營收利潤雙超預(yù)期，阿迪達(dá)斯迎來“開門紅”
2025年第一季度，阿迪達(dá)斯交出一份亮眼的成績單：營收61.53億歐元，同比增長13%；凈利潤4.28億歐元，超出市場預(yù)期13.7%。這一表現(xiàn)主要得益于大中華區(qū)市場的強(qiáng)勁復(fù)蘇，該區(qū)域收入同比增長21%，占集團(tuán)總營收的28%。此外，阿迪達(dá)斯成功清理完剩余Yeezy庫存，避免了約2億歐元的減值損失，毛利率提升0.9個(gè)百分點(diǎn)至52.1%。消息來源：m.mt4-gw.com
北美市場：持續(xù)疲軟的“拖油瓶”
盡管整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，但北美市場仍是阿迪達(dá)斯的“阿喀琉斯之踵”。一季度該區(qū)域收入同比下降5.3%，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)85天，較行業(yè)平均水平高出15%。為應(yīng)對庫存壓力，阿迪達(dá)斯在北美啟動(dòng)“限時(shí)折扣”計(jì)劃，部分鞋類產(chǎn)品降價(jià)幅度達(dá)40%，導(dǎo)致該區(qū)域毛利率下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。更嚴(yán)峻的是，美國對東南亞鞋服加征46%關(guān)稅，阿迪達(dá)斯39%的產(chǎn)能位于越南，這將導(dǎo)致其2025年成本增加約3億歐元。
供應(yīng)鏈困局：關(guān)稅與本土化的雙重挑戰(zhàn)
阿迪達(dá)斯正陷入供應(yīng)鏈重構(gòu)的陣痛期。為規(guī)避美國關(guān)稅，公司計(jì)劃將15%的產(chǎn)能從越南轉(zhuǎn)移至印度，但印度工廠的產(chǎn)能爬坡速度緩慢，2025年預(yù)計(jì)僅能承接5%的訂單。與此同時(shí)，中國市場的“本土化”戰(zhàn)略初見成效，國產(chǎn)產(chǎn)品占比提升至45%，但研發(fā)投入不足導(dǎo)致創(chuàng)新產(chǎn)品占比僅18%，低于耐克的25%。這種“被動(dòng)調(diào)整”使得阿迪達(dá)斯在應(yīng)對市場變化時(shí)顯得力不從心。
全年展望：保守背后的三重風(fēng)險(xiǎn)
盡管Q1表現(xiàn)強(qiáng)勁，阿迪達(dá)斯仍將全年?duì)I業(yè)利潤預(yù)期下調(diào)至17-18億歐元，較市場預(yù)期低11.8%。這一調(diào)整主要基于三大風(fēng)險(xiǎn)：
- 關(guān)稅成本傳導(dǎo)：美國對東南亞關(guān)稅政策可能使阿迪達(dá)斯全年成本增加5-7億歐元，其中30%需自行消化。
- 庫存去化壓力：全球庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)雖從85天降至78天，但北美市場庫存仍高于歷史均值15%，預(yù)計(jì)需6-8個(gè)月才能恢復(fù)正常水平。
- 消費(fèi)需求分化：歐洲市場增速放緩至6%，而新興市場的貨幣貶值導(dǎo)致實(shí)際購買力下降，印尼、巴西等市場收入增速低于預(yù)期3個(gè)百分點(diǎn)。
破局之道：創(chuàng)新與效率的再平衡
為應(yīng)對挑戰(zhàn)，阿迪達(dá)斯正加速戰(zhàn)略調(diào)整。在產(chǎn)品端，公司計(jì)劃推出“環(huán)?？萍肌毕盗校捎每苫厥詹牧险急忍嵘?0%，并與NFT平臺(tái)合作推出數(shù)字藏品，吸引Z世代消費(fèi)者。在供應(yīng)鏈端，阿迪達(dá)斯投資2億歐元升級越南工廠的自動(dòng)化水平，目標(biāo)將生產(chǎn)效率提升20%。此外，公司重啟與Foot Locker的合作，通過“聯(lián)名款獨(dú)家發(fā)售”策略鞏固北美市場份額。若這些舉措能有效落地，阿迪達(dá)斯或能在2025年下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績反彈，但短期內(nèi)仍需直面成本上升與需求疲軟的雙重壓力。
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