昆侖萬(wàn)維正在持續(xù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐患胰蚧疉I企業(yè)：2024年其海外營(yíng)收占比達(dá)到91%，2025年一季度占比高達(dá)94%。
隨著財(cái)報(bào)的相繼披露,幾年前在出海領(lǐng)域聲名大噪的昆侖萬(wàn)維，帶著AI音樂(lè)產(chǎn)品Mureka、AI短劇產(chǎn)品SkyReels在海外取得了矚目成績(jī)，重新令資本市場(chǎng)感到振奮。
財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，營(yíng)收同比大增46%至17.6億元。AI業(yè)務(wù)商業(yè)化落地加速。截至報(bào)告期末，AI音樂(lè)年化流水收入ARR達(dá)到約1200萬(wàn)美元（月流水收入約100萬(wàn)美元）。短劇平臺(tái)DramaWave年化流水收入ARR達(dá)到約1.2億美元（月流水收入約1000萬(wàn)美元）。
過(guò)去幾年，大模型賽道歷經(jīng)熱潮、冷思與再啟程，行業(yè)走到了產(chǎn)品落地與商業(yè)模式驗(yàn)證的新階段。昆侖萬(wàn)維并未執(zhí)迷于生態(tài)綁定、巨量流量的“重打法”，而是以更為靈活的姿態(tài)投入其中：圍繞天工大模型，加重研發(fā)投入，自主研發(fā)AI能力，快速落地于多個(gè)垂類場(chǎng)景（AI音樂(lè)、AI短劇等）；依托Opera等成熟產(chǎn)品線出海，在全球范圍內(nèi)尋求增量空間；并通過(guò)廣告、訂閱、定制化開發(fā)等多元商業(yè)路徑，提升變現(xiàn)效率，釋放商業(yè)價(jià)值。
在資本市場(chǎng)對(duì)AI商業(yè)化路徑愈發(fā)關(guān)注的當(dāng)下，昆侖萬(wàn)維選擇優(yōu)先構(gòu)建完整的“模型-產(chǎn)品-生態(tài)”路徑，無(wú)疑為其未來(lái)在AIGC賽道的厚積薄發(fā)積蓄了強(qiáng)大勢(shì)能。隨著技術(shù)的不斷迭代與生態(tài)的持續(xù)完善，昆侖萬(wàn)維有望在全球AI領(lǐng)域扮演更加重要的角色。
在AI賽道一路奔襲的昆侖萬(wàn)維，迎來(lái)價(jià)值成長(zhǎng)空間。
研發(fā)增長(zhǎng)近六成
推動(dòng)公司成功轉(zhuǎn)型
在人工智能技術(shù)浪潮席卷全球的當(dāng)下，昆侖萬(wàn)維以“All in AGI與AIGC”為戰(zhàn)略指引，通過(guò)持續(xù)提高研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新，正加速?gòu)腁I大模型研發(fā)到商業(yè)化落地的全鏈條布局。
昆侖萬(wàn)維在財(cái)報(bào)中表示，2024年全年公司研發(fā)費(fèi)用為15.4億元，同比增長(zhǎng)59.5%。
值得注意的是，昆侖萬(wàn)維在其2025年一季報(bào)中披露，正在全力推動(dòng)AI算力芯片、大模型及應(yīng)用的研發(fā)迭代工作。一季度，昆侖萬(wàn)維AI算力芯片子公司艾捷科芯研發(fā)費(fèi)用同比大幅增加，拉動(dòng)昆侖萬(wàn)維整體研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)23.4%至 4.3億元。
目前，艾捷科芯攻克多項(xiàng)核心技術(shù)難關(guān)，整體研發(fā)進(jìn)度已經(jīng)過(guò)半，向?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。同時(shí)，為了支撐AI芯片研發(fā)的高強(qiáng)度需求，公司大力擴(kuò)充了研發(fā)團(tuán)隊(duì)。截至一季度末，艾捷科芯員工數(shù)量已經(jīng)接近200名。
AI競(jìng)速是一場(chǎng)馬拉松，研發(fā)支出盡管可能在財(cái)務(wù)報(bào)表中形成短期壓力，但對(duì)公司中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略落地卻具有基礎(chǔ)性意義。
昆侖萬(wàn)維“天工”系列大模型是其研發(fā)成果的核心體現(xiàn)之一。
2024年，昆侖萬(wàn)維圍繞混合專家模型（MoE）架構(gòu)、推理能力優(yōu)化及多模態(tài)技術(shù)展開全面創(chuàng)新。2月發(fā)布的“天工2.0”通過(guò)動(dòng)態(tài)任務(wù)分配機(jī)制，顯著提升了復(fù)雜任務(wù)處理能力與推理效率；4月推出的“天工3.0”以4000億參數(shù)規(guī)模成為全球規(guī)模極大的開源MoE模型，綜合性能較前代提升超30%；11月發(fā)布的“天工4.0”系列模型更實(shí)現(xiàn)了實(shí)時(shí)語(yǔ)音交互與慢思考推理能力的雙重突破。
這些技術(shù)突破的背后，是昆侖萬(wàn)維對(duì)AI大模型底層架構(gòu)的深度探索。昆侖萬(wàn)維與北京大學(xué)合作研發(fā)的“MoE++”框架，通過(guò)引入“零計(jì)算量專家”與跨層路由路徑整合，將吞吐效率提升1-2倍，路由穩(wěn)定性顯著提高；與新加坡高校聯(lián)合發(fā)布的Vitron通用像素級(jí)視覺(jué)多模態(tài)大語(yǔ)言模型，則實(shí)現(xiàn)了圖像與視頻的統(tǒng)一處理，為視覺(jué)大模型應(yīng)用開辟了新路徑。
在技術(shù)突破的同時(shí)，昆侖萬(wàn)維深諳生態(tài)建設(shè)的重要性。截至目前，昆侖萬(wàn)維不僅開源了SkyWork-MoE稀疏大模型、Q*推理算法等核心技術(shù)，更在2024年末將SkyWork o1 Open模型全面開源，成為國(guó)內(nèi)首款具備慢思考推理能力的開源模型。這一舉措不僅降低了行業(yè)技術(shù)門檻，更吸引了全球開發(fā)者參與生態(tài)共建，推動(dòng)了AI技術(shù)的普惠化與商業(yè)化應(yīng)用。
落地為王
多個(gè)AI產(chǎn)品爆發(fā)式增長(zhǎng)
如果說(shuō)大模型是根基，那么一系列的AI應(yīng)用便是昆侖萬(wàn)維向用戶端延伸出的“樹干”。
以“天工AI智能助手”為例，自發(fā)布以來(lái)，這款產(chǎn)品持續(xù)迭代，已成為國(guó)內(nèi)AI搜索賽道的領(lǐng)先者之一。2024年，“天工AI智能助手”在產(chǎn)品形態(tài)上持續(xù)進(jìn)化。借助MoE架構(gòu)大模型支撐，其上線了包括圖表生成、研究模式、文檔解析與改圖擴(kuò)圖在內(nèi)的一系列功能。其中，500K超長(zhǎng)文本分析、PDF結(jié)構(gòu)化解析、學(xué)術(shù)與財(cái)報(bào)類文檔問(wèn)答等能力，已顯著提升專業(yè)內(nèi)容處理效率。
昆侖萬(wàn)維計(jì)劃于5月中旬發(fā)布全球首款生產(chǎn)力場(chǎng)景通用Agent平臺(tái)——Skywork.ai。Skywork.ai圍繞高頻使用場(chǎng)景打造，構(gòu)建了由五大專家級(jí)AI Agent組成的智能體系，分別針對(duì)專業(yè)文檔、數(shù)據(jù)表格、演示文稿、播客及網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容進(jìn)行深度優(yōu)化。
除了通用型AI助手外，昆侖萬(wàn)維在AIGC內(nèi)容領(lǐng)域也快速構(gòu)筑起新壁壘。
AI音樂(lè)Mureka自上線以來(lái)，在海內(nèi)外獲得了非常好的市場(chǎng)反響。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，Mureka2025年3月全球訪問(wèn)量達(dá)333萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)86.5%，增速位居全球AI音樂(lè)品類榜首。AI音樂(lè)年化流水收入ARR達(dá)到約1,200萬(wàn)美元（月流水收入約100萬(wàn)美元）。
圍繞“創(chuàng)作賦能+內(nèi)容分發(fā)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，公司打造出SkyReels短劇創(chuàng)作平臺(tái)與DramaWave分發(fā)平臺(tái)，試圖在海外市場(chǎng)探索出一條以AI為引擎、以內(nèi)容為媒介的數(shù)字娛樂(lè)新路徑。
SkyReels交互界面展示
SkyReels平臺(tái)堪稱一套全棧式AI創(chuàng)作工廠。從劇本大模型SkyScript，到分鏡生成系統(tǒng)StoryboardGen，再到3D內(nèi)容生成模型Sky3DGen及WorldEngine引擎，昆侖萬(wàn)維構(gòu)建出一條覆蓋劇本構(gòu)思、角色建模、鏡頭編排到視頻渲染的完整內(nèi)容流水線。在3D場(chǎng)景生成與角色演繹方面，通過(guò)AI動(dòng)捕、情感音色庫(kù)及BGM系統(tǒng)，平臺(tái)不僅打破了技術(shù)門檻，也讓短劇生產(chǎn)真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、低門檻。
短劇《訂婚風(fēng)暴》
除了AI短劇外， DramaWave目前也已經(jīng)引入AI技術(shù)，如全新上線的AI配音功能可實(shí)現(xiàn)16種語(yǔ)言轉(zhuǎn)譯配音。截至3月底， DramaWave累計(jì)下載量已突破3,000萬(wàn)次，月活躍用戶超過(guò)1,000萬(wàn)，用戶規(guī)模成功躋身行業(yè)前五，穩(wěn)居中國(guó)短劇出海行業(yè)第一梯隊(duì)。短劇平臺(tái)Dramawave年化流水收入ARR達(dá)到約1.2億美元，進(jìn)一步加速AI商業(yè)化進(jìn)程。
DramaWaveGoogle Play娛樂(lè)應(yīng)用榜排名情況
從“天工AI智能助手”到AI短劇、AI音樂(lè)，昆侖萬(wàn)維所構(gòu)建的，是一個(gè)自上而下、由技術(shù)牽引產(chǎn)品，再由產(chǎn)品反哺用戶與商業(yè)模型的有機(jī)體系。無(wú)論是C端覆蓋上千萬(wàn)月活的“天工AI智能助手”，還是面向全球創(chuàng)作者釋放內(nèi)容力的SkyReels與Mureka平臺(tái)，其背后皆是強(qiáng)大的自研大模型與持續(xù)進(jìn)化的技術(shù)能力。
更重要的是，這些產(chǎn)品的存在已不再是技術(shù)成果的展示窗口，而是在真實(shí)用戶需求中不斷打磨、反哺模型訓(xùn)練、進(jìn)而推動(dòng)技術(shù)迭代的商業(yè)飛輪。
從領(lǐng)先入局
到殺入全球化市場(chǎng)
來(lái)到AI時(shí)代，我們需要用全新的眼光來(lái)看待昆侖萬(wàn)維——這家已經(jīng)成立17年，穿越互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)周期的“古典互聯(lián)網(wǎng)公司”，目前正以全新的姿態(tài)殺入AI賽道。
在AI大模型進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化“深水區(qū)”的當(dāng)下，昆侖萬(wàn)維正以其技術(shù)自研與全球化布局，走出一條區(qū)別于傳統(tǒng)巨頭的新路徑。從“工具”走向“平臺(tái)”，從“模型”走向“生態(tài)”，這家中型AI企業(yè)的成長(zhǎng)路徑，正在為整個(gè)行業(yè)帶來(lái)一股確定性的積極信號(hào)。
值得關(guān)注的是，海外市場(chǎng)正在成為昆侖萬(wàn)維的重要收入來(lái)源。
在模型能力和產(chǎn)品生態(tài)的強(qiáng)力支撐下，2025年第一季度，昆侖萬(wàn)維海外市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)收入16.7億元，同比增長(zhǎng)56%，海外業(yè)務(wù)收入占比提升至94%。
通過(guò)不斷優(yōu)化產(chǎn)品功能與用戶體驗(yàn)，昆侖萬(wàn)維已經(jīng)成功在多個(gè)海外市場(chǎng)建立了穩(wěn)固的用戶基礎(chǔ),全球整體月活躍用戶穩(wěn)定在近4億，業(yè)務(wù)已覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在信息分發(fā)、瀏覽器、社交娛樂(lè)等多個(gè)領(lǐng)域建立了用戶認(rèn)知與產(chǎn)品壁壘，形成了支撐AI應(yīng)用全球化擴(kuò)展的穩(wěn)固底座。
Mureka交互界面展示
AI短劇平臺(tái)SkyReels與AI音樂(lè)引擎Mureka已分別在內(nèi)容生成與音樂(lè)創(chuàng)作領(lǐng)域初步建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)，面向歐美市場(chǎng)，通過(guò)AI降低內(nèi)容創(chuàng)作門檻，讓全球用戶都能實(shí)現(xiàn)“讓每個(gè)人都能更好地塑造和表達(dá)自我”。
短劇內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)DramaWave主要面向以美國(guó)、日本及英國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，以及印尼、巴西、印度為代表的新興市場(chǎng)。
此外，昆侖萬(wàn)維在海外有一個(gè)重要抓手——信息分發(fā)與元宇宙平臺(tái)Opera。通過(guò)持續(xù)優(yōu)化Opera的AI功能，如以“AI Feature Drops”計(jì)劃在全球市場(chǎng)引導(dǎo)用戶教育與產(chǎn)品滲透，進(jìn)一步鞏固了其在海外市場(chǎng)的影響力。
從戰(zhàn)略縱深來(lái)看，昆侖萬(wàn)維錨定“算力基礎(chǔ)設(shè)施—大模型算法—AI應(yīng)用”這一完整產(chǎn)業(yè)鏈條，正在為公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展構(gòu)筑完整商業(yè)閉環(huán)。
在全球市場(chǎng)邁入新一輪AI產(chǎn)品更新期時(shí)，昆侖萬(wàn)維選擇以產(chǎn)品力和技術(shù)力“雙輪驅(qū)動(dòng)”的方式提升增長(zhǎng)確定性，并未止步于“生成能力”，而是進(jìn)一步推動(dòng)AI能力與真實(shí)應(yīng)用場(chǎng)景的深度結(jié)合，通過(guò)“內(nèi)容+分發(fā)+互動(dòng)”的一體化設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶體驗(yàn)的重塑。這種打法，既符合新興市場(chǎng)對(duì)AI工具的剛性需求，也適應(yīng)了海外用戶對(duì)個(gè)性化、智能化內(nèi)容消費(fèi)方式的快速躍遷。
“寧為雞口，不為牛后。”昆侖萬(wàn)維董事長(zhǎng)兼CEO方漢提到，要懂得從終局思考，在當(dāng)下的大模型競(jìng)賽中，更需要在自己熟悉的賽道中做到“SOTA”（State-of-the-Art，當(dāng)前最佳技術(shù)或最前沿水平）。
近期華泰證券SOTP估值模型顯示，昆侖萬(wàn)維目標(biāo)市值552.0億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)44.84元（前值45.46元，亦基于SOTP估值）。
在未來(lái)的AI世界里，不一定只有巨頭才能定義方向。那些既懂技術(shù)，又懂產(chǎn)品，還能夠讀懂市場(chǎng)的公司，同樣有機(jī)會(huì)搭建起屬于自己的“人工智能生態(tài)”。昆侖萬(wàn)維正是這樣一位有可能在下一階段脫穎而出的玩家。
（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）
文/胡曉
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