智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)表示，“對(duì)等關(guān)稅”影響未完全顯露，本次較早召開政治局會(huì)議主要在于穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，聚力攻堅(jiān)迎難而上，堅(jiān)定不移辦好自己的事，堅(jiān)定不移擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，錨定經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)不放松，全方位擴(kuò)大內(nèi)需，打好政策組合拳，全力對(duì)沖外需回落的潛在影響。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

“對(duì)等關(guān)稅”后政治局會(huì)議較早召開。中共中央政治局4月25日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議認(rèn)為，今年以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，各地區(qū)各部門聚力攻堅(jiān)，各項(xiàng)宏觀政策協(xié)同發(fā)力，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，社會(huì)信心持續(xù)提振，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。值得注意的是，今年4月會(huì)議召開時(shí)間為2021年以來同期最早，會(huì)議也罕見提出“要強(qiáng)化底線思維，充分備足預(yù)案，扎實(shí)做好經(jīng)濟(jì)工作”，可見“對(duì)等關(guān)稅”影響下，政策提前定調(diào)，穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期。

要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。財(cái)政方面，加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用；貨幣方面，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。新工具方面提出創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具以及新型政策性金融工具，其中結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具于今年政府工作報(bào)告已經(jīng)提出，但政策性金融工具為本次首次提出，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。

穩(wěn)預(yù)期納入政策目標(biāo)。會(huì)議指出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)，堅(jiān)定不移辦好自己的事，堅(jiān)定不移擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期。值得注意的是，此前政策目標(biāo)為“三穩(wěn)”，即“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”，本次會(huì)議將“穩(wěn)預(yù)期”納入政策目標(biāo)，與4月17日國(guó)務(wù)院專題學(xué)習(xí)“加強(qiáng)預(yù)期管理，協(xié)同推進(jìn)政策實(shí)施和預(yù)期引導(dǎo)”相呼應(yīng)。

服務(wù)消費(fèi)成為重要抓手，會(huì)議提出要提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。盡快清理消費(fèi)領(lǐng)域限制性措施，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。去年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議以及今年兩會(huì)都將“大力提振消費(fèi)”作為今年工作的首位，本次會(huì)議尤其重視服務(wù)消費(fèi)，此前中辦、國(guó)辦也印發(fā)了《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，在文體旅游、生活服務(wù)消費(fèi)、冰雪消費(fèi)、入境消費(fèi)都作了部署。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到1.5萬美元左右時(shí)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)將加快從商品消費(fèi)主導(dǎo)向服務(wù)消費(fèi)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，服務(wù)消費(fèi)或?qū)⒊綄?shí)物消費(fèi)，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，也有利于吸納就業(yè)。

反對(duì)單邊霸凌，深化改革開放。本次會(huì)議提出要持續(xù)用力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)實(shí)施地方政府一攬子化債政策。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 4 月 25 日地方政府特殊再融資券已發(fā)行近 1.6 萬億。而且要加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題，加快全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，扎實(shí)開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)，要多措并舉幫扶困難企業(yè)，加快推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)一體化，加大服務(wù)業(yè)開放試點(diǎn)政策力度。同國(guó)際社會(huì)一道，積極維護(hù)多邊主義，反對(duì)單邊霸凌行徑。

穩(wěn)樓市股市強(qiáng)化。繼今年政府工作報(bào)告首次納入“穩(wěn)住樓市股市”后，本次政治局會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”。具體地產(chǎn)工具方面，會(huì)議提及“加力實(shí)施城市更新行動(dòng)，有力有序推進(jìn)城中村和危舊房改造”、“加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策”。資本市場(chǎng)方面，本次是繼 2023 年 7 月政治局會(huì)議后再度提及“活躍資本市場(chǎng)”，4 月國(guó)家隊(duì)穩(wěn)市機(jī)制啟動(dòng)下，我們認(rèn)為后續(xù)或推出更多長(zhǎng)期資金入市工具，提振市場(chǎng)信心。

超常規(guī)逆周期應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊。面對(duì)特朗普“對(duì)等關(guān)稅”極限施壓，會(huì)議強(qiáng)調(diào)對(duì)受關(guān)稅影響較大的企業(yè)，提高失業(yè)保險(xiǎn)基金穩(wěn)崗返還比例。健全分層分類的社會(huì)救助體系。同時(shí)強(qiáng)調(diào)“根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，全力鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基本面”。我們認(rèn)為“對(duì)等關(guān)稅”影響未完全顯露，本次較早召開政治局會(huì)議主要在于穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，聚力攻堅(jiān)迎難而上，堅(jiān)定不移辦好自己的事，堅(jiān)定不移擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，錨定經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)不放松，全方位擴(kuò)大內(nèi)需，打好政策組合拳，全力對(duì)沖外需回落的潛在影響。