自3月中旬天然氣觸及4.69美元的階段性高位后，受特朗普關(guān)稅政策與季節(jié)性需求回落雙重影響，美國天然氣期貨價格開啟下行通道，其價格逐步走弱最低觸及3.33美元關(guān)口。
關(guān)稅大戰(zhàn)如火如荼 天然氣價格或承壓
4月初，特朗普政府實行的“對等關(guān)稅”政策引發(fā)全球貿(mào)易震蕩，盡管后續(xù)宣布暫緩90天執(zhí)行，但政策陰影仍持續(xù)籠罩市場。作為全球最大LNG出口國，美國與主要貿(mào)易伙伴的天然氣貿(mào)易面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。隨著東方大國、歐盟等經(jīng)濟體對美實施反制措施，LNG領(lǐng)域極有可能成為關(guān)稅交鋒的焦點。一旦多國轉(zhuǎn)向中東或俄羅斯等地區(qū)購買天然氣，無論是俄羅斯管道氣重新回歸市場，還是美國的天然氣因關(guān)稅壁壘導(dǎo)致的滯銷，都將對國際天然氣價格形成顯著壓制。
LNG產(chǎn)能擴張 供給端穩(wěn)步增長
當(dāng)前美國天然氣市場呈現(xiàn)“鉆井?dāng)?shù)平穩(wěn)、產(chǎn)量回升”的特征，EIA最新能源展望報告亦上調(diào)2024年產(chǎn)量預(yù)期。根據(jù)Rystad Energy預(yù)測，2024—2030年全球LNG液化產(chǎn)能將迎來爆發(fā)式增長，從2023年的4.6億噸攀升至2030年的8.5億噸以上，北美地區(qū)增量占全球的40%以上。
值得關(guān)注的是，俄烏沖突爆發(fā)之后，歐洲顯著減少對俄羅斯管道天然氣進口量，歐盟主要減少了俄羅斯管道天然氣的進口量，2024年較2021年減少約1106億方，降幅為76.9%。當(dāng)前美國就俄烏沖突跟俄羅斯和烏克蘭進行多輪談判，俄烏沖突有可能在可預(yù)見的未來達成?；穑绹矫嬉册尫帕诵盘?，有可能在能源方面逐步解除對俄羅斯的制裁。一旦俄羅斯的天然氣再度回歸市場，天然氣價格在供給端比較寬松的情況下，其價格恐將維持弱勢偏弱調(diào)整。
需求淡季來臨 天然氣偏弱勢
從季節(jié)性規(guī)律看，北半球即將迎來夏季，這是天然氣傳統(tǒng)的需求淡季；從區(qū)域需求結(jié)構(gòu)分析，2025年一季度中國LNG進口量同比大幅下滑21%，主要受暖冬氣候、經(jīng)濟增速放緩及管道氣進口增加（同比增長9%）的綜合影響。日本和韓國的天然氣需求在今年第一季度表現(xiàn)平平，并不亮眼，而歐洲雖因低溫與風(fēng)電出力下降帶動天然氣發(fā)電需求階段性回升，但難以扭轉(zhuǎn)整體需求弱勢。
百利好特約智昇研究資深分析師辰宇認為，天然氣市場供需逐步趨于寬松將是大概率事件。IEA在《2024年世界能源展望》中預(yù)測，在STEPS情景（2.4°C升溫幅度）下，2030年全球LNG過剩產(chǎn)能將達130億立方米，占全球液化產(chǎn)能的15%；APS情景（1.7°C升溫幅度）和NZE凈零排放情景（1.5°C升溫幅度）下，過剩壓力更為顯著。
技術(shù)面看，周線上，行情強勢下行且收陰線，同時連續(xù)多周呈現(xiàn)下行走勢，顯示行情較為弱勢。指標(biāo)上看，行情下破20日均線，短期進一步下行的概率比較大，短期天然氣價格有機會測試下方3美元一線的風(fēng)險，第二季度末天然氣價格有機會挑戰(zhàn)下方2美元低位。
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