近期，黃金價(jià)格的強(qiáng)勁表現(xiàn)引發(fā)了廣泛關(guān)注。
明明作為傳統(tǒng)的穩(wěn)健避險(xiǎn)資產(chǎn)，在短短兩年多時(shí)間內(nèi)，金價(jià)卻近乎翻倍。即便近期出現(xiàn)回調(diào)，抄底和加倉(cāng)的投資者依然熱情高漲。
本文將從影響黃金漲跌的因素、黃金的投資方式以及當(dāng)下是否適合買賣黃金三個(gè)方面，對(duì)黃金投資進(jìn)行深入分析。
影響黃金漲跌的核心因素
黃金自古以來(lái)就深受人們喜愛(ài)。
在原始部落，因其不朽的光澤成為祭祀神靈的圣物；在古代，是貴族彰顯身份的奢華象征；到了近代，更是穩(wěn)居全球央行外匯儲(chǔ)備的重要位置。如今，它既是科技產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)電材料，也是金融市場(chǎng)的避風(fēng)港，是全球70億人共同認(rèn)可的非信用資產(chǎn)?；仡櫄v史，黃金價(jià)格波動(dòng)雖復(fù)雜，但主要受以下三個(gè)關(guān)鍵因素影響：
1. 美元強(qiáng)弱：1944年布雷頓森林體系確立后，美元直接與黃金掛鉤，規(guī)定每盎司黃金等于35美元，“美金”這一稱呼由此而來(lái)。盡管1971年該體系崩潰，但美元作為信用貨幣的獨(dú)特地位，使得“美金”的稱呼延續(xù)至今。由于美元和黃金在市場(chǎng)上均被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，具有一定替代性，二者通常呈現(xiàn)出蹺蹺板效應(yīng)。例如，2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息推動(dòng)美元走強(qiáng)，黃金價(jià)格隨之承壓下跌；而2025年市場(chǎng)預(yù)期美元降息、貶值，金價(jià)則應(yīng)聲上漲并創(chuàng)下歷史新高。
2. 市場(chǎng)情緒：俗話說(shuō)“盛世古董，亂世黃金”。這里的“亂”包含多重含義，一方面指戰(zhàn)爭(zhēng)，每次全球出現(xiàn)局部戰(zhàn)爭(zhēng)，黃金價(jià)格都會(huì)顯著上漲，俄烏沖突期間，金價(jià)單月漲幅達(dá)15%；另一方面，“亂”也指代突發(fā)事件對(duì)正常經(jīng)濟(jì)節(jié)奏的沖擊，如特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)擾亂國(guó)際貿(mào)易秩序。無(wú)論是戰(zhàn)爭(zhēng)還是制裁等突發(fā)事件，都會(huì)激發(fā)市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，短期內(nèi)推動(dòng)金價(jià)上漲。
3. 供需關(guān)系：本質(zhì)上，黃金仍是商品，其價(jià)格必然受供需關(guān)系影響。從國(guó)家層面的黃金儲(chǔ)備，到民眾出于通脹避險(xiǎn)的需求，黃金逐漸呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上漲。而金價(jià)的快速上漲又吸引了短期投機(jī)資金涌入，進(jìn)一步推高價(jià)格。
黃金的主要投資方式
正是上述多重因素的共同作用，使得黃金在近幾年的投資表現(xiàn)超越了絕大部分資產(chǎn)。
投資黃金并非只有在金店購(gòu)買實(shí)物黃金這一種方式，目前主流的黃金投資方式各有優(yōu)劣：
1. 實(shí)物黃金：這是資深黃金投資者偏愛(ài)的投資方式，其優(yōu)勢(shì)在于實(shí)物在手帶來(lái)的安全感無(wú)可替代，若有制作首飾的需求，實(shí)物黃金更是唯一選擇。然而，投資實(shí)物黃金也存在許多風(fēng)險(xiǎn)。首先是真?zhèn)舞b別問(wèn)題，金價(jià)高企之下，不良商家詐騙手段層出不窮；其次，實(shí)物黃金交易的摩擦成本較高，買賣價(jià)差較大，且購(gòu)買首飾需支付包含手工費(fèi)在內(nèi)的費(fèi)用，回收時(shí)卻大多按裸價(jià)計(jì)算。因此，若非必要，選擇手工費(fèi)較低的金條更為穩(wěn)妥。
2. 黃金ETF：這種投資方式操作簡(jiǎn)便，如同買賣股票，不存在手工費(fèi)、真?zhèn)舞b定及流動(dòng)性問(wèn)題。在選擇黃金ETF時(shí)，建議優(yōu)先考慮管理費(fèi)低、規(guī)模超10億元且溢價(jià)較低的產(chǎn)品。
當(dāng)下是否適合投資黃金
從投資屬性來(lái)看，黃金具有使用價(jià)值和交易價(jià)值，但缺乏長(zhǎng)期投資價(jià)值。
若出于送禮、婚慶等剛需目的，黃金值得購(gòu)買，其價(jià)格上漲還能帶來(lái)更高的使用滿足感；若期望通過(guò)短期買賣賺取差價(jià)，黃金也可作為投資標(biāo)的。然而，從長(zhǎng)期投資角度分析，黃金并非理想選擇。
沃頓商學(xué)院西格爾教授統(tǒng)計(jì)的過(guò)去200年各類主流資產(chǎn)剔除通脹后的年化收益數(shù)據(jù)顯示，股票類資產(chǎn)收益最高，而黃金的真實(shí)年化收益僅為0.6%，低于短期國(guó)債。作為非生產(chǎn)性資產(chǎn)，黃金持有期間不會(huì)產(chǎn)生分紅、租金或利息等收益。
與之相比，股票、房產(chǎn)、債券等生產(chǎn)性資產(chǎn)雖然投資過(guò)程中需投入更多資源且面臨更多不確定性，但因其能產(chǎn)生現(xiàn)金流，故而需要獲得額外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。這是無(wú)法改變的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，也導(dǎo)致黃金難以進(jìn)行估值，市場(chǎng)上大量預(yù)測(cè)黃金走勢(shì)的觀點(diǎn)往往缺乏可靠依據(jù)。
投資黃金獲利的邏輯在于低買高賣，更多依賴市場(chǎng)情緒和運(yùn)氣，這也是部分投資者不配置黃金的主要原因。
此外，黃金的年化波動(dòng)率約為20%，高于標(biāo)普500等股票型指數(shù)，且價(jià)格漲跌呈現(xiàn)明顯的大周期特征。以1990年至今的黃金價(jià)格走勢(shì)為例，投資者可能面臨長(zhǎng)達(dá)十幾年的回本周期。
自2015年低點(diǎn)以來(lái)，黃金牛市已持續(xù)10年。當(dāng)前黃金價(jià)格主要由市場(chǎng)情緒主導(dǎo)，突發(fā)事件會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。雖然無(wú)法預(yù)測(cè)這波牛市何時(shí)結(jié)束，價(jià)格可能在短暫回調(diào)后繼續(xù)上漲，但從投資角度出發(fā)，建議保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
市場(chǎng)高度一致的預(yù)期往往暗藏風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)理性看待黃金投資，結(jié)合自身需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出決策。
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