1
我們的戰(zhàn)略定力還是一如既往得強。
今天，央行不出意外地沒降息。
為什么說不出意外呢？
因為降息要受兩個要素制約。
第一個要素，是美聯(lián)儲。
如果美聯(lián)儲不降息，那我們降息的壓力也很大。
我們知道，現(xiàn)在中國美國是有明顯息差存在的。
持續(xù)的息差存在，就容易吸引源源不斷的資金逃往美國。
雖然明面上咱們是存在外匯管制的，但實際情況里外匯管制也就是管管小老百姓，對于手眼通天的大魚大鱷，基本是沒啥辦法。
所以，為了防止資本外流，美聯(lián)儲不降息，我們也不大敢降息。
第二個要素，是銀行凈息差。
銀行也是要賺錢的。
給你的存款利息，就是銀行的支出；從你手上手來的貸款利息，就是銀行的收入。
那收入必須要高過支出，這筆生意才做得過。
尤其是現(xiàn)在經(jīng)濟下行，壞賬率越來越高，貸款利率必須比存款利率高不上，銀行的業(yè)務才能運轉(zhuǎn)自如。
而現(xiàn)實是，目前銀行的凈息差已經(jīng)持續(xù)低于1.8%的警戒線。
如果不是全世界都知道如果銀行出問題上頭一定會救，光現(xiàn)在這個凈息差，就足以摧毀社會對銀行的信任。
所以，匯率不支持，息差不支持，那最后降息當然就是遙遙無期。
繼續(xù)擇機降息，繼續(xù)戰(zhàn)略定力。
2
古人有句話，叫福無雙至、禍不單行。
意思是，只要有壞消息，就一定不會只有一個。放到英文里，“壞消息”可以和scissors（剪刀）、trousers（褲子）一樣，永遠處于復數(shù)狀態(tài) 。
那不降息，是一個壞消息。
和它配套的壞消息，是可能要降存款利息。
我們平常說的不降息，一般指的是LPR利率。
這個東西呢，大家可以理解成整個社會的借貸成本。
比如企業(yè)的貸款利率， 往往和1年期LPR利率掛鉤。
咱們老百姓的房貸利率，則是和5年期LPR利率掛鉤 。
不降息，就是不降借貸利率，不鼓勵大家額外借錢去投資、去消費、去買房。
而銀行存款利率，之后很可能會被調(diào)降。
為什么呢？
因為要給之后降LPR利率留出空間。
前面說了，由于息差持續(xù)低于警戒線，咱們壓根不敢講LPR利率。
那解決辦法，就是先降存款利率，手動擴大息差，這樣不就有足夠的安全墊來降息了嗎？
說白了，就是現(xiàn)在上頭不鼓勵大家借錢去投資、消費、買房，但是呢，鼓勵大家用手里的存款去投資、消費、買房。
如果只看宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這個決策，在邏輯上是對的。
因為我國的儲蓄率確實在全球都是一枝獨秀的高，老百姓特別愛存錢。
同時，我國的居民杠桿率超過60%已經(jīng)觸底，這意味著降息也增加不了多少杠桿需求。
因此，從經(jīng)濟學家的角度看，將高儲蓄率化為消費，而不是在促貸款上發(fā)力，是合理的。
但問題是，實際情況，要比表格里的幾行數(shù)字復雜得多。
中國廣大的體制外人民，都有兩個共同的問題：收入不穩(wěn)定、養(yǎng)老靠自己。
35歲失業(yè)、AI和機器人十年內(nèi)可能替代大量工作、養(yǎng)老金替代率極低（農(nóng)村戶口甚至可以忽略不計）、生育率低，這是從70后到00后都要面對的問題。
在這樣的情況下，不論存款利息是多少，幾乎都無法影響大眾存錢的欲望 。
說到底，高儲蓄率的根本，是低安全感。
而安全感，不是靠你經(jīng)濟學家加息降息的調(diào)整，就能給調(diào)出來的。
3
最后說一下市場。
今天市場整體走得還不錯。
小盤股走得尤其強勢。
這讓我有點擔心。
畢竟財報季要來了，小盤股，可能是財報藏雷的重災區(qū)。
現(xiàn)階段，貿(mào)易戰(zhàn)雖然喊得山響，但實際影響其實還沒有多大。
外貿(mào)人還沒有真正面對對美完全脫鉤的狀態(tài)，而整個社會，更是暫時沒有面對外貿(mào)人消費降級或轉(zhuǎn)行內(nèi)卷的狀態(tài)。
現(xiàn)階段對市場如果過于樂觀，其實不是很合理。
當然，如果你膽子大，那你也可以博弈特朗普是個慫貨，絕不敢真的和中國完全脫鉤。
如果被你博到了，那這個收益肯定很不錯。
我個人覺得，這主要取決于特朗普跟歐洲談得怎么樣 。
對歐談得好，他對中國就會強硬；對歐談不攏，他對中國就軟骨頭。
另外，今天黃金股ETF大漲7%，年初至今已經(jīng)大漲39%。
黃金股ETF日k
數(shù)據(jù)來源：雪球
這玩意我們已經(jīng)提前推薦數(shù)不清多少次了。
邏輯不再重復了，大家去歷史文章里自己搜“黃金股”看。
簡而言之，相較于金價的漲幅，黃金股的修復仍然沒到位。
現(xiàn)階段的黃金股，仍然比黃金更有投資價值。
P I C U S
派克斯研究院
派克斯為啄木鳥的音譯，我們是一家獨立基金投資服務機構(gòu)，運用深度數(shù)據(jù)及獨家資源，通過對基金產(chǎn)品、基金公司，行業(yè)賽道和投資者行為的研究，為用戶找出投資痛點，提供專業(yè)配置及交易建議，篩選好基金，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)組合，最終實現(xiàn)多賺錢少虧錢的目標。
01
買點將至！暴跌之后，黃金還能再漲4年？
02
2月基金排行榜！科技股嗑藥，融資客梭哈，賭命局？
03
人民幣匯率暴跌！老百姓如何應對資產(chǎn)縮水？
熱門跟貼