本文系深潛atom第906篇原創(chuàng)作品
近日，螢石網(wǎng)絡(luò)同步發(fā)布了2024年和2025年第一季度財(cái)報(bào)。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，螢石網(wǎng)絡(luò)總營(yíng)收13.80億元，同比增長(zhǎng)11.59%；凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)10.40%，保持了上市以來(lái)第一季度營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)的趨勢(shì)。不過(guò)和2024年第一季度相比，螢石網(wǎng)絡(luò)2025年第一季度營(yíng)收和利潤(rùn)的增速都有所放緩。
2024年，螢石網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收54.42億元，同比增長(zhǎng)12.41%；凈利潤(rùn)50.39億元，同比下滑10.53%。2024年螢石網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，利潤(rùn)下滑。
盡管背靠海康威視這個(gè)巨頭，但隨著小米、華為這樣的科技企業(yè)布局智能家居，以及細(xì)分賽道的玩家技術(shù)不斷迭代，螢石網(wǎng)絡(luò)的競(jìng)爭(zhēng)壓力激增。2024年，為了減緩競(jìng)爭(zhēng)壓力，螢石生態(tài)體系從“1+4+N”全面升級(jí)為“2+5+N”，但從財(cái)報(bào)上數(shù)據(jù)上并未體現(xiàn)出新的生態(tài)是否具備破局能力。
雙核驅(qū)動(dòng)，完善了產(chǎn)品生態(tài)和服務(wù)能力
2013年，海康威視布局C端市場(chǎng)，創(chuàng)立“螢石”品牌，聚焦消費(fèi)級(jí)安防領(lǐng)域。
背靠?？低曔@個(gè)巨頭，螢石網(wǎng)絡(luò)發(fā)展十分順暢。在成立第二年就推出了智能傳感器及家居安防解決方案，初步形成“硬件+云服務(wù)”業(yè)務(wù)模式；2017年推出智能貓眼系列，強(qiáng)化入戶(hù)安防產(chǎn)品矩陣；啟動(dòng)智能家居系統(tǒng)O2O服務(wù)，深化線(xiàn)上線(xiàn)下融合；特別是在2019年，“1+4+N”的智能生態(tài)，以物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)為基礎(chǔ)，發(fā)展了智能攝像機(jī)、智能入戶(hù)、智能服務(wù)機(jī)器人和智能控制四大自研核心產(chǎn)品線(xiàn)。
“1+4+N”的智能生態(tài)，對(duì)于螢石網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)拓展幫助巨大。2020年到2023年，螢石網(wǎng)絡(luò)分別取得了30.79億元、42.38億元、43.06億元和48.41億元的營(yíng)收，其中2020年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了30.25%；同期歸屬凈利潤(rùn)3.26億元、4.51億元、3.34億元和5.63億元，2020年歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)54.50%。
有業(yè)績(jī)，有靠山，螢石網(wǎng)絡(luò)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)同樣優(yōu)異，于2022年成功登陸上交所科創(chuàng)板，成為?？低暺煜率讉€(gè)獨(dú)立上市的創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊，在正面反饋了?？低?。
2022年，智能家居行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，螢石網(wǎng)絡(luò)核心產(chǎn)品如智能家居攝像機(jī)銷(xiāo)量承壓，疊加原材料價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致其營(yíng)收增速放緩和利潤(rùn)下滑。2023年，螢石網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化供應(yīng)鏈并推出智能服務(wù)機(jī)器人等創(chuàng)新產(chǎn)品線(xiàn)，讓其營(yíng)收和利潤(rùn)回到正軌。
智能家居競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)，也為螢石網(wǎng)絡(luò)敲響了警鐘。2024年，螢石生態(tài)體系已全面升級(jí)為“2+5+N”，從物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)單核心升級(jí)為AI+螢石物聯(lián)云雙核驅(qū)動(dòng)，在智能家居攝像機(jī)、智能入戶(hù)、智能服務(wù)機(jī)器人和智能控制四大核心自研產(chǎn)品的基礎(chǔ)上補(bǔ)充了智能穿戴，形成五大AI交互類(lèi)核心自研產(chǎn)品線(xiàn)。
截至2024年底，螢石物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)在全球擁有超過(guò)100個(gè)數(shù)據(jù)站點(diǎn)，平臺(tái)上的IoT設(shè)備接入數(shù)超過(guò)3億，其中視頻類(lèi)設(shè)備超過(guò)2.5億?！半p核驅(qū)動(dòng)”通過(guò)AI與云平臺(tái)的技術(shù)融合、五大核心產(chǎn)品線(xiàn)的擴(kuò)展以及生態(tài)開(kāi)放戰(zhàn)略，構(gòu)建了全場(chǎng)景智能家居生態(tài)閉環(huán)。不僅強(qiáng)化了技術(shù)壁壘，還通過(guò)開(kāi)放合作加速生態(tài)擴(kuò)容，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
雙核驅(qū)動(dòng)，并未讓螢石網(wǎng)絡(luò)利潤(rùn)激增
在深潛atom看來(lái)，雙核驅(qū)動(dòng)對(duì)于螢石網(wǎng)絡(luò)是柄雙刃劍，在提高服務(wù)能力的同時(shí)，也增加了其綜合成本，加劇了其財(cái)務(wù)壓力。2024年，螢石網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收54.42億元，同比增長(zhǎng)12.41%，和2020年的30.25%的增長(zhǎng)率相差巨大；凈利潤(rùn)50.39億元，同比下滑10.53%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)53.93億元，同比下滑5.73%。
“2+5+N”體系雖兼容超2000款第三方設(shè)備，但跨品牌聯(lián)動(dòng)功能尚未形成用戶(hù)黏性，開(kāi)放生態(tài)對(duì)營(yíng)收拉動(dòng)作用微弱。2024年物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)業(yè)務(wù)收入6.05億元，貢獻(xiàn)占比仍不足20%?？梢?jiàn)，加入AI后，該業(yè)務(wù)也未能蛻變。
2024年，螢石網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)交易總額13.74億元，占總營(yíng)收的25.25%，同比增長(zhǎng)13.17%；其中?？低暪煞莨炯捌湎聦倨髽I(yè)貢獻(xiàn)最多，為8.25億元，同比增長(zhǎng)18.36%?？梢?jiàn)，?？低晫?duì)于螢石網(wǎng)絡(luò)雙核驅(qū)動(dòng)生態(tài)的重視。
截至2024年末，螢石網(wǎng)絡(luò)總資產(chǎn)83.54億元，較年初增長(zhǎng)1.84%；總負(fù)債28.60億元，較年初減少2.65%；資產(chǎn)負(fù)債率34.24%，較年初減少1.58個(gè)百分點(diǎn)。凈資產(chǎn)54.94億元，較年初減少4.35%。債務(wù)方面，螢石網(wǎng)絡(luò)流動(dòng)負(fù)債25.59億元，較年初增加8.07%。應(yīng)付賬款14.86億元，同比增加13.70%；合同負(fù)債4.04億元，同比增長(zhǎng)16.76%。與此同時(shí)，2024年，螢石網(wǎng)絡(luò)應(yīng)收賬款10.80億元，同比增長(zhǎng)25.29%，影響了現(xiàn)金流的安全。
2024年，螢石網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~5.48億元，較期初減少43.51%；投資現(xiàn)金流量?jī)纛~-6.11億元，同比縮窄22.66%；籌資現(xiàn)金流量?jī)纛~-6.42億元，同比增長(zhǎng)82.39%；期末現(xiàn)金39.39億元，同比下滑15.20%。
2020年到2024年，螢石網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)費(fèi)用分別為4.28億元、4.91億元、6.03億元、7.31億元和8.14億元，研發(fā)費(fèi)用在5年內(nèi)幾乎翻了一倍。但在平攤到每一條技術(shù)鏈，似乎并不高。特別在大模型的研發(fā)上，沒(méi)有真金白銀的投入，相較其他家?guī)资习賰|的研發(fā)投入，3.5億元的費(fèi)用投入或許很難確保螢石網(wǎng)絡(luò)技術(shù)持續(xù)增長(zhǎng)。
雙核驅(qū)動(dòng)的技術(shù)升級(jí)雖提升產(chǎn)品智能化水平，但技術(shù)成果尚未充分轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，雙驅(qū)動(dòng)模式也無(wú)法通過(guò)自身能力破圈，就需要螢石網(wǎng)絡(luò)的渠道能力。2024年銷(xiāo)售費(fèi)用8.58億元，同比增加26.66%。
2024年以來(lái)，螢石網(wǎng)絡(luò)相繼發(fā)布了S10視頻通話(huà)攝像機(jī)、可移動(dòng)寵物看護(hù)攝像機(jī)TAMO、睛小豆智能家居攝像機(jī)等多款新品，但螢石網(wǎng)絡(luò)的智能家居攝像機(jī)銷(xiāo)量1831.43萬(wàn)臺(tái)，反而同比下滑2.80%，庫(kù)存量增長(zhǎng)7.42%；智能入戶(hù)產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)27.73%，但銷(xiāo)量也僅為121.11萬(wàn)臺(tái)；雖然智能服務(wù)機(jī)器人等新品增長(zhǎng)率也高達(dá)265%，但僅為1.65億元體量過(guò)小，對(duì)整體營(yíng)收貢獻(xiàn)有限，難以抵消核心產(chǎn)品收入下滑的影響。
雙核驅(qū)動(dòng)，并未提高智能硬件的核心競(jìng)爭(zhēng)力
2022年，ChatGPT的問(wèn)世，驚艷了全世界，AGI時(shí)代正在加速而來(lái)，這是任何一家智能化公司都不能錯(cuò)過(guò)的時(shí)代。
相比較其他科技公司，在大模型的研發(fā)上，螢石網(wǎng)絡(luò)速度并不快。2024年6月27日，螢石網(wǎng)絡(luò)在ECDC螢石云開(kāi)發(fā)者大會(huì)上才發(fā)布螢石藍(lán)海大模型。正因如此，藍(lán)海大模型的市占率并不高，其服務(wù)更多還是集中在自身的產(chǎn)品生態(tài)當(dāng)中。好在基于螢石網(wǎng)絡(luò)的多年積累，其生態(tài)控制器接入超過(guò)2000款第三方設(shè)備。
從“1+4+N”到“2+5+N”，螢石網(wǎng)絡(luò)增加了AI驅(qū)動(dòng)能力，并在產(chǎn)品線(xiàn)上增加了補(bǔ)充了智能穿戴。但消費(fèi)者能否買(mǎi)單的關(guān)鍵，在于螢石網(wǎng)絡(luò)的智能產(chǎn)品，質(zhì)量是否值得認(rèn)可。
以洗地機(jī)器人為例，2024年，螢石網(wǎng)絡(luò)對(duì)家用掃拖機(jī)器人進(jìn)行了全新的改造升級(jí)，其旗艦款掃拖機(jī)器人RS20 Pro Ultra升級(jí)了AI視覺(jué)，采用CutFree 2.0內(nèi)切割防纏毛滾刷專(zhuān)利技術(shù)，結(jié)合15000Pa颶風(fēng)吸力，強(qiáng)化多毛發(fā)場(chǎng)景清潔體驗(yàn)。
作為對(duì)比，追覓的S50 Pro產(chǎn)品吸力已經(jīng)來(lái)到24000Pa，石頭的P20 Ultra也來(lái)到了22000Pa吸力；此外，石頭P20 Ultra采用12N下壓力和熱水拖地，對(duì)地面頑固污漬清潔效果更好。相比較洗滌機(jī)器人的行業(yè)玩家，螢石網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品依然有發(fā)展空間。
太平洋證券在研報(bào)指出，隱私安全問(wèn)題頻發(fā)或影響產(chǎn)品體驗(yàn)感，本應(yīng)具備安防屬性的品類(lèi)反成偷窺工具，對(duì)品類(lèi)的“不信任”可能抑制消費(fèi)者復(fù)購(gòu)及換新需求，進(jìn)而限制行業(yè)天花板。螢石網(wǎng)絡(luò)核心的攝像頭質(zhì)量問(wèn)題，也開(kāi)始受到用戶(hù)的質(zhì)疑。黑貓投訴上，有用戶(hù)反饋螢石網(wǎng)絡(luò)攝像頭使用不方便；也有用戶(hù)反饋，其攝像頭的質(zhì)量差。
與此同時(shí)，小米、華為等手機(jī)廠商依托智能手機(jī)生態(tài)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)“手機(jī)+AIoT”模式快速滲透全屋智能領(lǐng)域。華為鴻蒙智聯(lián)生態(tài)已覆蓋超千萬(wàn)設(shè)備，小米智能家居設(shè)備全球出貨量超2億臺(tái)，形成品牌協(xié)同效應(yīng)與用戶(hù)黏性，對(duì)于螢石網(wǎng)絡(luò)沖擊巨大。
此前，憑借?？低暤募夹g(shù)優(yōu)勢(shì)，螢石網(wǎng)絡(luò)在安防領(lǐng)域有著先發(fā)優(yōu)勢(shì)，讓其智能家居攝像機(jī)等和計(jì)算機(jī)視覺(jué)相關(guān)的產(chǎn)品有巨大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但隨著螢石網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品線(xiàn)的豐富以及其他廠商的跨界，螢石網(wǎng)絡(luò)面臨的競(jìng)爭(zhēng)直線(xiàn)升級(jí)。
螢石網(wǎng)絡(luò)通過(guò)雙核驅(qū)動(dòng)的技術(shù)差異化、以及寵物看護(hù)、家庭交互等場(chǎng)景化細(xì)分創(chuàng)新，在巨頭競(jìng)爭(zhēng)中探索生存空間，關(guān)鍵在于其產(chǎn)品的銷(xiāo)量。若產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力和銷(xiāo)量未能提高，雙核驅(qū)動(dòng)對(duì)于螢石網(wǎng)絡(luò)的幫助更像“望梅止渴”。
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