本文作者：張雅琦
高漲的金價正在"殺死"傳統(tǒng)金飾市場，重塑黃金珠寶市場的消費結(jié)構(gòu)和競爭格局。
傳統(tǒng)金飾巨頭周大生、老鳳祥一季度業(yè)績大幅下滑，門店加速收縮；而老鋪等專注于差異化、高附加值產(chǎn)品的品牌，卻逆勢增長，更能抵抗金價上漲帶來的沖擊。
2025年第一季度，周大生營收大幅下跌47%，凈利潤下降26%；老鳳祥收入同比下滑32%，凈利潤同比減少24%。與此形成鮮明對比的是，老鋪收入預計同比增長超100%。
據(jù)追風交易臺消息，摩根士丹利最新研報顯示，高金價環(huán)境下，品牌力、創(chuàng)新能力和門店運營效率成為珠寶企業(yè)生存的關(guān)鍵。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，一季度黃金首飾消費量大幅下降，在今年剩余時間里，周大生和老鳳祥可能面臨更多的門店關(guān)閉和盈利壓力。
周大生與老鳳祥業(yè)績大幅下滑，老鋪等“異軍突起”
持續(xù)攀升的國際金價正加速改變著傳統(tǒng)金飾品牌的市場份額和盈利能力。以周大生和老鳳祥為代表的傳統(tǒng)金飾巨頭正經(jīng)歷嚴峻考驗。
大摩的數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，周大生收入同比下跌47%，凈利潤同比下降26%；老鳳祥的業(yè)績同樣不容樂觀，收入同比下滑32%，凈利潤同比減少24%。
相比之下，周大福零售銷售額僅下滑11.6%，而老鋪收入預計同比增長超過100%，形成鮮明對比。
業(yè)績頹勢也直接反映在門店網(wǎng)絡(luò)的收縮上。大摩指出，周大生2025年第一季度凈關(guān)店177家，2024年第四季度凈關(guān)店227家，相比之下2024年前9個月還凈開店129家。截至2025年3月，周大生門店總數(shù)為4831家，收縮態(tài)勢明顯。
老鳳祥2025年第一季度凈關(guān)店速度加快至297家，高于2024年下半年的184家。盡管老鳳祥計劃在今年剩余時間新開206家門店，但整體門店數(shù)量仍在減少，截至2025年3月，其門店總數(shù)為5541家。
大摩分析認為，在今年剩余時間里，周大生和老鳳祥可能面臨更多的門店關(guān)閉和盈利壓力，珠寶零售企業(yè)的調(diào)整往往滯后于周大福6-9個月顯現(xiàn)。
高金價下走紅背后：差異化黃金產(chǎn)品備受青睞
中國黃金協(xié)會日前發(fā)布了一季度國內(nèi)黃金消費數(shù)據(jù)，進一步印證，專注于差異化、高附加值產(chǎn)品的品牌，正越來越受消費者青睞。
數(shù)據(jù)顯示，一季度我國黃金消費量同比下降5.96%，其中，黃金首飾消費同比大幅下降26.85%。與此同時，由于地緣政治的不確定性和經(jīng)濟下行壓力加大，黃金的避險保值功能凸顯，金條及金幣消費同比增長29.81%。
黃金協(xié)會分析指出，受高金價抑制，黃金首飾消費需求持續(xù)疲軟，古法金、硬足金和小克重金飾更為緊俏，黃金與其他材質(zhì)結(jié)合的產(chǎn)品也頗受年輕消費者喜愛。地緣政治復雜多變與經(jīng)濟不確定性使得黃金避險保值的功能進一步凸顯，民間金條和金幣投資需求快速大幅度增長。
持續(xù)走高的金價正在重塑黃金珠寶市場的消費結(jié)構(gòu)和競爭格局。以老鋪黃金為例，作為“當下最具爭議的珠寶股”，大摩16日的研報分析稱，當下老鋪黃金的股價走勢主要由"多方"推動。他們認為，老鋪黃金代表的高品質(zhì)、高工藝、高情感價值的金飾并非短暫流行，而是整個行業(yè)的升級。
報告稱，產(chǎn)品質(zhì)量(工藝)、設(shè)計和產(chǎn)品多樣性是選擇珠寶品牌的三大主要因素，而老鋪黃金在產(chǎn)品質(zhì)量方面領(lǐng)先于主要國內(nèi)外珠寶品牌。
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