在出生率持續(xù)走低、消費市場整體疲軟、門店新客減少及運營成本攀升等多重壓力下，母嬰零售行業(yè)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。市場寒流中，不少小型母嬰店被迫退場，即便頭部企業(yè)也深陷生存困境，艱難探索轉(zhuǎn)型之路。

作為行業(yè)內(nèi)的上市企業(yè)，愛嬰室近日發(fā)布的 2024 年財報卻展現(xiàn)出逆勢增長態(tài)勢：營收同比增長 4.06%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長 1.61%。其中，奶粉業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的核心引擎，持續(xù)發(fā)揮支柱作用。面對行業(yè)寒冬，愛嬰室在 2024 年積極布局，通過多元化業(yè)務(wù)拓展、供應(yīng)鏈優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等舉措，試圖突破增長瓶頸，尋找新的業(yè)績增長點。

奶粉業(yè)務(wù)支撐2024年業(yè)績基本持平

近年來，母嬰行業(yè)增長持續(xù)承壓，2023 年、2024 年行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)印證這一趨勢，但由于母嬰產(chǎn)品的特殊性，線下渠道仍是消費核心場景。尼爾森 IQ《洞悉周期，穿越周期：中國母嬰市場報告》顯示，線下渠道承載近六成母嬰品類銷售，是行業(yè)消費的重要基石。

在此背景下，母嬰零售上市企業(yè)愛嬰室的業(yè)績表現(xiàn)備受關(guān)注，2024 年財報顯示，其營業(yè)收入達(dá) 34.67 億元，同比增長 4.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1.06 億元，同比增長 1.61%。雖然實現(xiàn)營收與凈利雙增長，但凈利潤增速較 2023 年的 22% 顯著放緩?；仡櫰湄攧?wù)數(shù)據(jù)，2020 - 2021 年凈利潤連續(xù)下滑，雖隨后企穩(wěn)回升，但仍未恢復(fù)至 2019 年 1.54 億元的峰值水平。

財報中，奶粉業(yè)務(wù)成為主要亮點，2024 年奶粉業(yè)務(wù)收入達(dá) 20.97 億元，同比增長 9.45%，在總營收中占比高達(dá) 60.5%，近乎撐起愛嬰室營收的 “半壁江山”。奶粉業(yè)務(wù)能成為業(yè)績支柱，一方面源于其作為嬰幼兒剛需產(chǎn)品的特性 —— 即便出生率持續(xù)走低，市場需求依然堅挺；另一方面，隨著居民生活水平提升與消費觀念升級，消費者對奶粉品質(zhì)、安全性愈發(fā)重視，傾向選擇知名品牌與可靠產(chǎn)品，愛嬰室憑借在奶粉領(lǐng)域的長期積淀與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源，精準(zhǔn)契合了這一需求。

奶粉業(yè)務(wù)不僅貢獻(xiàn)營收，還為利潤增長提供重要支撐，助力愛嬰室在行業(yè)下行周期中保持業(yè)績穩(wěn)定。但硬幣的另一面是，奶粉業(yè)務(wù)的強勢增長反襯出其他業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)乏力，愛嬰室仍需探索多元化增長路徑。

愛嬰室多板塊收入為何節(jié)節(jié)敗退？

母嬰行業(yè)因產(chǎn)品剛需屬性，嬰兒用品、奶粉、尿不濕等品類憑借穩(wěn)定消費群體和高復(fù)購率，長期作為渠道商的核心利潤來源。

然而近年來，行業(yè)普遍陷入利潤增長瓶頸，品牌間激烈的多維度營銷競爭，致使市場價格體系愈發(fā)透明，尤其作為線下母嬰店支柱的奶粉品類，消費者可通過線上線下多渠道比價，直接導(dǎo)致渠道商利潤大幅縮水。與此同時，線上平臺以便捷購物、豐富選品和價格優(yōu)勢迅速崛起，進(jìn)一步分流線下客流，擠壓實體門店利潤空間，迫使渠道商亟需尋找新的盈利增長點。

線下母嬰店為應(yīng)對挑戰(zhàn)，往往通過多元化布局拓寬業(yè)務(wù)邊界，除主營嬰配粉外，還延伸至兒童奶粉、孕產(chǎn)婦奶粉等細(xì)分領(lǐng)域，同時覆蓋營養(yǎng)品、紙尿褲、輔食零食、洗護(hù)用品等高頻消耗品，以及玩具、童車、服飾等成長關(guān)聯(lián)產(chǎn)品。

部分門店更通過拓展嬰兒游泳、早教等服務(wù)，提升消費附加值與用戶粘性。愛嬰室同樣遵循這一策略，但 2024 年財報顯示，除奶粉業(yè)務(wù)收入增長 9.45%、食品業(yè)務(wù)微增 0.38% 外，其他業(yè)務(wù)板塊均現(xiàn)下滑：嬰童玩具及出行板塊收入同比下降 11.27%，棉紡板塊下降 6.92%，用品板塊下降 2.78%，母嬰服務(wù)、供應(yīng)商服務(wù)業(yè)務(wù)亦未能幸免。

這一困境并非愛嬰室個案，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，出生率持續(xù)走低導(dǎo)致潛在消費群體萎縮，疊加企業(yè)間為爭奪存量市場而加劇的價格戰(zhàn)與營銷投入，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。

以愛嬰室為例，其奶粉、食品、棉紡、玩具及出行等主要業(yè)務(wù)毛利率均較上年下滑，奶粉業(yè)務(wù)毛利率僅 16.79%。在人口紅利消退與市場競爭白熱化的雙重壓力下，如何突破盈利困局、構(gòu)建多元利潤支撐體系，已成為母嬰渠道商共同面臨的嚴(yán)峻課題。

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外延政策何時見成效？

尼爾森IQ的母嬰市場研究報告顯示，過去一年母嬰店鋪開關(guān)店率持續(xù)高企，行業(yè)門店總數(shù)呈全面下滑態(tài)勢。行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證，2024年線下母嬰渠道仍深陷陣痛期——超八成從業(yè)者坦言生意愈發(fā)艱難，自2022年起，近七成母嬰店陷入營收與利潤雙下滑的困局，且這一困境在后續(xù)兩年持續(xù)加劇，成為制約行業(yè)發(fā)展的核心難題。

在此背景下，頭部母嬰連鎖企業(yè)紛紛通過收購尋求增量突破，2021年，愛嬰室以2億元收購貝貝熊，試圖通過整合資源擴大市場份額。

貝貝熊成立于2009年，擁有超200家門店，主要布局于湖南、湖北及江蘇，與愛嬰室門店區(qū)域重合度較低，看似是優(yōu)化版圖的理想標(biāo)的。收購前貝貝熊的財務(wù)狀況已亮起紅燈，2020年至2021年一季度，其營業(yè)收入分別為8.86億元和2.21億元，但凈利潤持續(xù)虧損，分別達(dá)-1841.02萬元和-210.63萬元；截至2021年3月31日，凈資產(chǎn)更是跌至-1.74億元，處于資不抵債狀態(tài)。

愛嬰室財報數(shù)據(jù)顯示，收購后貝貝熊的經(jīng)營表現(xiàn)起伏不定，2022年虧損331.36萬元，2023年雖實現(xiàn)2233.72萬元盈利，同比激增774.12%，但2024年凈利潤再度下滑至1411.87萬元。

貝貝熊門店數(shù)量持續(xù)縮減，2022年新增11家卻關(guān)閉57家；2023年新增8家、關(guān)閉31家；2024年僅新開2家，閉店數(shù)卻高達(dá)33家。盡管愛嬰室寄望通過收購整合供應(yīng)鏈、擴大網(wǎng)絡(luò)覆蓋，提升市場競爭力，但貝貝熊反復(fù)波動的盈利數(shù)據(jù)與持續(xù)收縮的門店規(guī)模，均表明這一外延策略尚未達(dá)成預(yù)期效果。

當(dāng)前母嬰市場競爭白熱化，愛嬰室不僅需直面同行競爭，還需應(yīng)對新興渠道與品牌的沖擊。在此形勢下，通過外部收購實現(xiàn)業(yè)績增長的目標(biāo)，短期內(nèi)恐難落地，企業(yè)亟待探索更有效的破局路徑。

自有產(chǎn)品銷售額同比增長8%，能否打造為新引擎？

尼爾森 IQ 數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)奶粉品類因 85% 的高價格透明度，毛利率已壓縮至 18%-22%；而艾瑞咨詢《2023 中國母嬰營養(yǎng)品消費白皮書》指出，母嬰營養(yǎng)品平均毛利率仍保持在 35%-40%。

在利潤驅(qū)動下，母嬰渠道紛紛將營養(yǎng)品、輔零食、洗護(hù)、服飾等品類作為新的利潤增長點，相較于代理品牌，自有品牌因省去中間環(huán)節(jié)，毛利率更具優(yōu)勢，成為渠道商保障利潤的重要策略。

麗家寶貝、樂友、孩子王等頭部連鎖品牌均已布局自有品牌矩陣，產(chǎn)品覆蓋營養(yǎng)食品、紙尿褲、洗護(hù)用品等多個母嬰消費場景。某母嬰連鎖披露，其自有營養(yǎng)輔食品類在 2024 年前三季度銷售額同比增長近 40%，充分展現(xiàn)了自有品牌的市場潛力。

愛嬰室也構(gòu)建了合蘭仕、寶貝易餐、多優(yōu)等多個自有品牌體系。2024 年財報顯示，公司通過在營養(yǎng)食品、紙制品等領(lǐng)域持續(xù)推新，旗下自有品牌產(chǎn)品銷售額同比增長 8%，其中營養(yǎng)食品、紙尿褲、玩具等品類貢獻(xiàn)顯著。

然而自有品牌的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，大型連鎖企業(yè)雖憑借龐大銷售網(wǎng)絡(luò)與品牌影響力為自有品牌提供發(fā)展空間，但這也導(dǎo)致自有品牌高度依賴企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)；小型或新興渠道商因缺乏規(guī)模與影響力，難以支撐自有品牌的研發(fā)、生產(chǎn)與推廣，限制了行業(yè)普及度。

另外專業(yè)品牌依托深厚的研發(fā)團(tuán)隊與技術(shù)積累，能夠快速響應(yīng)市場需求、迭代產(chǎn)品；而多數(shù)自有品牌受資金與資源限制，研發(fā)投入不足，導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、創(chuàng)新力匱乏，在與專業(yè)品牌的競爭中處于劣勢 。

跨界 IP 零售，如何叩開年輕人消費大門？

在母嬰零售行業(yè)增長承壓的背景下，愛嬰室敏銳捕捉到 IP 零售市場的發(fā)展?jié)摿Γ噲D以此切入年輕消費群體。當(dāng)下，多元文化與快速迭代的消費趨勢推動 IP 文化蓬勃發(fā)展，尤其在年輕客群中熱度高漲 —— 從線上社交平臺的話題熱議，到線下消費場景的頻繁轉(zhuǎn)化，IP 文化塑造的新型生活方式，已成為品牌觸達(dá)年輕消費者的重要橋梁。

愛嬰室緊扣 IP 消費浪潮，與日本知名企業(yè)萬代南夢宮展開深度合作，先后在長沙 IFS、合肥之心城開設(shè)快閃店，并于 2024 年底落地江蘇首家高達(dá)基地 THE GUNDAM BASE SATELLITE 蘇州中心店。作為全球知名的熱門 IP，高達(dá)憑借強大的粉絲基礎(chǔ)和市場號召力，為愛嬰室打開新增長空間提供了機遇。

據(jù)愛嬰室年報規(guī)劃，未來將與萬代南夢宮持續(xù)深化合作，計劃在全國范圍內(nèi)布局更多高達(dá)基地門店，并共同打造全國首家萬代拼裝模型店，通過拓展線下體驗場景，進(jìn)一步提升 IP 品牌影響力。

愛嬰室董事長施瓊在《2024 年可持續(xù)發(fā)展報告》中強調(diào)，蘇州中心店的開業(yè)不僅是品牌進(jìn)軍潮玩市場的關(guān)鍵一步，更是多元化戰(zhàn)略的重要里程碑。未來將依托高達(dá) IP 的全球影響力，打造沉浸式消費場景，提供豐富正版周邊產(chǎn)品，精準(zhǔn)滿足年輕群體對潮流文化的消費需求。

然而IP 零售市場雖前景廣闊，競爭卻異常激烈。萬代南夢宮已在國內(nèi)一線城市布局多家直營門店，泡泡瑪特、TOPTOY 等頭部品牌也憑借高知名度、豐富產(chǎn)品線和廣泛渠道覆蓋占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。愛嬰室作為后來者，如何在差異化競爭中突圍，仍是亟待解決的挑戰(zhàn)。

行業(yè)思考：在主業(yè)面臨增長考驗之際，愛嬰室、孩子王均在探索第二增長曲線，不同的是一個跨界進(jìn)軍護(hù)膚美妝賽道、一個進(jìn)軍IP零售市場，而多元業(yè)態(tài)探索也是不少母嬰渠道商都在探索的，在主業(yè)面臨增長瓶頸的情況下想要通過多元化的布局滿足更大范圍的消費需求。