近期，美國(guó)政府無(wú)視歷史教訓(xùn)，對(duì)主要貿(mào)易伙伴征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”，其中對(duì)華征收累計(jì)高達(dá)145%的關(guān)稅。美國(guó)政府違背客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，大搞貿(mào)易霸凌，不僅無(wú)助于實(shí)現(xiàn)其設(shè)想的貿(mào)易平衡、制造業(yè)回流等目標(biāo)，反而大幅推升通脹水平，加劇金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最終將陷入“加征關(guān)稅—高通脹—高利率—高債務(wù)—低增長(zhǎng)”衰退鏈條。美國(guó)征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”是飲鴆止渴、損人害己的昏招壞招，注定失敗，最終只會(huì)“自食惡果”。

敲響美國(guó)通脹警鐘，通脹水平或重回高位。相關(guān)研究表明，美國(guó)加征關(guān)稅成本主要由其國(guó)內(nèi)承擔(dān)，美國(guó)消費(fèi)品進(jìn)口占比較高，美國(guó)政府大幅加征關(guān)稅將直接推高國(guó)內(nèi)消費(fèi)品價(jià)格，推動(dòng)通脹水平回升。盡管4月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)尚未統(tǒng)計(jì)發(fā)布，但居民通脹預(yù)期已“聞風(fēng)而動(dòng)”，美國(guó)不少地區(qū)出現(xiàn)居民恐慌性囤貨潮。密歇根大學(xué)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)未來(lái)一年通脹預(yù)期大幅回升至6.7%，較上月擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1981年12月以來(lái)最高，未來(lái)五年通脹預(yù)期高達(dá)4.4%，創(chuàng)1991年7月以來(lái)最高。歷史數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹預(yù)期大幅攀升必然伴隨高通脹。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期加征關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹水平的影響在2個(gè)百分點(diǎn)左右，意味著美國(guó)通脹率將回升至4%以上的歷史相對(duì)高位，前期治理通脹的努力可能付諸東流。

重挫美國(guó)居民消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)的高通脹將明顯增加家庭生活成本。美參議院少數(shù)黨領(lǐng)袖舒默指出，特朗普政府關(guān)稅政策將使美國(guó)家庭平均每年多支出超過(guò)5000美元。生活成本上升、實(shí)際收入大幅下降侵蝕美國(guó)居民消費(fèi)能力、加劇悲觀預(yù)期，消費(fèi)者信心大幅下滑。密歇根大學(xué)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比下降6.2個(gè)點(diǎn)至50.8，為1952年以來(lái)的次低水平，消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)下降5.4個(gè)點(diǎn)至47.2，創(chuàng)1980年6月以來(lái)新低。美國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴私人消費(fèi)，占GDP的比重接近70%，消費(fèi)不振使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)上升。摩根大通公司近期報(bào)告稱，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性高達(dá)60%。美國(guó)耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室最新研究估算顯示，2025年所有關(guān)稅措施實(shí)施將使美國(guó)今年實(shí)際GDP增速下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，中長(zhǎng)期GDP增速將下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

掣肘美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，美國(guó)居民債務(wù)壓力加大。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.5%之間，處于近三十年高位。通脹率是美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)之一，美國(guó)關(guān)稅政策引發(fā)通脹回升，美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難境地，進(jìn)一步降息空間收窄，政策利率或?qū)⒕S持較高水平。近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確表示，關(guān)稅可能帶來(lái)“滯脹式?jīng)_擊”，面對(duì)激進(jìn)關(guān)稅政策及其引發(fā)的經(jīng)濟(jì)不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)“不急于調(diào)整利率”。與此同時(shí)，美國(guó)居民債務(wù)規(guī)模處于歷史高位，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行發(fā)布的《家庭債務(wù)和信貸報(bào)告》顯示，2024年四季度美國(guó)家庭債務(wù)總額達(dá)到創(chuàng)記錄的18.04萬(wàn)億美元，高利率將使背負(fù)貸款的美國(guó)居民面臨更加沉重的付息壓力。

觸發(fā)債券市場(chǎng)“拋售潮”，美國(guó)政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。美國(guó)大幅加征關(guān)稅，經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升，導(dǎo)致美元信用遭受沖擊，美元資產(chǎn)遭遇大規(guī)模拋售。4月7日—11日當(dāng)周，10年期美債收益率累計(jì)上漲48個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2001年以來(lái)最大單周漲幅；30年期美債收益率上漲46個(gè)基點(diǎn)，單周漲幅處于歷史高位。美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)突破36萬(wàn)億美元，2024財(cái)年政府債務(wù)利息支出約占GDP的4%，已超軍費(fèi)支出成為最大單項(xiàng)支出。國(guó)債收益率上升意味著美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷增加，特朗普政府的債務(wù)化解目標(biāo)可能成為“空中樓閣”。

加征所謂“對(duì)等關(guān)稅”的回旋鏢已經(jīng)擊中美國(guó)自身，高關(guān)稅、高通脹、高利率、高負(fù)債、低增長(zhǎng)、弱信用的“經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)”已經(jīng)開啟。美方應(yīng)盡早反思、亡羊補(bǔ)牢，重回對(duì)話協(xié)商、化解分歧的正途，共同維護(hù)國(guó)際貿(mào)易規(guī)則體系，共同創(chuàng)造世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展新機(jī)遇。