2025年被預(yù)期為中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的一年，這將從基本面上為股票市場提供有力支撐。宏觀經(jīng)濟(jì)的觸底回升趨勢會帶動A股市場整體向上，因為企業(yè)的盈利能力與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況緊密相關(guān)。盈利周期的改善會增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，進(jìn)而吸引更多資金流入股市，推動股價上升。
2024年底相關(guān)經(jīng)濟(jì)工作會議對貨幣政策定調(diào)適度寬松，債券利率仍有可能跟隨政策利率下降。盡管2025年債券票息較低，考慮到仍有資本利得空間，債券資產(chǎn)仍具備一定的投資價值。例如，國債利率可能會隨著貨幣政策的寬松而下調(diào)，那么國債價格就會上升，投資者就能獲得資本利得收入。
展望2025年，我國貨幣政策預(yù)計較為積極，有望實施降準(zhǔn)降息操作。這會使得短期債券利率平穩(wěn)下行。投資者可以積極把握短端和中端品種收益率下行機(jī)會。比如，1年期國債或者3年期國債等短期和中期債券可能會在降準(zhǔn)降息的政策影響下，收益率降低，價格上漲，投資者購買這些債券就能獲利。
騎牛看熊來對2025年股票與債券投資的收益性對比：
（一）股票的收益潛力與不確定性
股票的收益潛力較大，特別是在企業(yè)高速成長、行業(yè)繁榮時期。例如科技板塊中的新興企業(yè)，如果成功開發(fā)出新的熱門產(chǎn)品或者掌握了新技術(shù)，其股票價格可能出現(xiàn)數(shù)倍甚至數(shù)十倍的增長。2024 - 2025年期間如人工智能領(lǐng)域中的一些創(chuàng)新型企業(yè)，隨著技術(shù)的應(yīng)用和市場的開拓，可能會為投資者帶來高額的回報。
但股票市場的潛在收益伴隨著高度的不確定性，受到企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、行業(yè)競爭、宏觀經(jīng)濟(jì)波動等多種因素影響。一家原本盈利的企業(yè)可能會因為市場需求的突然下降、新競爭對手的進(jìn)入或者宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退而業(yè)績下滑，導(dǎo)致股票價格下跌，投資者可能遭受損失。
（二）債券的相對穩(wěn)定收益與有限上升空間
債券以固定收益為主要特征，擁有相對穩(wěn)定的收益。例如國債在購買時就確定了利率，到期會按照約定支付本金和利息，投資者可以較為準(zhǔn)確地預(yù)期收益。信用債盡管存在一定信用風(fēng)險，但只要發(fā)行主體不違約，也會按照約定支付票息。
不過債券投資的收益上升空間相對有限，特別是在利率已經(jīng)處于較低水平時，債券票息較低，主要依賴資本利得獲取更多收益，但資本利得又受到利率變動的影響且波動范圍相對股票較窄。比如2025年10年期國債收益率位于較低水平，如果利率進(jìn)一步下行幅度有限，債券價格上升空間不大，投資收益增加的潛力不高。
挑選債基時，有哪些容易被忽視但實則至關(guān)重要的細(xì)節(jié)要點呢？來看看騎?？葱芸偨Y(jié)的16條：
1.債券品種識別
有些債券簡稱容易辨別，有些則較難。像國債這種安全性最高的債券，就有其獨特的識別方式。國債發(fā)行年份在上交所的在國債前面，深交所的在后面。還有地方政府債券，簡稱常含地名，但含地名的不一定就是地方政府債券。金融債由銀行或非銀金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，其中政策性銀行發(fā)行、中央財政擔(dān)保的債券被稱準(zhǔn)國債。
不同的債券品種風(fēng)險和收益特征不同。例如永續(xù)債雖票面利率高但付息不固定風(fēng)險較大，因為發(fā)行人可自行選擇遞延利息支付且無次數(shù)限制，投資者在這種情況下比較被動，其利率風(fēng)險和信用風(fēng)險相對特殊，投資者需格外警惕。這就需要借助金融數(shù)據(jù)庫查看全稱和詳細(xì)信息，深入了解債券的具體性質(zhì)和風(fēng)險，避免盲目投資。
2.持倉比例影響
基金投資各類債券的比例也是關(guān)鍵。如純債基金主要投資債券和現(xiàn)金管理類資產(chǎn)，而一級債基在純債基金資產(chǎn)配置基礎(chǔ)上可投資一級市場新股，二級債基除債券外還可投資部分股票。了解持倉比例，有助于評估債基風(fēng)險。
如果投資者追求低風(fēng)險，那么高比例投資國債和高評級金融債的債基可能更適合；若能承受一定風(fēng)險希望獲取更高收益，適當(dāng)參與股票投資的二級債基或者投資可轉(zhuǎn)債比例較高的債基可以考慮，但需要清楚其中風(fēng)險。
3.違約風(fēng)險排查
債基持倉債券的信用風(fēng)險不容忽視，要關(guān)注債券發(fā)行主體信用狀況，避免持有信用較差、違約風(fēng)險高的債券。雖然債基通常會分散投資，將單個債券持有控制在5%以內(nèi)以降低違約對組合的影響，但整體持倉信用質(zhì)量還是會影響基金表現(xiàn)。
像一些低評級債券可能在市場波動或企業(yè)經(jīng)營不善時出現(xiàn)違約風(fēng)險，導(dǎo)致基金凈值下降。例如企業(yè)面臨財務(wù)困境無法按時兌付債券本息時，不僅影響債券直接持有者，對于投資該債券的債基凈值也會造成沖擊較。
4.利率波動風(fēng)險
這是債券基金面臨的重要風(fēng)險之一，債券價格與到期收益率呈反比關(guān)系，當(dāng)市場利率上升，新發(fā)行債券提供更高利率，舊債券吸引力下降需要提高到期收益率來競爭，從而債券價格可能下跌。例如純債基金，如果所持有債券價格因利率上升而下跌，凈值會短期虧損。
不過二級債基因為部分資產(chǎn)投資于權(quán)益類，可能有額外收益來對沖這種風(fēng)險。投資者需要明確在不同市場利率環(huán)境下，債基的反應(yīng)機(jī)制以及這種波動是否在自己可承受范圍內(nèi)，不能只看到債基收益穩(wěn)定就忽略利率波動的潛在影響。
5.股市波動傳導(dǎo)風(fēng)險
對于一級債基和二級債基這一風(fēng)險尤為關(guān)鍵，一級債基可參與可轉(zhuǎn)債投資，可能持有少量股票；二級債基除投資債券還可進(jìn)行股票買賣。這就使得股市波動會傳導(dǎo)至債基。在股市下跌時期，這些債基中股票部分的資產(chǎn)會遭受損失從而影響基金整體凈值。例如，股市進(jìn)入熊市階段，股票價格大幅下跌可能會拉低二級債基的收益，即使債券部分收益穩(wěn)定，也可能導(dǎo)致凈值波動變大，投資者若忽視這一點而片面認(rèn)為債基總是低風(fēng)險，就容易遭受意料之外的損失。
6.信用風(fēng)險管理風(fēng)險
債券發(fā)行人違約意味著無法按約定償還本金和利息，可能從短期支付困難發(fā)展到徹底無法償還。這會使債基面臨賬面浮虧變?yōu)閷嶋H虧損的情況，畢竟債基的收益很大程度取決于債券的本息兌付 。例如部分企業(yè)經(jīng)營不善或遭遇行業(yè)危機(jī)時，其發(fā)行的債券可能違約。前些年一些高杠桿或處于產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)債券就出現(xiàn)過違約情況，投資這些債券的債基受到波及 。
雖然債基會通過分散投資策略來降低單個債券違約的影響，但信用風(fēng)險依然是很重要的考察點。比如假設(shè)一只債基分散投資100只債券 ，單個債券比例控制在5%以內(nèi)，如果其中有10只債券出現(xiàn)違約風(fēng)險或者已經(jīng)違約 ，那對整個基金組合的收益影響也不容忽視。
7.規(guī)模過小的風(fēng)險
規(guī)模小的債券基金，流動性風(fēng)險較高。有些規(guī)模在5億以下的債基可能受個別債券影響較大，極端情況下，當(dāng)面臨大額贖回時可能沒有足夠的現(xiàn)金儲備應(yīng)對，不得不低價賣出債券換取現(xiàn)金，導(dǎo)致基金凈值下跌。
舉例來說，如果一只小規(guī)模債基持有一只不活躍交易的債券，在資金緊張需要賣出時可能難以找到合適的買家或者只能以很低的價格出售。另外，由于資產(chǎn)規(guī)模小，在進(jìn)行債券或其他投資品種的組合管理上操作靈活性也受到限制，獲取優(yōu)質(zhì)資源或參與一些大型投資項目的能力有限，相比較大規(guī)模基金獲取信息和資產(chǎn)配置資源的成本更高。
8.規(guī)模過大的弊端
規(guī)模過大的債基（如50億以上）也有問題?；鸾?jīng)理操作的靈活性受限，較大的資金規(guī)模要進(jìn)行有效快速的資產(chǎn)配置難度增加。比如要在短期內(nèi)調(diào)整資產(chǎn)組合對于大規(guī)模債基來說困難較大，基金經(jīng)理可能不能及時根據(jù)市場變化做出最優(yōu)化的投資決策。而且大規(guī)模資金在市場上可能面臨難以找到足夠投資標(biāo)的，或者大量買賣操作可能會影響市場價格等問題，從而影響投資收益。
相對來說最適合的是規(guī)模適中（5 - 50億）的債基，這類基金流動性較好，基金經(jīng)理操作相對靈活能兼顧風(fēng)險和收益。例如在面對突發(fā)的市場機(jī)會或者風(fēng)險時能夠比較迅速地調(diào)整投資組合。
9.不同品種的規(guī)?？剂?/p>
不同類型的債基規(guī)模需求也有所差異。純債基金如果規(guī)模過小就更易受到單個債券波動影響，而二級債基或者含權(quán)類債基如果規(guī)模過大，股票或者權(quán)益類資產(chǎn)的靈活配置難度會大幅增加。投資者需要依據(jù)債基類型來綜合考慮規(guī)模因素的影響。
10.費率對收益的影響
債基費率包含管理費、托管費、銷售服務(wù)費等。管理費是支付給基金管理公司，用于管理基金資產(chǎn)的費用；托管費是托管銀行提供資產(chǎn)保管等服務(wù)的報酬；銷售服務(wù)費是基金銷售渠道收取的費用。不同債券基金費率差別可能較大。例如有些債基管理費為0.3%，有些可能高達(dá)1%。
對于預(yù)期收益率相對不高的債券型基金而言，費率的差異直接關(guān)系到投資最終回報。如果兩只債基投資收益相近，但費率差距較大，長期下來，費率低的債基收益會顯著超過費率高的債基。假設(shè)A債基年化收益率為4%，管理費0.5%，B債基年化收益率3.8%，管理費0.3%，在投資100萬本金的情況下，經(jīng)過長時間（假設(shè)10年）計算，A債基的實際收益會因較高管理費低于B債基。而且規(guī)模較大的債券基金往往能夠提供相對更低的費率，因為規(guī)模效應(yīng)使得單位成本下降。
11.長期業(yè)績對比
挑選債基不能只看短期業(yè)績，要綜合考察長期的業(yè)績表現(xiàn)，例如過去3年、5年的年化收益率等。單一階段的表現(xiàn)好可能是與階段性行情關(guān)聯(lián)較大，并不能說明基金長期投資能力。比如一只債基1年表現(xiàn)優(yōu)秀，但回顧過去3 - 5年的年化收益率處于同類中等偏下，那這只債基可能并不值得投資。而且不同年度、不同市場周期下業(yè)績穩(wěn)定保持前列的債基，更能體現(xiàn)出基金經(jīng)理穩(wěn)定的投資能力和有效的投資策略。
12.業(yè)績比較基準(zhǔn)差異
業(yè)績比較基準(zhǔn)反映基金的投資策略、資產(chǎn)配置等方面的特點，是衡量基金表現(xiàn)的參照標(biāo)準(zhǔn)。如果基金能夠在不同市場周期中持續(xù)跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，意味著基金經(jīng)理投資能力較強(qiáng)，投資策略長期有效。有些債基業(yè)績比較基準(zhǔn)簡單與國債利率或者某個債券指數(shù)掛鉤，有些則是綜合多種債券、股票指數(shù)等建立復(fù)雜基準(zhǔn)。在挑選債基時要對比同類型基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)，理解業(yè)績和基準(zhǔn)的關(guān)系，有助于判斷基金表現(xiàn)是否真正優(yōu)秀。
13.最大回撤與波動率考量
最大回撤反映投資者可能面臨的最大虧損，要看看基金過往特定階段內(nèi)的最大回撤幅度自己能否承受，并且關(guān)注修復(fù)最大回撤所用的時間。例如一只債基歷史最大回撤達(dá)10%，對于風(fēng)險承受能力較低的投資者可能就不合適。
而波動率反映基金價格（凈值）變動程度，低波動率意味著穩(wěn)定收益，但對于一些追求收益并且風(fēng)險承受稍強(qiáng)的投資者，也不能單純因為波動率高就否定一只債基，要結(jié)合收益水平來權(quán)衡風(fēng)險收益比。同時不同類型債基波動區(qū)間有差異，如純債基波動相對很低，而可轉(zhuǎn)債基波動較大，投資者要考慮不同類型債基波動特性再做選擇。
14.基金公司影響力
基金公司的信譽(yù)和投研實力對債券基金的表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。具有強(qiáng)大投研團(tuán)隊和良好信譽(yù)的基金公司能為債基運作提供有力支持。例如大型老牌基金公司往往具有完善的風(fēng)險控制體系、豐富的投資經(jīng)驗以及廣泛的資源網(wǎng)絡(luò)。像鵬華基金，不僅公募基金管理規(guī)模龐大，債券型基金管理規(guī)模名列前茅，而且旗下固收團(tuán)隊被業(yè)內(nèi)譽(yù)為固收黃金戰(zhàn)隊，是首批社?；饌芾砣耍顿Y管理經(jīng)驗豐富、風(fēng)控健全。從鵬華旗下的人氣債基鵬華豐祿債券等的良好表現(xiàn)就可看出公司背后的堅實支持。
15.公司規(guī)模與時間因素
基金公司管理規(guī)模大一方面說明其受投資者認(rèn)可，另一方面規(guī)模大往往能夠進(jìn)行規(guī)?；馁Y源整合和投資管理?；鸸境闪r間長也反映了其經(jīng)歷了不同市場周期的考驗并且積累了豐富的策略應(yīng)對經(jīng)驗。一些基金公司在多年的運作過程中不斷發(fā)展調(diào)整，在不同市場環(huán)境下積累了廣泛的資源和相對成熟的管理模式。
16.投研團(tuán)隊與經(jīng)理水平
投研團(tuán)隊對產(chǎn)品及市場進(jìn)行全局研究，對各類資產(chǎn)風(fēng)險收益特征和波動性的有效研究，關(guān)系著產(chǎn)品收益?；鸾?jīng)理則是主動型債基靈魂。投資者要考察基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷、管理基金的歷史業(yè)績和是否有良好的風(fēng)險管理能力等，如尋找從業(yè)時間較長（7年以上為佳）、經(jīng)歷過牛熊市，管理的產(chǎn)品業(yè)績穩(wěn)定排名前列且能夠較好控制風(fēng)險的基金經(jīng)理。而且經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理在債券選擇、資產(chǎn)配置、風(fēng)險控制等各環(huán)節(jié)更有獨到的見解與能力。
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