在疫情后旅游業(yè)復蘇的浪潮中，同程旅行做出驚人之舉，砸下24.97億元，一舉收購萬達酒管100%股權。這一決策引發(fā)了行業(yè)內外的廣泛關注，這筆巨額交易背后，究竟隱藏著怎樣的戰(zhàn)略考量？同程為何如此執(zhí)著于高端酒店領域？
24.97億元，這無疑是一筆巨款。依據(jù)公告披露的交易細節(jié)，此次收購價達到萬達酒管2023年EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）的9.5倍。對比國際酒店巨頭萬豪、希爾頓等通常6 - 8倍的估值區(qū)間，同程給出的報價明顯偏高。然而，高價的背后必然有著深層次的原因。
萬達酒管旗下?lián)碛腥鹑A、文華、嘉華、錦華等九大高端品牌，覆蓋了從奢華到中高端的市場領域 。而同程在此之前，在高端酒店領域幾乎是一片空白，這筆交易讓它瞬間躍入國內高端酒店運營的第一梯隊。更為關鍵的是，萬達酒管目前管理著超100家酒店（含在建），其中不少位于一二線城市的核心地段。這些資產(chǎn)不僅能夠帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，還能與同程的線上流量形成互補。用戶在同程訂完機票、門票后，順勢預訂一個高端酒店，顯得十分自然。
溢價收購：同程的“鈔能力”值不值？
同程旅行以24.97億元收購萬達酒店管理（香港）有限公司100%股權的消息震驚業(yè)界，這筆交易的估值倍數(shù)達到萬達酒管2023年度經(jīng)調整EBITDA的9.5倍 ，相較于國際酒店巨頭萬豪、希爾頓等通常6 - 8倍的估值區(qū)間，溢價明顯。這不禁讓人發(fā)問：同程的這筆“巨額開支”究竟值不值？
從同程旅行自身的業(yè)務版圖來看，這次收購有著重要戰(zhàn)略意義。同程此前在高端酒店領域近乎空白，而萬達酒管旗下坐擁萬達瑞華、萬達文華等九大高端品牌，覆蓋從奢華到中高端多個市場層次，在營酒店超200家，還有大量簽約待開業(yè)酒店。同程通過此次收購，瞬間補齊高端酒店這一關鍵拼圖，完善了全品類酒店生態(tài)布局，有助于滿足平臺用戶多樣化的住宿需求。當用戶在同程預訂機票、火車票時，便能便捷地預訂萬達旗下的高端酒店，從“行”到“住”的一站式服務，不僅提升了用戶體驗，也有望提高用戶在平臺的消費頻次和消費金額。
再看行業(yè)競爭格局，在線旅游平臺的競爭愈發(fā)激烈。攜程早早布局自有酒店品牌“麗呈”，并通過投資等方式不斷強化在高端酒店領域的話語權；美團憑借強大的本地生活服務基礎和海量用戶，也在高星酒店預訂市場不斷發(fā)力。同程若想在這場角逐中脫穎而出，僅依靠傳統(tǒng)的線上流量優(yōu)勢已遠遠不夠，必須掌握核心供應鏈資源。收購萬達酒管后，同程在高端酒店市場有了和對手正面競爭的底氣，萬達酒管成熟的酒店運營體系和同程龐大的線上流量相結合，或許能打破當前攜程系在高星酒店市場占據(jù)大半份額的壟斷局面。
從協(xié)同效應方面分析，萬達近年來持續(xù)在文旅綜合體如萬達茂、電影樂園等項目上加大投入，同程則在景區(qū)門票、度假產(chǎn)品方面具備優(yōu)勢。雙方攜手后，有望打造“酒店 + 景區(qū) + 娛樂”的一站式旅游生態(tài)。比如，游客預訂萬達旗下酒店時，同程可以推薦周邊熱門景區(qū)門票，還能搭配電影樂園等娛樂項目的套餐，實現(xiàn)資源的深度整合與高效利用，為用戶提供更加豐富多元的旅游產(chǎn)品。
當然，溢價收購也并非毫無風險。高端酒店運營需要極高的品牌維護能力和服務水平，這對之前缺乏高端酒店運營經(jīng)驗的同程來說是不小的挑戰(zhàn)。如何將萬達酒管的品牌價值最大化，如何融合雙方的管理體系、會員體系，都是擺在同程面前的難題。若整合過程不順利，不僅可能無法實現(xiàn)預期的協(xié)同效應，還可能拖累同程的整體業(yè)績。
總體而言，同程旅行溢價收購萬達酒管是一次大膽且具有戰(zhàn)略眼光的決策。從短期看，高額的收購費用和整合風險確實帶來不小壓力；但從長期的戰(zhàn)略布局和行業(yè)發(fā)展趨勢來看，如果同程能成功整合萬達酒管，實現(xiàn)資源的有效協(xié)同，那么這次收購或許將成為同程在旅游市場競爭中脫穎而出的關鍵一步，其“鈔能力”也將得到超值回報 。這場收購的最終成效，還需時間和市場來檢驗。
同程“豪擲”25億收購萬達酒管，野心不止于賣房，更要做全產(chǎn)業(yè)鏈玩家
同程旅行（00780.HK）以24.97億元的高價收購萬達酒店管理（香港）有限公司100%股權，震驚整個旅游行業(yè)。這筆交易的估值倍數(shù)達到萬達酒管2023年度經(jīng)調整EBITDA的9.5倍，遠超國際酒店巨頭通常的估值區(qū)間，同程緣何如此“豪橫”？這背后，是同程渴望成為全產(chǎn)業(yè)鏈玩家的勃勃野心。
此前，同程在高端酒店領域近乎空白，主要業(yè)務集中在經(jīng)濟型和中高端酒店市場。而萬達酒管旗下?lián)碛腥f達瑞華、萬達文華等九大高端品牌，覆蓋從奢華到中高端多個市場層次，在營酒店超200家，還有大量簽約待開業(yè)酒店。此次收購，讓同程瞬間補齊高端酒店這一關鍵拼圖，完善了全品類酒店生態(tài)布局。
這不僅有助于滿足平臺用戶多樣化的住宿需求，從經(jīng)濟型到奢華型酒店一應俱全，還能提升用戶在平臺的消費頻次和消費金額。當用戶在同程預訂機票、火車票時，便能便捷地預訂萬達旗下的高端酒店，從“行”到“住”的一站式服務，大大提升了用戶體驗。
在競爭激烈的在線旅游市場，攜程早早布局自有酒店品牌“麗呈”，并通過投資等方式不斷強化在高端酒店領域的話語權；美團憑借強大的本地生活服務基礎和海量用戶，也在高星酒店預訂市場不斷發(fā)力。同程若想在這場角逐中脫穎而出，僅依靠傳統(tǒng)的線上流量優(yōu)勢已遠遠不夠，必須掌握核心供應鏈資源。
收購萬達酒管后，同程在高端酒店市場有了和對手正面競爭的底氣。萬達酒管成熟的酒店運營體系和同程龐大的線上流量相結合，或許能打破當前攜程系在高星酒店市場占據(jù)大半份額的壟斷局面。同程用戶可以在平臺預訂萬達系酒店，萬達酒管的會員體系也能反哺同程的流量池，而自營酒店的高利潤率，更是同程未來競爭的有力法寶。
萬達近年來持續(xù)在文旅綜合體如萬達茂、電影樂園等項目上加大投入，同程則在景區(qū)門票、度假產(chǎn)品方面具備優(yōu)勢。雙方攜手后，有望打造“酒店 + 景區(qū) + 娛樂”的一站式旅游生態(tài)。
游客預訂萬達旗下酒店時，同程可以推薦周邊熱門景區(qū)門票，還能搭配電影樂園等娛樂項目的套餐，實現(xiàn)資源的深度整合與高效利用，為用戶提供更加豐富多元的旅游產(chǎn)品。這種一站式旅游生態(tài)的打造，不僅能增加用戶粘性，還能拓展同程的業(yè)務邊界，從單純的在線旅游平臺向綜合旅游服務提供商轉型。
同程旅行此次溢價收購萬達酒管，看似冒險的“豪賭”，實則是深思熟慮后的戰(zhàn)略布局。同程的野心不止于賣房，更要成為全產(chǎn)業(yè)鏈玩家，構建涵蓋交通預訂、酒店住宿、景區(qū)門票、旅游度假等業(yè)務的一站式旅游生態(tài)。當然，這一過程也面臨諸多挑戰(zhàn)，如高端酒店運營經(jīng)驗不足、雙方管理體系和會員體系的融合等。但如果同程能成功整合萬達酒管，實現(xiàn)資源的有效協(xié)同，那么這次收購或許將成為同程在旅游市場競爭中脫穎而出的關鍵一步，開啟在線旅游行業(yè)的全新格局。
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