4月28日，在特朗普2.0執(zhí)政百日前夕，由中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院（人大重陽）主辦的“美國(guó)主權(quán)信用與債務(wù)困境”主題研討暨報(bào)告研討會(huì)在京召開。
研討會(huì)發(fā)布了《美國(guó)主權(quán)信用與債務(wù)困境：即將破產(chǎn)的龐氏騙局？》智庫報(bào)告，剖析美國(guó)債務(wù)問題的現(xiàn)狀與成因及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并在美國(guó)對(duì)華極限施壓，政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)加大背景下，提出中國(guó)應(yīng)對(duì)美債陷阱及特朗普2.0亂政的政策建議。
報(bào)告指出，當(dāng)前美國(guó)國(guó)家信用走向顯性危機(jī)，2025年或成美債崩盤元年。特朗普第二任期前三個(gè)月推行“對(duì)等關(guān)稅”與極端財(cái)政緊縮等政策，導(dǎo)致美國(guó)1年期通脹預(yù)期大幅上升至4.3%，創(chuàng)近兩年以來最高水平，消費(fèi)者信心指數(shù)降至67.8，同比下降11.8%。特朗普的稅收相應(yīng)政策將在未來10年使美國(guó)基本赤字增加5.8萬億美元，如果其減稅政策得以延長(zhǎng)并削減聯(lián)邦援助項(xiàng)目，收入最低的20%的美國(guó)人每年平均凈損失將達(dá)到1125美元，而收入最高的1%的人每年平均凈收益將達(dá)到43500美元。
報(bào)告認(rèn)為，特朗普的肆意妄為重創(chuàng)美國(guó)信用體系，導(dǎo)致美國(guó)三大股指齊創(chuàng)下近五年最大單日跌幅、10年期美債收益率三天內(nèi)飆升40個(gè)基點(diǎn)、美元指數(shù)累計(jì)跌幅超10%，觸發(fā)美國(guó)股市、債市、匯市“三殺”，標(biāo)志著“特朗普崩盤”拉開序幕。美國(guó)政府正在特朗普2.0治下逐漸失去公信力，其政策反復(fù)與單邊主義加劇全方位恐慌，“引發(fā)類似2008年的市場(chǎng)崩盤”的預(yù)測(cè)不絕于耳。多項(xiàng)預(yù)測(cè)警告，美國(guó)2025年陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性超過50%。這些危機(jī)使得美元體系脆弱性充分暴露，全球資本加速撤離美元資產(chǎn)，美債價(jià)格暴跌，金價(jià)刷新歷史新高。
報(bào)告認(rèn)為，美債龐氏騙局正在進(jìn)入瀕臨破產(chǎn)的前夜，美國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨崩潰的重大風(fēng)險(xiǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美債規(guī)模已增至36.2萬億美元，占美國(guó)GDP比重高達(dá)123%，遠(yuǎn)超國(guó)際公認(rèn)的60%警戒線，其對(duì)外負(fù)債遠(yuǎn)超對(duì)外資產(chǎn)。美債長(zhǎng)期依賴“借新還舊”，2025財(cái)年美國(guó)約有9.3萬億美元的公共持有債務(wù)將到期，占總債務(wù)的三分之一，債務(wù)增速遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)承載力。高額負(fù)債加重美國(guó)聯(lián)邦利息支出，2024財(cái)年美國(guó)償債支出史無前例地超過軍費(fèi)。預(yù)計(jì)2025年利息支出將再增長(zhǎng)8%，達(dá)9520億美元。
報(bào)告預(yù)測(cè)，未來十年美債累計(jì)利息開支可能高達(dá)13.8萬億美元，幾乎是過去20年通脹調(diào)整后總和的兩倍。同時(shí)，特朗普2.0推出“對(duì)外關(guān)稅+對(duì)內(nèi)減稅”政策組合自相矛盾，關(guān)稅將反推通脹逼近5%，財(cái)政緊縮將加劇社會(huì)不平等。美國(guó)政府的政策失效正加速美債信用崩塌，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)警告或?qū)⑾抡{(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)，市場(chǎng)對(duì)美元霸權(quán)可持續(xù)性質(zhì)疑達(dá)到歷史峰值。
報(bào)告認(rèn)為，世界出現(xiàn)“去美元化”浪潮，華爾街權(quán)力遭遇歷史性衰退。全球央行持續(xù)減持美債，2024年第三季度美元儲(chǔ)備占全球官方外匯儲(chǔ)備比例降至57.4%，創(chuàng)下30年來新低。同時(shí)，人民幣、黃金及新興貨幣崛起，截至2025年2月波蘭、中國(guó)、土耳其等多國(guó)央行凈購買24噸黃金，其中中國(guó)央行購買5噸，系連續(xù)4個(gè)月凈購買黃金，這一趨勢(shì)導(dǎo)致現(xiàn)貨黃金價(jià)格于4月22日一度創(chuàng)下每盎司3500美元的歷史新高。美股暴跌、債市拋售與美元貶值形成死亡螺旋，“美元微笑理論”失效，全球貨幣秩序步入多極化前夜。
報(bào)告指出，特朗普“對(duì)等關(guān)稅”無底線斂財(cái)，美國(guó)成為越來越多人眼中的世界公敵。特朗普2.0關(guān)稅力度遠(yuǎn)超1930年《斯姆特—霍利關(guān)稅法》，將直接導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易超預(yù)期萎縮。政策短視與民粹主義恐使美國(guó)重蹈大蕭條覆轍。但美債崩盤非國(guó)際金融體系的終點(diǎn)，也非瞬間頃刻之事，而是全球信用體系漫長(zhǎng)重構(gòu)進(jìn)程的起點(diǎn)——2025年，全球舊的美國(guó)霸權(quán)落幕，新的合作共贏秩序破繭，新興經(jīng)濟(jì)體與多極化貨幣體系將重塑秩序。
最后，報(bào)告提出中國(guó)應(yīng)主動(dòng)引領(lǐng)全球合作共贏，破局美債陷阱。面對(duì)美債龐氏騙局下的崩盤風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)需筑牢金融防火墻，建立“美債退潮監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制”，模擬美債違約極端情景，設(shè)立外匯調(diào)節(jié)基金與“黑天鵝事件”應(yīng)急方案；推動(dòng)世界降低對(duì)美元依賴，聯(lián)合新興市場(chǎng)，以IMF的SDR分配規(guī)則改革為抓手，形成有序的世界貨幣體系多元化體制機(jī)制，擴(kuò)大CIPS系統(tǒng)多邊治理；優(yōu)化外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)，增持黃金、歐元及新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)；切實(shí)提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)力、提升科技自主權(quán)，對(duì)沖全球需求萎縮；加速產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化布局，強(qiáng)化與東盟、金磚國(guó)家產(chǎn)能合作；擴(kuò)大人民幣在大宗貿(mào)易結(jié)算占比，推動(dòng)數(shù)字人民幣跨境場(chǎng)景落地，為全球提供更多金融基礎(chǔ)設(shè)施與金融公共產(chǎn)品。
來源：長(zhǎng)安街知事
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