原標(biāo)題：振東制藥遭遇多事之秋，“90后”接班人重壓上陣
來源｜健康之聲
編輯｜塔爾·小康A(chǔ)
曾憑借“鈣制劑第一股”朗迪制藥的并表效應(yīng)在創(chuàng)業(yè)板聲名鵲起的振東制藥，正深陷一場由仲裁風(fēng)波、質(zhì)量危機(jī)、信托踩雷、現(xiàn)金流吃緊和管理人事動蕩交織的復(fù)雜漩渦。
這一切，隨著2024年高達(dá)14.67億元仲裁索賠案和5億元和解金的靴子落地，被徹底引爆。而更大的疑問是，在創(chuàng)始人李安平因違規(guī)“退位”后，其“90后”子李昆能否力挽狂瀾，重整危局？
并購溢價(jià)11倍終釀敗局，振東為“前金主”再買單
故事要從2016年振東制藥以26.46億元高溢價(jià)（11倍）收購朗迪制藥說起，這筆交易一度被視為振東制藥業(yè)績拐點(diǎn)的關(guān)鍵之舉。朗迪主營鈣、維生素等補(bǔ)劑，在2016至2020年間為公司貢獻(xiàn)了近1/5的收入和超70%的凈利潤，被譽(yù)為“現(xiàn)金奶牛”。
但就在2021年，振東制藥高位將朗迪出售給上海方朗，豪賺31億元，并進(jìn)行了高達(dá)27.74億元的巨額分紅，實(shí)控人李安平個(gè)人套現(xiàn)超過8億元。然而，出售后振東仍保留對朗迪的藥品代工合同。
這份10年委托代工協(xié)議最終成為“回旋鏢”——因產(chǎn)品批次出現(xiàn)維生素D3含量不合格問題，導(dǎo)致監(jiān)管處罰、市場召回，朗迪將矛頭指向振東，發(fā)起14.67億元索賠仲裁案。最終，振東制藥以支付5億元和解金草草收場。
諷刺的是，這場“二次埋單”不僅吞噬了公司一整年的凈利潤，也幾乎將其此前出售朗迪所獲凈利全部耗盡。
問題產(chǎn)品批次達(dá)29個(gè)，質(zhì)量體系再遭質(zhì)疑
根據(jù)北京市市場監(jiān)管局通報(bào)，朗迪委托振東制藥代工的32個(gè)批次中，29批次維生素D3含量檢測不合格，總產(chǎn)量超過93萬盒，違法所得達(dá)618萬元，被要求召回5.4萬余盒。
而在2024年初，振東旗下子公司安特生物又因“紅花注射液熱原不合格”事件遭處罰59.12萬元。短時(shí)間內(nèi)接連爆出質(zhì)量事故與不良反應(yīng)，已足以對外界釋放一個(gè)危險(xiǎn)信號：振東制藥的質(zhì)量管理體系正面臨系統(tǒng)性漏洞。
業(yè)績“暴雷”疊加“信托踩雷”，財(cái)務(wù)承壓加劇
2024年振東制藥的財(cái)務(wù)狀況亦難言樂觀。一季度凈利潤僅115.72萬元，同比暴跌95%；經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.5億元；年度預(yù)計(jì)虧損達(dá)11.5億至13.5億元，同比擴(kuò)大逾25倍。
其中部分虧損來自信托踩雷——孫公司盛銘投資2.5億元參與信托計(jì)劃，截至2024年4月，已有1.39億元無法兌付。資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加重本就緊張的現(xiàn)金流狀況。
截至2024年中，公司賬面貨幣資金僅剩4.85億元，卻面臨超過5億元的和解支出，加之巨額的在研項(xiàng)目和開發(fā)支出，財(cái)務(wù)鏈條已逼近極限邊緣。
訴訟纏身，法律風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)
更雪上加霜的是，截至2024年6月底，公司及控股子公司累計(jì)訴訟與仲裁金額高達(dá)16.45億元，相當(dāng)于其最新凈資產(chǎn)的31.77%，其中僅朗迪仲裁案一項(xiàng)就占比高達(dá)89.2%。
頻繁卷入高額仲裁、訴訟糾紛，不僅吞噬財(cái)務(wù)資源，更動搖了外部投資人及醫(yī)藥合作伙伴的信任，影響渠道合作與未來業(yè)務(wù)拓展。
多元布局未能帶動業(yè)績，營銷調(diào)整收效甚微
面對主業(yè)困局，振東試圖通過“腫瘤+皮科+消化”多元仿創(chuàng)組合和中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)大抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2024年公司布局了2個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目、9個(gè)原料藥仿制項(xiàng)目、30個(gè)API項(xiàng)目。但報(bào)告期內(nèi)仿制藥主業(yè)受醫(yī)保壓價(jià)擠壓，增量有限。
在營銷方面，公司推行電商節(jié)、打造線上“毛發(fā)專家”品牌、開拓OTC與三終端銷售網(wǎng)絡(luò)，但Q1收入同比仍下滑3.53%，毛利率降至49.09%，轉(zhuǎn)型效果未見實(shí)質(zhì)突破。
創(chuàng)始人退位，“90后”李昆臨危受命
就在公司風(fēng)雨飄搖之際，實(shí)控人李安平因違規(guī)行為被深交所處罰，三年內(nèi)不得擔(dān)任上市公司高管職位。2024年4月，李安平宣布辭去董事長，由其90后之子李昆接棒掌舵。
然而年輕接班人面臨的并非只是傳承，而是如何在：巨額財(cái)務(wù)包袱（高訴訟+踩雷信托+業(yè)績虧損）、聲譽(yù)危機(jī)（質(zhì)量問題+監(jiān)管通報(bào)）增長乏力、（研發(fā)回報(bào)慢+營銷受阻）、資金鏈緊張（凈資產(chǎn)縮水+和解兌付壓力）等多重挑戰(zhàn)中破局重建。
從高溢價(jià)收購朗迪、到高額出售再簽長期代工合同，最終又以巨額和解收場，振東制藥的并購操作堪稱“教科書級反面案例”。
而如今的振東，正經(jīng)歷從“現(xiàn)金奶?！钡健皞鶆?wù)漩渦”的劇烈轉(zhuǎn)折。李昆是否有能力擺脫家族光環(huán)，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化治理轉(zhuǎn)型，或仍將延續(xù)“賭式資本運(yùn)作+藥品低質(zhì)管理”的老路，將決定這家上市公司能否在“藥企洗牌期”中活下去。
這是一次關(guān)于“資本與責(zé)任”的深刻警示，也是一場“傳承與重建”的生死考驗(yàn)。
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