作 者丨李依農(nóng) 鄭青亭
編 輯丨和佳 施詩 劉雪瑩
最新數(shù)據(jù)顯示，美國一季度GDP負(fù)增長！美股應(yīng)聲下跌。
北京時間4月30日晚，美股三大指數(shù)集體低開后持續(xù)走低，納指、標(biāo)普500指數(shù)跌約2%，道指跌超1%。
美股科技七巨頭盤初全部下跌。
超微電腦跌超19%，星巴克跌超9%，兩家公司的最新業(yè)績預(yù)告均遠(yuǎn)不及預(yù)期。
歐洲股市集體下跌。
現(xiàn)貨黃金價格跳水，一度跌破3280美元/盎司關(guān)口，隨后有所反彈。原油期貨、倫銅等也大多下跌。
美國一季度GDP負(fù)增長
信心指數(shù)跌至近年最低水平
據(jù)央視新聞報道，美國商務(wù)部4月30日公布最新數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比按年率計算萎縮0.3%。美國世界大型企業(yè)研究會29日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，受預(yù)期惡化影響，美國4月消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)第五個月下降，跌至新冠疫情以來的最低水平。
據(jù)央視新聞報道，世界大型企業(yè)研究會高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬妮·吉夏爾表示，消費(fèi)者對商業(yè)環(huán)境、就業(yè)前景和未來收入的預(yù)期均大幅惡化，反映出對未來的普遍悲觀看法。值得注意的是，預(yù)計今后6個月就業(yè)崗位減少的消費(fèi)者比例升至32.1%，與2009年4月國際金融危機(jī)期間的水平接近。對未來收入前景的預(yù)期自過去5年來首次變成明顯負(fù)面，顯示出消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂已經(jīng)擴(kuò)大到對個人處境的擔(dān)憂。
此外，由于美國金融市場的高波動性，48.5%的消費(fèi)者預(yù)期今后12個月股價將下跌，為2011年10月以來的最高比例。
美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”概率增加
法國里昂商學(xué)院管理實(shí)踐教授李徽徽對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，美國出現(xiàn)輕度滯脹的可能性在顯著上升，最近也調(diào)升了美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的概率從35%到50%，但與上世紀(jì)70年代的嚴(yán)重滯脹不同，這輪滯脹將表現(xiàn)為“增長下行+核心通脹黏性”并存，且持續(xù)時間較長。此次周期不是傳統(tǒng)意義上的深度衰退，但對資產(chǎn)價格、資本回報率將形成實(shí)質(zhì)壓制。
背后主要原因有三點(diǎn)。
一是供給側(cè)沖擊未結(jié)束。特朗普推行的高關(guān)稅政策不僅直接推高進(jìn)口價格，還間接導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈去效率化。長期看，這種關(guān)稅壁壘作用類似于制造“供應(yīng)沖擊”，而不是單純的短期需求擾動，因此對價格體系的影響更深遠(yuǎn)，形成新的通脹剛性。
二是工資黏性可能形成二次通脹壓力。美國就業(yè)市場雖出現(xiàn)降溫，但名義工資增速仍高于歷史中樞，尤其是服務(wù)業(yè)和政府部門的工資僵化。工資上漲一旦內(nèi)生化，將強(qiáng)化企業(yè)成本推動型通脹，造成通脹在高位徘徊而非快速回落。
三是財政赤字與貨幣超發(fā)效應(yīng)疊加。2025年，美國聯(lián)邦財政赤字預(yù)計再次突破GDP的6%。財政擴(kuò)張與利率高企并行，意味著私人投資被擠出，生產(chǎn)性資本形成受限，潛在增長率下滑，加劇了“高通脹+低增長”的滯脹特征。
美聯(lián)儲或陷入“三難”
李徽徽認(rèn)為，美聯(lián)儲不僅陷入兩難，而且可能陷入“三難”。
第一難是抗通脹與穩(wěn)增長的沖突。降息可以緩解增長壓力，但又有可能重新點(diǎn)燃通脹預(yù)期，尤其是在供應(yīng)沖擊尚未解除、財政刺激偏積極的背景下。
第二難是金融穩(wěn)定與政策獨(dú)立性沖突。美國地區(qū)性銀行系統(tǒng)脆弱，商業(yè)地產(chǎn)貸款壓力加大，美聯(lián)儲降息過慢可能導(dǎo)致小銀行危機(jī)蔓延；而降息過快又會引發(fā)市場對美聯(lián)儲“通脹目標(biāo)松動”的質(zhì)疑，削弱長期政策可信度。
第三難是內(nèi)政需求與外部資本流動沖突。隨著財政赤字?jǐn)U大、美元貶值，美國需要吸引海外資金維持國債融資，但降息將進(jìn)一步削弱美元資產(chǎn)吸引力，加劇資本外流風(fēng)險。
預(yù)計未來美聯(lián)儲將被迫采取一種“非常規(guī)”的策略組合，即名義利率緩降、實(shí)際利率維持偏高，同時輔以更多定向流動性工具。換句話說，傳統(tǒng)的單一利率工具，已不足以應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜的宏觀局面。（詳情→）
專訪吳心伯：若美經(jīng)濟(jì)惡化，共和黨或中期選舉失利
據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間4月29日，特朗普在美國密歇根州舉行集會，慶祝執(zhí)政一百天。
復(fù)旦大學(xué)國際問題研究院院長、復(fù)旦大學(xué)美國研究中心主任吳心伯在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者專訪時表示，公眾對特朗普執(zhí)政表現(xiàn)普遍不認(rèn)可，也預(yù)示著其第二任期開局不利。
《21世紀(jì)》：據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間4月27日，美國廣播公司、《華盛頓郵報》以及益普索集團(tuán)聯(lián)合進(jìn)行的一項(xiàng)最新民意調(diào)查結(jié)果顯示，特朗普的執(zhí)政百日支持率為39%，這一數(shù)字比今年2月份下降了6個百分點(diǎn)，且創(chuàng)下過去80年來美國歷任總統(tǒng)的最低執(zhí)政百日支持率。你怎么評價這個分?jǐn)?shù)？這是否會引發(fā)特朗普政府的執(zhí)政危機(jī)？
吳心伯：這一低支持率反映了公眾對其執(zhí)政百日表現(xiàn)的普遍不認(rèn)可。國內(nèi)方面，盡管政策大刀闊斧，但“破多立少”，成效并不顯著，反而引發(fā)了一系列經(jīng)濟(jì)和社會問題，尤其在經(jīng)濟(jì)方面，關(guān)稅政策造成的股市波動引發(fā)廣泛不滿。外交方面，雖然他是雄心勃勃，但實(shí)際從成效上看也是乏善可陳，從俄烏沖突到貿(mào)易議題都無明顯成效。這一數(shù)據(jù)對特朗普而言是一個警示，顯示其第二任期開局不利。雖然民調(diào)本身不直接導(dǎo)致政策失敗，但會在政治層面產(chǎn)生影響，會鼓勵反對派特別是民主黨加大對他的狙擊。因此，預(yù)計特朗普政府將在后面遇到比前一百天更大的阻力，這將不利于后續(xù)政治議程的推進(jìn)。
《21世紀(jì)》：特朗普政府最主要的失分項(xiàng)是在哪里？
吳心伯：目前反對意見主要集中在通脹、股市和關(guān)稅等經(jīng)濟(jì)議題上?，F(xiàn)在，不能排除今年美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能，尤其是關(guān)稅的負(fù)面效應(yīng)已遠(yuǎn)超預(yù)期，也超出特朗普本人的設(shè)想。他曾把關(guān)稅政策說得天花亂墜，但如今看來完全沒有產(chǎn)生預(yù)期效果?，F(xiàn)在最大的壓力來自美國明年的中期選舉。選舉結(jié)果將直接影響國會權(quán)力結(jié)構(gòu)，是無法回避的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。若美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，共和黨可能會丟掉未來兩年的國會統(tǒng)治權(quán)。（詳情→
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本期編輯 劉雪瑩
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