三年時間里，?？低暯怀鰞啥葍衾麧櫹禄臉I(yè)績，足以說明這家”大白馬“面臨的困境。國內(nèi)業(yè)務全面”塌方“、海外業(yè)務伴隨特朗普的關稅大棒不確定性愈加明顯，創(chuàng)新業(yè)務中機器人、汽車電子巨頭環(huán)伺，毛利率也在下降。?？低?/a>，從沒這么難過。
文｜韓 湘
“小華為”?？低曈诮张读?024年年報。
數(shù)據(jù)顯示，?？低晫崿F(xiàn)營收924.96億元，同比增長3.53%；歸母凈利潤為119.77億元，同比下降15.1%；扣非凈利潤118.15億元，同比下降13.55%。
在2022年?？低暯怀鰵w母凈利潤大降23.59%的業(yè)績后，海康威視再度交出歸母凈利潤下滑的年報。
業(yè)績頹勢早已反映在資本市場。自2021年市值突破6500億元關口后，?？低暿兄的壳皟H剩已不到2600億元。四年時間，?？低暿兄嫡舭l(fā)近4000億元。
似乎是為了“遮羞”，?？低曂者€發(fā)布了營收增長4.01%、歸母凈利潤增長6.41%的2025年一季度報。
?？低?，到底怎么了？
國內(nèi)市場徹底崩了
在安防領域，海康威視是妥妥的老大哥。知名市研機構(gòu)Omida發(fā)布的報告里，?？低曔B續(xù)多年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)的全球第一。
從2001年成立以來，背靠央企中國電子科技集團的海康威視，從政府平安城市、雪亮工程、天網(wǎng)工程中受益頗豐，逐漸成長為國內(nèi)最大的數(shù)字視頻監(jiān)控產(chǎn)品供應商。
當然，以政府客戶為代表的公共服務事業(yè)群（下稱“PBG”）也自然而然成為集團最大的收入來源。2021年，?？低昉BG業(yè)務的收入達到創(chuàng)歷史新高的191.61億元。
但近年來，伴隨政府投資減少，地方財政收縮，?？低昉BG業(yè)務的收入也明顯下滑了。從2022年至2024年，海康威視PBG業(yè)務分別實現(xiàn)收入161.35億元、153.54億元和134.67億元。
除了PBG業(yè)務下滑外，企事業(yè)事業(yè)群（下稱“EBG”）也因企業(yè)服務“消費降級”背景的影響，客戶更青睞性價比更高的產(chǎn)品。2024年，?？低旹BG業(yè)務實現(xiàn)營收176.51億元，同比下降1.09%。
中小企業(yè)事業(yè)群（下稱“SMBG”）的營收在2024年也出現(xiàn)了5.58%的降幅，全年實現(xiàn)營收119.71億元。其他主業(yè)產(chǎn)品與服務在2024年實現(xiàn)零增長，仍為9.33億元。
PBG、EBG、SMBG和其他主業(yè)產(chǎn)品與服務業(yè)務共同構(gòu)建了海康威視的境內(nèi)業(yè)務。四塊業(yè)務累計實現(xiàn)營收440.23億元，占總收入的近半。值得關注的是，這也是?？低暰硟?nèi)傳統(tǒng)安防業(yè)務占比首次跌破50%關口。
即便如此，海康威視在2024年還是保持了3.53%的增長。這背后與海外市場和創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展息息相關。2024年，海外市場實現(xiàn)收入259.89億元，同比增長8.39%；創(chuàng)新業(yè)務實現(xiàn)營收224.84億元，同比增長21.19%。
只是，海外市場和創(chuàng)新業(yè)務帶來的，不全是好消息。?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務，全是真金白銀砸出來的?！笖?shù)智研究社」統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2020年至2024年，?？低暲塾嬐度胙邪l(fā)費用477億元，占到近五年歸母凈利潤的近四成。
這種大力的研發(fā)投入，也就有央企背景的?？低曔€敢這么玩。擱普通民營企業(yè)身上，這可是“走鋼絲”式的操作。
更重要的是，大力研發(fā)換來的是機器人業(yè)務毛利率3.2%的下滑，汽車電子業(yè)務毛利率5.8%的降幅。這并不難理解，?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務布局的賽道里巨頭環(huán)伺，想要虎口奪食沒那么容易，遲早要付出“代價”。
至于出海，?？低晿I(yè)務覆蓋的全球180多個國家和地區(qū)中，有近7成源于發(fā)展中國家，換句話講，?？低暤暮Ｍ獠季执蠖几鷩业暮Ｍ鈶?zhàn)略有關，如“一帶一路”等。
如今特朗普在全球持續(xù)揮動關稅大棒，對?？低暤暮Ｍ鈽I(yè)務、供應鏈、市場格局等勢必會產(chǎn)生影響。
裁掉1145名員工
在財報《致股東》部分，?？低暶鞔_表示，“未來幾年，公司將從關注規(guī)模增長到關注效益改善，會進一步優(yōu)化組織架構(gòu)，進一步調(diào)整運營機制。”
說的很直白了。?？低暣_實也這么做了。
2024年末，?？低曨I取薪酬員工總數(shù)為59689人，相較2023年末的58544人，減少了1145名員工。
2024年10月，?？低暰驮鲞^大規(guī)模組織調(diào)整、裁員的消息。不過，?？低暦裾J了裁員的消息，并稱其是“經(jīng)營策略的調(diào)整”?，F(xiàn)在年報披露，坐實了?？低暡脝T的事實。
不過，從經(jīng)營業(yè)績來看，裁員等“降本”策略似乎也并未給海康威視“增效”。而且，費用端并沒有出現(xiàn)明顯下降。
2024年末，海康威視銷售費用從107.47億元增至120.51億元，管理費用從27.71億元增至30.96億元，研發(fā)費用從113.93億元增至118.64億元?！叭M”累計支出270.64億元，占總營收的比重達29.20%。
「數(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，不降費用的?？低?，主要把資金投向創(chuàng)新業(yè)務和海外。只是，創(chuàng)新業(yè)務從2016年開始布局至今，仍然難以挑起大梁。出海業(yè)務伴隨特朗普的關稅大棒，不確定性愈加明顯。
多重利空之下的?？低?，似乎已經(jīng)不再是一匹“大白馬”。
好在，傳統(tǒng)安防雖然沒有了增長，但仍是基本盤。極深的護城河能夠保證未來仍不愁訂單。
所以，當下的海康威視，幾乎沒有什么想象空間。陪跑多年的私募高毅資產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)兩個季度減持了。
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