智通財經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研報稱，在全球生成式人工智能高速發(fā)展驅(qū)動下，數(shù)據(jù)量與算力需求激增推動光模塊加速向800G/1.6T升級。國內(nèi)頭部光模塊廠商2024年及2025Q1財報顯示收入及凈利潤持續(xù)高增，印證行業(yè)高景氣。盡管市場擔憂DeepSeek等技術(shù)降低算力成本可能抑制需求，但短期算力芯片升級、大模型競賽加劇供需緊張，中長期AI應用(如具身智能)仍處爆發(fā)初期，支撐光模塊長期增長邏輯。疊加地緣政治催化國產(chǎn)算力建設提速，行業(yè)具備業(yè)績支撐與估值修復空間。

華西證券主要觀點如下：

光模塊業(yè)績高速增長，國內(nèi)云廠商算力投資加速

伴隨生成式人工智能快速發(fā)展，全球數(shù)據(jù)總量與算力規(guī)模保持著高速增長態(tài)勢，光模塊市場向800G/1.6T演進。

光模塊作為算力基礎設施集群擴展中的基礎組件，伴隨算力規(guī)模擴張，呈現(xiàn)速率提升，需求暴漲的產(chǎn)業(yè)格局。根據(jù)國內(nèi)頭部光模塊及相關(guān)部件廠商2024年及2025Q1財報可以看出，相關(guān)收入和凈利潤規(guī)模都呈現(xiàn)快速增長。

投資建議

由NV引發(fā)的算力芯片升級催化了最新一輪的算力需求暴漲，受數(shù)據(jù)源限制、密度功耗、Scaling Law效率遞減等多重因素影響下開源與閉源模型效用逐漸達到同一等級，在DeepSeek影響下訓練算力成本大幅下降，對于算力需求下滑的擔憂不止。

該行認為，算力需求在過去兩年受益于算力芯片催生一波跳躍式需求增長，而短期供應緊缺、大廠大模型“軍備”競賽加劇供需緊缺。中長期看AI應用仍處于極早期，包括具身智能在內(nèi)的眾多AI+應用場景仍有巨大空間。作為算力集群拓展的基礎組件，光模塊行業(yè)仍然具備高增長能力。

短期內(nèi)，考慮全球地緣政治沖突、關(guān)稅貿(mào)易沖突等一系列不確定性影響下，國產(chǎn)算力建設加速對國內(nèi)市場需求有望提振。

當前時點，該行認為行業(yè)具備業(yè)績支撐與中長期成長邏輯，短期市場超跌估值已進入較低區(qū)間有望回升，相關(guān)受益標的包括光迅科技、華工科技、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信等。

風險提示

技術(shù)發(fā)展及標準應用不及預期;地緣政治及貿(mào)易爭端等不確定性影響;行業(yè)競爭對毛利率不確定性影響;系統(tǒng)性風險。