解關(guān)稅戰(zhàn)，我們都要做好自己的事情，不斷落實(shí)宏觀政策來拉動內(nèi)需。近期中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》有效地提振國內(nèi)消費(fèi)增速，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。《政府工作報告》提出今年全年GDP增長目標(biāo)為5%左右，CPI目標(biāo)為2%，這也是我們?nèi)昱Φ哪繕?biāo)。雖然受到外貿(mào)增速下降的拖累，實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)有一定難度，但我們還是要積極采取宏觀政策來努力實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)，這也是全國人民一起努力奮斗的目標(biāo)。
當(dāng)前，提振股市表現(xiàn)，推動資本市場走強(qiáng)，是提振消費(fèi)的有效措施，也是破局的關(guān)鍵，這一直是我這幾年的觀點(diǎn)。當(dāng)前我國資本市場處于歷史低位區(qū)域，估值上具有優(yōu)勢，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也具備較大的配置價值。目前很多新興產(chǎn)業(yè)正在如火如荼地發(fā)展，特別是在人工智能等領(lǐng)域已經(jīng)有一些科技創(chuàng)新和突破，我們在硬件和軟件都有較大進(jìn)步，這可能會有效提振全球資本對中國科技創(chuàng)新的信心，提升我國在第四次科技革命中的領(lǐng)先位置，從而帶來相關(guān)板塊的表現(xiàn)。A股以人形機(jī)器人為代表的AI板塊，港股以科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭為主的恒生科技指數(shù)有望重拾升勢，繼續(xù)領(lǐng)漲A股和港股，建議投資者保持信心和耐心。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）
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