盡管高盛說未來12個月美國有45%的可能陷入衰退，阿波羅甚至喊出90%的高概率，但市場卻在“無視預(yù)警”地狂歡。標(biāo)普500九日連漲，今年至今僅跌3.3%，債券收益率和美元也已企穩(wěn)，似乎沒有人真正在擔(dān)心接下來會怎樣。

美東時間5月3日，華爾街日報作者Jack Pitcher和Sam Goldfarb指出，市場之所以能如此淡定，主要因為投資者對包括周五就業(yè)報告在內(nèi)的穩(wěn)健經(jīng)濟數(shù)據(jù)充滿信心，并指望特朗普總統(tǒng)的全球貿(mào)易戰(zhàn)迅速降級。

然而，經(jīng)濟學(xué)家卻憂心忡忡。他們擔(dān)心持續(xù)的關(guān)稅會拖累消費、企業(yè)投資和就業(yè)，最壞的可能是出現(xiàn)“滯脹”，也就是物價漲但經(jīng)濟增長放緩。PGIM首席經(jīng)濟學(xué)家Tom Porcelli指出，現(xiàn)在的股市就像是大家在明知道前方有風(fēng)險，卻還裝作無事發(fā)生的樣子：

“由于仍然存在很大的不確定性，股市的反彈感覺就像在墳場旁邊吹口哨。”

作者指出，部分強勁數(shù)據(jù)只是短期掩蓋了真相。3月份經(jīng)通脹調(diào)整后的家庭支出激增0.7%超過預(yù)期，但這可能是搶在關(guān)稅前的囤貨；Visa信用卡數(shù)據(jù)也顯示，到4月21日都沒看到消費者變摳的跡象。Raymond James首席投資官Larry Adam表示：

“我現(xiàn)在像鷹一樣盯著信用卡數(shù)據(jù)看，這會是最早的經(jīng)濟衰退信號?！?br/>“我認(rèn)為我們已經(jīng)度過了關(guān)稅的最高不確定性期，現(xiàn)在我們正處于經(jīng)濟的最高不確定性期?！?br/>

但高盛經(jīng)濟學(xué)家警告稱，等關(guān)稅的影響真的反映到CPI通脹里，可能還要再等兩三個月，隨后才會看到消費放緩。

還有機構(gòu)已經(jīng)開始下調(diào)全年經(jīng)濟增長預(yù)期，比如先鋒集團把全年美國GDP增長預(yù)期直接砍到不到1%，并預(yù)計年底通脹會升到4%，高于此前2.7%的預(yù)測。

該機構(gòu)經(jīng)濟學(xué)家Kevin Khang還提醒：“認(rèn)為我們將回到以前的狀態(tài)，不會對經(jīng)濟造成任何干擾，其實是太樂觀了?！?/p>

此外，雖然股市整體漲了，但細(xì)看有隱憂。大部分上漲靠的是少數(shù)幾個巨頭科技股支撐的。而通常被視為經(jīng)濟低迷時期的避風(fēng)港的防御型股票，比如消費必選、公用事業(yè)板塊反而漲得不錯。而對經(jīng)濟敏感的能源和可選消費板塊則表現(xiàn)落后。

其他市場的交易者明顯為至少經(jīng)濟增長放緩做好了準(zhǔn)備。利率期貨交易員現(xiàn)在確信美聯(lián)儲今年至少會降息三次，反映出市場預(yù)期央行將需要通過寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟。預(yù)測市場Kalshi的投注者認(rèn)為今年出現(xiàn)衰退的概率為63%，高于3月份的約40%。

而且，股票可能沒想的那么劃算。美國10年期國債收益率仍在高位。截至4月底，衡量股票相對國債“值不值得買”的“超額CAPE收益率”現(xiàn)在僅有1.8%，約為其50年平均水平的一半，說明投資股票所獲得的“超額補償”很低。