作 者丨賴鎮(zhèn)桃
編 輯丨李瑩亮
圖 源丨21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
近日，幣圈再次迎來一波大漲行情！
漲勢(shì)最為瘋狂的當(dāng)數(shù)特朗普自己發(fā)行的Meme幣“TRUMP”，周四一度暴漲近65%，最高觸及15.47美元，周五小幅回落至13美元左右。消息面上，據(jù)中國新聞網(wǎng)報(bào)道，特朗普4月23日宣布持“特朗普幣”數(shù)量前220名的投資者將有機(jī)會(huì)在特朗普私人俱樂部與其共進(jìn)晚餐。
比特幣瘋狂，重回95000美元！超13萬人爆倉
全球最大加密貨幣比特幣出現(xiàn)大漲行情。4月25日周五晚，比特幣一路突破95000美元關(guān)口，創(chuàng)2月24日以來新高，最近5個(gè)交易日累計(jì)漲幅超11%。
隨著比特幣沖高，全球持有比特幣最多的上市公司Strategy，這個(gè)月以來持倉浮盈達(dá)4.88億美元。
截至4月26日零點(diǎn)，Coinglass顯示，最近24小時(shí)，全球加密貨幣共有超13.8萬人被爆倉，爆倉總金額為3.43億美元。
截至4月26日18：30，比特幣價(jià)格有所回調(diào)，仍接近95000美元關(guān)口。
這波比特幣的上揚(yáng)和此前略有不同。過往，比特幣和美股基本同跌同漲，但最近幾周美股市場(chǎng)都處于關(guān)稅帶來的恐慌和震蕩之中，標(biāo)普500近一個(gè)月回調(diào)3.66%，但比特幣的漲勢(shì)堅(jiān)挺，月漲幅達(dá)8.31%。比特幣和美股走勢(shì)的分化，部分折射出市場(chǎng)情緒的扭轉(zhuǎn)——比特幣作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性被淡化，反而在市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)期被大量買入用作資產(chǎn)的避險(xiǎn)港。
近來，美國罕見出現(xiàn)股債匯“三殺”，美元資產(chǎn)劇烈承壓，比特幣充當(dāng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的條件成熟了嗎？
比特幣為何突然大漲？
最近一段時(shí)間，大量資金正在密集涌入比特幣。
據(jù)Coinglass，4月23日美國比特幣ETF基金錄得9.17億美元的凈流入，為特朗普就任以來最大單日凈流入。這個(gè)星期以來，凈流入比特幣ETF的資金量就超過26億美元。
Coinbase機(jī)構(gòu)部門戰(zhàn)略主管John D'Agostino在23日透露，主權(quán)財(cái)富基金和其他機(jī)構(gòu)整個(gè)4月正在大量囤幣，許多機(jī)構(gòu)買家購買比特幣主要基于三大因素調(diào)整配置：去美元化趨勢(shì)、比特幣相對(duì)科技股的價(jià)值重估，以及其作為黃金替代品的抗通脹屬性。
投行Compass Point分析師Ed Engel周二在一份說明中寫道，比特幣繼續(xù)顯示出彈性的跡象。在宏觀拋售期間，比特幣與股票的相關(guān)性歷來接近1.0，然而，最近30天內(nèi)比特幣與標(biāo)普500的相關(guān)性僅為0.65。而且比特幣可以在沒有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松或關(guān)稅降溫等重要催化劑的情況下突破93000美元的阻力位，表明比特幣的長期持有者比較堅(jiān)定。
不少投資者看好比特幣的長期戰(zhàn)略價(jià)值，是因?yàn)槊涝鳛楸茈U(xiǎn)資產(chǎn)和主權(quán)信用貨幣的地位正遭受猛烈沖擊。這周一，美元指數(shù)盤中重挫100點(diǎn)，跌破98關(guān)口，創(chuàng)下自2022年3月以來的新低，至今還在100點(diǎn)以下波動(dòng)，年內(nèi)跌幅達(dá)10%。
HashKey Group首席分析師丁肇飛向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，美元信用體系的信任危機(jī)是比特幣這波猛漲的關(guān)鍵推手。特朗普近期威脅撤換美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，干預(yù)貨幣政策獨(dú)立性，并升級(jí)關(guān)稅政策，加劇了市場(chǎng)對(duì)美元長期穩(wěn)定性的擔(dān)憂。而比特幣與美股的關(guān)聯(lián)性斷裂，本質(zhì)上是全球貨幣體系重構(gòu)的縮影。當(dāng)美元霸權(quán)因政策干預(yù)、經(jīng)濟(jì)失衡與地緣沖突而動(dòng)搖時(shí)，比特幣正從邊緣敘事升級(jí)為對(duì)沖美元信用風(fēng)險(xiǎn)的核心工具。
此外，美國經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)也在加速資本再配置。丁肇飛指出，4月份綜合PMI、服務(wù)業(yè)PMI等指標(biāo)低于預(yù)期，疊加關(guān)稅推高進(jìn)口成本，3月核心 CPI達(dá)2.4%。傳統(tǒng)“美元-美股”雙引擎失效，標(biāo)普500波動(dòng)率指數(shù)（VIX）4月初飆升23%，而比特幣30日波動(dòng)率降至25%，反映出資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)向非主權(quán)資產(chǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。
能否替代美元和黃金？
特朗普晦暗不明的政策打壓下，美元似乎呈現(xiàn)長周期下行的趨勢(shì)。
華泰證券研究所所長張繼強(qiáng)在24日發(fā)布的研報(bào)中指出，除非特朗普政策出現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)向，全球秩序重構(gòu)加上美國政策高度不確定性的環(huán)境可能會(huì)持續(xù)，美元或趨勢(shì)性偏弱。對(duì)于資產(chǎn)配置而言，黃金是弱美元下最受益的資產(chǎn)，比特幣也有類似效果，雖然不如黃金穩(wěn)定。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長曹嘯向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，比特幣確實(shí)有可能成為避險(xiǎn)資產(chǎn)，而且持續(xù)上漲的概率較大。
這周四，“木頭姐”旗下的方舟投資還給比特幣設(shè)定了略顯激進(jìn)的目標(biāo)價(jià)。該機(jī)構(gòu)分析師 David Puell在報(bào)告中預(yù)測(cè)，到2030年樂觀情景下比特幣價(jià)格將升至240萬美元，悲觀和基準(zhǔn)情景下價(jià)格分別會(huì)達(dá)到50萬美元和120萬美元。
“更深層次來看，全球去美元化進(jìn)程為比特幣提供了長期動(dòng)能。美元占全球外匯儲(chǔ)備比例從66%降至58%，新興市場(chǎng)央行增持黃金，2024年全球儲(chǔ)備達(dá)4974噸。這種宏觀環(huán)境下，而比特幣作為‘?dāng)?shù)字黃金’的替代性需求激增?！倍≌仫w指出。
不少人把比特幣比作“數(shù)字黃金”，是因?yàn)檫@一加密貨幣有著兩個(gè)關(guān)鍵特征——分散性質(zhì)，以及最重要的是供應(yīng)有限。IG France的首席市場(chǎng)分析師Alexandre Baradez指出，我們已經(jīng)知道比特幣的總量不超過2100萬枚，像黃金一樣，它是一種稀有的資產(chǎn)，因?yàn)樗怯邢薜摹?/p>
但問題是，比特幣作為非主權(quán)貨幣和虛擬資產(chǎn)，可以多大程度上替代美元和黃金成為新的避險(xiǎn)資產(chǎn)？
丁肇飛認(rèn)為，比特幣完全成為成熟避險(xiǎn)資產(chǎn)仍需滿足三個(gè)條件：波動(dòng)率收斂、與美股/美元負(fù)相關(guān)性長期穩(wěn)定（需1年以上數(shù)據(jù)驗(yàn)證），以及主權(quán)資金入場(chǎng)。長期而言，比特幣無國界、抗通脹、供應(yīng)剛性的特性，將加速其成為全球資產(chǎn)配置的必要選項(xiàng)。但短期來看，政策不確定性仍存風(fēng)險(xiǎn)，比如特朗普政府的關(guān)稅政策曾導(dǎo)致比特幣單日下跌3%，與納指的相關(guān)性一度高達(dá)0.74，顯示其尚未完全脫離傳統(tǒng)市場(chǎng)的短期擾動(dòng)。
在不少觀點(diǎn)看來，比特幣要成為避險(xiǎn)資產(chǎn)，最大的劣勢(shì)還是在于高波動(dòng)性。歐洲股票交易軟件Shares的創(chuàng)始人Benjamin Chemla日前就表示，投資者買入避險(xiǎn)資產(chǎn)是希望抵御市場(chǎng)的震蕩，但比特幣對(duì)比黃金，能提供的穩(wěn)定性實(shí)在有限。
此前上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)也指出，特朗普政府不時(shí)揚(yáng)言要把比特幣納入國家儲(chǔ)備貨幣，但美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)基本不太可能把這一設(shè)想付諸現(xiàn)實(shí)，因?yàn)楸忍貛诺牟▌?dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)都極高，一旦買入作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，將帶來美國官方資產(chǎn)負(fù)債表的劇烈波動(dòng)。
SFC
本期編輯 江佩佩
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