4月28日,在特朗普2.0執(zhí)政百日前夕,由中國人民大學(xué)重陽金融研究院(人大重陽)主辦的“美國主權(quán)信用與債務(wù)困境”主題研討暨報告研討會在京召開。
研討會發(fā)布了《美國主權(quán)信用與債務(wù)困境:即將破產(chǎn)的龐氏騙局?》智庫報告,剖析美國債務(wù)問題的現(xiàn)狀與成因及其對全球經(jīng)濟貿(mào)易、金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險,并在美國對華極限施壓,政策不確定性風(fēng)險加大背景下,提出中國應(yīng)對美債陷阱及特朗普2.0亂政的政策建議。
報告指出,當(dāng)前美國國家信用走向顯性危機,2025年或成美債崩盤元年。特朗普第二任期前三個月推行“對等關(guān)稅”與極端財政緊縮等政策,導(dǎo)致美國1年期通脹預(yù)期大幅上升至4.3%,創(chuàng)近兩年以來最高水平,消費者信心指數(shù)降至67.8,同比下降11.8%。特朗普的稅收相應(yīng)政策將在未來10年使美國基本赤字增加5.8萬億美元,如果其減稅政策得以延長并削減聯(lián)邦援助項目,收入最低的20%的美國人每年平均凈損失將達到1125美元,而收入最高的1%的人每年平均凈收益將達到43500美元。

報告認為,特朗普的肆意妄為重創(chuàng)美國信用體系,導(dǎo)致美國三大股指齊創(chuàng)下近五年最大單日跌幅、10年期美債收益率三天內(nèi)飆升40個基點、美元指數(shù)累計跌幅超10%,觸發(fā)美國股市、債市、匯市“三殺”,標志著“特朗普崩盤”拉開序幕。美國政府正在特朗普2.0治下逐漸失去公信力,其政策反復(fù)與單邊主義加劇全方位恐慌,“引發(fā)類似2008年的市場崩盤”的預(yù)測不絕于耳。多項預(yù)測警告,美國2025年陷入經(jīng)濟衰退的可能性超過50%。這些危機使得美元體系脆弱性充分暴露,全球資本加速撤離美元資產(chǎn),美債價格暴跌,金價刷新歷史新高。
報告認為,美債龐氏騙局正在進入瀕臨破產(chǎn)的前夜,美國經(jīng)濟社會面臨崩潰的重大風(fēng)險。最新數(shù)據(jù)顯示,美債規(guī)模已增至36.2萬億美元,占美國GDP比重高達123%,遠超國際公認的60%警戒線,其對外負債遠超對外資產(chǎn)。美債長期依賴“借新還舊”,2025財年美國約有9.3萬億美元的公共持有債務(wù)將到期,占總債務(wù)的三分之一,債務(wù)增速遠超經(jīng)濟承載力。高額負債加重美國聯(lián)邦利息支出,2024財年美國償債支出史無前例地超過軍費。預(yù)計2025年利息支出將再增長8%,達9520億美元。
報告預(yù)測,未來十年美債累計利息開支可能高達13.8萬億美元,幾乎是過去20年通脹調(diào)整后總和的兩倍。同時,特朗普2.0推出“對外關(guān)稅+對內(nèi)減稅”政策組合自相矛盾,關(guān)稅將反推通脹逼近5%,財政緊縮將加劇社會不平等。美國政府的政策失效正加速美債信用崩塌,國際評級機構(gòu)警告或?qū)⑾抡{(diào)美國國債評級,市場對美元霸權(quán)可持續(xù)性質(zhì)疑達到歷史峰值。

報告認為,世界出現(xiàn)“去美元化”浪潮,華爾街權(quán)力遭遇歷史性衰退。全球央行持續(xù)減持美債,2024年第三季度美元儲備占全球官方外匯儲備比例降至57.4%,創(chuàng)下30年來新低。同時,人民幣、黃金及新興貨幣崛起,截至2025年2月波蘭、中國、土耳其等多國央行凈購買24噸黃金,其中中國央行購買5噸,系連續(xù)4個月凈購買黃金,這一趨勢導(dǎo)致現(xiàn)貨黃金價格于4月22日一度創(chuàng)下每盎司3500美元的歷史新高。美股暴跌、債市拋售與美元貶值形成死亡螺旋,“美元微笑理論”失效,全球貨幣秩序步入多極化前夜。
報告指出,特朗普“對等關(guān)稅”無底線斂財,美國成為越來越多人眼中的世界公敵。特朗普2.0關(guān)稅力度遠超1930年《斯姆特—霍利關(guān)稅法》,將直接導(dǎo)致全球經(jīng)濟貿(mào)易超預(yù)期萎縮。政策短視與民粹主義恐使美國重蹈大蕭條覆轍。但美債崩盤非國際金融體系的終點,也非瞬間頃刻之事,而是全球信用體系漫長重構(gòu)進程的起點——2025年,全球舊的美國霸權(quán)落幕,新的合作共贏秩序破繭,新興經(jīng)濟體與多極化貨幣體系將重塑秩序。
最后,報告提出中國應(yīng)主動引領(lǐng)全球合作共贏,破局美債陷阱。面對美債龐氏騙局下的崩盤風(fēng)險,中國需筑牢金融防火墻,建立“美債退潮監(jiān)測預(yù)警機制”,模擬美債違約極端情景,設(shè)立外匯調(diào)節(jié)基金與“黑天鵝事件”應(yīng)急方案;推動世界降低對美元依賴,聯(lián)合新興市場,以IMF的SDR分配規(guī)則改革為抓手,形成有序的世界貨幣體系多元化體制機制,擴大CIPS系統(tǒng)多邊治理;優(yōu)化外儲結(jié)構(gòu),增持黃金、歐元及新興經(jīng)濟體資產(chǎn);切實提高國內(nèi)消費力、提升科技自主權(quán),對沖全球需求萎縮;加速產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化布局,強化與東盟、金磚國家產(chǎn)能合作;擴大人民幣在大宗貿(mào)易結(jié)算占比,推動數(shù)字人民幣跨境場景落地,為全球提供更多金融基礎(chǔ)設(shè)施與金融公共產(chǎn)品。
來源:長安街知事
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