最近因?yàn)槭艿疥P(guān)稅戰(zhàn)的沖擊，全球資本市場(chǎng)都出現(xiàn)了比較大的調(diào)整，特別是美股已經(jīng)出現(xiàn)多次大跌，美元指數(shù)也出現(xiàn)跳水。這一切的根源主要還是來自于特朗普在4月2日挑起的關(guān)稅戰(zhàn)。特朗普發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)的一個(gè)借口，就是美國(guó)對(duì)其他國(guó)家的商品貿(mào)易有巨大的逆差，他希望通過關(guān)稅戰(zhàn)減少逆差同時(shí)讓美國(guó)制造業(yè)回流，但實(shí)際上他的理由是站不住腳的。
美國(guó)二戰(zhàn)之后建立的布雷頓森林體系，設(shè)計(jì)的模式就是美元既作為美國(guó)的本幣，又作為世界貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行美元之后通過商品方面的貿(mào)易逆差，將美元投放到世界各地，然后其他國(guó)家拿到了美元之后再反過來投資美國(guó)的國(guó)債、股票及其他資產(chǎn)，形成閉環(huán)。但是這一套體系運(yùn)營(yíng)太久之后會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問題，就是美國(guó)政府的負(fù)債會(huì)越來越高。當(dāng)高到一定的程度，到美國(guó)政府可能很難再發(fā)出國(guó)債的時(shí)候，這時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)“特里芬難題”拐點(diǎn)。特朗普現(xiàn)在急于發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)一是他低估了包括中國(guó)在內(nèi)等國(guó)家及地區(qū)反制的態(tài)度，也高估了美國(guó)的實(shí)力，另一方面，他也誤判了形勢(shì)。同時(shí)，由于美國(guó)政府的負(fù)債已經(jīng)高達(dá)36萬億美元，而美國(guó)GDP只有25萬億美元，現(xiàn)在美國(guó)政府一年支付的利息就高達(dá)將近1萬億美元左右。特朗普當(dāng)前有點(diǎn)氣急敗壞和美國(guó)在負(fù)債方面的壓力也有一定關(guān)系。
特朗普借口商品項(xiàng)目下有巨大的逆差，但是不提美國(guó)資本項(xiàng)目下有巨大的美元順差，而且一半是在美國(guó)國(guó)內(nèi)，一半在美國(guó)國(guó)外。這一次特朗普發(fā)起關(guān)稅之后，并沒有達(dá)到他預(yù)期的效果，本來是希望美國(guó)制造業(yè)回流，然后美股出現(xiàn)上漲、美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元能夠走強(qiáng)。但是最后的結(jié)果完全和他的預(yù)期相反，而且因?yàn)檎卟淮_定性，導(dǎo)致資本從美國(guó)外逃，美元指數(shù)出現(xiàn)大跌。美國(guó)十年期國(guó)債收益率一度上升到4.5%的高位，美國(guó)30年期國(guó)債收益率更是上升到了5%。這表明美國(guó)政府失信于全球已經(jīng)引發(fā)了全球資本的恐慌，出現(xiàn)了資金流出美國(guó)資產(chǎn)的現(xiàn)象，美股更是出現(xiàn)連續(xù)大跌。
實(shí)際上，在關(guān)稅戰(zhàn)之前美股的泡沫已經(jīng)出現(xiàn)了破裂的跡象，DeepSeek橫空出世，直接打破了美國(guó)對(duì)于人工智能壟斷的幻想，同時(shí)提升了全球資本對(duì)于中國(guó)在科技創(chuàng)新方面的信心?？萍脊梢渤霈F(xiàn)了東升西落的現(xiàn)象，美股的科技股大跌，而A股和港股的科技股則出現(xiàn)了大幅上漲，形成了一輪“科技?！毙星?。
4月2號(hào)特朗普宣布關(guān)稅戰(zhàn)之后更進(jìn)一步加劇了美股的下跌。巴菲特曾經(jīng)幽默地說，任何一個(gè)大的泡沫都有一根針等著他。而刺破美股科技股泡沫的這根針，春節(jié)前是DeepSeek，現(xiàn)在是特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致美國(guó)政府的信用受到質(zhì)疑，避險(xiǎn)資金大量進(jìn)入到黃金，而不是進(jìn)入到美元中來避險(xiǎn)。所以我們看到黃金價(jià)格大幅上漲，這也驗(yàn)證了去年12月底我發(fā)布的2025年十大預(yù)言，國(guó)際金價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，而美元指數(shù)會(huì)出現(xiàn)回落，美股見頂下跌，A股和港股則會(huì)走出牛市的走勢(shì)。今年以來的走勢(shì)基本上驗(yàn)證了我的判斷。
到6月份，美國(guó)將有6.5萬億美元的國(guó)債到期，所以現(xiàn)在特朗普面臨著巨大的壓力。一方面關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致美國(guó)物價(jià)飛漲，美國(guó)人民走上街頭抗議要求特朗普取消關(guān)稅戰(zhàn)甚至要求他下臺(tái)。另一方面，美股大跌導(dǎo)致美國(guó)家庭資產(chǎn)縮水，華爾街也給了特朗普很大的壓力，美國(guó)家庭資產(chǎn)一半以上都在股市上，所以美股的大跌對(duì)于美國(guó)家庭資產(chǎn)的影響巨大。第三就是美國(guó)國(guó)債收益率出現(xiàn)上升，現(xiàn)在還沒有見頂?shù)男盘?hào)，全球資本還在拋售美債。
如果6月份中美之間不能通過開啟談判來結(jié)束關(guān)稅戰(zhàn)，美債收益率可能會(huì)進(jìn)一步上升，導(dǎo)致美國(guó)發(fā)行新國(guó)債的成本大幅上漲，從而美國(guó)政府后面還債的壓力更大，進(jìn)一步加劇資本對(duì)于美元的擔(dān)心，美元指數(shù)可能還會(huì)繼續(xù)回落。所以特朗普現(xiàn)在像熱鍋上的螞蟻急于尋找臺(tái)階下，與我國(guó)尋求談判機(jī)會(huì)，他不斷地在推特上瘋狂暗示相信中國(guó)政府會(huì)打電話，會(huì)與美國(guó)談判的來安撫股民。
但是美國(guó)仍然是出現(xiàn)了持續(xù)的下跌。相反，我國(guó)股市在出現(xiàn)“黑色星期一”下跌后持續(xù)反彈，市場(chǎng)的氛圍得到了扭轉(zhuǎn)。在大跌的時(shí)候很多人問我會(huì)不會(huì)發(fā)生股災(zāi)，我堅(jiān)定地說不會(huì)，因?yàn)槲覀儜?yīng)對(duì)美國(guó)的總統(tǒng)特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)有了足夠的準(zhǔn)備，而且我們黨中央已經(jīng)提前采取了有效的措施，化解了三大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域也就是樓市、地方債和中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。通過化解三大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，讓我們國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)變得更加牢靠，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中向好。
更重要的是前段時(shí)間黨中央、國(guó)務(wù)院進(jìn)一步發(fā)布了提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)30條方案，加大穩(wěn)住樓市和股市的力度。樓市的調(diào)控目標(biāo)是止跌回穩(wěn)，房?jī)r(jià)企穩(wěn)家庭資產(chǎn)因此不會(huì)進(jìn)一步縮水。另一方面，穩(wěn)住股市就是要讓股市形成上行的走勢(shì)從而讓市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)更強(qiáng)，吸引場(chǎng)外資金入場(chǎng)。在樓市和股市穩(wěn)住之后，我們經(jīng)濟(jì)面就會(huì)更加地穩(wěn)定。我這幾年一直講資本市場(chǎng)不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)的助推器，資本市場(chǎng)走強(qiáng)才會(huì)有力地帶動(dòng)消費(fèi)，投資者通過買股票、買基金賺到錢，消費(fèi)自然就會(huì)出現(xiàn)比較好的回升，從而能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)。可以說股市的走強(qiáng)是提振消費(fèi)最好的手段，也是破局的關(guān)鍵。
春節(jié)前五個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布推進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市政策，險(xiǎn)資也提高了入市比例的上限，并且這次匯金公司明確表示匯金就是中國(guó)版平準(zhǔn)基金，也承擔(dān)起了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。平準(zhǔn)基金一般是在市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌的時(shí)候通過真金白銀的買入股票或者ETF來穩(wěn)定市場(chǎng)提振信心。所以平準(zhǔn)基金對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)意義重大。另外像險(xiǎn)資、社保、養(yǎng)老金、公募基金、私募基金等機(jī)構(gòu)投資者也紛紛加倉(cāng)中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的權(quán)益?zhèn)}位。所以我們看到這段時(shí)間資本市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了企穩(wěn)回升，逐步地收回了“黑色星期一”下跌帶來的影響，投資者的信心也得到了有效的提振。
從大的方向來看，這次關(guān)稅戰(zhàn)可能會(huì)動(dòng)搖美國(guó)作為世界超級(jí)大國(guó)的國(guó)際地位，反而有利于提升我國(guó)的國(guó)際形象。在很多國(guó)家低頭向美國(guó)認(rèn)輸?shù)臅r(shí)候，我們堅(jiān)定反制體現(xiàn)出我們的大國(guó)責(zé)任，在美元受到質(zhì)疑的時(shí)候人民幣國(guó)際化的程度也進(jìn)一步增強(qiáng)。
近期我們與中東、東盟簽訂了《人民幣結(jié)算協(xié)議》，未來人民幣在國(guó)際支付中的占比會(huì)進(jìn)一步提升，相信未來人民幣國(guó)際化進(jìn)程也會(huì)加快。在美國(guó)筑起小院高墻向世界各國(guó)加征關(guān)稅的背景之下，我們進(jìn)一步對(duì)外開放，和全世界做朋友、做貿(mào)易。我們不僅不加征關(guān)稅，甚至可以適當(dāng)降低關(guān)稅來吸引更多的國(guó)家跟我們做貿(mào)易。通過推動(dòng)加入CPTPP這樣的環(huán)太平洋貿(mào)易協(xié)定，跟更多的國(guó)家實(shí)現(xiàn)自由貿(mào)易，這樣我們可以化危為機(jī)，成功跨越到新的階段。
在美股最近連續(xù)暴跌的情況下，A股能夠穩(wěn)住，并且指數(shù)上持續(xù)反彈本身就已經(jīng)很強(qiáng)勢(shì)。我們不能指望美股在大跌的時(shí)候我們大漲，畢竟美股的大跌也會(huì)影響到投資者的信心，進(jìn)而影響市場(chǎng)情緒。但是現(xiàn)在我們的市場(chǎng)已經(jīng)比美股走得要強(qiáng)很多，關(guān)鍵是A股和港股的位置仍處于歷史低位，而美股則在歷史高位水平。估值上來看，中國(guó)資產(chǎn)的估值只有美股的1/3。
未來國(guó)際資本從美股流出之后會(huì)尋找新的估值洼地，A股和港股得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無疑是兩大估值洼地，從資本流動(dòng)的角度來看，也有利于A股和港股的中長(zhǎng)期表現(xiàn)。今年A股和港股預(yù)計(jì)將會(huì)延續(xù)去年9月24號(hào)政策轉(zhuǎn)向之后的這輪牛市走勢(shì)?？萍脊扇匀挥型永m(xù)牛市行情帶動(dòng)場(chǎng)外資金入場(chǎng)，從而為這輪行情進(jìn)一步深化打下基礎(chǔ)。這次關(guān)稅戰(zhàn)相信我們一定能打贏，目前我們具有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及足夠的政策工具，來穩(wěn)定市場(chǎng)，來應(yīng)對(duì)美國(guó)的關(guān)稅戰(zhàn)，央行政策工具箱也有很多可以使用的政策工具。
5月份美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率比較大，我國(guó)央行后續(xù)也有望進(jìn)行降息降準(zhǔn)，從而給市場(chǎng)提供更充足的流動(dòng)性和低利率的環(huán)境，這也是有利于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出現(xiàn)估值修復(fù)的。因此大家可以堅(jiān)定信心相信國(guó)運(yùn)。在中美關(guān)稅戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)堅(jiān)定的站在黨中央的一邊，同仇敵愾、眾志成城來應(yīng)對(duì)美國(guó)挑起的關(guān)稅戰(zhàn)。最終我們要以打促和實(shí)現(xiàn)了中美貿(mào)易的正?；Ｍㄟ^談判來達(dá)成協(xié)議，這樣一來這次關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響就會(huì)降到最低，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期的走勢(shì)不會(huì)造成太大的沖擊，好資產(chǎn)仍然有比較大的配置價(jià)值。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）
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