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今年港股最大的造車(chē)IPO來(lái)了！
近期，最強(qiáng)華為概念股賽力斯，在港股正式遞交招股書(shū)，計(jì)劃在“A+H”雙平臺(tái)上市。
這家2000億市值的重慶車(chē)企，在招股書(shū)中披露了正在翻倍暴漲的業(yè)績(jī)：
2024年?duì)I收翻3倍突破千億，毛利率從個(gè)位數(shù)躍升至業(yè)內(nèi)頭部水平，成為全球第四家盈利的新能源車(chē)企。
亮眼的業(yè)務(wù)來(lái)自爆發(fā)的交付水平，2024年賽力斯交付量暴漲1.8倍，超額完成目標(biāo)。
這樣一份業(yè)績(jī)，這樣一家車(chē)企，為什么選擇現(xiàn)在赴港上市？
2024年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)“大爆”
從招股書(shū)數(shù)據(jù)回看，賽力斯是在2024年真正迎來(lái)爆發(fā)。
先看營(yíng)收層面，2022年和2023年，賽力斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收340.56億元和357.89億元。
而2024年，賽力斯?fàn)I收首次突破千億，達(dá)到1451.13億元，同比暴漲三倍
其中，新能源汽車(chē)營(yíng)收為1354.9億元，同比增長(zhǎng)368%，占總收入的93.4%
還有部分收入來(lái)自燃油車(chē)，營(yíng)收額為34.48億，同比下降25.2%，只占總收入的2.4%；其余來(lái)自其他業(yè)務(wù)，營(yíng)收額為20.7億，同比增長(zhǎng)90.3%。
而盈利能力方面，賽力斯2022年、2023年、2024年的毛利，分別為27.28億元、25.71億元、345.51億元。
對(duì)應(yīng)同期的毛利率，分別為8%、7.2%、23.8%；特別是在2024年，毛利率一躍從個(gè)位數(shù)突破至20%以上，超越了比亞迪等車(chē)企。
而利潤(rùn)一項(xiàng)，賽力斯在連續(xù)虧損4年之后，再次實(shí)現(xiàn)年度扭虧為盈
過(guò)去三年的年內(nèi)利潤(rùn)分別為-52.2億元、-41.57億元，以及47.4億元。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，賽力斯是全球第四家實(shí)現(xiàn)盈利的新能源車(chē)企。
賽力斯財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的暴漲，實(shí)際早在之前的預(yù)盈公告就已解釋?zhuān)饕騺?lái)自銷(xiāo)量的提升。
2024年，賽力斯的新能源汽車(chē)交付42.69萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)182.84%，超額完成了年度目標(biāo)。
其中，問(wèn)界新M7和問(wèn)界M9是兩大銷(xiāo)量主力，過(guò)去問(wèn)界M9累計(jì)交付了151188輛車(chē)，問(wèn)界新M7交付197246輛車(chē)，兩款車(chē)合計(jì)占據(jù)賽力斯總銷(xiāo)量的81.6%
并且中國(guó)市場(chǎng)中，問(wèn)界M9還持續(xù)蟬聯(lián)了50萬(wàn)元級(jí)的豪華車(chē)型銷(xiāo)冠。
在今年年初，賽力斯的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張興海，曾在一封全員信中透露：
2025年，問(wèn)界會(huì)繼續(xù)錨定豪華車(chē)陣營(yíng)，M9錨定豪華車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)第一；同時(shí)下一步將發(fā)力出海，沖刺海外市場(chǎng)新能源汽車(chē)倍增計(jì)劃。
以及，三年內(nèi)，賽力斯新能源汽車(chē)將向百萬(wàn)量級(jí)目標(biāo)沖刺。
賽力斯過(guò)去一年的崛起，車(chē)圈有目共睹，賽力斯也從未避諱談起成功的一大因素——與華為綁定。
40年造車(chē)?yán)媳脑燔?chē)之路
1986，23歲的重慶人張興海，以彈簧和減震器起家，投資創(chuàng)建了巴縣鳳凰電器彈簧廠，隨后業(yè)務(wù)逐漸拓展到摩托車(chē)業(yè)務(wù)，并建立了渝安集團(tuán)，這是他的第一次創(chuàng)業(yè)
2003年，自主品牌汽車(chē)崛起，張興海抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，與東風(fēng)汽車(chē)合資組建 “東風(fēng)渝安”，生產(chǎn)東風(fēng)小康品牌微車(chē)，也就是小康的前身。
3年后重慶小康正式成立，標(biāo)志著張興海的第二次創(chuàng)業(yè)。
時(shí)間來(lái)到2016年，小康股份成功登陸A股。然而，微型車(chē)市場(chǎng)利潤(rùn)微薄，公司股價(jià)常徘徊在10元/股上下。
因此，也是在2016年，公司決定向新能源汽車(chē)領(lǐng)域全面轉(zhuǎn)型，53歲的張興海開(kāi)始了第三次創(chuàng)業(yè)。
起初，轉(zhuǎn)型的進(jìn)展并不算順利，直到2021年才等來(lái)公司的轉(zhuǎn)折——小康股份與華為達(dá)成合作。
雙方最早推出的賽力斯SF5，在市場(chǎng)上并沒(méi)有激起浪花，由此，雙方?jīng)Q定進(jìn)一步加深合作，以新車(chē)、新技術(shù)、新品牌的方式進(jìn)入市場(chǎng)，問(wèn)界品牌應(yīng)運(yùn)而生。
第一款車(chē)問(wèn)界M5，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)銷(xiāo)量最快破萬(wàn)的新能源紀(jì)錄。
2022年，公司名正式從“重慶小康工業(yè)集團(tuán)股份有限公司”，變更為現(xiàn)在的“賽力斯集團(tuán)股份有限公司”。
然而，盡管有了起色，兩款車(chē)的銷(xiāo)量卻沒(méi)有預(yù)想般的突飛猛進(jìn)。
問(wèn)界M5，除了2022年8月首次月銷(xiāo)突破1萬(wàn)輛后，銷(xiāo)量始終平淡；問(wèn)界M7，上市后的銷(xiāo)量也不突出。
直到2023年9月問(wèn)界新M7的發(fā)布，讓M7的銷(xiāo)量起死回生，上市后第二個(gè)月銷(xiāo)量破萬(wàn)，2024年1月直逼3萬(wàn)臺(tái)。
2024年，賽力斯正式騰飛，問(wèn)界M9的大爆，一舉成為問(wèn)界最熱賣(mài)的車(chē)型。
可以說(shuō)，與華為的綁定，為賽力斯帶來(lái)了顛覆式的改變，依靠華為全棧技術(shù)，問(wèn)界擁有了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。這也讓雙方的聯(lián)結(jié)愈發(fā)緊密，賽力斯還豪擲115億入股華為的子公司引望。
一路走來(lái)，市場(chǎng)上的聲音從早先的質(zhì)疑，到后來(lái)的贊許，再到如今“一界難求”，“賽力斯”的名字，早已成為這一全新合作路線的標(biāo)志。
作為第一個(gè)“吃螃蟹”的車(chē)企，賽力斯第一個(gè)走向華為，而雙方合作也是在數(shù)年的磨合與試錯(cuò)中，經(jīng)歷了“SF5”階段和“M5”階段，才成就了如今問(wèn)界這一大爆品牌。
不過(guò)，勝利不總會(huì)一成不變。
特別是車(chē)圈的競(jìng)爭(zhēng)格局瞬息萬(wàn)變，如今各路神仙入局打架，任何可能出現(xiàn)的下一個(gè)爆款，或許都會(huì)在車(chē)圈掀起一場(chǎng)變革。
與此同時(shí)，華為的朋友圈正在有更多車(chē)企加入，賽力斯已不再“一家獨(dú)寵”，華為的精力以及資源正在分散。
2025年一開(kāi)頭，市場(chǎng)銷(xiāo)量已經(jīng)給賽力斯敲響了警鐘：
今年前三個(gè)月，賽力斯銷(xiāo)量三連跌，一季度累計(jì)交付5.46萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，同比下降42.47%
這意味著想要保持競(jìng)爭(zhēng)力，單靠抱緊華為已不足矣，賽力斯需要用自己的思考，開(kāi)啟一個(gè)新階段。
這次的赴港二次上市，就是賽力斯增強(qiáng)獨(dú)立性的一個(gè)證明。
賽力斯赴港上市，額外獲50億增資
如何形成自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)？其實(shí)簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是自身掌握差異化技術(shù)。
技術(shù)意味著更多的研發(fā)投入，也意味著更多的資金支持。
這正是目前賽力斯關(guān)注的重中之重。
從賽力斯過(guò)去的研發(fā)投入來(lái)看，2022年到2024年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為13.13億、16.96億以及55.86億。
2024年，賽力斯的研發(fā)投入已經(jīng)開(kāi)始猛漲，不過(guò)所占營(yíng)收比重為4.2%，對(duì)比小鵬的16.8%、同樣盈利的理想的7.6%，占比并不算多。
另一方面，賽力斯虧損4年后剛實(shí)現(xiàn)盈利，此時(shí)加大研發(fā)力度，必然會(huì)對(duì)利潤(rùn)造成一定影響。
并且賽力斯2024年負(fù)債率達(dá)87%，明顯高于行業(yè)平均的50%~70%區(qū)間，其中應(yīng)付款高達(dá)685億，同比增長(zhǎng)127%，意味著賽力斯實(shí)際還背負(fù)著不小的壓力。
外界普遍認(rèn)為，如果一家公司的產(chǎn)品交付能力下降，那么這樣的負(fù)債率，可能會(huì)給資金鏈帶來(lái)一定壓力。
因此，賽力斯需要更多的外部輸血，來(lái)為后續(xù)研發(fā)提供充足的資金儲(chǔ)備——上市募資，其實(shí)就是一個(gè)常見(jiàn)的選擇。
很多頭部車(chē)企，包括比亞迪、吉利、長(zhǎng)城等都是多地上市。
賽力斯也在招股書(shū)中透露，這次IPO的募集凈額將用于三部分：
- 70%用于研發(fā)投入，包括新車(chē)型、智能座艙和輔助駕駛技術(shù)等；
- 20%用于開(kāi)拓海外市場(chǎng)、渠道，以及擴(kuò)大超充網(wǎng)絡(luò)；
- 最后10%用于營(yíng)運(yùn)資金。
同時(shí)，賽力斯在遞交招股書(shū)同時(shí)，還披露了一筆新融資：
工銀金融資產(chǎn)投資有限公司、交銀金融資產(chǎn)投資有限公司、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司等戰(zhàn)略投資者，計(jì)劃將共同對(duì)賽力斯汽車(chē)增資不超過(guò)50億元
赴港上市，實(shí)際更像是賽力斯新一階段的起點(diǎn)。在華為光環(huán)下，能否迸發(fā)出獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)能力，才是賽力斯的終極考驗(yàn)。
招股書(shū)傳送門(mén)：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107318/documents/sehk25042801537_c.pdf
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