特朗普正式認(rèn)慫，但A股弱反彈。我把我社群的復(fù)盤分享出來，原文如下：
影響今天盤面的主要是四件事：
1.關(guān)稅戰(zhàn)緩和，中美進(jìn)入相互妥協(xié)階段；
2.特朗普跟鮑威爾關(guān)系緩和；
3.資金調(diào)倉，流動(dòng)性出現(xiàn)短暫混亂；
4.限制凈賣出阻擋了資金炒作熱情。
一、關(guān)稅戰(zhàn)進(jìn)入新階段
統(tǒng)特朗普承認(rèn)美國(guó)目前對(duì)中國(guó)出口商品的關(guān)稅過高，預(yù)計(jì)稅率將大幅降低。
這意味著關(guān)稅戰(zhàn)第一階段結(jié)束。
按照特朗普的習(xí)慣，第一階段通常是提出驚人的目標(biāo)，漫天要價(jià)。
給我們加到200%以上的關(guān)稅，這有啥意義呢？
嚇唬人而已。
當(dāng)大家都知道這個(gè)稅率無法落地時(shí)，也就嚇唬不到人了。
特朗普畢竟是生意人，談生意的時(shí)候都是先報(bào)一個(gè)很夸張的高價(jià)。
咱們也是很會(huì)買東西的消費(fèi)者，直接拒絕他的任何報(bào)價(jià)。并指責(zé)他們沒誠(chéng)意做生意。
接下來，雙方談判會(huì)拉回拉扯很長(zhǎng)時(shí)間。實(shí)際上，我們現(xiàn)在并不著急跟他談判。讓特朗普干著急。
大趨勢(shì)是：稅率會(huì)降，而且是大降。
但談判過程中依然會(huì)制造很大的波動(dòng)。所以要做好心理準(zhǔn)備。
談判時(shí)間可能會(huì)持續(xù)半年以上。
關(guān)稅戰(zhàn)緩和，全球市場(chǎng)都以上漲回應(yīng)。說明外資比較活躍。
今天港股在南向資金大幅流出的情況下大漲，就說明外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。
美股漲得尤其開心，因?yàn)殛P(guān)稅戰(zhàn)對(duì)美股上市企業(yè)的傷害最大。
新興市場(chǎng)除中國(guó)ETF修復(fù)了4月2日以來的坑。
特朗普表示沒有解雇鮑威爾的計(jì)劃。
當(dāng)初特朗普說要解雇鮑威爾，我一聽就樂了。
很明顯，這事概率極低。
雖然特朗普有意要讓美元貶值，但步子邁這么大，可就不是貶值的問題，而是直接把美國(guó)金融霸權(quán)交出來了。
他有這么傻嗎？
即便他真的傻，美國(guó)內(nèi)部也會(huì)形成重重障礙阻擋他這么做。
這倒是讓黃金上演了瘋狂的逼空行情。
請(qǐng)注意，當(dāng)下的黃金價(jià)格不是在反應(yīng)什么敘事，就是博弈的結(jié)果。
不是現(xiàn)貨博弈，而是期貨和期權(quán)上的博弈。
多頭一定要把空頭逼死光，才會(huì)罷休。
不過特朗普的表態(tài)，給多頭潑了盆冷水。今天黃金ETF普遍大跌6%以上，咱們看看接下來空頭會(huì)不會(huì)復(fù)仇。
衍生品市場(chǎng)的博弈從來都是你死我活，跟基本面和宏大敘事毛關(guān)系都沒有。
多頭的瘋狂也點(diǎn)燃了散戶的熱情。
4月以來，國(guó)內(nèi)金價(jià)的上漲幅度明顯超過國(guó)際金。按匯率折算后，國(guó)內(nèi)金相較國(guó)際金開始出現(xiàn)溢價(jià)
目前國(guó)內(nèi)金價(jià)較國(guó)際金價(jià)貴10元/克左右，而且國(guó)內(nèi)溢價(jià)率還在持續(xù)攀升。
歷史上，國(guó)內(nèi)金出現(xiàn)溢價(jià)的時(shí)候，往往與匯率預(yù)期有關(guān)——CNY有貶值預(yù)期，因此人民幣計(jì)價(jià)的黃金有一定溢價(jià)。
2023四季度就是典型案例。當(dāng)時(shí)黃金境內(nèi)外價(jià)差曾經(jīng)拉到20元/克，境內(nèi)外價(jià)差隱含的USDCNY匯率一度升至7.6以上。
但是2025年的情況則有所不同。
當(dāng)前CNY匯率并沒有明顯的貶值預(yù)期（尤其是兌美元方向），CNH-CNY價(jià)差也處于正常區(qū)間。但黃金境內(nèi)外價(jià)差隱含的USDCNY匯率迅速升至7.4。
顯然，黃金市場(chǎng)隱含匯率的攀升與匯率預(yù)期無關(guān)，更多是境內(nèi)資金洶涌流入的結(jié)果
海外的黃金看漲情緒也非常火熱。Twitter上有人做了個(gè)投票，結(jié)果顯示——85%的投票者認(rèn)為今年金價(jià)能漲到4000美元。
當(dāng)前黃金衍生品市場(chǎng)還在激烈博弈中。
甭管最終黃金是漲還是跌，注定是大部分人會(huì)虧得很慘。
我覺得切瓜看戲會(huì)很有趣。
人多的地方盡量不要去。當(dāng)心被踩死。
今天黃金ETF大跌，但成交額居然再次創(chuàng)紀(jì)錄。這味道聞起來很熟悉。
要注意長(zhǎng)期配置（投資）和跟人博弈（投機(jī)）是不同的。（我并沒有否認(rèn)黃金的價(jià)值，價(jià)值和價(jià)格又是另外一回事）
三、資金調(diào)倉，出現(xiàn)短期混亂
由于海外局勢(shì)發(fā)生了變化，資金會(huì)集中進(jìn)行調(diào)倉。
一起調(diào)倉就會(huì)引起摩擦，市場(chǎng)就會(huì)有一定的壓力。
而且中證全指也觸碰到了無窮成本線，這里會(huì)有一些壓力。
獲利盤和套牢盤在這里會(huì)想要逃跑。
那么就需要抖動(dòng)一下，進(jìn)行籌碼交換，才能繼續(xù)向上。
從風(fēng)格上來說，昨天從內(nèi)需和國(guó)產(chǎn)替代向出口方向調(diào)倉。
這是短期博弈的行為，從長(zhǎng)期來看，內(nèi)需和國(guó)產(chǎn)替代依然是主線。
正是因?yàn)橹骶€還不明朗，所以風(fēng)格輪動(dòng)速度比較快。
四、限制凈賣出阻擋了炒作熱情
監(jiān)管的限制凈賣出還沒有撤離，所以市場(chǎng)在做多的時(shí)候還有顧慮，不敢太大膽。
港股沒有監(jiān)管的限制，所以上漲的時(shí)候更加絲滑。
從公募基金一季報(bào)，我們就能看出，主動(dòng)基金港股的配置比例在持續(xù)升高。從2024Q4的14.44%大幅提升至19.13%。
背后一個(gè)重要的原因就是資金在國(guó)內(nèi)的交易被限制，被驅(qū)趕到了港股。
南向資金大量流入港股，就利用港元間接頂住了人民幣升值的壓力。
從而使得在美元貶值的時(shí)候，人民幣也跟隨貶值。
未來，在關(guān)稅談判取得階段性成果后，央行會(huì)放開讓人民幣升值！
屆時(shí)，股市會(huì)迎來更多增量資金。
由于A股有限制，所以今天成交額依然只有1.2萬億，隱含波動(dòng)率也繼續(xù)走低到18.41。
限制凈賣出的放松大概率會(huì)在政治局會(huì)議之后。
隨后，一季報(bào)也都落地了，新一輪的炒作周期可能會(huì)開啟。
由于關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩和，國(guó)家隊(duì)今天沒有工作。
五、感謝特朗普
說真的，我挺感謝特朗普的。
他這么一鬧，我還能獲得超額收益。
雖然組合今年的收益回落到了3.68%，但流動(dòng)性引起的下跌，最終都會(huì)漲回去的。我一點(diǎn)不擔(dān)心。
而且，各指數(shù)大都還沒漲回年初的位置，我們組合已經(jīng)超越了。
此外，特朗普挖這一個(gè)坑，反而讓我在坑里面用增量資金減了更多便宜籌碼。（組合收益沒有計(jì)算增量資金的收益）
可恨的是，川總怎么就不能給力點(diǎn)呢？怎么就不能砸更大一個(gè)坑，讓我用存量倉位多買點(diǎn)呢？
不過，其實(shí)也無所謂了，做投資講究模糊的正確。
能賺到市場(chǎng)的貝塔就可以了。賺多賺少還有很強(qiáng)的運(yùn)氣成分。
至于運(yùn)氣，我從來不奢望。有更好，沒有也無所謂。
特朗普現(xiàn)在手里也沒啥牌可以打了。
由于他時(shí)間有限，所以沒法做長(zhǎng)期規(guī)劃，他的行動(dòng)大都很短視。
甚至他下一步要做什么，自己都不知道。
所以呀，咱們見招拆招就好了。
希望他給點(diǎn)力，下次把坑砸深一點(diǎn)。
我還是那句話，特朗普會(huì)加大波動(dòng)，但改變不了股市的大趨勢(shì)。
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