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滬上阿姨(02589.HK)發(fā)布公告，公司擬全球發(fā)售241.134萬股H股，中國香港發(fā)售股份24.114萬股，國際發(fā)售股份217.02萬股，另有15%的超額配股權(quán)；2025年4月28日至5月2日招股，預(yù)期定價(jià)日為5月6日；發(fā)售價(jià)將為每股發(fā)售股份95.57-113.12港元，中信證券、海通國際及東方證券國際為聯(lián)席保薦人；預(yù)期股份將于2025年5月8日開始在聯(lián)交所買賣。
公司已訂立基石投資協(xié)議，據(jù)此，基石投資者已同意在若干條件規(guī)限下，按發(fā)售價(jià)認(rèn)購或促使其指定實(shí)體認(rèn)購下表所載數(shù)目的發(fā)售股份。假設(shè)發(fā)售價(jià)格為每股H股103.37港元(即招股章程所載指示性發(fā)售價(jià)格范圍的中位數(shù))，基石投資者將認(rèn)購的發(fā)售股份總數(shù)將為68.52萬股H股，占發(fā)售股份約28.42%及緊隨全球發(fā)售完成后已發(fā)行股本總額約0.65%(假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使)。
基石投資者包括盈峰控股(香港)有限公司(“盈峰控股”)及華置貿(mào)易有限公司(“華置”，由華寶股份(300741.SZ)全資擁有)。
綜合 | 公司公告 招股書 編輯 | Arti
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據(jù)招股書，滬上阿姨是一家現(xiàn)制飲品公司，根據(jù)灼識(shí)咨詢，截至2022年及2023年12月31日，公司經(jīng)營著分別為中國第五及第四大的現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡(luò)，并于下沉市場(chǎng)擁有龐大網(wǎng)絡(luò)。
公司的收入絕大部分來自加盟業(yè)務(wù)，主要包括向加盟商銷售貨物，包括食材、包裝及其他原材料，以及設(shè)備；及加盟服務(wù)。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，于2022年及2023年，以門店總數(shù)及GMV增長率計(jì)算，滬上阿姨是以門店總數(shù)計(jì)算的前五大現(xiàn)制茶飲店品牌中快速增長的現(xiàn)制茶飲店品牌。
公司的門店總數(shù)由截至2022年12月31日的5,307間增加46.8%至截至2023年12月31日的7,789間，并由截至2023年12月31日的7,789間增加17.8%至截至2024年12月31日的9,176間。
公司的GMV由2022年的人民幣60.68億元增加60.4%至2023年的人民幣97.32億元，并由2023年的人民幣97.32億元增加10.3%至2024年的人民幣107.36億元。根據(jù)灼識(shí)咨詢，截至2023年12月31日，滬上阿姨是覆蓋最多中國城市的中國中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌。
滬上阿姨采取以加盟為重點(diǎn)的業(yè)務(wù)模式。截至2024年12月31日，公司網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的9,176間門店中，有99.7%或9,152間由加盟商經(jīng)營。
公司三個(gè)品牌概念下提供的產(chǎn)品包括現(xiàn)制飲料及現(xiàn)磨咖啡，分別為滬上阿姨、滬咖、輕享版。
滬上阿姨戰(zhàn)略性聚焦于下沉市場(chǎng)，按門店總數(shù)計(jì)算，公司在中國下沉市場(chǎng)的中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌中擁有強(qiáng)大市場(chǎng)地位。公司對(duì)于在中國下沉市場(chǎng)的門店?duì)I運(yùn)、人員管理及消費(fèi)者偏好方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，使公司的加盟商能夠更有效率地進(jìn)入該等市場(chǎng)。
中國三線及以下城市的現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)按GMV計(jì)為2023年至2028年期間最大且預(yù)期增長最快的細(xì)分市場(chǎng)，未來增長潛力巨大。
根據(jù)灼識(shí)諮詢，中國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，到2023年底，中國現(xiàn)制茶飲店總數(shù)達(dá)到約46.4萬家。該市場(chǎng)歷來較為分散，并在不斷整合。
根據(jù)同一資料來源，中國現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，到2023年底，現(xiàn)磨咖啡店約有12萬家，現(xiàn)制茶飲店、面包店及餐廳亦可提供現(xiàn)磨咖啡。
滬上阿姨擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略可能會(huì)導(dǎo)致公司網(wǎng)絡(luò)內(nèi)門店之間的競(jìng)爭(zhēng)以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)。公司網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的現(xiàn)有門店或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有可能已經(jīng)占據(jù)新門店的理想位置，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)在現(xiàn)有門店建成后進(jìn)入該等區(qū)域，而公司為盡量減少公司網(wǎng)絡(luò)內(nèi)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的蠶食風(fēng)險(xiǎn)而采取的措施可能會(huì)有局限性。
相比2023年，2024年中國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)及現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)增速放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。特別是，行業(yè)參與者爭(zhēng)相搶占低滲透市場(chǎng)（如中國三線及以下城市）、門店黃金地段及合資格加盟商，部分公司更推出低價(jià)產(chǎn)品進(jìn)一步擴(kuò)大客戶群。
在整體行業(yè)放緩及競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，公司的平均單店GMV由2023年的人民幣160萬元下跌至2024年的人民幣140萬元，平均每單GMV由人民幣26元跌至人民幣25元。盡管重重挑戰(zhàn)，公司門店網(wǎng)絡(luò)的GMV總額由2023年的人民幣97億元增至2024年的人民幣107億元。
滬上阿姨的收入仍保持相對(duì)穩(wěn)定，2023年及2024年分別為人民幣33.48億元及人民幣32.85億元，毛利率不跌反升，由2023年的30.4%升至2024年的31.3%，主要由于公司持續(xù)擴(kuò)大門店版圖，門店總數(shù)由截至2023年12月31日的7,789家增加至截至2024年12月31日的9,176家；及公司持續(xù)控制成本。
具體而言，自2024年3月起，公司開始向加盟商推廣茶瀑布（輕享版2.0升級(jí)品牌概念），以醒目的標(biāo)志、升級(jí)的店面設(shè)計(jì)及全新的推廣活動(dòng)進(jìn)一步捕捉下沉市場(chǎng)的需求。
截至2024年12月31日，茶瀑布在推出九個(gè)月后門店數(shù)量已達(dá)到304間，2024年GMV總額達(dá)到人民幣7380萬元。公司的在線銷售額由2023年的人民幣480萬元大幅增加至2024年的人民幣6400萬元。
中長線而言，在中國經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)市道雙雙增長，以及中國現(xiàn)制茶飲店及現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)整體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的預(yù)期下，相信公司已作好市場(chǎng)部署捕捉行業(yè)的未來增長。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，中國現(xiàn)制茶飲店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，到2023年底，現(xiàn)制茶飲店總數(shù)達(dá)到約46.4萬家。該市場(chǎng)歷來較為分散，并在不斷整合。
此外，根據(jù)灼識(shí)咨詢，于2023年，按GMV計(jì)算，中國現(xiàn)制茶飲店的總市場(chǎng)規(guī)模為人民幣2,115億元，其中中價(jià)茶飲店的市場(chǎng)份額最大，達(dá)51.3%。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，到2023年，中國連鎖現(xiàn)制茶飲店品牌及連鎖現(xiàn)磨咖啡品牌的數(shù)目分別達(dá)到約2,600個(gè)及300個(gè)，其中連鎖品牌指在全國范圍內(nèi)擁有10家以上門店的品牌。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，截至2023年12月31日，按門店總數(shù)7,789間計(jì)算，公司排名第四；按銷售杯數(shù)6億杯計(jì)算，在中國現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)排名第四，市場(chǎng)份額為4.5%；于2023年，按GMV人民幣97億元計(jì)算，在中國現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)排名第五，市場(chǎng)份額為4.6%。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，中國現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，到2023年，中國現(xiàn)磨咖啡店約12萬家，現(xiàn)制茶飲店、面包店及餐廳亦可提供現(xiàn)磨咖啡。于2023年，五個(gè)最大的現(xiàn)磨咖啡店品牌的總市場(chǎng)份額按GMV計(jì)為44.9%，按售出杯數(shù)計(jì)則為52.4%。
根據(jù)灼識(shí)咨詢，于2023年，滬上阿姨集團(tuán)銷售1190萬杯現(xiàn)磨咖啡，市場(chǎng)份額達(dá)0.2%，實(shí)現(xiàn)GMV為人民幣1.92億元，于中國現(xiàn)磨咖啡產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)份額達(dá)0.1%。
滬上阿姨在業(yè)務(wù)的各個(gè)方面（包括產(chǎn)品供應(yīng)、消費(fèi)者體驗(yàn)以及消費(fèi)者獲取及挽留）面臨與其他領(lǐng)先參與者日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。由于品牌數(shù)量不斷增加，各品牌在產(chǎn)品供應(yīng)、定價(jià)和其他關(guān)鍵方面缺乏明顯的差異化，及毗鄰附近區(qū)域不同品牌的現(xiàn)制茶飲店林立，未來競(jìng)爭(zhēng)可能加劇。
公司估計(jì)，假設(shè)發(fā)售價(jià)為每股股份103.37港元(即招股章程所述指示性發(fā)售價(jià)范圍的中位數(shù))，并假設(shè)超額配股權(quán)不獲行使，將自全球發(fā)售收取所得款項(xiàng)凈額約1.727億港元。
公司目前擬將該等所得款項(xiàng)凈額約25.0%用于提升公司的數(shù)字化能力；約20.0%將用于研發(fā)以提高原材料及食材的品質(zhì)，打造熱銷產(chǎn)品，豐富公司的產(chǎn)品種類，以及升級(jí)公司的設(shè)備及機(jī)器；約20.0%將用于提升公司的生產(chǎn)、加工、倉儲(chǔ)、物流及分銷能力，藉此加強(qiáng)公司的供應(yīng)鏈能力；約15.0%將用于提升公司的品牌勢(shì)能并進(jìn)一步擴(kuò)張及壯大公司的門店網(wǎng)絡(luò)；約10.0%將用于投資各種營銷活動(dòng)；以及約10.0%將用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。
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