4月初以來，中美貿(mào)易摩擦加劇。這對出口明顯不利，進而會拖累整個經(jīng)濟增長。這只是定性分析。
關(guān)稅戰(zhàn)的具體影響有多大呢？
4月份的第一個重要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)已經(jīng)公布，PMI 數(shù)據(jù)已表明過去一個月經(jīng)濟降溫的狀況。簡要分析一下吧。
今年4月份全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為 49%，比上個月下降了 1.5 個百分點。
需要注意的是，PMI 的中性值，即榮枯線是 50%。
超過 50%，說明經(jīng)濟相比上個月是擴張的；低于 50%，則代表著經(jīng)濟相比上個月是收縮的。
4月份經(jīng)濟降溫幅度較大，3月份 PMI 是 50.5%，而4月份的 49% 這一數(shù)值，創(chuàng)下了 2024 年 1 月份以來的最低值。
下圖中的最低值，出現(xiàn)在 2022 年 12 月，僅為 47%。這是因為當(dāng)時受疫情干擾比較嚴(yán)重。
2023 年的4月份、5月份，PMI 小幅低于 49%，這是由于 2023 年一季度疫情防控解除之后，整個經(jīng)濟包括房地產(chǎn)出現(xiàn)了一波猛烈的上沖，但這只是脈沖式增長，很快就回落了。
PMI 是環(huán)比概念，是個高頻數(shù)據(jù)，當(dāng)時從5月份開始下降得比較明顯。
今年樓市4月份也出現(xiàn)回落，但回落程度相比 2023 年 4 月份要小很多。今年4月份經(jīng)濟回落，主要受到貿(mào)易摩擦的影響。
外貿(mào)訂單減少，基建與項目投資擴張
接著來看一下4月份 PMI 的一些結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)。
制造業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為 49.8% 和 49.2%，相比上月下降了 2.8 個百分點和 2.6 個百分點，這表明制造業(yè)的生產(chǎn)和需求兩端都有所回落。
從行業(yè)來看，食品加工及酒、飲料、精制茶、醫(yī)藥等行業(yè)指數(shù)在 53 以上，說明這幾個行業(yè)受貿(mào)易摩擦的影響非常小，還在繼續(xù)擴張；而紡織服裝、服飾、基礎(chǔ)制品等行業(yè)指數(shù)明顯回落，這些領(lǐng)域是我國出口美國的重點產(chǎn)業(yè)，和中美貿(mào)易關(guān)系密切相關(guān)。
除了制造業(yè)，再看一下四月份非制造業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)。該指數(shù)為 50.4%，比上個月下降了 0.4 個百分點，但仍然高于臨界點，也就是高于榮枯線，這表明非制造業(yè)還保持小幅的擴張。
最終反映政策力度的建筑業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為 51.9%，雖然比上個月下降了 1.5 個百分點，但明顯還是處于擴張區(qū)間。
其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為 60.9%，相比上月大增 6.4 個百分點。
這表明隨著各地工程項目建設(shè)有序推進，土木工程建筑施工進度有所加快，也反映出國家財政發(fā)力之后，基建重大工程項目在加速落地施工。
通過加大政府投資力度，可以對沖掉部分外貿(mào)收縮帶來的負(fù)面效應(yīng)。
但僅靠投資還不夠，還需要大力刺激消費，尤其是住房消費，這一點非常關(guān)鍵。
目前我們看到的只是4月份的數(shù)據(jù)，那么5月、6月、7月，未來幾個月受外貿(mào)沖擊的影響會有多大呢？
2018年第一次貿(mào)易戰(zhàn)的影響
我們可以回顧一下 2018 年第一次貿(mào)易摩擦暴發(fā)之后 PMI 的走勢。
2018 年 3 月份，特朗普宣布對中國部分出口美國的商品加征關(guān)稅，最終在 2018 年 7 月份落地實施。
看一下 2018 年的制造業(yè) PMI 走勢，2018 年前五個月 PMI 指數(shù)是上升的，這和搶出口有關(guān)；同時，當(dāng)時樓市還處于火爆期。
2018 年 6 月份開始，PMI 指數(shù)震蕩式回落，但連續(xù)幾個月依然高于 50%，直到 2018 年 10 月份，PMI 為 50%（中性值）。
2018 年 12 月份，PMI 為 49.4%，已經(jīng)低于榮枯線了。
之后到 2019 年 10 月份，總體來看，PMI 處于 50% 以下的收縮區(qū)間。
通過對比分析，我們大致可以展望一下未來幾個月的情況。
預(yù)計至少在5月、6月、7月這三個月，我國的 PMI 還是會處于 50% 以下。
此次貿(mào)易摩擦的沖擊力要明顯大于 2018 年，它對經(jīng)濟的拖累從4月份開始顯現(xiàn)，并且在未來幾個月還會持續(xù)。
從宏觀經(jīng)濟到家庭收入，再到樓市購買力，已經(jīng)形成了負(fù)反饋循環(huán)。
因此，未來幾個月我們需要在宏觀經(jīng)濟政策，比如貨幣、財政政策上更大力度地發(fā)力，同時還要在房地產(chǎn)刺激方面積極作為。
只有這樣，才能夠有力應(yīng)對美國發(fā)起的貿(mào)易摩擦，盡可能減少其對我國經(jīng)濟的負(fù)面影響。
加油，中國！
挺住，房地產(chǎn)！
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