美東時(shí)間5月3號，在伯克希爾哈撒韋2025年度股東大會上，董事長沃倫·巴菲特罕見地對當(dāng)前的國際貿(mào)易政策表達(dá)了不滿。他指出，濫用關(guān)稅工具將帶來深遠(yuǎn)的不良影響，并再次重申自由貿(mào)易對全球繁榮的重要意義。

// 退休計(jì)劃 //

94歲的“股神”沃倫·巴菲特正式宣布，他計(jì)劃在今年年底交棒，由現(xiàn)任副董事長格雷格·阿貝爾接任首席執(zhí)行官。這一決定雖然早在2021年已確定繼任人選，但巴菲特現(xiàn)場親自宣布，仍令現(xiàn)場數(shù)萬名股東感到意外且感慨萬千，標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的謝幕。

巴菲特在會議尾聲表示：“現(xiàn)在是時(shí)候讓格雷格在年底成為公司的首席執(zhí)行官了?！边@句話在會場引發(fā)了陣陣掌聲和感慨。

自1965年巴菲特收購瀕臨破產(chǎn)的新英格蘭紡織廠以來，伯克希爾·哈撒韋歷經(jīng)60年發(fā)展，已成長為橫跨保險(xiǎn)、鐵路、能源、制造等多個(gè)領(lǐng)域的超級巨頭，市值接近1.2萬億美元。今年股東大會召開前，伯克希爾股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，這也為巴菲特的“交棒”增添了幾分圓滿的意味。

盡管宣布退休，巴菲特強(qiáng)調(diào)自己不會徹底離開：“我依然會‘待在身邊’，在特殊情況下，比如出現(xiàn)巨大的投資機(jī)會時(shí)，我仍然能發(fā)揮一定作用?！辈贿^他也明確表示，未來伯克希爾的實(shí)際經(jīng)營和資本運(yùn)作將完全交由阿貝爾負(fù)責(zé)。

令人欽佩的是，巴菲特作為伯克希爾的最大股東，擁有超過1600億美元的股份，他承諾在退休后不會出售任何一股股票。他自信地說：“我會保留全部股份，這完全是出于經(jīng)濟(jì)考慮，因?yàn)槲蚁嘈?，在格雷格的管理下，伯克希爾的前景會比我掌舵時(shí)更好?！?/p>

在大會上，巴菲特高度評價(jià)了阿貝爾的能力，稱他的管理風(fēng)格比自己更為積極主動，也更適合如今龐大的伯克希爾集團(tuán)：“格雷格的工作態(tài)度遠(yuǎn)比我投入得多，效果也更好。說實(shí)話，我過去不太想做太多管理上的工作，但伯克希爾本身就是一家優(yōu)秀的公司，讓我能夠‘偷懶’。”這句風(fēng)趣的點(diǎn)評引發(fā)了現(xiàn)場股東們的笑聲。

現(xiàn)年62歲的阿貝爾出生于加拿大埃德蒙頓，擁有25年的伯克希爾工作經(jīng)歷。他于2000年加入伯克希爾，當(dāng)時(shí)公司收購了中美能源公司，隨后在2008年出任該公司CEO，并將其從一家地?zé)崮苄」敬蛟斐啥嘣哪茉淳揞^。阿貝爾以穩(wěn)健務(wù)實(shí)的風(fēng)格贏得了巴菲特的信任，被認(rèn)為是最理想的接班人選。

談及未來戰(zhàn)略時(shí)，阿貝爾強(qiáng)調(diào)他會堅(jiān)守巴菲特一貫的價(jià)值投資理念：“伯克希爾60年來的投資哲學(xué)和資本分配方式不會改變，我們會繼續(xù)堅(jiān)持這一模式?！彼€表示，伯克希爾目前手握高達(dá)3470億美元的現(xiàn)金儲備，一旦市場出現(xiàn)合適的投資機(jī)會，他將毫不猶豫地出手。

// 巴菲特談美國關(guān)稅 //

巴菲特在會上表示：“貿(mào)易不應(yīng)成為武器。美國已經(jīng)取得了巨大的成就——250年前我們幾乎一無所有，如今卻成為全球最重要的國家之一。這是前所未有的現(xiàn)象?！彼M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，施加懲罰性關(guān)稅是一個(gè)重大的錯(cuò)誤，“當(dāng)你面對75億人，而他們對你并不友好時(shí)，你卻因?yàn)樽约?億人口的成功而自鳴得意——我認(rèn)為這種做法既不正確，也不明智?！?/p>

近期，全球貿(mào)易環(huán)境持續(xù)動蕩，市場因此出現(xiàn)劇烈波動，投資者情緒高度緊張。巴菲特的發(fā)言被視為對當(dāng)前局勢的一種理性回應(yīng)。他指出：“我確實(shí)相信，世界其他國家越繁榮，這不僅不會讓我們受損，反而會使我們變得更繁榮，也會讓我們和我們的孩子們感到更加安全?！?/p>

這位94歲的“奧馬哈先知”多年來一直倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)全球化和互惠互利的貿(mào)易關(guān)系。他認(rèn)為，自由貿(mào)易是推動經(jīng)濟(jì)增長和社會穩(wěn)定的關(guān)鍵動力，而動輒施加關(guān)稅的政策不僅削弱了全球供應(yīng)鏈的效率，還會侵蝕企業(yè)的長期利潤空間。

事實(shí)上，巴菲特的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。伯克希爾哈撒韋在最新公布的第一季度財(cái)報(bào)中就提到，關(guān)稅以及其他地緣政治風(fēng)險(xiǎn)為公司帶來了“相當(dāng)大的不確定性”。報(bào)告寫道：“我們目前無法可靠地預(yù)測這些因素將如何影響公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)品成本、供應(yīng)鏈效率以及客戶需求。”

從一季度業(yè)績來看，伯克希爾的核心經(jīng)營利潤同比下降約14%，為96.4億美元，而保險(xiǎn)承保利潤更是驟降近一半，僅為13.4億美元。公司指出，加利福尼亞的野火災(zāi)害在一季度造成了約11億美元的損失，成為拖累利潤的直接原因。此外，美元走弱也使公司錄得約7.13億美元的外匯虧損。

盡管財(cái)報(bào)略顯沉重，伯克希爾的現(xiàn)金儲備卻再次創(chuàng)下新高，截至今年3月底，公司持有的現(xiàn)金及等價(jià)物達(dá)到3470億美元。這反映出巴菲特在當(dāng)前復(fù)雜的市場環(huán)境中采取了防御性策略。事實(shí)上，公司已連續(xù)10個(gè)季度成為凈賣方，僅在2024年就拋售了超過1340億美元的股票，主要減持了其兩大核心持倉——蘋果和美國銀行。

巴菲特在股東大會上坦言，目前市場的不確定性令人擔(dān)憂，因此公司選擇持幣觀望，而不是貿(mào)然出手抄底。他強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)該保持耐心，不應(yīng)被短期市場波動所干擾。伯克希爾一貫主張長期投資，堅(jiān)持尋找具備可持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)，這一理念在當(dāng)前的市場環(huán)境下顯得尤為重要。

值得一提的是，雖然第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)自2022年以來的首次收縮，但伯克希爾的股價(jià)表現(xiàn)依舊亮眼。2025年至今，伯克希爾A類股累計(jì)上漲近19%，大幅跑贏大盤，這也顯示出市場對巴菲特領(lǐng)導(dǎo)下的穩(wěn)健經(jīng)營依然充滿信心。

在談到全球經(jīng)濟(jì)前景時(shí)，巴菲特表示，推動全球繁榮將是一項(xiàng)長期的任務(wù)，也是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的根本路徑。他指出：“我始終認(rèn)為，一個(gè)富裕和穩(wěn)定的世界不僅符合所有國家的利益，也將為未來的幾代人帶來更多的安全感?！?/p>

他提醒投資者，盡管面對動蕩不安的國際環(huán)境，伯克希爾將繼續(xù)堅(jiān)持長期主義，不為短期市場情緒所左右。同時(shí)，公司將在保險(xiǎn)、鐵路、能源等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)投入，以確保業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長。

// 巴菲特談現(xiàn)金儲備 //

巴菲特向投資者透露，公司手中創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)金儲備預(yù)計(jì)將在未來五年內(nèi)迎來“出手”的時(shí)機(jī)。盡管目前市場上尚未出現(xiàn)理想的標(biāo)的，但巴菲特對未來充滿信心，并暗示，巨額資金的合理部署只是時(shí)間問題。

在回應(yīng)有關(guān)伯克希爾為何一直持有大量現(xiàn)金的提問時(shí)，巴菲特表示：“關(guān)于何時(shí)拿出這些現(xiàn)金投資，這種事明天發(fā)生的概率很低，但五年內(nèi)發(fā)生的可能性并不小?！苯刂?025年一季度末，伯克希爾的現(xiàn)金及等價(jià)物已超過3470億美元，創(chuàng)下歷史新高。外界普遍關(guān)心，這筆巨額現(xiàn)金何時(shí)會真正投入市場，釋放其潛在價(jià)值。

巴菲特解釋稱，投資機(jī)會往往是不可預(yù)測且無序出現(xiàn)的，“投資這項(xiàng)業(yè)務(wù)的一個(gè)問題是，機(jī)會并不會按順序到來?！彼赋?，公司一直在尋找能夠帶來長期價(jià)值的資產(chǎn)，但高質(zhì)量的投資標(biāo)的是稀缺資源，需要耐心等待。他補(bǔ)充道：“隨著時(shí)間的推移，找到好機(jī)會的概率會變高。”

巴菲特一直強(qiáng)調(diào)，伯克希爾的投資哲學(xué)是“保持耐心、守住底線”，絕不為追逐短期利潤而倉促出手。近幾年，公司雖然進(jìn)行了少量投資，但整體上仍是“凈賣方”。2024年，伯克希爾賣出了超過1340億美元的股票，尤其是減持了其兩大重倉——蘋果和美國銀行。這一系列操作顯示出公司在面對市場高估時(shí)選擇保守應(yīng)對，等待更具吸引力的入場時(shí)機(jī)。

盡管市場上對伯克希爾龐大的現(xiàn)金儲備存在質(zhì)疑，認(rèn)為資金未被充分利用可能影響收益，但巴菲特對此始終保持冷靜。他認(rèn)為，真正優(yōu)秀的投資機(jī)會是值得等待的，而不是因市場壓力而被迫出手。他在會上重申：“我們寧可暫時(shí)不賺，也不會冒險(xiǎn)投入那些我們不完全了解或信心不足的領(lǐng)域?！?/p>

有分析指出，伯克希爾的巨額現(xiàn)金緩沖或許還有另一個(gè)用途：應(yīng)對公司交接班可能出現(xiàn)的動蕩。KBW分析師Meyer Shields稱：“巴菲特積累如此多的現(xiàn)金，可能是在為管理層過渡做準(zhǔn)備。”

// 巴菲特談美國經(jīng)濟(jì) //

在2025年伯克希爾哈撒韋股東大會上，盡管美國經(jīng)濟(jì)前景引發(fā)市場憂慮，董事長沃倫·巴菲特依然重申了他對美國的堅(jiān)定信心。他表示，無論經(jīng)歷多少挑戰(zhàn)，他始終相信美國擁有獨(dú)特的韌性和機(jī)遇，這也是他堅(jiān)持“重倉美國”的根本原因。

巴菲特在會上深情回顧道：“我提到過，美國最初是一個(gè)農(nóng)業(yè)社會，雖然當(dāng)初立下了宏偉的承諾，但執(zhí)行得并不完美。我們一直處于變革之中，也總能找到各種各樣值得批評的地方。但我此生最幸運(yùn)的日子，就是我出生的那一天——因?yàn)槲沂浅錾诿绹?。?/p>

在全球面臨經(jīng)濟(jì)放緩、地緣緊張以及多重不確定因素的背景下，許多投資者對美國的經(jīng)濟(jì)走向和全球地位感到擔(dān)憂。然而，巴菲特以歷史視角作出回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)美國已多次在重大危機(jī)中證明了自身的韌性。他說：“我們經(jīng)歷過嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)歷過世界大戰(zhàn)，還見證了原子彈的發(fā)展，這些都是我出生時(shí)從未想象過的事情。所以，如果有人因?yàn)檠矍暗膯栴}而感到氣餒，我不會認(rèn)同這種心態(tài)。”

盡管巴菲特在本次大會上曾批評當(dāng)前的貿(mào)易政策，指出其可能帶來的負(fù)面影響，但他始終將這些視為短期波動，不會動搖他對美國市場的長期信心。他強(qiáng)調(diào)：“我們確實(shí)有很多尚未解決的問題，但那并不意味著我們失去了前進(jìn)的動力或機(jī)會?！?/p>

// 巴菲特談日本市場 //

在2025年伯克希爾哈撒韋的年度股東大會上，董事長沃倫·巴菲特再次強(qiáng)調(diào)了對日本市場的堅(jiān)定信心。他表示，即便未來日本央行上調(diào)利率，也不會動搖其持有日本股票的決心。這一表態(tài)無疑為市場注入了一針強(qiáng)心劑，特別是在全球金融環(huán)境日益復(fù)雜的背景下。

當(dāng)被問及是否會因潛在的加息而停止在日本的投資時(shí)，巴菲特直言：“在接下來的50年里，我們根本不會考慮賣出這些股票。”他指出，日本市場的表現(xiàn)“極為出色”，并提到，像蘋果、美國運(yùn)通和可口可樂等公司在日本的業(yè)務(wù)表現(xiàn)都非常強(qiáng)勁。這印證了日本作為全球第三大經(jīng)濟(jì)體，依然具備強(qiáng)大的消費(fèi)潛力和穩(wěn)定的市場環(huán)境。

巴菲特特別提到，他投資的幾家日本公司都給予了他極高的評價(jià)和信任。他表示，這些公司不僅在業(yè)務(wù)上卓有成效，而且在合作關(guān)系上也展現(xiàn)出了極高的誠信與專業(yè)精神。他坦言：“他們待我非常好，這種關(guān)系是超級長期的?！?/p>

巴菲特還指出，日本企業(yè)的商業(yè)文化和運(yùn)營方式與其他國家存在顯著差異，但正是這種多樣性構(gòu)成了全球商業(yè)的獨(dú)特魅力。他說：“他們有不同的習(xí)慣，也有不同的商業(yè)方法——這在全世界都是如此——而我們完全沒有任何打算去改變他們的做法，因?yàn)樗麄冏龅梅浅３晒?。?/p>

在談到未來的投資策略時(shí)，巴菲特再次重申：“我們不會賣出任何股票。這幾十年內(nèi)都不會發(fā)生這種情況，甚至更久?！彼硎?，日本的投資“完全符合我們的投資理念”，是伯克希爾多元化國際布局的重要組成部分。

伯克希爾副董事長Greg Abel也補(bǔ)充道，公司對日本投資的設(shè)想是“持有50年，甚至更久”。這表明，伯克希爾不僅將日本視為一個(gè)短期收益的市場，更將其納入長期戰(zhàn)略版圖，力求在穩(wěn)定與增長中獲取持續(xù)回報(bào)。

值得一提的是，近年來，伯克希爾對日本市場的興趣持續(xù)升溫。自2020年以來，公司已大規(guī)模買入多家日本綜合商社的股份，并逐步增持。這些投資不僅為伯克希爾帶來了豐厚的回報(bào)，也深化了其在亞洲市場的影響力。

// 伯克希爾保險(xiǎn)掌門人持續(xù)觀望AI機(jī)遇 //

在2025年伯克希爾哈撒韋股東大會上，旗下保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人阿吉特·賈恩（Ajit Jain）談及人工智能（AI）技術(shù)時(shí)表示，AI有潛力徹底改變保險(xiǎn)行業(yè)的運(yùn)營模式，包括風(fēng)險(xiǎn)評估、定價(jià)、銷售以及理賠等多個(gè)核心環(huán)節(jié)。他直言，AI“可能成為真正的游戲規(guī)則改變者”，帶來全新的行業(yè)格局。

不過，賈恩同時(shí)強(qiáng)調(diào)，伯克希爾并不會盲目跟風(fēng)投身這一潮流。他坦言：“我確實(shí)認(rèn)為，人們往往會投入巨額資金去追逐下一個(gè)看似時(shí)髦的東西。我們在成為最快行動者或市場先行者方面，并不是特別擅長?！彼赋?，伯克希爾一貫秉持“謹(jǐn)慎行事”的風(fēng)格，更傾向于等待機(jī)會成熟，全面評估潛在風(fēng)險(xiǎn)、收益以及失敗的可能性后，再作出戰(zhàn)略決策。

當(dāng)前，AI在保險(xiǎn)行業(yè)的應(yīng)用已經(jīng)初見端倪，不少保險(xiǎn)公司積極探索通過AI實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)控制和客戶服務(wù)。然而，賈恩認(rèn)為，這一領(lǐng)域仍處于發(fā)展的早期階段，距離形成成熟的商業(yè)模式尚需時(shí)日。他透露：“目前，我們的個(gè)別保險(xiǎn)業(yè)務(wù)正在嘗試使用AI，探索如何最大化利用這一技術(shù)，但我們還沒有大規(guī)模、系統(tǒng)性地投入大量資金?！?/p>

盡管伯克希爾暫時(shí)采取觀望策略，賈恩強(qiáng)調(diào)，公司始終保持“隨時(shí)準(zhǔn)備出手”的姿態(tài)。一旦發(fā)現(xiàn)切實(shí)可行、回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)匹配的投資機(jī)會，公司將迅速行動。他表示：“我們會保持高度敏感，一旦合適的機(jī)會出現(xiàn)，我們會果斷進(jìn)入市場?！?/p>

賈恩的講話充分體現(xiàn)了伯克希爾在面對新興技術(shù)時(shí)的務(wù)實(shí)態(tài)度。與許多企業(yè)爭相押注AI不同，伯克希爾更注重風(fēng)險(xiǎn)管理和長遠(yuǎn)布局，而非盲目追求短期熱點(diǎn)。巴菲特曾多次在公開場合表示，伯克希爾的投資理念是“看得懂的生意”，只有在充分理解新興技術(shù)如何影響核心業(yè)務(wù)后，才會大規(guī)模投入。

當(dāng)前，隨著AI技術(shù)的迅速發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)面臨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的巨大機(jī)遇。從利用機(jī)器學(xué)習(xí)進(jìn)行精準(zhǔn)定價(jià)，到通過自動化流程提高理賠效率，AI的應(yīng)用前景被業(yè)內(nèi)普遍看好。然而，這一進(jìn)程也伴隨著諸多挑戰(zhàn)，包括數(shù)據(jù)隱私保護(hù)、算法偏差以及潛在的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。

賈恩的講話為投資者提供了一個(gè)清晰的信號：伯克希爾并未忽視AI的潛力，但會堅(jiān)持其一貫的“安全邊際”原則，確保在充分權(quán)衡各方因素后再做出投資決策。這種謹(jǐn)慎的策略，既體現(xiàn)了伯克希爾對創(chuàng)新的重視，也彰顯出其作為全球保險(xiǎn)巨頭的穩(wěn)健本色。

未來，AI是否真的能在保險(xiǎn)行業(yè)掀起革命，伯克希爾是否會在關(guān)鍵時(shí)刻果斷切入，仍值得持續(xù)關(guān)注。正如賈恩所言：“我們會持續(xù)保持警覺，并在時(shí)機(jī)成熟時(shí)迅速行動?！?/p>

// 伯克希爾哈撒韋一季度業(yè)績承壓 //

伯克希爾哈撒韋同時(shí)發(fā)布了2025年第一季度業(yè)績報(bào)告，向投資者呈現(xiàn)了公司在復(fù)雜市場環(huán)境下的最新經(jīng)營表現(xiàn)。盡管季度內(nèi)受投資波動和外匯影響，整體盈利出現(xiàn)下滑，但其核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然穩(wěn)健，彰顯了伯克希爾一貫的抗壓能力和長期戰(zhàn)略眼光。

從經(jīng)營層面來看，伯克希爾2025年一季度的總經(jīng)營利潤為96.41億美元，較2024年同期的112.22億美元下降約14%。其中，保險(xiǎn)承保利潤為13.36億美元，較去年同期的25.98億美元明顯減少，主要受自然災(zāi)害影響。報(bào)告提到，2025年一季度公司遭遇了大規(guī)模的外匯損失，約為7.13億美元，而去年同期則獲得了5.97億美元的外匯收益。這一對比顯示出外匯市場波動對業(yè)績帶來的直接沖擊。

不過，保險(xiǎn)投資收益在本季度實(shí)現(xiàn)了增長，從2024年一季度的25.98億美元上升至28.93億美元，部分對沖了承保端的下滑。此外，伯克希爾能源公司貢獻(xiàn)了10.97億美元的利潤，顯著高于去年同期的7.17億美元，展現(xiàn)出能源板塊的持續(xù)擴(kuò)張勢頭。BNSF鐵路業(yè)務(wù)則錄得12.14億美元的利潤，也高于去年的11.43億美元。

制造業(yè)、服務(wù)業(yè)及零售業(yè)務(wù)方面，總利潤為30.6億美元，與去年同期的30.88億美元基本持平，顯示出公司在消費(fèi)及工業(yè)領(lǐng)域的穩(wěn)定性。值得注意的是，“其他”類別下的利潤大幅下降，從去年同期的10.78億美元降至4100萬美元，主要受到外匯損失的拖累。不過，該部分也包括來自美國國債及其他投資的利息和股息收入，2025年達(dá)到了8.69億美元，遠(yuǎn)高于去年的3.03億美元，體現(xiàn)了公司在低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置上的策略調(diào)整。

報(bào)告中特別提到，按照美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則（GAAP），公司必須將股權(quán)投資的未實(shí)現(xiàn)盈虧計(jì)入投資收益（損失）中。因此，本季度投資損失約為74億美元，而去年同期的投資損失為97億美元。雖然這些數(shù)字對凈利潤有直接影響，但伯克希爾提醒投資者，這類季度性波動通?！耙饬x不大”，容易誤導(dǎo)不熟悉會計(jì)規(guī)則的投資者。事實(shí)上，凈利潤的短期波動很難準(zhǔn)確反映公司的實(shí)際經(jīng)營狀況，投資者應(yīng)更多關(guān)注核心經(jīng)營數(shù)據(jù)。

截至2025年3月31日，伯克希爾的保險(xiǎn)浮存金達(dá)到了1730億美元，比2024年底增加了20億美元，這繼續(xù)為公司的龐大投資池提供了低成本資金來源。此外，伯克希爾的現(xiàn)金儲備維持在歷史高位，為未來潛在的大額投資提供了充足彈藥。

2025年一季度伯克希爾雖然在凈利潤和部分業(yè)務(wù)板塊上面臨壓力，但其經(jīng)營基本面依舊堅(jiān)實(shí)，保險(xiǎn)、能源、鐵路等核心業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)盈利。同時(shí)，公司充裕的浮存金和現(xiàn)金儲備，確保其在未來市場波動中具備強(qiáng)大的戰(zhàn)略主動權(quán)。面對外部環(huán)境的不確定性，伯克希爾通過透明的財(cái)務(wù)披露和穩(wěn)健的投資策略，向投資者傳遞出“短期波動無礙長期價(jià)值”的明確信號。