智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，國(guó)內(nèi)外海上風(fēng)電景氣度有望持續(xù)提升，從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈出貨量增加。國(guó)內(nèi)來看，2025年國(guó)內(nèi)新增海上風(fēng)電的規(guī)模有望超過12GW，同比增長(zhǎng)有望翻倍，且隨著深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電項(xiàng)目的啟動(dòng)，中長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)有望獲得保障;海外來看，雖然歐洲新建海風(fēng)規(guī)模為2.6GW，同比下降30%，但2024年歐洲風(fēng)電核準(zhǔn)數(shù)量為19.9GW，同比增長(zhǎng)46.3%，為后續(xù)項(xiàng)目發(fā)展提供了充足的儲(chǔ)備，2025-2030年，歐洲海風(fēng)有望迎來新的增長(zhǎng)周期。國(guó)內(nèi)外海上風(fēng)電的發(fā)展將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈出貨量的增加，且很多企業(yè)也把海上和海外的“兩?！睉?zhàn)略作為重點(diǎn)，該行建議關(guān)注風(fēng)機(jī)、海纜、樁基、鑄鍛件等環(huán)節(jié)。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

開工項(xiàng)目多，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電有望迎來較快增長(zhǎng)

成本下降帶來的經(jīng)濟(jì)性的提升、吊裝水平和效率的提升、東部沿海地區(qū)解決清潔能源用電問題等多種因素促進(jìn)了海上風(fēng)電的發(fā)展。2025Q1以來，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目逐步啟動(dòng)，根據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)等媒體信息，其中廣東帆石一1GW海上風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)于一季度開工;江蘇大豐1.65GW海上風(fēng)電項(xiàng)目也進(jìn)入開工階段。廣東、遼寧、江蘇等省份新一輪海上風(fēng)電項(xiàng)目競(jìng)配逐步臨近，且深遠(yuǎn)海風(fēng)電示范項(xiàng)目也有望逐步啟動(dòng)。該行看到，在短期國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電景氣度逐步提升的情況下，中長(zhǎng)期海上風(fēng)電的發(fā)展景氣度也日趨明朗。該行預(yù)計(jì)2025、2026年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電的裝機(jī)規(guī)模有望超過12GW和15GW，分別有望增長(zhǎng)100%和25%，從而帶動(dòng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的提升和出貨量的增長(zhǎng)。

項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，歐洲海上風(fēng)電逐步開啟景氣周期

根據(jù)WindEurope數(shù)據(jù)，2024年歐洲新建風(fēng)電16.4GW，同比下降約10%，其中海上風(fēng)電2.6GW，同比下降約30%。但歐洲在2024年整體核準(zhǔn)了約38.6GW的風(fēng)電規(guī)模，同比增長(zhǎng)35%，核準(zhǔn)海風(fēng)規(guī)模19.9GW，同比增加46.3%，預(yù)計(jì)2025-2027年歐洲海風(fēng)的核準(zhǔn)規(guī)模將達(dá)到34.7/23.2/30.2GW，從而為后續(xù)建設(shè)提供充足的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。GWEC預(yù)測(cè)，2025-2030年歐洲海上風(fēng)電的建設(shè)將進(jìn)入新一輪的景氣周期，預(yù)計(jì)未來5年累計(jì)海上風(fēng)電裝機(jī)73GW，年均裝機(jī)12GW，大幅高于2024年的2.6GW。歐洲海上風(fēng)電建設(shè)景氣度的提升，為國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步擴(kuò)張歐洲市場(chǎng)份額，支撐歐洲海風(fēng)建設(shè)提供了契機(jī)。該行預(yù)計(jì)上述相關(guān)情況也將為能夠進(jìn)入歐洲的海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈公司帶來明確的發(fā)展契機(jī)。

Q1景氣度高，出口趨勢(shì)明確，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，關(guān)注國(guó)內(nèi)風(fēng)電零部件出海

2025Q1以來風(fēng)電行業(yè)景氣旺盛，結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研和中國(guó)新聞網(wǎng)等媒體信息，該行判斷2025Q1風(fēng)電行業(yè)排產(chǎn)將大幅增長(zhǎng)，整機(jī)、鑄鍛件、齒輪箱、軸承等多個(gè)環(huán)節(jié)排產(chǎn)或出貨增幅均達(dá)50%-100%。同時(shí)，隨著排產(chǎn)走高和原材料價(jià)格的下降，零部件中如大型鑄鍛件價(jià)格回升幅度有望超預(yù)期，從而帶來零部件盈利大幅好轉(zhuǎn)。該行還看到，風(fēng)電零部件競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯且出口趨勢(shì)明確，風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)考慮原材料的豐富程度、電價(jià)等生產(chǎn)要素水平、產(chǎn)品的技術(shù)和工藝水平、工廠的管理能力、以及熟練的技術(shù)工人等，同時(shí)風(fēng)電零部件的非標(biāo)品屬性和自動(dòng)化程度較低，使得其靠近生產(chǎn)要素具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)的風(fēng)電零部件企業(yè)不僅具備成本上的優(yōu)勢(shì)，還有產(chǎn)品質(zhì)量的競(jìng)爭(zhēng)力。在此情況下，海外整機(jī)企業(yè)料會(huì)加大對(duì)于國(guó)內(nèi)風(fēng)電零部件的采購(gòu)，從而帶動(dòng)風(fēng)電零部件出口量的增加。另外，該行看到在海纜、基礎(chǔ)、鑄鍛件等環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)海上風(fēng)電市場(chǎng)的拓展，且具備了明確的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

新增風(fēng)電裝機(jī)低于預(yù)期，多種因素可能影響海上風(fēng)電裝機(jī)，貿(mào)易壁壘可能對(duì)風(fēng)電整機(jī)和零部件出口產(chǎn)生影響，原材料價(jià)格波動(dòng)。