本文字?jǐn)?shù)：13109字
閱讀時(shí)間：38分鐘
4月26日，中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）季度論壇（2025年第一季度）在京舉行。
本期論壇由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家一級(jí)教授、經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長(zhǎng)、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席楊瑞龍，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）副主席，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)閆衍聯(lián)合主持，聚焦“積極進(jìn)取的中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)”，來(lái)自國(guó)內(nèi)政界、學(xué)界、企業(yè)界著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家高培勇、黃漢權(quán)、楊瑞龍、盧鋒、伍戈、于澤對(duì)當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行聯(lián)合解讀。
論壇第一單元，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員于澤代表論壇發(fā)布題為《積極進(jìn)取的中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)》的CMF季度報(bào)告。
報(bào)告圍繞以下三個(gè)方面展開(kāi)：
一、一季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新特點(diǎn)與未來(lái)展望
二、“中國(guó)創(chuàng)新模式”推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)
三、政策建議
本報(bào)告核心觀(guān)點(diǎn)如下：
第一，一季度經(jīng)濟(jì)回升向好，實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。主要?jiǎng)恿?lái)自于外需和政策效果的持續(xù)顯現(xiàn)。在外部沖擊影響加大的情況下，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)仍需穩(wěn)固。
第二，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策以時(shí)間換空間成功的關(guān)鍵是能夠盡快完成國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。要緊緊抓住國(guó)內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性。
第三，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換可以分為三個(gè)階段，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入第二階段。新動(dòng)能逐漸擺脫政策依賴(lài)，開(kāi)始形成內(nèi)生發(fā)展模式。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換第二階段的核心支撐力量是中國(guó)創(chuàng)新模式初步形成，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供內(nèi)生動(dòng)力。
第四，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新模式，需要破解兩大堵點(diǎn)：消費(fèi)空間創(chuàng)造和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)出清。我們建議未來(lái)工作要緊緊圍繞高質(zhì)量發(fā)展這條主線(xiàn)，適應(yīng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的新特征和國(guó)際不確定性新情況，基于經(jīng)濟(jì)參數(shù)發(fā)生的新變化，建設(shè)好高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，以新思路實(shí)施好超常規(guī)宏觀(guān)政策，抓住消費(fèi)空間創(chuàng)造和優(yōu)化供給兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，推動(dòng)我國(guó)從債務(wù)模式走向產(chǎn)業(yè)升級(jí)新模式。
一、一季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新特點(diǎn)與未來(lái)展望
維度1：外需和政策支撐超預(yù)期開(kāi)門(mén)紅。
首先，實(shí)際GDP增速持續(xù)回升向好。2025年一季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2024年四季度回升向好態(tài)勢(shì)，顯著超越市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.4%。制造業(yè)增速同比增長(zhǎng)6.8%，達(dá)到近年來(lái)當(dāng)季最好水平。房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)兩個(gè)季度保持了當(dāng)季正增長(zhǎng)，從2024年拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.12個(gè)百分點(diǎn)，到拉動(dòng)0.07個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來(lái)看，一季度比上年四季度環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，折年率4.9%。
在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，回升向好的背景下，一季度仍然面臨GDP增速與價(jià)格增速不斷背離的問(wèn)題。GDP平減指數(shù)在2023年為下降0.49%，2024年下降0.73%，2025年1季度下降0.77%，缺口持續(xù)增大。其中，第二產(chǎn)業(yè)的平減指數(shù)2023年下降2.51%，2024年下降1.81%，2025年1季度下降2.41%。我國(guó)季度GDP統(tǒng)計(jì)采用生產(chǎn)法，而價(jià)格更多反映銷(xiāo)售端的情況。因此，中間形成的缺口衡量了供需兩端的錯(cuò)配程度。當(dāng)前主要表現(xiàn)為生產(chǎn)強(qiáng)于需求，總需求不足帶來(lái)價(jià)格緊縮效應(yīng)，這是宏觀(guān)數(shù)據(jù)與微觀(guān)主體體感存在差異的重要原因，需要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。
其次，出口保持高位，政策支撐內(nèi)需。今年一季度出口保持高位，1-3月份，以美元計(jì)價(jià)，我國(guó)出口累計(jì)同比增長(zhǎng)5.8%，比2024年同期上升了4.33個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了2024年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力量，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)累計(jì)同比貢獻(xiàn)率上升到39.5%。一季度依然存在“搶出口”邏輯。對(duì)美國(guó)出口為4.5%，比2024年同期提高了5.8個(gè)百分點(diǎn)。一季度出口的良好表現(xiàn)也意味著，面對(duì)未來(lái)外部環(huán)境不確定性，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力將隨之增加。
從內(nèi)需來(lái)看，其背后重要的支撐力量是一攬子宏觀(guān)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。在投資方面，“兩重兩新”項(xiàng)目帶動(dòng)的制造業(yè)投資和基建領(lǐng)域的電力、熱力等行業(yè)投資是主要推動(dòng)力。1-3月份，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.2%，較2024年增速上升了1個(gè)百分點(diǎn)，但較去年同期下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的累計(jì)貢獻(xiàn)率下降到8.7%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資保持總體穩(wěn)定，但分化更為嚴(yán)重。1-3月份基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）累計(jì)同比增長(zhǎng)5.8%，比2024年提高了1.4個(gè)百分點(diǎn)，但比去年同期下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)。水利管理業(yè)投資加快，2025年增速保持在30%以上，是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速提高的重要力量。包含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，廣義基建增速為11.5%，比上年和上年同期分別提高了2.31和2.75個(gè)百分點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)說(shuō)明基建投資逐漸從傳統(tǒng)項(xiàng)目向新型電力系統(tǒng)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。這一方面支撐了廣義基建的增速，另一方面意味著基建對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)帶動(dòng)效應(yīng)發(fā)生了重大變化。
制造業(yè)投資保持在高位，1-3月份累計(jì)同比9.1%，與上年增速基本持平，但是比2024年同期下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。在“兩重”政策推動(dòng)下，設(shè)備工器具購(gòu)置投資增速始終保持在高位，1-3月份累計(jì)19%，比2024年同期和全年提高了1.4和3.3個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)投資持續(xù)深度調(diào)整，1-3月份累計(jì)同比增速-9.9%，從2022年4月份開(kāi)始持續(xù)成為嚴(yán)重拖累因素。關(guān)于房地產(chǎn)投資是否能夠?qū)崿F(xiàn)止跌企穩(wěn)，今年的判斷指標(biāo)應(yīng)主要集中在銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售價(jià)格上，房地產(chǎn)投資的企穩(wěn)會(huì)滯后于銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售價(jià)格的回穩(wěn)。因此，今年的房地產(chǎn)投資增速大概率仍將保持在相對(duì)較低水平，但這并不意味著房地產(chǎn)行業(yè)沒(méi)有企穩(wěn)。
在消費(fèi)方面，政策助力消費(fèi)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。1-3月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速為4.6%，比2024年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的累計(jì)同比貢獻(xiàn)率回升到51.7%，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)2.79個(gè)百分點(diǎn)?！耙耘f換新”等政策推動(dòng)是消費(fèi)的重要?jiǎng)恿?，限額以上單位通訊器材類(lèi)、文化辦公用品類(lèi)、家用電器和音像器材類(lèi)、家具類(lèi)商品零售額分別增長(zhǎng)26.9%、21.7%、19.3%、18.1%。但從更為廣義的服務(wù)零售累計(jì)同比增速來(lái)看，消費(fèi)的內(nèi)生動(dòng)力還不充分。
最后，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)回升，服務(wù)業(yè)效益顯著上行，顯示了供給側(cè)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。伴隨著政策和外需的推動(dòng)，在總需求呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)的背景下，供給端更加強(qiáng)勁。在工業(yè)方面，一季度，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.5%，比上年全年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)月看，在宏觀(guān)政策效果顯現(xiàn)、低基數(shù)影響和出口有力支撐下，3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.7%。一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)6.7%，加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)看，在有出口的39個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，25個(gè)行業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)，增長(zhǎng)面為64.1%。
在服務(wù)業(yè)方面，一季度，服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%，比上年全年加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。3月份，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)6.3%，比1-2月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.2%，比上年全年加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。
維度2：經(jīng)濟(jì)主體宏微觀(guān)體感差距較大。
從總量來(lái)看，一季度通過(guò)外需支撐、政策推動(dòng)以及內(nèi)生動(dòng)力逐步修復(fù)，供需兩端均實(shí)現(xiàn)了回升向好的態(tài)勢(shì)。但在這一過(guò)程中，宏觀(guān)數(shù)據(jù)與微觀(guān)主體體感仍存在一定差距。這一問(wèn)題在2023年后非常明顯，一個(gè)重要原因在于當(dāng)前微觀(guān)主體更多感受到名義端的需求變化，而近年來(lái)名義增速的下滑幅度遠(yuǎn)大于實(shí)際增速。因此，宏微觀(guān)體感差距問(wèn)題依然突出。同時(shí)，宏觀(guān)往往關(guān)注的是一些參數(shù)的差，微觀(guān)感受到的是參數(shù)的和。例如，宏觀(guān)中出口減去進(jìn)口的凈出口比較重要，但是在微觀(guān)中，出口加上進(jìn)口的進(jìn)出口總值更為重要。
首先，居民就業(yè)和收入狀況改善，但消費(fèi)者信心和預(yù)期偏弱。一季度，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。3月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，就業(yè)保持穩(wěn)定。居民可支配收入增速企穩(wěn)回升，2024年以來(lái)高于經(jīng)濟(jì)增速。一季度，全國(guó)居民人均可支配收入同比名義增長(zhǎng)5.5%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)5.6%。但是，一季度，消費(fèi)者信心指數(shù)、滿(mǎn)意指數(shù)、預(yù)期指數(shù)等三大指數(shù)，相比2019年12月水平顯著下降30%以上，缺口分別為38.2%、34.3%、40.9%。消費(fèi)者的就業(yè)信心僅為74，處在低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。穩(wěn)預(yù)期是迫切的任務(wù)。
其次，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力依然較大。1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下降0.3%，降幅收窄3個(gè)百分點(diǎn)。但是，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為4.53%，同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)回款壓力加大，應(yīng)收賬款平均回收期為74.9天，同比增加4.5天，資金運(yùn)行壓力不斷增加。2月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)5%，負(fù)債同比增長(zhǎng)5.4%，資產(chǎn)負(fù)債率57.4%，保持在相對(duì)高位。在未來(lái)外部沖擊可能進(jìn)一步加劇的情況下，企業(yè)運(yùn)行與宏觀(guān)數(shù)據(jù)體感差距有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，未來(lái)必須進(jìn)一步加大助企紓困的力度。
最后，公共財(cái)政收入和政府性基金收入仍然雙下降。2025年一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比下降1.1%。其中，全國(guó)稅收收入同比下降3.5%；非稅收入同比增長(zhǎng)8.8%。分中央和地方看，中央一般公共預(yù)算收入同比下降5.7%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入同比增長(zhǎng)2.2%。一季度，全國(guó)政府性基金預(yù)算收入同比下降11%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入同比增長(zhǎng)6%；地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入同比下降12.9%，其中，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入同比下降15.9%。3月一般公共預(yù)算收入當(dāng)月同比0.3%，由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中，稅收收入同比為-2.2%，降幅收窄，反映經(jīng)濟(jì)景氣度的改善。
維度3：財(cái)政、金融政策持續(xù)發(fā)力。
在財(cái)政方面，一季度，全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)4.2%。分中央和地方看，中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出同比增長(zhǎng)8.9%；地方一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)3.6%。3月一般公共預(yù)算支出同比為5.7%，增速明顯回升。民生領(lǐng)域是2025年財(cái)政支出的重點(diǎn)發(fā)力方向，投資于人加速顯現(xiàn)。社保就業(yè)、教育支出增速分別為9.0%、7.9%。衛(wèi)生健康、文化旅游體育與傳媒支出改善，同比增速分別為4.5%、2.4%。
政府性基金支出增速大幅回升，支出節(jié)奏明顯改善。一季度，全國(guó)政府性基金預(yù)算支出同比增長(zhǎng)11.1%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算本級(jí)支出同比增長(zhǎng)67.6%；地方政府性基金預(yù)算支出同比增長(zhǎng)10%。3月政府性基金支出同比27.9%，大幅回升。新增專(zhuān)項(xiàng)債主要投向仍是市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，占比為30%左右；其次為棚戶(hù)區(qū)和老舊小區(qū)改造，占比為13%左右。總體而言，在一季度財(cái)政收入面臨一定壓力的背景下，財(cái)政支出依然保持了相對(duì)較快的增速，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
在社融方面，金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持了強(qiáng)有力的支撐。3月，新增社融同比上年多增10544億；社融存量同比增長(zhǎng)8.4%，較上月進(jìn)一步回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。從分項(xiàng)來(lái)看，社融同比多增主要受到政府債券融資和人民幣貸款的拉動(dòng)。新增人民幣貸款同比多增5500億，主要是企業(yè)短期貸款的支撐。3月財(cái)政存款多減49億，這也反映了財(cái)政支出加速。
維度4：新動(dòng)能持續(xù)向上。
一是工業(yè)升級(jí)態(tài)勢(shì)明顯。一季度，裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.9%，增速較1-2月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；占規(guī)上工業(yè)的比重達(dá)33.7%，較1-2月份提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。一季度，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.7%，高于全部規(guī)上工業(yè)平均水平3.2個(gè)百分點(diǎn)，增速較1-2月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。一季度，數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.2%，增速較1-2月份加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。
二是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)展現(xiàn)蓬勃?jiǎng)恿?/strong>。一季度，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)10.3%和10.2%。1-2月份，規(guī)模以上戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)9.1%和8.7%，分別快于全部規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)0.9和0.5個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，我國(guó)服務(wù)貿(mào)易進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)9.9%，其中旅行服務(wù)進(jìn)出口總額增長(zhǎng)28.9%。
三是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資為產(chǎn)業(yè)升級(jí)奠定基礎(chǔ)。一季度，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)6.5%，增速比全部投資高2.3個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)制造業(yè)投資中，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)30.3%，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)28.5%。高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資中，信息服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)34.4%，專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)26.1%。
四是貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。制造高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型動(dòng)能強(qiáng)勁，我國(guó)的船舶和海洋工程裝備出口連續(xù)4年保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，一季度繼續(xù)增長(zhǎng)10.8%；專(zhuān)用裝備出口連續(xù)9年增長(zhǎng)，一季度增長(zhǎng)16.2%。我國(guó)的新能源產(chǎn)品繼續(xù)在全球綠色轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用，一季度，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組、鋰電池、電動(dòng)汽車(chē)等出口分別增長(zhǎng)43.2%、18.8%和8.2%。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，不斷推出“新品”“潮品”“爆品”，推動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)力“煥新”。玩具、服裝等行業(yè)，通過(guò)小訂單、多批次、快速反應(yīng)的“小單快反”模式，將交貨周期從原來(lái)的1個(gè)月大幅壓縮到1周以?xún)?nèi)，顯著提升了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新變化，我們要理清中國(guó)經(jīng)濟(jì)的邏輯。判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)趨勢(shì)需要關(guān)注 “穩(wěn)定三角形”，即回答三個(gè)核心問(wèn)題：一是本輪中美貿(mào)易摩擦的影響程度有多大？將如何演進(jìn)？二是總需求內(nèi)生動(dòng)能不足是周期問(wèn)題為主還是結(jié)構(gòu)問(wèn)題為主？恢復(fù)節(jié)奏將如何變化？三是政策效果持續(xù)度有多強(qiáng)？后續(xù)政策力度和空間有多大？政策傳導(dǎo)是否通暢？
如果對(duì)這三個(gè)問(wèn)題的判斷較為保守，則對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期會(huì)偏向悲觀(guān)；如果對(duì)三個(gè)問(wèn)題的判斷均較為樂(lè)觀(guān)，則會(huì)認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)增速整體上能夠保持較好態(tài)勢(shì)。在“穩(wěn)定三角形”框架下，無(wú)論未來(lái)形勢(shì)如何變化，保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定需要在三個(gè)方面“積極進(jìn)取”。一是在大國(guó)博弈科學(xué)應(yīng)變、主動(dòng)求變，以我為主；二是國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)治理要有新思路、新框架和新舉措；三是緊緊圍繞高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新加速融合，完成新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。其中，核心在于如何加快實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。近年來(lái)，從供給端來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速主要來(lái)源于新舊動(dòng)能的占比差和增速差兩個(gè)維度，如果不能快速?gòu)浹a(bǔ)這兩個(gè)差距，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。因此，我們必須通過(guò)確定性來(lái)對(duì)沖不確定性。
在短期中，宏觀(guān)政策需要持續(xù)發(fā)力，更加奮發(fā)有為。要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用。兜牢基層“三?！钡拙€(xiàn)。適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。強(qiáng)化政策取向一致性。
在中長(zhǎng)期中，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策都需要考慮政策可持續(xù)性問(wèn)題。國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域積極進(jìn)取的戰(zhàn)略目標(biāo)不能是持續(xù)獲取更多的貿(mào)易順差，而是構(gòu)建新的互惠性規(guī)則體系，形成人類(lèi)命運(yùn)共同體。
若以“積極進(jìn)取” 三角形為出發(fā)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)“以時(shí)間換空間”的關(guān)鍵在于：一是能否盡快在國(guó)際貿(mào)易中抵消外部沖擊；二是能否加快推動(dòng)國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。就這兩個(gè)條件而言，未來(lái)國(guó)際環(huán)境的不確定性是極高的。與第一任期相比，特朗普第二任期征收關(guān)稅的結(jié)構(gòu)已發(fā)生明顯變化。第一任期中，關(guān)稅主要集中于中間品，而此次不僅延續(xù)對(duì)中間品加征關(guān)稅，更加大了對(duì)最終消費(fèi)品征稅的力度。導(dǎo)致這一結(jié)構(gòu)性變化的根本原因在于，特朗普在本任期內(nèi)將更多精力放在解決國(guó)內(nèi)問(wèn)題上，從單純的回流到全面重構(gòu)邏輯。這一重構(gòu)邏輯既包括美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的重構(gòu)，也涵蓋了以美國(guó)本土利益為核心，對(duì)全球貿(mào)易體系、金融體系和安全體系的重構(gòu)。如果進(jìn)行簡(jiǎn)單類(lèi)比，可以認(rèn)為特朗普當(dāng)前的政策更像是里根與尼克松的結(jié)合體。在國(guó)內(nèi)政策方面，其政策精神與里根較為相似，只是由于實(shí)際情況存在差異，在具體手段上并不完全一致。在對(duì)外政策方面，則與尼克松時(shí)期有較強(qiáng)的相似性。因此，我們現(xiàn)在遇到了一個(gè)規(guī)模極大的全球重構(gòu)邏輯。
從穩(wěn)定的角度來(lái)看，將長(zhǎng)期追求貿(mào)易順差增長(zhǎng)作為核心戰(zhàn)略目標(biāo)在當(dāng)前全球重構(gòu)背景下難以實(shí)現(xiàn)。未來(lái)，在大國(guó)博弈和全球治理體系中，中國(guó)需要通過(guò)自身努力，重塑全球貿(mào)易規(guī)則體系，推動(dòng)人類(lèi)命運(yùn)共同體的建設(shè)。基于上述提出的“穩(wěn)定三角形”和“積極進(jìn)取三角形”分析框架，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策以時(shí)間換空間成功的關(guān)鍵是能夠盡快完成國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。要緊緊抓住國(guó)內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性。
二、“中國(guó)創(chuàng)新模式”推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)
新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換可以分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是舊動(dòng)能增速放緩，新動(dòng)能處在萌芽期，還需要依靠政策著力培育。在此階段，經(jīng)濟(jì)主要特點(diǎn)是增速快速下行，同時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律還是舊動(dòng)能模式。第二階段是新動(dòng)能逐漸擺脫政策依賴(lài)，初步形成內(nèi)生的發(fā)展模式。在此階段，經(jīng)濟(jì)中存量調(diào)整加速，市場(chǎng)出清壓力不斷加大，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)較大。同時(shí)，由于新舊行業(yè)分化，產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和市場(chǎng)運(yùn)行特征將發(fā)生深刻變化，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不斷解體重組。第三階段，新動(dòng)能全面占據(jù)上風(fēng)，新的循環(huán)模式鞏固穩(wěn)定，市場(chǎng)完成出清，恢復(fù)到常態(tài)化階段，經(jīng)濟(jì)增速較為平穩(wěn)，穩(wěn)定呈現(xiàn)出新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征。
我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入第二階段。2024年，我國(guó)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式“三新”經(jīng)濟(jì)增加值占GDP比重超過(guò)18%。我國(guó)進(jìn)入新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的依據(jù)是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)參數(shù)發(fā)生了重大變化。一是經(jīng)濟(jì)實(shí)力取得突破。我國(guó)2021年人均GDP為12556美元，超越世界平均水平。2024年，高收入國(guó)家的門(mén)檻值大約在14000美元，我國(guó)還差500美元左右觸及到高收入國(guó)家的門(mén)檻值。疊加龐大人口的因素，中國(guó)已經(jīng)成為了一個(gè)超大經(jīng)濟(jì)體。規(guī)模效應(yīng)在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)中非常重要。前沿技術(shù)具有規(guī)模依賴(lài)性，更高的生產(chǎn)規(guī)模有利于降低單位成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模收益。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)應(yīng)充分的分層市場(chǎng)，一個(gè)行業(yè)劃分為多個(gè)分層市場(chǎng)。企業(yè)往往是從低產(chǎn)品質(zhì)量和低技術(shù)復(fù)雜度的市場(chǎng)入手，通過(guò)干中學(xué)，逐漸進(jìn)入到中等質(zhì)量和復(fù)雜度的產(chǎn)品市場(chǎng)，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)奠定了基礎(chǔ)。
二是資本豐裕度引領(lǐng)多要素密集型經(jīng)濟(jì)。1980年，勞動(dòng)力是我國(guó)最主要的生產(chǎn)要素，占全球比重22.4%，即以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主。目前，資本成為我國(guó)最主要的生產(chǎn)要素，2018年后占全球比重為26%。與此同時(shí)，我國(guó)呈現(xiàn)出多要素密集的格局，為國(guó)內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈提供了堅(jiān)實(shí)的要素支撐。若從單一的勞動(dòng)密集型轉(zhuǎn)向資本密集型，容易引發(fā)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模外遷的問(wèn)題，但由于我國(guó)獨(dú)特的多要素密集特征，疊加多層次的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)體系，為完整產(chǎn)業(yè)鏈及其升級(jí)提供了堅(jiān)實(shí)的需求基礎(chǔ)和要素基礎(chǔ)。
三是從人口數(shù)量紅利走向人口質(zhì)量紅利。我國(guó)大學(xué)畢業(yè)生到2032年前每年增加50萬(wàn)人。工程師總量從2000年的521.0萬(wàn)人增加到2020年的1765.3萬(wàn)人，年均增速為6.3%，工程師占整體勞動(dòng)力的比重也由2000年的0.71%上升到了2020年的2.23%。每年工科畢業(yè)生總量超過(guò)世界工科畢業(yè)生總數(shù)的1/3。高質(zhì)量人口與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，企業(yè)創(chuàng)新能力不斷提高，大批90后青年人才將不斷涌現(xiàn)。
四是人口轉(zhuǎn)型蘊(yùn)含消費(fèi)空間。首先，在“十五五”期間，大部分60后人群將步入退休年齡，規(guī)模大約在2億人左右。60后群體是完整享受到改革開(kāi)放紅利的一代。60后一代在退休后具備較好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和強(qiáng)大的購(gòu)買(mǎi)力，呈現(xiàn)出“有錢(qián)、有時(shí)間、身體好”的特點(diǎn)。在這一背景下，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)將真正迎來(lái)商業(yè)化發(fā)展的時(shí)代。
其次，95后群體出現(xiàn)即單身化傾向，意味著這一群體的家庭數(shù)量可能上升。消費(fèi)量與家庭數(shù)量密切相關(guān)，每個(gè)家庭需要購(gòu)買(mǎi)一定的日用品，因此家庭數(shù)量越多，對(duì)基礎(chǔ)消費(fèi)的支撐作用就越強(qiáng)。在單身化趨勢(shì)的推動(dòng)下，家庭數(shù)量不會(huì)因人口數(shù)量的下降而同步下降，這為穩(wěn)定消費(fèi)提供了第二個(gè)重要基礎(chǔ)。然而，單身家庭的消費(fèi)場(chǎng)景與傳統(tǒng)核心家庭存在顯著差異，但當(dāng)前的供給體系仍以核心家庭為主要邏輯，這就導(dǎo)致了供需之間出現(xiàn)錯(cuò)配。所以，本輪調(diào)整中需求的變化速度將顯著快于供給的變化速度，市場(chǎng)失衡將短暫加劇，傳統(tǒng)產(chǎn)品和商業(yè)模式可能會(huì)快速下滑。因此，要把握本輪消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)，將供給端優(yōu)化作為核心著力點(diǎn)。
在以上四個(gè)經(jīng)濟(jì)參數(shù)的基礎(chǔ)上，最為重要的是，中國(guó)的創(chuàng)新模式已逐漸形成。整體來(lái)看，中國(guó)創(chuàng)新大致經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一階段是改革開(kāi)放后以學(xué)習(xí)為主的階段，第二階段是吸收再開(kāi)發(fā)階段，即通過(guò)優(yōu)化工藝流程等方法放大產(chǎn)能、降低成本的方式實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。目前，我們來(lái)到了第三階段，三大支柱分別是完整制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、與制造業(yè)高耦合度的研發(fā)、新型舉國(guó)體制。
從完整制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中有著非常獨(dú)特的作用，不能簡(jiǎn)單和三次產(chǎn)業(yè)并列。根據(jù)我國(guó)投入產(chǎn)出表，制造業(yè)每1元產(chǎn)值可帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈（如物流、金融、信息技術(shù)）約2.35元增加值。制造業(yè)企業(yè)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)量占全國(guó)總量的72.3%，其中通信設(shè)備、新能源裝備、生物醫(yī)藥領(lǐng)域占比超40%。美國(guó)的研究同樣證明了這一點(diǎn)，美國(guó)國(guó)內(nèi)制造業(yè)增加值乘數(shù)為3.6。傳統(tǒng)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)家失去制造業(yè)主要是由于生產(chǎn)率上升；生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)會(huì)被服務(wù)經(jīng)濟(jì)自然取代；低工資、低成本的生產(chǎn)者不可避免的取代成本較高的生產(chǎn)者；不要擔(dān)心失去商品生產(chǎn)，國(guó)家會(huì)保持生產(chǎn)高價(jià)值先進(jìn)技術(shù)的領(lǐng)先地位；創(chuàng)新和生產(chǎn)不同，即使生產(chǎn)分布在全球范圍內(nèi)，創(chuàng)新能力依然存在等等。實(shí)踐證明，對(duì)于制造業(yè)的這些認(rèn)識(shí)存在很大的誤區(qū)。制造業(yè)是一個(gè)復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)，一旦復(fù)雜價(jià)值鏈被打亂，就很難將它們重新組合起來(lái)。
我國(guó)是與制造業(yè)高耦合度的研發(fā)模式。美國(guó)的創(chuàng)新模式是管道創(chuàng)新模式和延伸管道創(chuàng)新模式。前者將發(fā)明和創(chuàng)新描繪成始于研究投資，然后被注入創(chuàng)新管道，最終形成新產(chǎn)品；后者是指政府推動(dòng)創(chuàng)新在每個(gè)階段移動(dòng)，不僅僅支持前端研發(fā)，而且支持每個(gè)后續(xù)階段，從先進(jìn)原型到論證、實(shí)驗(yàn)平臺(tái)，甚至進(jìn)入初始市場(chǎng)創(chuàng)建。兩種創(chuàng)新模式有共同的假定即制造業(yè)必定自然轉(zhuǎn)向低成本生產(chǎn)商，生產(chǎn)過(guò)程中所需的知識(shí)含量相對(duì)較少，且容易復(fù)制。生產(chǎn)所需的知識(shí)僅會(huì)通過(guò)跨國(guó)公司從外部流入，信息技術(shù)革命能夠把制造業(yè)與研發(fā)、產(chǎn)品定義、設(shè)計(jì)、品牌和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等環(huán)節(jié)割裂開(kāi)來(lái)。這種模式在一定條件下成立，前提是制造過(guò)程呈現(xiàn)分布式生產(chǎn)模式。但是這個(gè)前提往往是不成立的。制造業(yè)主導(dǎo)創(chuàng)新認(rèn)識(shí)到生產(chǎn)和創(chuàng)新是相互聯(lián)系的，生產(chǎn)是創(chuàng)新的關(guān)鍵特征，經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新浪潮源于制造技術(shù)和流程的突破。所以，以企業(yè)為主體，實(shí)現(xiàn)研發(fā)與制造的高度耦合，成為中國(guó)創(chuàng)新體系的重要特征。
從新型舉國(guó)體制來(lái)看，這是一種在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，通過(guò)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)政府、市場(chǎng)、企業(yè)和社會(huì)力量，集中資源突破關(guān)鍵核心技術(shù)、解決重大戰(zhàn)略性問(wèn)題的創(chuàng)新組織模式。在運(yùn)行中，由中央科技委員會(huì)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，專(zhuān)項(xiàng)基金（如國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金）支持，國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、大科學(xué)裝置等平臺(tái)為支撐。美國(guó)研發(fā)與制造分離的過(guò)程中，背后一個(gè)重要推手是金融體系。美國(guó)以金融回報(bào)率作為全球產(chǎn)業(yè)鏈布局的核心邏輯。在此邏輯下，母公司以專(zhuān)利和輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)為主，較少關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的整體協(xié)同效應(yīng)。而我國(guó)的模式以“鏈長(zhǎng)+鏈主制”和耐心資本為特點(diǎn)，核心邏輯是以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主導(dǎo)，金融體系服務(wù)于產(chǎn)業(yè)邏輯?；谶@三大支柱，中國(guó)的創(chuàng)新體系正在逐步形成。未來(lái)，中國(guó)的創(chuàng)新發(fā)展將由點(diǎn)到線(xiàn)、由線(xiàn)到面，持續(xù)推進(jìn)。
我國(guó)的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換已進(jìn)入第二階段，雖然在這一階段可以看到許多良好的基礎(chǔ)，但不能盲目樂(lè)觀(guān)，必須充分認(rèn)識(shí)到這一轉(zhuǎn)換過(guò)程仍需時(shí)間推進(jìn)。此前的CMF報(bào)告曾指出，這一輪轉(zhuǎn)換具有四個(gè)前所未有的特征，即前所未有的超大經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型、前所未有的超大體量房地產(chǎn)市場(chǎng)下行期的轉(zhuǎn)型、前所未有的人口與社會(huì)轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和前所未有的科技革命和“逆全球化”組合疊加背景下的轉(zhuǎn)型。因此，我們保持需要耐心，努力破解新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換第二階段面臨的兩個(gè)主要堵點(diǎn)。
第一個(gè)堵點(diǎn)是消費(fèi)擴(kuò)張。從工業(yè)革命以來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)史看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)需要與人們的生活和工作革命結(jié)合在一起，影響人類(lèi)需求的方方面面，包括食品、服裝、住房、交通、娛樂(lè)、通信、信息、健康、醫(yī)藥以及工作環(huán)境等，才能形成良性互動(dòng)，真正形成新發(fā)展模式。但在當(dāng)前發(fā)展過(guò)程中，仍存在若干問(wèn)題。一是在消費(fèi)下降背景下，收入分配結(jié)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)。改革開(kāi)放以來(lái)，底層50%的收入份額持續(xù)下降，頂層10%的收入份額持續(xù)上升。頂層10%收入份額上升了0.155，其中0.116（75%）來(lái)自于底層50%，0.041（26%）來(lái)自中層50%-90%的階層，收入分配的兩極分化現(xiàn)象比較突出。二是如何擴(kuò)大消費(fèi)場(chǎng)景。美國(guó)主要通過(guò)民生商品化來(lái)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)擴(kuò)張，但是會(huì)導(dǎo)致民生成本上升。三是以文化定義商品。不能僅以物理時(shí)間或物理屬性定義商品，這是產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)結(jié)合的另一個(gè)重要途徑。只有當(dāng)商品被賦予文化意義，才會(huì)加快其更新速度，使商品從單純的生活必需品轉(zhuǎn)變?yōu)槲幕匦杵罚M(jìn)一步拓展消費(fèi)空間，但目前在這方面的體系構(gòu)建尚未完全實(shí)現(xiàn)。
第二個(gè)堵點(diǎn)是動(dòng)態(tài)市場(chǎng)出清機(jī)制。產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程必然是存量調(diào)整，市場(chǎng)不斷動(dòng)態(tài)出清的過(guò)程。我國(guó)目前市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)出清機(jī)制還不完善。市場(chǎng)化改革一直以“加法”為主，未來(lái)需要“加減”動(dòng)態(tài)調(diào)整。因此，未來(lái)亟需推動(dòng)在動(dòng)態(tài)調(diào)整中建立高水平的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。
三、政策建議
以?xún)蓚€(gè)堵點(diǎn)為切入口，提出以下政策建議。
第一，創(chuàng)新逆周期政策思路。在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的第二階段，財(cái)政政策階段性進(jìn)入“以支定收”模式，適度擴(kuò)大財(cái)政赤字。財(cái)政支出加大對(duì)出口企業(yè)的補(bǔ)貼，全面支持新型勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料和勞動(dòng)對(duì)象，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，扎牢社會(huì)安全網(wǎng)。貨幣政策以降低金融機(jī)構(gòu)融資成本為核心方向，進(jìn)一步全面降準(zhǔn)置換MLF，穩(wěn)定流動(dòng)性的同時(shí)降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本。消費(fèi)端以服務(wù)消費(fèi)為重點(diǎn)方向，“創(chuàng)造”消費(fèi)為核心著力擴(kuò)大內(nèi)需。政策端注重疏通政策傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，擴(kuò)大政策空間。
第二，用好改革紅利，突出重點(diǎn)深化改革。一是進(jìn)一步推動(dòng)正式制度建設(shè)，以法治化、國(guó)際化推動(dòng)市場(chǎng)化的深入；發(fā)揮好市場(chǎng)功能，特別是進(jìn)一步做好要素市場(chǎng)化配置工作，構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)。二是助企幫扶，進(jìn)一步提升民營(yíng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展能力。三是激發(fā)金融體系活力，建設(shè)多層次債券市場(chǎng)，逐步探索高收益?zhèn)陌l(fā)行。四是推進(jìn)注冊(cè)制改革，真正實(shí)現(xiàn)股市功能的轉(zhuǎn)型。五是推動(dòng)長(zhǎng)效化解地方債。六是進(jìn)一步構(gòu)建好社會(huì)安全網(wǎng)。
第三，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型。一是加大地方政府加杠桿力度。二是加大中央財(cái)政支持推動(dòng)城市更新。三是堅(jiān)持以市場(chǎng)化為主導(dǎo)構(gòu)建多層次房地產(chǎn)供給體系，盡快實(shí)現(xiàn)從“保項(xiàng)目”邏輯向“保主體”邏輯的轉(zhuǎn)變，推動(dòng)房地產(chǎn)主體的全面重組與活力提升，構(gòu)建起一個(gè)健康的房地產(chǎn)市場(chǎng)體系。
論壇第二單元，結(jié)合CMF季度報(bào)告，與會(huì)嘉賓圍繞當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展開(kāi)聯(lián)合研討。
中國(guó)社科院學(xué)部委員、原副院長(zhǎng)高培勇認(rèn)為，從研判未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新邏輯角度來(lái)看，有四個(gè)方面的認(rèn)識(shí)需要深化。第一，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯的深刻變化，當(dāng)前我國(guó)內(nèi)需不振、預(yù)期偏弱等問(wèn)題交織疊加，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)問(wèn)題呈現(xiàn)出多重性和復(fù)雜性。第二，宏觀(guān)調(diào)控目標(biāo)設(shè)計(jì)邏輯的深刻變化，過(guò)去的調(diào)控目標(biāo)具有單一性，而當(dāng)前必須兼顧內(nèi)需不足、預(yù)期偏弱等多元目標(biāo)。第三，宏觀(guān)調(diào)控手段配制邏輯的深刻變化，面對(duì)多元化和復(fù)雜化的目標(biāo)，僅依靠短期政策難以形成可持續(xù)的穩(wěn)定預(yù)期，需要將改革作為根本手段。第四，宏觀(guān)調(diào)控著力點(diǎn)選擇邏輯的深刻變化，傳統(tǒng)擴(kuò)張政策著力于投資和項(xiàng)目，即投資于物，而當(dāng)前強(qiáng)調(diào)投資于人，從投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。
基于此，在以積極有為作為主基調(diào)的前提下，必須高度重視對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新邏輯的研判，不斷深化對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新規(guī)律的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到預(yù)期管理在當(dāng)前宏觀(guān)調(diào)控體系中的作用正日益加強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行固然依賴(lài)于一系列客觀(guān)條件，但主觀(guān)因素對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響亦不可忽視，需在主客觀(guān)因素交互作用的框架下，進(jìn)一步深化對(duì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的研究與理解。
國(guó)家發(fā)改委中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)黃漢權(quán)指出，關(guān)稅戰(zhàn)將對(duì)我國(guó)今年GDP增速造成較大沖擊。在量方面，按照現(xiàn)有測(cè)算，若關(guān)稅水平維持在145%左右，出口降幅可能達(dá)數(shù)千億美元，預(yù)計(jì)GDP損失在1萬(wàn)億元以上，增速下降超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)對(duì)就業(yè)也將產(chǎn)生影響。在質(zhì)方面，關(guān)稅戰(zhàn)加劇了國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈的脫鉤斷裂，導(dǎo)致全球分工體系受損，效率下降，并對(duì)科技、人才和知識(shí)交流造成不利影響。
為應(yīng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)的沖擊，首要措施是將消費(fèi)置于更加突出的位置，強(qiáng)化消費(fèi)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的“決定性”作用。具體來(lái)看，一是調(diào)控方向從供給側(cè)發(fā)力轉(zhuǎn)向更加注重需求側(cè)求解。當(dāng)前地方政府和財(cái)政體制仍以生產(chǎn)激勵(lì)為主，需要通過(guò)調(diào)整激發(fā)地方政府抓消費(fèi)、促消費(fèi)的動(dòng)力，改善生產(chǎn)過(guò)剩與需求不足的失衡問(wèn)題。二是宏觀(guān)政策從側(cè)重生產(chǎn)端轉(zhuǎn)向注重消費(fèi)端。過(guò)去制造業(yè)投資增長(zhǎng)較快，但同時(shí)伴隨著內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，影響了企業(yè)創(chuàng)新的積極性，需要通過(guò)釋放巨大的消費(fèi)潛力，推動(dòng)財(cái)政和金融政策向支持消費(fèi)傾斜，促進(jìn)我國(guó)向消費(fèi)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型。三是投資重點(diǎn)從投資于物轉(zhuǎn)向投資于人。圍繞人的需求擴(kuò)內(nèi)需，針對(duì)不同收入和年齡群體精準(zhǔn)施策，重點(diǎn)在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、文化等領(lǐng)域加大投資，補(bǔ)齊短板，提升居民福祉，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的需求擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授盧鋒認(rèn)為，我國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)局良好，但外部沖擊影響加大。美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策將成為影響今年增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。我國(guó)改革開(kāi)放時(shí)期曾經(jīng)歷至少兩次較大外部沖擊，分別源自1998年?yáng)|亞金融危機(jī)和2008年國(guó)際金融危機(jī)。兩次危機(jī)的背景與當(dāng)下關(guān)稅戰(zhàn)不同，但都造成了外需沖擊。因此，比較兩次歷史案例影響與應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)理解目前形勢(shì)或有啟示意義。
相比于前兩次沖擊，當(dāng)前的情況發(fā)生變化。從政策空間來(lái)看，在常規(guī)宏觀(guān)調(diào)控政策空間方面，貨幣與財(cái)政政策都有顯著空間，但與前兩次比較明顯收窄；在投資和消費(fèi)政策空間方面，投資和消費(fèi)都有顯著空間，然而資本回報(bào)與投資利潤(rùn)回落，說(shuō)明大規(guī)模工業(yè)產(chǎn)能投資刺激不再是合理選擇，消費(fèi)短板提示通過(guò)提高收入增加消費(fèi)潛力較大；在結(jié)構(gòu)性改革政策空間方面，最大需求釋放潛力蘊(yùn)含在改革領(lǐng)域，例如我國(guó)公共部門(mén)大約掌握了每年創(chuàng)造財(cái)富的45%左右，長(zhǎng)期以來(lái)大部分通過(guò)投資主要用于提振供給側(cè)能力，在目前供強(qiáng)需弱的背景下有必要且有可能重新配置，適度增加收入提振消費(fèi)。基于此，我們要對(duì)外兩手反制關(guān)稅戰(zhàn)，認(rèn)清規(guī)律、堅(jiān)持原則、回應(yīng)挑戰(zhàn)以維護(hù)我國(guó)的核心利益，并與國(guó)際社會(huì)聯(lián)手抵制美方關(guān)稅戰(zhàn)和逆全球化政策沖動(dòng)。同時(shí)，對(duì)內(nèi)要從供給與需求兩端入手，特別是針對(duì)內(nèi)需不足和消費(fèi)偏弱補(bǔ)短板，著力推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡。
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家一級(jí)教授、經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長(zhǎng)、中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席楊瑞龍指出，強(qiáng)刺激政策效應(yīng)的發(fā)揮離不開(kāi)地方政府，宏觀(guān)刺激政策不僅要上強(qiáng)度，更要關(guān)注效率，其中必須重視如何發(fā)揮地方政府放大政策效應(yīng)的功能。一方面，地方政府具有強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)機(jī)，并且為了營(yíng)造良好的投資環(huán)境，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)建設(shè)方面有很強(qiáng)的積極性；另一方面，地方政府具有自發(fā)制度創(chuàng)新的動(dòng)力，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)改革優(yōu)先權(quán)構(gòu)建制度高地，形成特有的政商關(guān)系，激發(fā)企業(yè)投資。
但是，我們需要關(guān)注地方政府的收縮效應(yīng)對(duì)宏觀(guān)刺激政策抵消作用。一是地方政府的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)功能收縮，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力減弱。二是地方政府的投資功能收縮，可支配收入減少，投資能力下降。三是地方政府的支出能力收縮，直接影響投資與消費(fèi)。四是地方政府對(duì)企業(yè)投資的帶動(dòng)作用收縮，非稅收入的增加對(duì)企業(yè)投資有擠出效應(yīng)。因此，對(duì)沖特朗普貿(mào)易戰(zhàn)沖擊的刺激政策離不開(kāi)地方政府作用的發(fā)揮，我們要重塑地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力機(jī)制，對(duì)地方政府官員激勵(lì)與約束需要對(duì)稱(chēng)化，調(diào)整中央與地方的財(cái)權(quán)與事權(quán)，擺脫地方政府的“窘境”，提高地方政府在推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建中的作用，提升地方的市場(chǎng)化融資能力。
長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理伍戈認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)不僅是外部關(guān)稅沖擊，還包括內(nèi)部周期性的深層次問(wèn)題。盡管實(shí)際GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，但價(jià)格、微觀(guān)主體預(yù)期等指標(biāo)仍在走弱。從外部環(huán)境來(lái)看，近期特朗普民調(diào)支持率整體下降，仍明顯高于上一任期，所以預(yù)期關(guān)稅政策在短期內(nèi)會(huì)有戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整，但難以出現(xiàn)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)向。與以往美國(guó)加征關(guān)稅不同，本輪加征關(guān)稅后，美元未顯著升值，反而出現(xiàn)了貶值，反映出美元的避險(xiǎn)貨幣地位出現(xiàn)了明顯弱化。但人民幣匯率調(diào)節(jié)空間有限，當(dāng)美元走弱時(shí)，人民幣難以通過(guò)跟隨美元波動(dòng)的方式進(jìn)行順勢(shì)調(diào)整。因此，本輪關(guān)稅戰(zhàn)不僅影響當(dāng)前貿(mào)易規(guī)則的改變，還可能引發(fā)背后金融規(guī)則的調(diào)整。
在這一背景下，政策強(qiáng)度和政策抓手都至關(guān)重要。從政策強(qiáng)度來(lái)看，應(yīng)真正落實(shí)超常規(guī)舉措，推動(dòng)逆周期調(diào)控和改革兩方面協(xié)同發(fā)力。從政策抓手來(lái)看，消費(fèi)與邊際消費(fèi)傾向、消費(fèi)信心和養(yǎng)老社保等因素相關(guān)，具有內(nèi)生性強(qiáng)的特征，整體上是一個(gè)慢變量，短期內(nèi)難以迅速應(yīng)對(duì)外需沖擊等快變量變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)。因此，在堅(jiān)持以消費(fèi)為主導(dǎo)的長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型方向的同時(shí)，需要在當(dāng)前合理配合投資手段，尤其是民生方面的投資。政策節(jié)奏上建議越早越好，通過(guò)預(yù)調(diào)和微調(diào)的方式，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行更加平穩(wěn)，避免集中發(fā)力帶來(lái)更大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
劉元春：中美關(guān)稅戰(zhàn)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)“韌性密碼”
羅志恒：當(dāng)前地方政府債務(wù)化解的成效、問(wèn)題與對(duì)策建議
王晉斌：信心明顯回升，建議政策前置發(fā)力應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊
袁海霞等：一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，為全年打下良好基礎(chǔ)
Nations need to unite to strengthen multilateralism
劉元春：美遭關(guān)稅反噬，中方穩(wěn)守反攻
王晉斌：人民幣匯率走出了理想運(yùn)行軌跡
范志勇：歷史上的美國(guó)貿(mào)易政策（一）：建國(guó)初期的關(guān)稅和產(chǎn)業(yè)政策立法
熱門(mén)跟貼