需求，持續(xù)增長！
光伏裝機需求居高不下，催生出陽光電源、隆基綠能、TCL中環(huán)等一眾巨頭。
新能源汽車下游存在強勁需求，令寧德時代、三花智控、拓普集團、賽力斯等汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司，實現(xiàn)營收的快速增長。
當下，新能源行業(yè)已進入發(fā)展的“成熟階段”，多數(shù)公司的業(yè)績已逐步兌現(xiàn)。
而AI和人形機器人兩大賽道，才初步進入發(fā)展的“加速階段”。
一方面，人形機器人量產(chǎn)在即。
波士頓動力、本田很早就有人形機器人了，并不稀奇。
但直到特斯拉Optimus，以2萬-3萬美元的量產(chǎn)成本橫空出世，才打破了人形機器人的降本難題。不僅如此，隨著量產(chǎn)規(guī)模擴大，其成本有望下探至1萬美元。
馬斯克預計2026年人形機器人產(chǎn)量將增長10倍，目標生產(chǎn)數(shù)量5萬-10萬臺。人形機器人量產(chǎn)在即，產(chǎn)品滲透才剛剛開始。
另一方面，云端AI與端側(cè)AI，相繼發(fā)力。
2023年和2024年，是云端AI的主場。
這期間數(shù)據(jù)中心機架數(shù)量快速增長，令以英偉達為首的算力產(chǎn)業(yè)鏈公司，業(yè)績快速兌現(xiàn)。與此同時，沃爾核材、英維克、天孚通信等公司，營收也呈現(xiàn)出較強的增長勢頭。
進入2025年后，Meta AI眼鏡的放量和Deepseek的閃亮登場，則宣告了端側(cè)AI商業(yè)化落地的廣闊前景。
在此背景下，瑞芯微、全志科技、恒玄科技等公司的RISC-V芯片，在AI眼鏡、智能家居等場景的滲透率，有望穩(wěn)步提升。
不過，還有一家公司，產(chǎn)品可應(yīng)用在AI、人形機器人、消費電子等場景中，是多個行業(yè)的隱形冠軍。
它就是，韋爾股份。
韋爾股份是全球前三大CMOS圖像傳感器（CIS）供應(yīng)商，也是全球前十大無晶圓廠半導體公司之一。
CMOS圖像傳感器是公司的核心業(yè)務(wù)，這是一種光學傳感器，決定了攝像頭的光線感知、圖片質(zhì)量等，在攝像頭模組中的成本占比為52%，遠高于光學鏡頭（20%）、模組結(jié)構(gòu)件（19%）和濾光片（3%）等。
雖然全球CMOS圖像傳感器的市場份額，長期以來被海外公司占據(jù)，2023年索尼、三星在該領(lǐng)域的全球市占率為42%、19%，但韋爾股份旗下子公司豪威科技，仍以11%的市場份額，強勢攀登至全球第三。
要知道，CIS傳感器可以充當電子設(shè)備的“眼睛”。
也就是說，智能手機、人形機器人、新能源車、AI眼鏡、VR/AR頭顯等所有要用到攝像頭的設(shè)備，都有可能見到韋爾股份產(chǎn)品的身影，公司CMOS產(chǎn)品市占率有望進一步提升。
除了市場份額領(lǐng)先外，韋爾股份還具備這些“硬實力”：
1.研發(fā)投入高
作為采用Fabless業(yè)務(wù)模式的半導體公司，持續(xù)的研發(fā)能力是公司核心競爭力之一。財報顯示，2024年韋爾股份研發(fā)投入金額為32.45億，較上年增長10.89%。
一年三十多億的研發(fā)投入，可比不少上市公司全年的營收都高了。
高研發(fā)投入下，實現(xiàn)產(chǎn)品性能的持續(xù)提升，對韋爾股份來說也是勝券在握的事情。
其子公司豪威科技CIS產(chǎn)品，幾乎覆蓋所有像素，不僅如此，為了持續(xù)強化在高端智能手機CIS領(lǐng)域的市場競爭力，公司推出了有2億像素的OVB0B和OVB0A傳感器。
另外，5000萬像素的高端圖像傳感器OV50H，也成功應(yīng)用在華為、小米等品牌的多款安卓高端旗艦機中。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，令公司盈利能力得到明顯提升。
2024年末，韋爾股份毛利率已經(jīng)恢復至29.4%的高位水平，與2022年30.75%的毛利率相近。
同時，得益于毛利率回升和成本管控能力的增強，公司凈利率的攀升更為明顯，2022-2024年，韋爾股份凈利率從4.77%大幅增長至12.76%。
2.業(yè)績修復快
雖然2022年、2023年韋爾股份營收規(guī)模有所下降。
但在AI推動消費電子回暖、汽車智能化加速背景下，公司業(yè)績端修復明顯。
財報顯示，2024年實現(xiàn)營收256.7億元，創(chuàng)下歷史新高，實現(xiàn)凈利潤33.23億元，同比大增498.11%，一掃此前營收、凈利潤雙雙下降的陰霾。
具體到各業(yè)務(wù)來看，圖像傳感器產(chǎn)品收入為191.9億，營收占比達到75%，而在圖像傳感器中，又以汽車電子、智能手機領(lǐng)域的增長最快，分別為30%和26%。
短期的業(yè)績增長不算什么，更重要的是，這種增長勢頭能否保持下去。
那么，韋爾股份未來成長性如何呢？
首先，智能手機市場，逐步回暖。
受益于生成式AI發(fā)展、亞太和拉美等新興市場的智能手機出貨量提升。2024年全球智能手機市場回暖跡象明顯，年度出貨量為12.2億部，同比增長7%。
從過往數(shù)據(jù)來看，全球智能手機出貨量于2023年見底，為11.64億部。2024年行業(yè)進入新一輪上升周期，后續(xù)出貨量繼續(xù)增長的可能性較大，公司產(chǎn)品有望繼續(xù)放量。
其次，新能源汽車銷量，仍在攀升。
2024年國內(nèi)新能源汽車銷量為1286.6萬輛，雖然增速有所放緩，但銷量依舊保持在高位水平，這就帶動智能駕駛滲透率持續(xù)提升。
預計2030年國內(nèi)L2級智駕滲透率可達40%，L4、L5級智駕滲透率能突破10%。一般來說，L2級智駕配備5個車載攝像頭，L4、L5級配備的車載攝像頭數(shù)量可達20個或者更多。
年報中顯示，韋爾股份的汽車CIS產(chǎn)品，已經(jīng)覆蓋ADAS、電子后視鏡、儀表盤攝像頭（用于監(jiān)測駕駛員）、后視和全景影像等多個領(lǐng)域。
另外，LCOS反射式投影技術(shù)，在AR-HUD中有著重要應(yīng)用，韋爾股份的LCOS產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)交付。
最后，機器視覺產(chǎn)品開始放量。
機器視覺，主要是通過光學器件來模擬人眼視覺來實現(xiàn)的，對3D相機和CMOS傳感器有著巨大需求。
2024年韋爾股份成立了機器視覺部門，公司同年推出的OG09A10傳感器，可應(yīng)用在工業(yè)機器人和智能交通系統(tǒng)領(lǐng)域，OV01D1R智能CMOS圖像傳感器則可用于VR/AR等端側(cè)AI設(shè)備里。
年報顯示，2024年公司來自新興市場、物聯(lián)網(wǎng)的圖像傳感器收入已達7.6億元。
所以，總的來看。
憑借在CMOS圖像傳感器環(huán)節(jié)的強悍實力，韋爾股份成功將業(yè)務(wù)范圍從消費電子拓展到端側(cè)AI、機器人等領(lǐng)域。
當下，公司營收和凈利潤已經(jīng)有了明顯修復，伴隨CMOS產(chǎn)品在新領(lǐng)域的持續(xù)放量，韋爾股份有望迎來業(yè)績的新一輪提升。
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