文 | 趕碳號科技
當(dāng)我們看到就連大白馬晶盛機電在去年第四季度居然也發(fā)生虧損的時候，就知道從光伏主材到設(shè)備、輔材，這一輪似乎無人幸免。
2023年奧特維發(fā)布年報后，趕碳號就曾發(fā)文《光伏賣鏟人，2024年多了一項重要工作——催收！》。2024年奧特維的年報再次驗證：設(shè)備企業(yè)的資金問題已經(jīng)升級——不再只是難在催收了，而是簽約難、提貨難，驗收難，回款難、壞賬多，沒有未來……
當(dāng)然，奧特維的自救（修飾）是富有成效的，現(xiàn)在79.92%、約42.68億的存貨是在途商品；公司通過協(xié)商、催收、法律訴訟等多種方式追討欠款，對至少59家陷入經(jīng)營困難、破產(chǎn)、重組的企業(yè)進行了壞賬計提。然而，奧特維的財務(wù)風(fēng)險可能仍未充分釋放……
奧特維當(dāng)然不會坐以待斃，已經(jīng)在積極開拓海外業(yè)務(wù)，同時向鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體行業(yè)轉(zhuǎn)型。但是，像晶盛機電這樣從半導(dǎo)體設(shè)備半路出家，向下降維干光伏設(shè)備相對容易，而像奧特維這樣光伏設(shè)備起家，向半導(dǎo)體設(shè)備升維卻很難。
發(fā)出商品占存貨79.92%，驗收難不難？
先簡單看一下奧特維2024年的經(jīng)營成果。
公司年報顯示：在2024年奧特維實現(xiàn)總營業(yè)收入91.98億元，同比增長45.94%；利潤總額達到15.56億元，同比增長5.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.73億元，同比增長1.36%。
同日發(fā)布的2025年1季報顯示：公司營業(yè)收入為15.3億元，同比下降21.9%；歸母凈利潤為1.41億元，同比下降57.6%。
從下面的歸母凈利潤的單季度圖表中可以發(fā)現(xiàn)：奧特維的盈利能力開始下降。
2024年奧特維來自光伏行業(yè)的產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例超過80%?，F(xiàn)在光伏行情不好，部分光伏行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況出現(xiàn)較大虧損， 這種情形有持續(xù)時間較長、且進一步加劇的態(tài)勢。奧特維的盈利能力下降，當(dāng)然也符合行業(yè)現(xiàn)狀。
閱讀2024年財報時，我們還發(fā)現(xiàn)了一組有趣的數(shù)字。截至2024年年末，
（1）公司的總資產(chǎn)為140.39億元。
（2）公司的凈資產(chǎn)為40.73億元。公司的負債率為70.58%。
（3）存貨余額為 53.41 億元，占總資產(chǎn)的比例為38.07%。
通過上述信息可以得出結(jié)論：公司的存貨已經(jīng)大于公司的凈資產(chǎn)了。
存貨方面，年報有進一步解釋：“其中，發(fā)出商品占比較高，12月末的發(fā)出商品余額為42.68億元，占期末存貨比例分別為 79.92%?！?/p>
這看上去是一個好消息，實際上是一個壞消息。
說是好消息，原因是：12 月末的發(fā)出商品余額為42.68億元。這些商品現(xiàn)在沒有堆在奧特維的倉庫里，企業(yè)在心理上輕松了一些——眼不見心不煩吧。
更重要的是，奧特維讓客戶提貨，應(yīng)該可以說明奧特維收到了提貨款。這也算一件好事情。
說這是一個壞消息原因：解決了一個難題，另一個更難的問題接踵而至：客戶有錢驗收嗎？
趕碳號多次提到過設(shè)備行業(yè)的付款方式。
一般在合同簽訂生效后，按照對應(yīng)的收款節(jié)點，客戶分別在合同簽訂、發(fā)貨、驗收和質(zhì)保期結(jié)束后支付對應(yīng)的款項。30%預(yù)付，30%提貨， 30%驗收后支付，10%質(zhì)保金的比例較為常見。
收到了提貨款，下一步就是等客戶驗收。提貨難，驗收更難！不是因為設(shè)備有問題，而是客戶沒錢驗收！
奧特維年報只是說：設(shè)備自發(fā)出至客戶驗收的周期較長，“若客戶不能及時驗收公司的發(fā)出商品，不僅影響公司的收入確認，并因此加大公司收入的波動性，還將增加存貨占款和延長公司貨款回收周期，一定程度上增加了公司的流動性風(fēng)險?！?/p>
我們了解到的現(xiàn)實是，現(xiàn)在一些下游客戶因為付不了款，就是故意拖著不驗收。
奧特維在2024年年報中明確說明：“預(yù)計負債與去年同期相比增長 88.86%，主要系驗收金額增加導(dǎo)致計提質(zhì)保費增加。”質(zhì)保費一直是設(shè)備企業(yè)催款的難點，這樣看以后討要就更難了。
計提存貨是設(shè)備企業(yè)的財報的必選項目。
年報顯示：奧特維2024年末已計提存貨跌價準(zhǔn)備4.83億元。計提得是否充分，我們可以等其他設(shè)備企業(yè)的年報發(fā)出后再進行對比分析；也可以看看以后奧特維財務(wù)表現(xiàn)。
來自2024年年報；存貨跌價準(zhǔn)備及合同履約成本減值準(zhǔn)備；單位：元
一筆270塊錢的壞賬，體現(xiàn)了奧特維有多認真
當(dāng)然，現(xiàn)在的光伏行業(yè)也會致使應(yīng)收賬款規(guī)模增加。2023年報中，奧特維仍舊把催收作為公司的重點工作。
2024年的年報中經(jīng)營計劃的第一項即：“2025 年，公司將進一步加強應(yīng)收賬款催收和發(fā)出商品的驗收工作。特別是部分逾期時間較長的應(yīng)收款項，公司將通過友好協(xié)商、催收、法律訴訟等多種方式保證公司資金安全?！笨傊?，催收仍然是工作的重中之重。
趕碳號相信奧特維是努力了，甚至說是盡全力了。但是，結(jié)果怎么樣？
（1）2024年報顯示，報告期期末應(yīng)收賬款余額為28.86億元，占總資產(chǎn)的比例為20.57%。這較去年同期呈現(xiàn)大幅度增長態(tài)勢。
來自2024年年報；單位：億元
（2）奧特維對應(yīng)收賬款的計提進行了詳細的披露，還做了單項計劃和按組件計提分類。其中，按單項計提壞賬準(zhǔn)備，奧特維詳細披露了59家客戶的情況，共涉及1.88億元。
其中，計提最多的是代號“單位12”壞賬最多，達1758萬元，計提的理由是破產(chǎn)重組；代號“單位14”壞賬最少，只有270.82元，理由是回款困難。
奧特維對這59家企業(yè)全部100%計提，計提的理由分為四類：回款困難、破產(chǎn)、破產(chǎn)重組、起訴?？梢哉f，這59家企業(yè)都是困難戶。
但是，光伏行業(yè)的破產(chǎn)潮還沒有到來，2025年、2026年經(jīng)營困難的企業(yè)會更多，甚至破產(chǎn)、資金鏈斷裂還有可能發(fā)生在大企業(yè)身上。
來自2024年年報；按壞賬計提方法分類披露；單位：元
當(dāng)然，有59家企業(yè)需要計提壞賬，從這個側(cè)面也可以看出來奧特維客戶范圍廣泛。
值得關(guān)注的是奧特維對客戶的“篩選”。2022年、2023年、2024年，前五大客戶在營收的占比分別是：46.17%、31.81%、45.93%。
可以看出來，在2023年公司前五大客戶營收占比偏小。這說明奧特維不再依賴大客戶，在積極開拓客戶。2024年公司產(chǎn)品已銷往全球40多個國家和地區(qū)，為全球超過600個生產(chǎn)基地提供了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)。當(dāng)然，客戶多，也與奧特維產(chǎn)品線越來越豐富有關(guān)。
但是，從另外角度來看，小客戶普遍存在信用不及大客戶，回款難度大的問題。好在光伏市場的劇烈變化，讓奧特維意識到了信用風(fēng)險，現(xiàn)在把業(yè)務(wù)的重心又轉(zhuǎn)移到大客戶身上。
轉(zhuǎn)型路漫漫，如何上下求索？
存貨多、回款難，對奧特維來說雖是潛在風(fēng)險點，但也是由既成事實造成的。那么，公司的未來會怎么樣呢？
年報中奧特維對風(fēng)險披露還是非常充分的，涉及核心競爭力風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、行業(yè)和宏觀環(huán)境風(fēng)險等。
趕碳號認為，未來設(shè)備的市場需求將是奧特維最大的風(fēng)險。簡單地說：最重要的光伏設(shè)備領(lǐng)域，還有沒有新的市場需求。
雖然公司年報稱：截至2024年12月31日，公司在手訂單118.31億元（含稅）。但是，2024年公司已有部分客戶取消或延緩執(zhí)行合同的情形。未來光伏客戶出現(xiàn)履約風(fēng)險的概率加大。若受下游行業(yè)波動、主要在手訂單客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變動等影響，合同執(zhí)行進度未達預(yù)期，甚至出現(xiàn)合同執(zhí)行停滯、合同取消等情形，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。
就現(xiàn)在光伏產(chǎn)能過剩的情況來看，你覺得光伏市場還會有多少新的設(shè)備需求？
趕碳號還了解到一個匪夷所思的現(xiàn)象，可以簡單提幾句：
在光伏產(chǎn)能過剩，開工率不足的情況下，地方政府對光伏的招商仍然保持熱情，給予大力支持或補貼。
某些企業(yè)為了搞到地方政府的財政補貼，繼續(xù)新建項目。而新建所需要的設(shè)備，是來自本公司其他基地的老舊設(shè)備，或是市場上的二手設(shè)備。所以，我們看到最的有很多光伏項目在開工，其實，完全不是那么回事！
這雖然是設(shè)備的有效再利用，卻是光伏行業(yè)的不正之風(fēng)！
現(xiàn)在，我們從產(chǎn)品角度來看奧特維的市場前景吧：
（1）奧特維最主要的、最有競爭力的產(chǎn)品是串焊機（應(yīng)用于光伏組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的電池片串聯(lián)焊接環(huán)節(jié)），市場占有率超過60%。
公司也在這個領(lǐng)域開拓新品，激發(fā)新的市場需求。2024年，奧特維超高速 0BB 串焊設(shè)備獲多家龍頭企業(yè)訂單， 一時成為市場焦點。
但是數(shù)字仍然是冰涼的。年報顯示，2024年公司最主要的產(chǎn)品多主柵串焊機的生產(chǎn)量同比減少了64.58%。
來自2024年年報
（2）多功能硅片分選機（應(yīng)用于光伏的硅片生產(chǎn)過程中的硅片分選環(huán)節(jié)，具有深度學(xué)習(xí)、機器視覺、故障預(yù)警等智能化功能）現(xiàn)在也取得了一定的市場地位。目前全球主要硅片生產(chǎn)商隆基綠能、高景太陽能、高測股份、上機數(shù)控等均是公司硅片分選機客戶。
奧特維2024年硅片分選機生產(chǎn)量為189臺，同比減少69.42%。
（3）奧特維收購松瓷后，在單晶爐市場排名第二，僅次于晶盛機電。
2024年奧特維單晶爐的生產(chǎn)了845臺，同比減少了60.05%。這在財報上也得到了更深刻地表達：2024年松瓷機電的凈利潤為2.37億元，而2023年高達4.27億元。
來自2024年年報；重要非全資子公司的主要財務(wù)信息；單位：萬元
2024年奧特維80%的營收來自光伏。那么現(xiàn)在的市場行情 ，2025年光伏市場又能為奧特維帶來多少收入呢？
當(dāng)然，奧特維自己也意識到了這種危機，正在積極改變，提高應(yīng)對光伏行業(yè)寒冬的能力。
（1）業(yè)務(wù)由光伏向鋰電行業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)封測環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。
年報中提到：“2024年，受益于半導(dǎo)體封測產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇帶來的需求增加，疊加公司在半導(dǎo)體封測環(huán)節(jié)設(shè)備的持續(xù)深耕，不斷精進封測設(shè)備，公司鋁線鍵合機和AOI檢測設(shè)備等產(chǎn)品獲得客戶高度認可，并取得設(shè)備批量訂單；半導(dǎo)體劃片機和裝片機已在客戶端進行驗證；CMP設(shè)備處于內(nèi)部調(diào)試階段；半導(dǎo)體硅部件單晶爐出口海外知名客戶，并成功實現(xiàn)量產(chǎn)?！边@些都是奧特維積極地突破。
（2）國內(nèi)光伏內(nèi)卷，奧特維也在積極發(fā)展海外市場。2024 年奧特維新簽訂單中超30%為海外訂單，海外營收達15.3億元，同比增長53.4%，占總營收比重為16.6%。
奧特維在2024 年9月12日也公告稱，與海外某龍頭光伏企業(yè)簽訂《采購合同》，銷售約 9 億元（含稅）單晶爐及配套輔助設(shè)備。該訂單于2024 年12 月開始交付，預(yù)計設(shè)備驗收集中在 2025 年。此外，奧特維在馬來西亞設(shè)立首個海外生產(chǎn)基地,并以此為中心,積極為全球客戶提供優(yōu)質(zhì)、高效的產(chǎn)品和服務(wù)。
希望奧特維的這些努力，能助力公司走出光伏寒冬吧。
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