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隨著美國國債收益率的上升和美國經(jīng)濟衰退的概率加深，黃金白銀的價格漲跌，再次出現(xiàn)不同步的現(xiàn)象。

這導(dǎo)致了一個離譜結(jié)果：

金銀價值比超過100。

有必要說明一下，這不是一件尋常的事情——放長到100年的歷史上，從國際范圍的金銀價值比來看，該比值超過100的時間段可謂是屈指可數(shù)。

實際上，截至目前，金銀價值比接近或超過100，歷史上只發(fā)生過4次，最近的一次發(fā)生在2022年9-10月份：

1940年1月-1941年11月，美國參加第二次世界大戰(zhàn)前夕；

1990年12月底-1991年年3月初，美國處于短暫經(jīng)濟衰退期，蘇聯(lián)解體前夕；

2020年3月初-5月底，新冠疫情爆發(fā)并肆虐期間；

2022年8月底-9月初，美聯(lián)儲加息引發(fā)流動性緊縮時期；

更進一步，如果按照月度平均的黃金價格和白銀價格計算，歷史上只有2020年3月、4月和5月這三個月時間，金銀價值比是超過100的。

金銀價值比有什么參考意義呢？

因為黃金在歷史上、乃至近現(xiàn)代以來就一直在國際上充當(dāng)貨幣，只是1976年的牙買加會議，才在政府層面徹底廢除黃金的貨幣價值，但是直到今天，黃金仍然是全球各國央行所儲備的唯一的實物資產(chǎn)。

所以一直到今天，除了用作裝飾行業(yè)的商品屬性之外，黃金還是帶有非常強的貨幣信用屬性，某種程度上說，從政府層面理解，當(dāng)代的國際貨幣體系中，黃金是除了美元之外的另一個選擇。

相比之下，白銀，雖然在歷史上也一直都是貨幣，但其在1870年之后，就逐步被各國政府踢出貨幣體系，當(dāng)代各國央行也基本不再存儲白銀作為貨幣儲備，所以，白銀在當(dāng)代差不多就是一種普通商品，其貨幣信用屬性只存在于人們的記憶之中。

黃金白銀的價值比，相當(dāng)于剔除了兩者的商品屬性以及古代的貴金屬貨幣屬性，代表著純粹的當(dāng)代國際上除美元之外信用價值的高低。這個比值越高，意味著除美元之外的“國際信用”，越稀缺。

市場最不確定的時候，就是國際信用最稀缺的時候，換句話說，金銀價值比才能接近或者超過100的高位，就意味著金融環(huán)境的不確定性最高的時候。

從這個角度，我們就可以理解歷史上4次金銀價值比沖100的邏輯。

1940年1月-1941年11月，希特勒已經(jīng)基本占領(lǐng)了整個西歐、北歐和中歐（除英國、瑞士、瑞典），第二次世界大戰(zhàn)正處于緊要關(guān)頭，英國在苦苦支撐，但美國依然在猶豫之中，尚未參戰(zhàn)，此時最缺的就是國際信用，市場對于未來戰(zhàn)爭的走向具有高度的不確定性。因為，戰(zhàn)爭中的雙方，無論是德國、英國還是蘇聯(lián)、中國，都急需國際信用，來購買自身所需的戰(zhàn)爭物資，而這些物資，只有美國能夠提供。

1941年12月，日本偷襲珍珠港，美國宣布參加第二次世界大戰(zhàn)，羅斯福開始用美元和軍火援助當(dāng)時反法西斯的同盟國，國際信用一下子就沒那么緊缺了，于是金銀比就下來了。

1991年2月，美國陷入一場短暫的經(jīng)濟衰退期，通脹率正由最高位回落，而失業(yè)率則面臨著從低位抬升的前景，此時的聯(lián)邦基金利率正處于相對高位，因為通脹前景的不確定性，人們也不確定，美聯(lián)儲是不是會再次抬高利率。

由于此前美聯(lián)儲持續(xù)把利率維持在高位，拉美及眾多非洲國家先后爆發(fā)債務(wù)危機，在國際上出現(xiàn)了美元昂貴的情況，國際信用奇缺，黃金白銀的美元價格都出現(xiàn)了大幅度的下跌，而銀價相對而言下跌得更多，所以金銀價值比也短暫沖高至接近100。

不過，這一次的金銀價值比沖高，總共也就持續(xù)了不到1個月時間。隨著接下來美聯(lián)儲持續(xù)降低利率，在國際上信用緊缺的情況得到緩解，金銀價值比再度下降。

2020年2月份，新冠疫情沖擊全球，美國出現(xiàn)了股市的連續(xù)熔斷，大宗商品需求一落千丈，美國金融市場發(fā)生流動性危機，因為所有人都想將資產(chǎn)換成現(xiàn)金美元，幾乎所有大類資產(chǎn)的價格都出現(xiàn)了暴跌，黃金白銀也不例外——這類似于2008年的全球金融危機期間，只是，大宗商品在短時期內(nèi)的跌幅，要遠遠超過2008年。

伴隨著大宗商品的歷史性暴跌，白銀也首次跌至成本價附近，而黃金的信用屬性得以體現(xiàn)，由此出現(xiàn)了歷史上第一次金銀價值比維持在100以上的現(xiàn)象——因為這是疫情帶來的史詩級不確定性。由于疫情的持續(xù)影響，大宗商品此后半年內(nèi)都保持極低價格，因此這一次的金銀價值比超過95持續(xù)了4個月時間。

2022年8月底到9月初，美聯(lián)儲開始啟動1982年以來最最快加息，5個月時間美聯(lián)儲就把聯(lián)邦基金利率從0附近提升至3.25%，而因為通脹依然高漲且持續(xù)上漲，市場傳言，在接下來一年多時間里，美聯(lián)儲將以每次75個基點的速度加息，這種急速提高的利率，壓垮了整個市場，整個市場環(huán)境處于極度不確定的情況。

從債券市場到股票市場，美國金融市場一片哀嚎，隨著股票和債券的大規(guī)模拋售，再加上美聯(lián)儲的縮表，當(dāng)時市場流動性奇缺，換句話說就是市場信用奇缺，所以金銀價格都大幅度下跌，但銀價跌得更厲害，所以就出現(xiàn)金銀價值比接近100的情況——不過，本次金銀價值比在高位（95以上）持續(xù)的時間很短，總共也就不到20天。