本文來源：時代商學院 作者：陳麗娜
圖源：圖蟲創(chuàng)意
來源丨時代商業(yè)研究院
作者丨陳麗娜
編輯丨鄭琳
自2020年12月上市后，中偉股份（300919.SZ）不斷通過募集資金進行投產(chǎn)，以實現(xiàn)全球化布局。然而，其多個募投項目的實際表現(xiàn)卻難言樂觀。
2025年4月22日，中偉股份向聯(lián)交所遞表申請上市。中偉股份是一家以創(chuàng)新為核心的新能源材料企業(yè)，2021年全面啟動國際化，建立了從印尼的原料保障，到韓國、摩洛哥的一體化產(chǎn)業(yè)基地的全球化布局。此前2020年，其已登陸A股創(chuàng)業(yè)板，此番系謀求“A+H”兩地上市。
根據(jù)申報文件，本次IPO的主力募投項目的用途，是擴大全球版圖。而在申請港股IPO前，中偉股份已通過A股首發(fā)上市和兩次定增實施募資，三次共募得107.08億元。其中除了補流，多數(shù)募投項目為擴產(chǎn)。
但時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，在投入了百億元募資額后，中偉股份的凈利潤卻處于持續(xù)下跌態(tài)勢，其過往的募投項目更出現(xiàn)二度延期、產(chǎn)能利用率大幅下滑、兩大項目效益不達預期的情況?；诖耍敬纹銲PO募資的合理性、募投項目的可行性需謹慎看待。
4月23日、29日，就盈利能力下滑、股價和市值雙跌、募投項目可行性等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院向中偉股份發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。但截至發(fā)稿，該公司尚未回復相關(guān)問題。
花費百億元募資額后擬再次募資，凈利潤和市值雙跌
根據(jù)申請文件，本次中偉股份申請聯(lián)交所上市，擬募集資金4億～5億美元，約合人民幣29.14億～36.43億元。
從財報來看，2024年中偉股份出現(xiàn)了增收不增利的情況，營收、凈利潤分別為402.23億元、17.87億元，同比變動率分別為17.36%、-14.86%。2025年第一季度，其增收不增利的情況未得到改善，營收同比增長16.09%，而凈利潤下滑幅度擴大至35.3%。
此外，截至2025年第一季度末，中偉股份的貨幣資金為96.1億元，短期借款為40.44億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為73.17億元。短期內(nèi)需償還的債務(wù)較多，可能面臨現(xiàn)金流緊張的情況。
或為緩解資金緊缺的情況，中偉股份于2020年12月在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO募集資金為14.01億元。在實施該筆募資后，中偉股份再次于2021年和2022年實施了兩次定增，分別募資50億元、43.07億元，三次共計在資本市場募資107.08億元。
在向聯(lián)交所遞交的申請文件中，中偉股份透露，其首次公開發(fā)行股票募集的資金已全部使用完畢。同時，根據(jù)2024年年報，截至2024年末，其2021年和2022年的兩筆定增資金已使用比例分別為100.14%、100.04%，期末尚未使用的募集資金余額分別為0萬元、1.21萬元。也就是說，中偉股份此前募集的107.08億元已幾乎耗盡。
而在花光了百億元的募資額后，中偉股份的凈利潤規(guī)模僅從2022年的15.34億元增長至2024年的17.87億元，相比之下，凈利潤規(guī)模增長的體量仍較小。結(jié)合其財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2024年和2025年第一季度的凈利潤持續(xù)下滑，中偉股份是否有效地將資金轉(zhuǎn)化為持續(xù)的現(xiàn)金流和利潤存疑。
此外，時代商業(yè)研究院注意到，自上市以來，中偉股份的股價和市值整體呈現(xiàn)下滑趨勢。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年12月23日中偉股份上市當日，其收盤價（前復權(quán)）為58.61元/股，而2025年4月29日收盤，其股價為31.56元/股，相較上市當日的收盤價縮水46.15%。
在市值方面，中偉股份上市當日的市值為484.2億元，而截至2025年4月27日，其市值已經(jīng)減少至299.21億元。上市四年半來，中偉股份的表現(xiàn)似乎沒有令市場滿意。
部分募投項目二度延期，兩大募投項目未達預計效益
雖然財報的凈利潤表現(xiàn)不容樂觀，但中偉股份的擴張野心從未停止。
截至2024年12月31日，中偉股份在中國設(shè)有四個生產(chǎn)基地，在印尼設(shè)有三個生產(chǎn)基地，在摩洛哥有一個生產(chǎn)基地，在印尼及韓國正分別規(guī)劃一個生產(chǎn)基地。本次中偉股份的IPO募資，擬用于擴大全球版圖、新能源電池材料研發(fā)及數(shù)字化、補充營運資金。其似乎欲向全球版圖擴張進一步發(fā)起沖擊。
然而，時代商業(yè)研究院研究其過往的首發(fā)募資和定增募資投向的項目（下稱“募投項目”），發(fā)現(xiàn)其部分項目已二度延期，另有兩大項目未達預計效益。
根據(jù)中偉股份2025年4月12日發(fā)布的《2024年度募集資金存放與使用情況專項報告》，其決定將“印尼基地紅土鎳礦冶煉年產(chǎn)6萬金噸高冰鎳項目”達到預定可使用狀態(tài)日期從2024年12月31日延長至2025年9月30日。
事實上，這已是該項目第二次延期，其原定完建日期為2023年12月31日。2024年4月24日，中偉股份就曾發(fā)布公告對該項目進行第一次延期。
另外，根據(jù)2021年7月22日發(fā)布的《中偉股份:向特定對象發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市募集說明書》，彼時中偉股份稱隨著新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展，動力電池產(chǎn)業(yè)進入大規(guī)模擴產(chǎn)期，帶動三元前驅(qū)體市場需求快速增長。其三元前驅(qū)體產(chǎn)品供不應(yīng)求，亟須通過本次募集資金投資項目進行產(chǎn)能擴張，因此實施定增方案向市場募資，募集資金將用于《廣西中偉新能源科技有限公司北部灣產(chǎn)業(yè)基地三元項目一期》（下稱“北部灣項目”）和補充流動資金，其中北部灣項目擬投入35億元。
而在《2024年度募集資金存放與使用情況專項報告》中，中偉股份下調(diào)了北部灣項目的產(chǎn)能，調(diào)整前該項目主要產(chǎn)品三元前驅(qū)體的設(shè)計產(chǎn)能為18萬噸/年，調(diào)整后其設(shè)計產(chǎn)能為15萬噸/年，同比減少16.67%。
根據(jù)中偉股份的年報，2022—2024年，中偉股份的三元前驅(qū)體產(chǎn)能利用率分別為98.74%、79.50%、60.38%。2023年和2024年產(chǎn)能利用率下滑明顯。
需要注意的是，除了項目延期和產(chǎn)能利用率下滑，中偉股份的募投項目還存在未達到預計效益的情況。
如圖表2所示，根據(jù)《2024年度募集資金存放與使用情況專項報告》，“貴州西部基地年產(chǎn)8萬金噸硫酸鎳項目”和“廣西南部基地年產(chǎn)8萬金噸高冰鎳項目”均未達到預計效益。
中偉股份對此解釋稱，上述兩個項目2024年實現(xiàn)效益低于達產(chǎn)后承諾效益，主要系2024年是生產(chǎn)經(jīng)營期第一年，處于產(chǎn)能爬坡階段，尚未實現(xiàn)滿產(chǎn)。
總的來說，回顧中偉股份此前的募投項目后續(xù)表現(xiàn)，其有錯判項目達產(chǎn)后產(chǎn)能利用率和高估項目效益的嫌疑。本次港股IPO，其擬募資再次向全球擴產(chǎn)發(fā)起沖刺，其募投項目的可行性、合理性有必要謹慎評估。
（字數(shù)：2390）
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