圖源丨上海貴酒
這是一家神奇的酒企。
自1993年上市以來(lái)，這家公司經(jīng)歷了多次重大變革，股票簡(jiǎn)稱頻繁更改，從“福建豪盛”到“ST豪盛”，再到“匹凸匹”“*ST匹凸”，如今又變成了“*ST巖石”。
每一次更名都似乎預(yù)示著一場(chǎng)新的變革，而這一次，它站在了退市的懸崖邊。
它就是上海貴酒。
4月21日，上海貴酒披露2024年財(cái)報(bào)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅下滑令人震驚。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.85億元，同比下降82.54%；凈利潤(rùn)為-2.17億元。
這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接觸發(fā)了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票于2025年4月23日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST巖石”，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%，并在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。
這場(chǎng)危機(jī)并非毫無(wú)征兆，或許對(duì)于上海貴酒的管理層而言，已經(jīng)見(jiàn)怪不驚。
時(shí)間回到2024年9月，上海市公安局奉賢分局對(duì)上海貴酒關(guān)聯(lián)公司海銀財(cái)富涉嫌非法集資犯罪立案?jìng)刹?，公司?shí)際控制人、時(shí)任董事長(zhǎng)韓嘯被采取刑事強(qiáng)制措施。
這一事件如同一顆重磅炸彈，瞬間在市場(chǎng)和行業(yè)炸開(kāi)。上海貴酒的業(yè)務(wù)合作伙伴和授信銀行開(kāi)始人心惶惶，紛紛要求償還債務(wù)和歸還貸款，公司經(jīng)營(yíng)和償債壓力瞬間倍增。
受上述負(fù)面消息影響，上海貴酒在其公告日后10個(gè)交易日股價(jià)平均跌幅達(dá)到8.28%。投資者信心遭受嚴(yán)重打擊。
公開(kāi)信息顯示，上海貴酒的前身是成立于1989年的豪盛（福建）股份有限公司，1993年在上海證券交易所上市，成為國(guó)內(nèi)首家發(fā)行A股股票并上市的臺(tái)資企業(yè)和建筑陶瓷企業(yè)。
2000年，公司實(shí)際控制人變更，隨后實(shí)施重大資產(chǎn)置換，公司名稱變更為“利嘉股份”，并將注冊(cè)地遷至上海，更名為“利嘉（上海）股份有限公司”。6年后，公司再次更名為“上海多倫實(shí)業(yè)股份有限公司。
圖源丨上海貴酒
2015這一年，河南人韓宏偉、韓嘯父子通過(guò)五牛基金等主體，以在二級(jí)市場(chǎng)增持的方式拿下上市公司巖石股份控股權(quán)。
隨后，韓氏父子先后將江西章貢酒業(yè)有限責(zé)任公司、贛州長(zhǎng)江實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司、貴州高醬酒業(yè)有限公司等業(yè)務(wù)實(shí)體裝進(jìn)巖石股份，并將工商注冊(cè)名稱由“上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司”變更為“上海貴酒股份有限公司”。
2019年，“上海貴酒股份有限公司”完成股票公司更名，A股白酒板塊由此迎來(lái)新面孔。在韓氏父子的主導(dǎo)推動(dòng)下，上海貴酒逐步將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向白酒行業(yè)，并在隨后幾年內(nèi)快速擴(kuò)張白酒業(yè)務(wù)。
上海貴酒的白酒業(yè)務(wù)主要通過(guò)收購(gòu)和貼牌生產(chǎn)的方式開(kāi)展。公司旗下?lián)碛卸鄠€(gè)白酒品牌，如“貴酒匠”“高醬”等，部分產(chǎn)品通過(guò)貼牌加工生產(chǎn)。
在營(yíng)銷方面，上海貴酒不惜重金投入，2022年其銷售費(fèi)用急劇攀升，但研發(fā)投入?yún)s一直為零。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020-2023年，上海貴酒銷售費(fèi)用分別為0.10億元、1.41億元、4.54億元、7.21億元。2023年，上海貴酒銷售費(fèi)用率為44.26%，同期A股20家上市白酒公司銷售費(fèi)用率中位數(shù)是17.24%。
從2019年到2023年間，依靠廣告營(yíng)銷投入，上海貴酒的營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，從0.80億元一路飆升到16.29億元，但凈利潤(rùn)基本維持在0.12億元-0.87億元之間。
據(jù)文軒指數(shù)白酒行業(yè)年度分析報(bào)告顯示，2024年上半年，高端白酒歸母凈利潤(rùn)增速為14.43%，次高端白酒為12.66%，低端酒為15.91%。
相比之下，上海貴酒的凈利潤(rùn)水平在行業(yè)中處于較低水平，尤其是在2024年出現(xiàn)巨額虧損后，其盈利能力遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
反觀上海貴酒價(jià)格，那確實(shí)是貴。據(jù)2023年銷售標(biāo)價(jià)數(shù)據(jù)，上海貴酒中端酒售價(jià)范圍為500元至1588元一瓶。而高端酒價(jià)格一瓶售價(jià)超萬(wàn)元。如“萬(wàn)山久9696酒”53度醬香型500ml單瓶裝售價(jià)高達(dá)9696元。“生肖壇系列·龍壇”2.5L禮盒裝，售價(jià)為12888元。
自詡高端，市場(chǎng)卻不一定買單。2024年，上海貴酒的中高端產(chǎn)品銷量出現(xiàn)顯著下滑。醬香型酒營(yíng)收2.11億元，同比減少84.57%。濃香型酒營(yíng)收5117萬(wàn)元，同比減少64.85%。果酒及其他酒營(yíng)收分別減少94.83%、58.81%。
從產(chǎn)量來(lái)看，2024年上海貴酒整體白酒產(chǎn)量同比大幅下滑93.96%，僅醬香型白酒生產(chǎn)了79.49千升，其他品類產(chǎn)量幾乎為零。同時(shí)經(jīng)銷商數(shù)量銳減，從年初的4465家降至772家。
伴隨白酒行業(yè)近年來(lái)進(jìn)入深度調(diào)整周期，行業(yè)產(chǎn)量連續(xù)下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，既沒(méi)有品牌也沒(méi)有核心產(chǎn)品及技術(shù)實(shí)力的上海貴酒必然面臨巨大沖擊。
截至2024年12月31日，在各種因素作用下，上海貴酒虧損2.17億元，總負(fù)債14.49億元。這是韓氏父子入主公司后第二次出現(xiàn)虧損，債務(wù)雪球越滾越大。
這一切惡果正是禍起韓氏父子的瘋狂資本套路。
韓氏父子通過(guò)一系列復(fù)雜的資本運(yùn)作，構(gòu)建了龐大的“海銀系”資本帝國(guó)，并在白酒行業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模布局。
2018年，巖石股份收購(gòu)了貴州貴酒云電子商務(wù)有限公司85%的股權(quán)，正式切入白酒銷售行業(yè)。2019年，巖石股份更名為上海貴酒股份有限公司，并收購(gòu)了貴州高醬酒業(yè)有限公司52%的股權(quán)。2020年，上海貴酒以8600萬(wàn)元收購(gòu)江西章貢酒業(yè)有限責(zé)任公司和贛州長(zhǎng)江實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司各25%的股權(quán)。2023年，有消息稱上海貴酒計(jì)劃收購(gòu)四川遠(yuǎn)鴻小角樓酒業(yè)有限公司部分股權(quán)。
韓氏父子通過(guò)海銀財(cái)富、海銀控股等平臺(tái)，涉足財(cái)富管理、小額貸款、擔(dān)保、基金銷售等多個(gè)金融領(lǐng)域。此外，他們還通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入健康管理領(lǐng)域，如收購(gòu)大醫(yī)生醫(yī)療股份有限公司、北京美力三生科技有限公司等。
一系列資本操作，讓韓氏父子的盤面資金變得緊張。據(jù)通報(bào)，海銀財(cái)富通過(guò)操控?cái)?shù)十家空殼公司，構(gòu)筑起龐大的“嵌套資金池”。這些空殼公司以獨(dú)立第三方的面目出現(xiàn)，誘導(dǎo)投資人投資獲取高額回報(bào)，直至停兌案發(fā)。
海銀財(cái)富的暴雷是中國(guó)金融史上規(guī)模龐大的非法集資案件之一，涉及中國(guó)91個(gè)城市超過(guò)5萬(wàn)名高凈值客戶，最終導(dǎo)致700多億元資金無(wú)法兌付。
目前，海銀財(cái)富案仍在進(jìn)一步偵辦中，公安機(jī)關(guān)正全力追贓挽損，保護(hù)投資人權(quán)益。韓宏偉、韓嘯等多名犯罪嫌疑人仍被羈押。
警方呼吁投資人通過(guò)網(wǎng)上報(bào)案、電話報(bào)案、郵寄報(bào)案和實(shí)地報(bào)案等方式提供嫌疑人的犯罪證據(jù)。
4月23日開(kāi)盤，*ST巖石一字跌停，報(bào)7.69元/股，跌幅4.94%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，最近6個(gè)月，*ST巖石股價(jià)跌幅超過(guò)30%。
為爭(zhēng)取撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示，上海貴酒表示將通過(guò)多項(xiàng)措施改善經(jīng)營(yíng)狀況，包括聚焦戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，布局基酒銷售業(yè)務(wù)，開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
上海貴酒在貴州仁懷擁有自有酒廠高醬酒業(yè)，目前產(chǎn)能為1600噸/年。公司表示，未來(lái)如果有新的資金注入，將逐步恢復(fù)“醬香白酒技改、擴(kuò)產(chǎn)工程”項(xiàng)目的推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能和儲(chǔ)能的提升。
在基酒銷售上，上海貴酒將積極尋找酒企和酒商作為主要銷售渠道，提供定制化的基酒解決方案，滿足客戶個(gè)性化需求；同時(shí)通過(guò)與其他白酒品牌的合作，提供穩(wěn)定的基酒供應(yīng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
然而，布局基酒銷售業(yè)務(wù)只是上海貴酒破局的第一步。更為緊迫的是如何“摘帽”，進(jìn)而保住上市地位。
根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，若上海貴酒2025年度經(jīng)審計(jì)的利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元，公司股票將被終止上市。
這意味著，上海貴酒必須在2025年實(shí)現(xiàn)盈利，并且營(yíng)收達(dá)到3億元以上，否則將面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。
在資本市場(chǎng)的血雨腥風(fēng)中，上海貴酒能否完成保命目標(biāo)，找到屬于自己的破局之路起死回生，還有待觀察。不過(guò)，如今向來(lái)很貴的上海貴酒已經(jīng)非常便宜，距離退市僅一步之遙。
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