智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，當(dāng)關(guān)稅政策引發(fā)市場(chǎng)劇烈震蕩之際，多數(shù)對(duì)沖基金經(jīng)理選擇按兵不動(dòng)，仍然不愿進(jìn)行任何重大押注，唯有一個(gè)顯著例外：他們正大舉做空美國(guó)股票。
橋水基金前高管Bob Elliott提供的數(shù)據(jù)顯示，所謂的市場(chǎng)信心——對(duì)沖基金對(duì)推行特定投資策略的信心衡量指標(biāo)——在跌至近幾十年來(lái)的最低水平后，目前正在有所恢復(fù)。但主要資產(chǎn)類別(包括貨幣、債券和大宗商品)的持倉(cāng)情況在3月底跌至2000年以來(lái)的最低10%區(qū)間后，仍然較為疲弱。
Elliott指出，4月唯一的重大變化是，盡管近期市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，但對(duì)沖基金加大了對(duì)美國(guó)股票的做空力度。他創(chuàng)立的Unlimited公司實(shí)時(shí)追蹤全球3000家管理著約5萬(wàn)億美元資產(chǎn)的對(duì)沖基金數(shù)據(jù)。
Elliott在接受采訪時(shí)表示：“我們現(xiàn)在看到，基金經(jīng)理們更關(guān)注政策而非言辭，而目前的一系列政策顯然是負(fù)面的。經(jīng)濟(jì)可能走弱可能是一個(gè)比貝森特或特朗普一時(shí)的言論更為重要的問(wèn)題。”
整體的保守立場(chǎng)反映出政策環(huán)境極具不確定性，本月美國(guó)總統(tǒng)特朗普推出全面關(guān)稅措施加劇了貿(mào)易緊張局勢(shì)，隨后又在談判討論中推遲了這些計(jì)劃，這讓政策環(huán)境的不確定性進(jìn)一步加大。這促使華爾街專業(yè)人士全面削減持倉(cāng)?，F(xiàn)在，盡管散戶股票交易員奉行逢低買入策略，但所謂的聰明資金卻越來(lái)越為進(jìn)一步的下跌做準(zhǔn)備——至少在美國(guó)市場(chǎng)如此。周二，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第六個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下自去年11月以來(lái)最長(zhǎng)的連漲紀(jì)錄。
Elliott表示：“對(duì)對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，在這種環(huán)境中運(yùn)作是一個(gè)挑戰(zhàn)。他們應(yīng)對(duì)政策波動(dòng)的部分方式是從風(fēng)險(xiǎn)角度保留現(xiàn)金，以便在有明確方向時(shí)能夠迅速調(diào)整?！?/p>
Unlimited運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)分析主流對(duì)沖基金策略的總體頭寸和回報(bào)，據(jù)此構(gòu)建復(fù)制對(duì)沖基金投資的組合，包括兩只專注于全球宏觀和多策略回報(bào)的主動(dòng)管理型ETF。
做空趨勢(shì)
Elliott表示，Unlimited的研究中出現(xiàn)了一個(gè)明顯的趨勢(shì)：股票多空策略基金經(jīng)理們正在減持美國(guó)股票，同時(shí)增加對(duì)歐洲和日本股票的押注。
這與去年大選前及大選結(jié)果公布后不久的情況有所不同，當(dāng)時(shí)基金明顯看好美國(guó)股票，尤其押注于有利于增長(zhǎng)的環(huán)境。但今年2月至3月特朗普政策重點(diǎn)明晰后，基金經(jīng)理迅速削減了多頭頭寸并轉(zhuǎn)向空頭。到4月，隨著市場(chǎng)波動(dòng)，他們采取了更悲觀的立場(chǎng)。事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美股低配程度僅次于金融危機(jī)等2000年以來(lái)少數(shù)幾個(gè)時(shí)期。
Elliott表示，盡管對(duì)沖基金對(duì)中小盤公司仍然極為看空，但許多基金認(rèn)為金融和銀行板塊存在極具吸引力的做多機(jī)會(huì)，因?yàn)榛久鏍顩r的改善以及相對(duì)較低的估值吸引了對(duì)該領(lǐng)域的興趣。
新興市場(chǎng)投資也很突出。數(shù)據(jù)顯示，第一季度，新興市場(chǎng)投資是表現(xiàn)最好的基金類型，由于中國(guó)股市上漲，其回報(bào)率達(dá)到6.3%，同期對(duì)沖基金行業(yè)整體回報(bào)僅1.7%。
在Elliott看來(lái)，美國(guó)面臨三個(gè)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)：包括關(guān)稅在內(nèi)的聯(lián)邦政策可能拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);外國(guó)投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的興趣減退;政策不確定性加劇。他表示，這些都沒(méi)有完全反映在當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格中。
Elliott表示：“按照當(dāng)前的股票收益增長(zhǎng)預(yù)期和估值，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并未被計(jì)入價(jià)格，盡管美元近期有所下跌，但仍處于高位，而且美國(guó)股票相對(duì)于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的股票有幾十年的漲幅，目前只是略有回調(diào)。除非現(xiàn)任政府的政策有重大轉(zhuǎn)變，否則這些趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去?！?/p>
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