智通財經(jīng)APP獲悉，中原證券發(fā)布研報稱，2025年3月，國內(nèi)新增光伏裝機容量20.24GW，同比增長124.39%；1-3月，國內(nèi)累計新增光伏裝機59.71GW，同比增長30.54%。工商業(yè)項目和分布式光伏項目為了鎖定政策紅利，集中趕工，導致單月裝機需求快速增長。政策節(jié)點導致的階段性搶裝需求兌現(xiàn)，光伏產(chǎn)品價格呈回落態(tài)勢。展望后市，美國對中國以及東南亞等光伏主要生產(chǎn)區(qū)域大幅加征關稅對光伏產(chǎn)品出口預期形成負面沖擊。預期企業(yè)將繼續(xù)分散市場，尋求新興市場增長點。
中原證券主要觀點如下：
政策節(jié)點推動三月光伏裝機規(guī)模高增，產(chǎn)業(yè)鏈開工有所上行
2025年3月，國內(nèi)新增光伏裝機容量20.24GW，同比增長124.39%；1-3月，國內(nèi)累計新增光伏裝機59.71GW，同比增長30.54%。工商業(yè)項目和分布式光伏項目為了鎖定政策紅利，集中趕工，導致單月裝機需求快速增長。3月，我國多晶硅產(chǎn)量為10.55萬噸，環(huán)比增長14.30%，單晶硅片的產(chǎn)量在53GW左右，環(huán)比增加20.45%。預計在生產(chǎn)端盈利持續(xù)存壓、行業(yè)自律以及控產(chǎn)保價的的背景下，行業(yè)供給量有望減緩，加速落后產(chǎn)能淘汰。
根據(jù)PVInfolink的統(tǒng)計，截至2025年4月23日，國內(nèi)多晶硅致密料均價為40元/公斤，N型硅片-182*210mm/130um、單品N型硅片-210mm/130μm分別報價1.15、1.50元/片，N型TOPCon電池片-182-183.75mm/25.0%+、TOPCon電池片-210mm/25.0%+報價0.285元/瓦、0.30元/瓦，雙面雙玻182*182-210mm/210mm單品TOPCon組件報價0.72元/瓦。預計五月光伏產(chǎn)品價格仍有回落預期?？紤]到主要環(huán)節(jié)均處于持續(xù)虧損狀態(tài)，回落空間總體有限。
晶硅鈣鈦礦以及疊層電池轉換效率創(chuàng)新高，行業(yè)技術創(chuàng)新持續(xù)推進
澳大利亞昆士蘭大學科學家采用環(huán)保鈣鈦礦技術研制出一種新型鹵化錫鈣鈦礦(THP)太陽能電池，光電轉化效率達16.65%，刷新了同類電池的世界紀錄，規(guī)避了目前主流鉛基鈣鈦礦太陽能電池高毒性等環(huán)境風險，為發(fā)展綠色能源技術提供了新思路。隆基綠能自主研發(fā)的晶硅-鈣鈦礦兩端疊層太陽能電池轉換效率達到34.85%，再次刷新該技術路線的全球紀錄。
投資建議
政策節(jié)點導致的階段性搶裝需求兌現(xiàn)，光伏產(chǎn)品價格呈回落態(tài)勢。展望后市，美國對中國以及東南亞等光伏主要生產(chǎn)區(qū)域大幅加征關稅對光伏產(chǎn)品出口預期形成負面沖擊。預期企業(yè)將繼續(xù)分散市場，尋求新興市場增長點。另一方面，行業(yè)實現(xiàn)徹底的供需扭轉、再次景氣上行仍需更多積極因素推動，行業(yè)仍將處于去產(chǎn)能周期。光伏指數(shù)PB估值處于歷史低位水平。建議中期關注虧損力度較大、產(chǎn)能出清預期明確的主輔材領域和技術創(chuàng)新領域。關注光伏玻璃、一體化組件廠、多晶硅料、電子銀漿、BC電池技術等相關領域頭部企業(yè)。
風險提示
全球光伏裝機增速放緩風險；國際貿(mào)易摩擦風險；階段性供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風險；政策落地不及預期風險。
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