作者|郭一鳴，編輯|顧謹(jǐn)豐

來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

在昨日成交萎縮與指數(shù)分化的背景下，今日A股市場上演“深V反轉(zhuǎn)”。早盤三大指數(shù)同步下挫，盤中一度跳水，但尾盤強(qiáng)勢拉升，滬指成功翻紅實(shí)現(xiàn)7連陽，而深成指、創(chuàng)業(yè)板指雖跌幅收窄，卻仍跌破5日均線支撐，板塊與指數(shù)間的分化態(tài)勢愈發(fā)顯著。銀行板塊持續(xù)護(hù)盤，帶動滬指相對抗跌，而題材股集體下挫，成為拖累深市指數(shù)的主因，兩市全天成交維持低位，市場分歧明顯加劇。

外部沖擊加劇以及內(nèi)部獲利盤集中兌現(xiàn)，是指數(shù)分化的重要原因：

1、海外方面，隔夜美國英偉達(dá)因美國政府出口管制政策調(diào)整，盤后股價暴跌6.52%，直接拖累美股期指，標(biāo)普500期貨、納斯達(dá)克期貨一度分別下跌0.90%和1.3%，全球風(fēng)險偏好驟降。蘋果因特朗普對等關(guān)稅政策落地，盤后跌1.3%，立訊精密、歌爾股份等A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈個股集體走低，消費(fèi)電子板塊重挫。

2、國內(nèi)，內(nèi)部獲利盤集中兌現(xiàn)。昨日指數(shù)之間已經(jīng)產(chǎn)生弱勢分化，而在昨日6連陽之后，短期指數(shù)反彈超過5%下，人工智能等部分板塊短期漲幅可觀，獲利資金借外部利空集中了結(jié)。這一點(diǎn)，從融資余額連續(xù)下降以及資金面邊際收緊可見一斑，進(jìn)而導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好短期的低迷。

持續(xù)反彈后的指數(shù)分化，整體看仍有技術(shù)性回踩需求：

一方面，滬指3040點(diǎn)反彈以來，最高累計漲幅超200點(diǎn)，相對較大幅度反彈后短期超買指標(biāo)明顯。而上方3300點(diǎn)附近為前期密集成交區(qū)，拋壓較重，需通過回撤消化浮籌；另一方面，前期領(lǐng)漲的 AI 算力、機(jī)器人等科技題材資金凈流出居前，而銀行、貴金屬等防御性板塊逆勢走強(qiáng)，反映市場從主題炒作向業(yè)績確定性切換。這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換通常出現(xiàn)在市場情緒高點(diǎn)，屬于正常輪動范疇。此外，美國對華科技企業(yè)加征關(guān)稅的預(yù)期升溫，疊加歐盟對美反制措施落地，出口依賴型行業(yè)（如電子制造）面臨短期沖擊，加劇市場波動。

因此，短期市場面臨繼續(xù)反彈的壓力，但在此前中央?yún)R金、地方國資密集增持以及上市公司回購的政策托底下，市場整體回落幅度或相對有限。而更多的，是在短期的技術(shù)性調(diào)整需求以及政策底之后的反復(fù)震蕩中運(yùn)行，

整體上，盡管指數(shù)分化，但我們認(rèn)為自3040點(diǎn)以來的反彈趨勢或并未結(jié)束：

首先，一季度我國GDP同比增長5.4%，超出市場預(yù)期，實(shí)現(xiàn)良好開局。而此前經(jīng)濟(jì)先行數(shù)據(jù)顯示基本面整體修復(fù)平穩(wěn)，疊加政策持續(xù)發(fā)力，基本面整體修復(fù)下給市場帶來整體的支撐；其次，央行近期釋放降準(zhǔn)預(yù)期，證監(jiān)會表態(tài)支持“中特估”與科技成長協(xié)同發(fā)展，政策紅利有望持續(xù)釋放，再加上穩(wěn)外貿(mào)、促消費(fèi)政策密集落地以及科技產(chǎn)業(yè)的政策刺激，政策托底力度不斷增強(qiáng)；此外，截至4月15日，萬得全A滾動市盈率為17.97倍，滬深300滾動市盈率為12.17倍，A股估值仍處于相對低位。紅利資產(chǎn)的高股息特性吸引長期資金布局同時，A股低估值資產(chǎn)對外資吸引力也在增強(qiáng)。

因此，盡管指數(shù)短期再次上行乏力，甚至階段迎來大幅分化，但支撐A股中期反彈的核心因素未發(fā)生根本變化，本輪反彈也尚未終結(jié)，后續(xù)或呈現(xiàn)震蕩上行的反復(fù)格局。

當(dāng)然，這里需要提醒的是，盡管尾盤市場強(qiáng)勢拉升，但此前修復(fù)性行情之后，市場探尋階段市場底的過程中，仍有再次回落以及震蕩幅度加大的可能。因此，中期向好邏輯未變之下，短期還是需謹(jǐn)慎市場底確認(rèn)前的個股回落風(fēng)險。在此之下，對于投資者來說，短期優(yōu)先防御，可關(guān)注估值低且股息率高的銀行等大權(quán)重標(biāo)的。同時，食品飲料、醫(yī)藥等必需消費(fèi)板塊業(yè)績穩(wěn)定，外資近期逆勢增持，防御屬性提升下仍可繼續(xù)關(guān)注。此外，中期繼續(xù)考慮布局成長，半導(dǎo)體、工業(yè)軟件等國產(chǎn)替代領(lǐng)域受關(guān)稅沖擊小，政策支持力度大，可繼續(xù)跟蹤。而AI算力、機(jī)器人等超跌科技賽道，可逢低關(guān)注。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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