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來(lái)源｜聰明投資者（ID: Capital-nature ）

作者｜聰明投資者（ID: Capital-nature）

北京時(shí)間5月3日晚上9點(diǎn)，伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)將在奧馬哈拉開(kāi)帷幕。

今年主席臺(tái)上跟沃倫·巴菲特一道的仍然是格雷格·阿貝爾（Greg Abel）以及阿吉特·賈恩（Ajit Jain），尤其是作為繼任者的阿貝爾將陪同坐滿全程。

2020年5月1日的股東大會(huì)，由于新冠疫情影響，以線上形式舉行，而阿貝爾和賈恩分別代表非保險(xiǎn)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，首次與巴菲特共同參與問(wèn)答環(huán)節(jié)。

自查理·芒格在2023年11月離世后，伯克希爾經(jīng)歷了第一個(gè)沒(méi)有芒格的年度大會(huì)（2024年），阿貝爾則以繼任者身份坐在了巴菲特的左手邊位置。

在今年2月的股東信中，巴菲特?cái)?shù)次、專程提到阿貝爾。

在討論伯克希爾的資本配置時(shí)，巴菲特贊揚(yáng)阿貝爾在股票和子公司投資方面展現(xiàn)出的跟芒格相似的等待耐心，在機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)能大刀闊斧地果斷出手。

巴菲特在提及對(duì)于日本五大商社投資時(shí)寫道：“隨著時(shí)間的推移，我們對(duì)這些公司的欣賞之情不斷加深。格雷格與他們多次會(huì)面，我也定期關(guān)注他們的進(jìn)展。我預(yù)計(jì)格雷格和他的繼任者將持有這部分日本投資數(shù)十年?！?/p>

巴菲特提醒我們，伯克希爾的10-K 文件從來(lái)不是 “空洞的甜言蜜語(yǔ)和漂亮的圖片”，格雷格接任后也不會(huì)改變這一點(diǎn)。

“我已經(jīng) 94 歲了，再過(guò)不久，格雷格·阿貝爾將接替我擔(dān)任 CEO，并開(kāi)始撰寫年度股東信。格雷格與我一樣，堅(jiān)守伯克希爾的信條——即報(bào)告不僅僅是年度例行公事，而是伯克希爾CEO對(duì)股東的責(zé)任。同時(shí)，他也深知，一旦你開(kāi)始欺騙股東，很快你就會(huì)連自己也騙過(guò)去?！?/p>

在巴菲特時(shí)代漸近尾聲的今天，理解格雷格·阿貝爾，或許正是理解伯克希爾未來(lái)十年、二十年走勢(shì)的一把鑰匙。

今年《Fortune》雜志2/3月合刊中刊登了一篇Shawn Tully撰文的《Meet the man picked to succeed Warren Buffett》，大概是目前我們看到關(guān)于阿貝爾最詳實(shí)的介紹了。

阿貝爾低調(diào)，且具有溫和而外向的個(gè)性，對(duì)數(shù)字高度敏感。熟識(shí)他的人稱，阿貝爾頗有沃倫之風(fēng)，只是少了些老板標(biāo)志性的表演天賦。

正如這篇特稿中所描述，他不像巴菲特那樣偏好放手管理，而是極為注重細(xì)節(jié)，重視對(duì)子公司的實(shí)際推動(dòng)力。

布魯克斯前CEO吉姆·韋伯曾形容：“如果你表現(xiàn)不佳，格雷格會(huì)直接告訴你，并且給你幾個(gè)月時(shí)間調(diào)整。”

特拉華大學(xué)教授拉里·坎寧安也評(píng)價(jià)說(shuō)：“格雷格不會(huì)讓落后者繼續(xù)落后。”

這種關(guān)注執(zhí)行、強(qiáng)調(diào)改進(jìn)的風(fēng)格，與伯克希爾一貫強(qiáng)調(diào)實(shí)際成效、反對(duì)空洞承諾的文化不謀而合，也逐漸讓阿貝爾贏得了巴菲特的高度信任。

而在這個(gè)過(guò)程中，阿貝爾展現(xiàn)出與"奧馬哈先知"如出一轍的三大特質(zhì)：建立信任的天賦、發(fā)掘機(jī)會(huì)的慧眼、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的智慧。

這篇文章系統(tǒng)講述了阿貝爾從加拿大草原小城埃德蒙頓一路走入伯克希爾核心，從能源業(yè)務(wù)到整體集團(tuán)管理，如何一步步積累起今天的信任與責(zé)任。

非常豐富且精彩。

聰明投資者（ID: Capital-nature）特意將這篇文章進(jìn)行翻譯和整理，謹(jǐn)以此作為今天這個(gè)特別時(shí)刻的注腳。

關(guān)于關(guān)稅與全球貿(mào)易

“沃倫，您的CEO繼任者是誰(shuí)？”

這一問(wèn)題，或許是企業(yè)史上被追問(wèn)最多、卻長(zhǎng)期懸而未決的謎題。

在伯克希爾·哈撒韋年度股東大會(huì)上，每年，沃倫·巴菲特與查理·芒格主持的現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)答環(huán)節(jié)中，總會(huì)有股東拋出這一經(jīng)典提問(wèn)。兩位掌舵人慣常的回應(yīng)，“董事會(huì)已指定繼任者，但我們不會(huì)透露姓名”。這與5公里長(zhǎng)跑比賽、喜詩(shī)糖果的椰子邦邦糖蘸醬展示一道，早已成為股東大會(huì)周末活動(dòng)中不可或缺的一部分。

直至2021年5月1日下午（彼時(shí)受新冠疫情影響，股東大會(huì)改為線上舉行），局面終于發(fā)生了轉(zhuǎn)折。當(dāng)時(shí)97歲的芒格在回答有關(guān)公司未來(lái)文化的問(wèn)題時(shí)，意外脫口而出：“格雷格會(huì)延續(xù)這種文化?！?/p>

這番“失言”，終結(jié)了商業(yè)史上最受關(guān)注、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的CEO繼任之謎。

伯克希爾的投資者和觀察者們立刻意識(shí)到，“格雷格”指的正是格雷格·阿貝爾。兩天后，巴菲特在接受CNBC采訪時(shí)正式確認(rèn)：在他卸任后，阿貝爾將接過(guò)伯克希爾的掌舵權(quán)。

這場(chǎng)始于1970年、伴隨著反越戰(zhàn)浪潮席卷大學(xué)校園、貓王雄霸音樂(lè)排行榜、尼克松初登總統(tǒng)寶座時(shí)代開(kāi)啟的統(tǒng)治，將迎來(lái)新的繼任者。這一揭曉，為伯克希爾未來(lái)的發(fā)展道路樹立了重要的航標(biāo)。

現(xiàn)年62歲的阿貝爾，自2018年初起便成為繼任熱門人選之一。當(dāng)時(shí)，巴菲特與芒格共同任命他與另一位競(jìng)爭(zhēng)者阿吉特·賈恩一同出任副董事長(zhǎng)及董事。

自那以后，阿貝爾便全面負(fù)責(zé)伯克希爾旗下所有非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)——涵蓋兩大板塊：鐵路、航空航天及阿貝爾出身領(lǐng)域能源行業(yè)的龍頭企業(yè)，以及包括冰雪皇后（DQ）、布魯克斯跑鞋（Brooks Running）和本杰明·摩爾（Benjamin Moore）油漆在內(nèi)的一系列知名消費(fèi)品牌。

這一系列令人眼花繚亂的多元化業(yè)務(wù)，構(gòu)成了美國(guó)規(guī)模最大的非金融類資產(chǎn)負(fù)債表，并貢獻(xiàn)了伯克希爾三分之二的非投資收入。而現(xiàn)年73歲的賈恩則繼續(xù)掌管保險(xiǎn)業(yè)務(wù)板塊。

與此同時(shí)，巴菲特本人仍在親自管理龐大的投資組合——這支價(jià)值約6000億美元、近年來(lái)變動(dòng)頻繁的股票、債券與現(xiàn)金組合——他的兩位長(zhǎng)期助手泰德·韋施勒（Ted Weschler）與托德·康布斯（Todd Combs），也在協(xié)助管理。值得一提的是，這兩位助手也曾被視為繼任CEO職位的“黑馬”人選。

關(guān)于日本的投資

阿貝爾與巴菲特的交集始于四分之一世紀(jì)前伯克希爾進(jìn)軍能源領(lǐng)域之時(shí)。自2008年出任伯克希爾哈撒韋能源公司（BHE）CEO以來(lái)，他逐步構(gòu)建起覆蓋公用事業(yè)、輸油管道、天然氣工廠、風(fēng)能與太陽(yáng)能電站以及龐大輸電網(wǎng)絡(luò)的能源帝國(guó)，該板塊現(xiàn)已成為巴菲特商業(yè)王國(guó)的重要支柱。

如今，阿貝爾管轄的業(yè)務(wù)年?duì)I收約2700億美元——若單獨(dú)計(jì)算，BHE可在《Fortune》500強(qiáng)榜單中躋身前十，超越微軟與雪佛龍（伯克希爾本身位列第五）。

在逐步獲得巴菲特信任的過(guò)程中，阿貝爾展現(xiàn)出與"奧馬哈先知"如出一轍的三大特質(zhì)：建立信任的天賦、發(fā)掘機(jī)會(huì)的慧眼、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的智慧。

正如巴菲特在2021年所言：“這個(gè)世界上聰明人很多，但有些聰明人會(huì)做出許多愚蠢的事情。格雷格是個(gè)聰明人，但他絕不會(huì)做蠢事?！?/b>

當(dāng)然，94歲的巴菲特尚未宣布退休計(jì)劃，他在2024年5月股東大會(huì)上的精彩表現(xiàn)證明其思維依舊敏銳。

但不可忽視的是，伯克希爾的整體業(yè)績(jī)已不如往昔輝煌。自1965年至2003年，伯克希爾的年均回報(bào)率高達(dá)19.8%，每年平均超越標(biāo)普500指數(shù)近10個(gè)百分點(diǎn)。然而在過(guò)去十年中，伯克希爾的年均回報(bào)率為11.6%，低于標(biāo)普500指數(shù)的13.2%。

"綜合企業(yè)集團(tuán)存在的唯一理由就是跑贏標(biāo)普指數(shù)，"曾于2002年至2017年執(zhí)掌多元化制造巨頭霍尼韋爾（Honeywell）的戴夫·科特（Dave Cote）如是說(shuō)。

長(zhǎng)期以來(lái)，巴菲特始終成功抵御了那些試圖“釋放價(jià)值”的激進(jìn)投資者的沖擊。而即便在他身后，伯克希爾依然將保持強(qiáng)大的防御體系。

盡管自2006年以來(lái)，巴菲特已將自己持有的伯克希爾股份的半數(shù)以上捐贈(zèng)給慈善機(jī)構(gòu)（主要是比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)），但他仍掌控著超過(guò)30%的投票權(quán)。

此外，他（在去年感恩節(jié)）修改了遺囑，決定將幾乎全部遺產(chǎn)捐贈(zèng)給由他的三個(gè)子女，霍華德、彼得和蘇珊所管理的慈善信托。

根據(jù)遺囑，這筆財(cái)富將在巴菲特去世后的十年內(nèi)分批撥付至各類慈善事業(yè)（其中也包括他們自身管理的基金會(huì)）。

因此，這一信托所持有的大量伯克希爾股份，將在未來(lái)多年內(nèi)有效阻止激進(jìn)投資者對(duì)公司的潛在威脅。與此同時(shí)，巴菲特已指定霍華德出任自己繼任的董事長(zhǎng)職務(wù)，進(jìn)一步鞏固了伯克希爾的防御體系。

但隨著信托持有的A類股轉(zhuǎn)換為用于慈善的B類股，外部投資者，包括基金經(jīng)理、ETF及個(gè)人股東，將獲得越來(lái)越多的投票權(quán)。

這種權(quán)力轉(zhuǎn)移很可能在阿貝爾任內(nèi)發(fā)生。

盡管伯克希爾近萬(wàn)億美元的市值令私募基金或產(chǎn)業(yè)巨頭難以策動(dòng)整體收購(gòu)，但投票權(quán)分散化或?qū)⒄兄录みM(jìn)投資者的滋擾。

關(guān)于手中的現(xiàn)金

與享譽(yù)全球的巴菲特形成鮮明對(duì)比的是，阿貝爾的背景、個(gè)人風(fēng)格與管理哲學(xué)，外界知之甚少。

除與巴菲特共同出席的一兩次活動(dòng)外，他從未接受商業(yè)媒體專訪，主要公開(kāi)露面僅限于近三屆伯克希爾股東大會(huì)——去年他接替已故芒格（2023年底去世）的講臺(tái)席位。

伯克希爾哈撒韋能源公司婉拒了《Fortune》雜志對(duì)阿貝爾的采訪請(qǐng)求，不過(guò)巴菲特回復(fù)郵件表示：“我對(duì)格雷格的表現(xiàn)感到無(wú)比滿意。但我已經(jīng)不再接受采訪了。94歲的我，不僅打橋牌的速度慢了，其他許多活動(dòng)也逐漸減少或徹底取消。不過(guò)，我依然樂(lè)在其中，依然能夠把少數(shù)幾件事情做好?！?/strong>

然而，通過(guò)采訪熟悉阿貝爾的人士，回顧他過(guò)往在公開(kāi)場(chǎng)合分享的個(gè)人經(jīng)歷與管理理念，以及他在伯克希爾交出的實(shí)際成績(jī)單，一個(gè)清晰的形象逐漸浮現(xiàn)：他是一位在精神氣質(zhì)上極為接近巴菲特的領(lǐng)導(dǎo)者，但又很可能將走出一條屬于自己的道路。

歸根結(jié)底，對(duì)于所有關(guān)注伯克希爾的人而言，真正關(guān)心的問(wèn)題只有一個(gè)：沃倫·巴菲特曾打造出華爾街有史以來(lái)最偉大的財(cái)富創(chuàng)造機(jī)器。但在他之后，即便是由他親自欽點(diǎn)的繼任者，能否駕馭這座龐然大物？

若說(shuō)巴菲特選中的接班人具有質(zhì)樸親和的特質(zhì)，恐怕無(wú)人會(huì)感意外。熟識(shí)阿貝爾的人士稱，他頗有沃倫之風(fēng)，只是少了些老板標(biāo)志性的表演天賦。

阿貝爾成長(zhǎng)于加拿大草原城市埃德蒙頓（Edmonton），這座城市被譽(yù)為全國(guó)的“石油之都”，以經(jīng)濟(jì)的繁榮與蕭條周期交替而聞名。他的母親是一位家庭主婦，曾兼任法律助理，父親則從事滅火器銷售工作。

"那個(gè)年代人們時(shí)而有工作時(shí)而失業(yè)，"阿貝爾在面向霍雷肖·阿爾杰協(xié)會(huì)（Horatio Alger Association，為極端貧困學(xué)生提供獎(jiǎng)學(xué)金的組織，阿貝爾是其長(zhǎng)期支持者）的訪談中回憶，"但家人和摯友總能給你筑夢(mèng)的力量。"

他的首次商業(yè)冒險(xiǎn)是騎著單車挨家挨戶投遞廣告?zhèn)鲉?，每份?bào)酬0.25美分。

童年時(shí)期的阿貝爾——照片中可見(jiàn)他留著一頭凌亂的披頭士風(fēng)格（Beatles-style）發(fā)型——隨后又開(kāi)始收集被丟棄的汽水瓶。他不斷尋找更優(yōu)的回家路線，以便途中發(fā)現(xiàn)更多棄瓶。每次放學(xué)，他能撿到多達(dá)5個(gè)瓶子，到周末時(shí)，他的房間里就能堆滿20個(gè)瓶子，總價(jià)值約1美元。

進(jìn)入高中后，他在父親供職的公司幫忙，負(fù)責(zé)充填滅火器。

少年阿貝爾對(duì)冰球的終生熱愛(ài)始于家鄉(xiāng)埃德蒙頓，這座因油人隊(duì)傳奇球星韋恩·格雷茨基（Wayne Gretzky）而聞名世界的城市。

他的冰球啟蒙來(lái)自叔叔西德·阿貝爾（Sid Abel），這位入選冰球名人堂的冰球名宿曾效力底特律紅翼隊(duì)和芝加哥黑鷹隊(duì)長(zhǎng)達(dá)14個(gè)賽季。

小格雷格每天在冰場(chǎng)訓(xùn)練至父母催促晚餐方休，這項(xiàng)粗獷運(yùn)動(dòng)讓他領(lǐng)悟團(tuán)隊(duì)精神的真諦。"打冰球會(huì)讓你明白，為團(tuán)隊(duì)而戰(zhàn)遠(yuǎn)比單打獨(dú)斗更容易成功。"阿貝爾如是說(shuō)。

直至母親貝芙（Bev）2022年底去世前，他每年7月1日都會(huì)致電母親，深入分析油人隊(duì)在休賽期的引援與失誤情況。

阿貝爾樸實(shí)的中部?jī)r(jià)值觀與其現(xiàn)居地得梅因（伯克希爾能源總部所在地）的城市氣質(zhì)完美契合。他在自費(fèi)捐建的阿貝爾冰場(chǎng)執(zhí)教兒子所在的少年冰球隊(duì)，該冰場(chǎng)位于得梅因大型體育綜合體RecPlex之中。今年，他卸下主教練職務(wù)，轉(zhuǎn)為擔(dān)任助理教練，以減輕部分壓力。

據(jù)他在得梅因的朋友們介紹，如果在愛(ài)荷華州博覽會(huì)或卡爾加里牛仔節(jié)遇到阿貝爾，你更可能以為他是本地的教師或銀行職員，而非即將接掌美國(guó)商業(yè)界最重要職位的人物。

“他的親和力能融入任何場(chǎng)合，”富國(guó)銀行前高管馬克·奧曼（Mark Oman）表示?！白鳛猷従樱悄欠N不事張揚(yáng)、腳踏實(shí)地的人，最適合一起看油人隊(duì)比賽或者NFL橄欖球比賽。”

奧曼補(bǔ)充道，阿貝爾很有幽默感。去年，他們一起觀看奧運(yùn)會(huì)時(shí)，阿貝爾開(kāi)玩笑說(shuō)他終于找到了一項(xiàng)能贏的比賽：“我可以去參加愛(ài)荷華州冰壺錦標(biāo)賽?！?他打趣道，畢竟在鷹眼州（Hawkeye State），冰壺運(yùn)動(dòng)幾乎沒(méi)有什么競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

關(guān)于保險(xiǎn)與AI

熟識(shí)者稱阿貝爾擅長(zhǎng)建立深厚人際關(guān)系。"他與人初識(shí)便能成為朋友，"奧曼描述道，"雖非外向張揚(yáng)型，但他百分百友善。沒(méi)人比格雷格更會(huì)營(yíng)造聚會(huì)氛圍——不是靠夸張手段，而是通過(guò)個(gè)性化關(guān)懷讓每位賓客盡興。"

即便事務(wù)繁忙，阿貝爾也樂(lè)于提供無(wú)私建議。

特拉華大學(xué)教授拉里·

現(xiàn)任管道巨頭橫山公司（Trans Mountain）董事長(zhǎng)道恩·法雷爾（Dawn Farrell）與阿貝爾因商業(yè)合作結(jié)下友誼，常向其尋求建議："如果我在某些與他無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)問(wèn)題上需要強(qiáng)有力的建議，他總會(huì)抽出時(shí)間幫助我理清思路。"

在前霍尼韋爾（Honeywell）首席執(zhí)行官戴夫·科特（Dave Cote）眼中，阿貝爾對(duì)霍雷肖·阿爾杰協(xié)會(huì)（Horatio Alger Association）的投入印象尤為深刻。這家機(jī)構(gòu)為極度貧困的學(xué)生提供獎(jiǎng)學(xué)金，許多受助學(xué)生曾遭受虐待、與母親露宿車中，或目睹親人因毒品而家破人亡。

阿貝爾在2018年擔(dān)任該組織主席，并仍在執(zhí)行委員會(huì)中發(fā)揮重要作用。

“他為這些孩子做了很多?！笨铺乇硎?。此外，他認(rèn)為阿貝爾不僅熱衷公益，而且為人謙遜真誠(chéng)。“以他的地位，他本可以選擇冷漠疏遠(yuǎn)，保持距離以保護(hù)自己。我見(jiàn)過(guò)太多地位遠(yuǎn)不如他的人，卻表現(xiàn)得更加高高在上?！?/p>

阿貝爾能在繼任者競(jìng)爭(zhēng)中勝出，或許正因其溫和而外向的個(gè)性最接近巴菲特——這種相似性蘊(yùn)含重大商業(yè)優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)然，你不會(huì)看到阿貝爾像巴菲特那樣與內(nèi)布拉斯加大學(xué)啦啦隊(duì)共舞、騎公牛穿越奧馬哈街道，或在《今日秀》用尤克里里彈唱《My Way》——這些經(jīng)典橋段鑄就了巴菲特的傳奇形象。

但阿貝爾以獨(dú)特方式展現(xiàn)著"大人物魅力"：他從容手持麥克風(fēng)穿梭于伯克希爾年會(huì)觀眾席，用通俗語(yǔ)言解析公用事業(yè)技術(shù)細(xì)節(jié)；他繼承了巴菲特那份表里如一的真誠(chéng)魅力，這種特質(zhì)曾幫助后者贏得從監(jiān)管機(jī)構(gòu)到頑固創(chuàng)始人的信任——那些創(chuàng)始人只愿將畢生心血托付給值得信賴之人。

奧曼指出，阿貝爾擁有"海量信息消化能力"。商業(yè)伙伴透露，他甚至可以"速讀"資產(chǎn)負(fù)債表與損益表，快速抓取關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

巴菲特對(duì)其工作熱情贊嘆不已，戲稱"格雷格在得梅因發(fā)現(xiàn)了每日超過(guò)48小時(shí)的時(shí)空裂隙"。

阿貝爾對(duì)商業(yè)運(yùn)作機(jī)制，尤其是對(duì)每一美元流向的深刻理解，起步于他在阿爾伯塔大學(xué)（University of Alberta）的求學(xué)時(shí)期。他最初專注于金融專業(yè)，隨后轉(zhuǎn)向會(huì)計(jì)專業(yè)，以便更好地理解資產(chǎn)負(fù)債表與現(xiàn)金流量表之間的關(guān)系。

1984年畢業(yè)后，他進(jìn)入普華永道（PWC）埃德蒙頓分公司工作。幾年后，他被派往舊金山辦公室，進(jìn)行了短期外派。

1991年，阿貝爾出任美國(guó)第二大地?zé)岚l(fā)電商CalEnergy審計(jì)師。這段經(jīng)歷塑造了他的管理理念，并遇見(jiàn)職業(yè)生涯關(guān)鍵導(dǎo)師。

關(guān)于耐心投資與果斷揮桿

當(dāng)時(shí)，巴菲特的童年好友、伯克希爾董事會(huì)成員沃爾特·斯科特（Walter Scott），希望通過(guò)收購(gòu)債臺(tái)高筑的CalEnergy，來(lái)實(shí)現(xiàn)其工程公司彼得·基維特公司（Peter Kiewit Sons’）的多元化發(fā)展。他心中已有了合適的人選來(lái)執(zhí)掌公司——那就是大衛(wèi)·索科爾（David Sokol）。

索科爾，這位35歲的商業(yè)奇才，剛剛在奧馬哈創(chuàng)立了一家垃圾發(fā)電公司，并成功上市，賺得盆滿缽滿。

基維特公司以2800萬(wàn)美元收購(gòu)CalEnergy的控股權(quán)，索科爾隨即走馬上任，任命28 歲的阿貝爾為公司會(huì)計(jì)師。

基威特文化深刻影響了阿貝爾的工作方式與談判風(fēng)格。

這家公司崇尚樸實(shí)無(wú)華的實(shí)干精神：?jiǎn)T工終生效力，輾轉(zhuǎn)各地參與水壩、橋梁、石油平臺(tái)建設(shè)。

索科爾成為阿貝爾的交易導(dǎo)師，年長(zhǎng)20歲的斯科特則為他樹立了領(lǐng)導(dǎo)力典范。

2020年（斯科特去世前一年），阿貝爾在奧馬哈慈善活動(dòng)上訪談昔日上司，引導(dǎo)斯科特回憶自己兒時(shí)在農(nóng)場(chǎng)揮鐮割草、大學(xué)暑假測(cè)繪蒙蒂塞洛水壩時(shí)睡工棚、12年輾轉(zhuǎn)18份工作的經(jīng)歷。

阿貝爾坦言自己最愛(ài)參觀圣勞倫斯海道、加里森水壩等地標(biāo)，這些斯科特曾奮戰(zhàn)過(guò)的工程令他神往。他在臺(tái)上充滿敬仰地聽(tīng)著斯科特的回憶，不時(shí)驚嘆道：“太棒了，我太喜歡這個(gè)故事了！”

時(shí)任CalEnergy董事的科技企業(yè)家戴維·威特（David Wit）目睹斯科特（董事長(zhǎng)）、索科爾（CEO）與阿貝爾（財(cái)務(wù)架構(gòu)師）鐵三角的運(yùn)作。他驚嘆于這個(gè)團(tuán)隊(duì)既敢冒險(xiǎn)收購(gòu)，又堅(jiān)持深度吃透標(biāo)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、預(yù)判潛在風(fēng)險(xiǎn)后才出手。

"斯科特獨(dú)具慧眼"，威特告訴《Fortune》，"格雷格兼具親和力與敏銳度：謙遜勤奮、毫無(wú)精英階層的傲慢，更重要的是真正懂?dāng)?shù)字。"

在這一時(shí)期，CalEnergy 開(kāi)始了一系列收購(gòu)行動(dòng)，其中包括一家英國(guó)公用事業(yè)公司，阿貝爾成功將其打造成了一臺(tái)盈利機(jī)器。

這一成績(jī)贏得了斯科特的高度贊賞，斯科特也將阿貝爾的才干推薦給了自己的朋友沃倫·巴菲特。

隨后，他們還收購(gòu)了主要電力供應(yīng)商，并將公司更名為中美能源（MidAmerican）。

但在1990年代末能源市場(chǎng)狂潮中，公用事業(yè)仍屬冷門——投資者熱衷于為安然（Enron）、AES、Calpine 等公司支付高額溢價(jià)，因?yàn)檫@些公司不斷收購(gòu)輸電網(wǎng)絡(luò)、電廠、管道和公用事業(yè)資產(chǎn)，以迎合全面放開(kāi)的能源市場(chǎng)。

而中美能源專注收購(gòu)被熱潮忽視的受監(jiān)管資產(chǎn)，其壟斷地位與穩(wěn)定客戶群恰是新興企業(yè)缺乏的。

斯科特敏銳地意識(shí)到，這些“現(xiàn)金奶?！毙唾Y產(chǎn)正合巴菲特的胃口。

2002年巴菲特在《Fortune》安迪·瑟沃的采訪中回憶：當(dāng)時(shí)已離開(kāi)基威特、轉(zhuǎn)而執(zhí)掌光纖公司Level 3的斯科特專程從奧馬哈飛赴加州卡梅爾，在巴菲特姐姐的家宴上將其拉進(jìn)房間游說(shuō)收購(gòu)中美能源。

“沃爾特把我拉到房間里，告訴我這家公用事業(yè)公司一直試圖向華爾街分析師解釋自己的業(yè)務(wù)模式，但分析師們不感興趣，因?yàn)樗麄兏P(guān)注像AES和Calpine這種交易節(jié)奏快、并購(gòu)頻繁的公司。”巴菲特回憶道。

斯科特問(wèn)巴菲特是否愿意與他以及索科爾、阿貝爾團(tuán)隊(duì)一起將中美能源私有化。

巴菲特向來(lái)喜歡逆向投資，他對(duì)此構(gòu)想興奮不已。1999年10月，伯克希爾宣布收購(gòu) 中美能源的控股權(quán)，斯科特則以小股東身份加入。

隨著能源市場(chǎng)的全面放開(kāi)轉(zhuǎn)向危機(jī)，中美能源迅速成為各大企業(yè)資產(chǎn)處置時(shí)的“優(yōu)質(zhì)買家”。

2002年，Williams Companies以9.6億美元的價(jià)格將科恩河輸氣管道出售給中美能源，這條管道連接落基山脈、拉斯維加斯和加州，這一價(jià)格比兩年前的估值低了數(shù)億美元。

同年，索科爾和阿貝爾以9.28億美元收購(gòu)了Northern Natural Gas Co.，這是一條總長(zhǎng) 1.7萬(wàn)英里的天然氣管道網(wǎng)絡(luò)，連接得克薩斯州二疊紀(jì)盆地和美國(guó)中西部上游地區(qū)。這筆交易的價(jià)格比Dynegy在幾個(gè)月前從安然手中購(gòu)買時(shí)少了約6億美元。

瑟沃報(bào)道說(shuō)，巴菲特講述這些戰(zhàn)績(jī)時(shí)"如同釣起巨型金槍魚般興奮"。

關(guān)于美元貶值

自2007年起，巴菲特開(kāi)始派遣索科爾整頓伯克希爾旗下的問(wèn)題子公司，先后接手絕緣材料生產(chǎn)商Johns Manville與公務(wù)機(jī)運(yùn)營(yíng)商N(yùn)etJets。

次年，阿貝爾升任中美能源CEO。

索科爾作為“救火隊(duì)長(zhǎng)”的出色表現(xiàn)，一度讓不少投資者認(rèn)為他是最有希望的CEO繼任者。然而，2011年，索科爾因被質(zhì)疑在向巴菲特推薦收購(gòu)潤(rùn)滑油制造商盧比索爾（Lubrizol）前夕，個(gè)人購(gòu)入其股票而突然辭職（伯克希爾后來(lái)完成了對(duì)盧比索爾的收購(gòu)）?！禙ortune》雜志嘗試郵件聯(lián)系索科爾未獲回復(fù)。

索科爾離職后，阿貝爾的晉升已成定局。

他執(zhí)掌能源板塊后，延續(xù)了強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，巧妙運(yùn)用伯克希爾雄厚的資產(chǎn)負(fù)債表低價(jià)收購(gòu)資產(chǎn)，將全部現(xiàn)金流用于業(yè)務(wù)擴(kuò)展，締造了巴菲特珍視的復(fù)利奇跡。

1997年CalEnergy營(yíng)收23億美元、利潤(rùn)1.39億美元；至2022年，伯克希爾能源（BHE）營(yíng)收飆升至264億美元，利潤(rùn)達(dá)39億美元。

阿貝爾還憑借一樁富有遠(yuǎn)見(jiàn)的談判，避免了伯克希爾在環(huán)保問(wèn)題上的潛在公關(guān)危機(jī)，并進(jìn)一步鞏固了公司在環(huán)保人士與監(jiān)管機(jī)構(gòu)心中的形象。

當(dāng)時(shí)，俄勒岡州與北加州的克拉馬斯河（Klamath River）沿岸的水電大壩對(duì)印第安部落的漁業(yè)資源造成破壞。阿貝爾以耐心而靈活的談判風(fēng)格，促成了一項(xiàng)協(xié)議：中美能源將關(guān)閉這些大壩，但前提是能夠繼續(xù)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間以回收部分投資，同時(shí)通過(guò)州政府發(fā)行債券和小幅上調(diào)電價(jià)來(lái)支付拆除成本。

這項(xiàng)歷史上最大規(guī)模的水壩拆除工程于今年早些時(shí)候完成，克拉馬斯河現(xiàn)已恢復(fù)自由流動(dòng)，預(yù)計(jì)很快將迎來(lái)新的漁業(yè)豐收，惠及當(dāng)?shù)卦∶癫柯涞臐O民們。

阿貝爾在2015年的一次視頻采訪中總結(jié)自己的談判風(fēng)格時(shí)表示：“關(guān)鍵是，你如何讓對(duì)方參與進(jìn)來(lái)？我們?cè)撊绾纬蔀殚L(zhǎng)期的合作伙伴？”

無(wú)論是在2008至2018年期間擔(dān)任中美能源CEO，還是此后全面負(fù)責(zé)伯克希爾所有工業(yè)業(yè)務(wù)板塊，阿貝爾都展現(xiàn)了強(qiáng)悍、親力親為的管理作風(fēng)，并成為美國(guó)綠色能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要推動(dòng)者。

在他的領(lǐng)導(dǎo)下，伯克希爾大舉進(jìn)軍太陽(yáng)能領(lǐng)域，同時(shí)也成為美國(guó)最大規(guī)模的受監(jiān)管風(fēng)能發(fā)電公用事業(yè)公司，在德克薩斯州、加利福尼亞州及中西部地區(qū)（尤其是愛(ài)荷華州）運(yùn)營(yíng)眾多風(fēng)電場(chǎng)。

在2024年5月的伯克希爾年度股東大會(huì)上，阿貝爾宣布，就在幾周前的地球日當(dāng)天，強(qiáng)勁的風(fēng)力使風(fēng)電機(jī)組供電，滿足了中美能源超過(guò)80萬(wàn)戶愛(ài)荷華州客戶的全部用電需求。（2022年中期，伯克希爾以87億美元收購(gòu)了斯科特家族及阿貝爾持有的BHE8%股權(quán)，阿貝爾1%股權(quán)套現(xiàn)8.7億美元。）

在制造、服務(wù)與零售板塊（規(guī)模達(dá)1650億美元，涵蓋NetJets、本杰明·摩爾（Benjamin Moore）、Clayton Homes等數(shù)十家子公司，不包括鐵路與能源業(yè)務(wù)）中，阿貝爾也帶來(lái)了顯著改善，將運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率從2017年的4.9%提升至2023年的7.6%。

與"放手管理"的巴菲特不同，阿貝爾事必躬親，對(duì)低效表現(xiàn)絕不姑息。

布魯克斯跑鞋前CEO吉姆·韋伯（Jim Weber）透露，阿貝爾每年都會(huì)數(shù)次造訪公司位于西雅圖的總部，與管理層討論公司戰(zhàn)略?！叭绻愕谋憩F(xiàn)不佳，他會(huì)直接告訴你，并給你幾個(gè)月時(shí)間調(diào)整。”韋伯在2021年的伯克希爾年度股東大會(huì)上接受采訪時(shí)表示。

拉里·坎寧安也在采訪中說(shuō)道：“格雷格不會(huì)讓落后者繼續(xù)落后。如果你表現(xiàn)不佳，你會(huì)接到他的電話?！?/p>

巴菲特本人也曾在2023年接受CNBC采訪時(shí)坦言：“格雷格在執(zhí)行方面可能比我還要強(qiáng)硬。他在執(zhí)行完后還能帶著微笑離開(kāi)，而被執(zhí)行的人也能感覺(jué)良好。”

關(guān)于效率部門的工作

從外部來(lái)看，阿貝爾似乎即將接手一個(gè)穩(wěn)定且管理良好的商業(yè)帝國(guó)，但事實(shí)上，伯克希爾面臨不少挑戰(zhàn)。

近年來(lái)的整體表現(xiàn)尚可，但與過(guò)去的輝煌戰(zhàn)績(jī)相比已有明顯下滑。部分曾經(jīng)蓬勃發(fā)展的子公司目前表現(xiàn)疲軟：

汽車保險(xiǎn)巨頭GEICO在采用車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)方面，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Progressive，導(dǎo)致市場(chǎng)份額流失；

BHE利潤(rùn)因野火賠償從2022年峰值下滑；

旗下鐵路公司BNSF在美國(guó)五大鐵路公司中，近兩年回報(bào)率排名墊底，巴菲特已公開(kāi)表示，BNSF亟需“大幅重塑成本結(jié)構(gòu)”。

巴菲特本人也承認(rèn)，伯克希爾旗下部分企業(yè)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，并存在一些“拖后腿”的業(yè)務(wù)板塊。

面對(duì)這些挑戰(zhàn)，阿貝爾將如何應(yīng)對(duì)，能否延續(xù)巴菲特的傳奇？這不僅關(guān)乎伯克希爾的未來(lái)，也關(guān)乎華爾街對(duì)這一“財(cái)富機(jī)器”的信心。

阿貝爾可通過(guò)三管齊下提振業(yè)績(jī)，并讓那些表現(xiàn)不佳的業(yè)務(wù)重新煥發(fā)生機(jī)。然而，這些舉措都將不可避免地影響伯克希爾長(zhǎng)期以來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)——即子公司的高度獨(dú)立性，而這種獨(dú)立性正是伯克希爾商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的核心。

傳統(tǒng)模式下，伯克希爾以合理價(jià)格收購(gòu)優(yōu)質(zhì)企業(yè)后賦予充分自主權(quán)，這種"不干涉主義"使其能在危機(jī)時(shí)刻充當(dāng)"最后買家"。撰寫伯克希爾財(cái)務(wù)歷史權(quán)威著作的投資經(jīng)理亞當(dāng)·米德（Adam Mead）認(rèn)為，這正是伯克希爾的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

策略1：設(shè)定盈利目標(biāo)，必要時(shí)更換CEO

巴菲特極少對(duì)子公司CEO設(shè)定盈利指標(biāo)，更不會(huì)因業(yè)績(jī)不佳直接撤換管理層。然而，阿貝爾可能會(huì)挑戰(zhàn)這一做法。

“他會(huì)像任何一位優(yōu)秀的管理者那樣向我們施壓?！北┗屎螅―Q）CEO 特洛伊·巴德（Troy Bader）說(shuō)道。

近期，阿貝爾的管理風(fēng)格已有體現(xiàn)，他派遣亞當(dāng)·賴特（Adam Wright），一位曾成功管理中美能源的47歲高管，接手管理全美最大卡車服務(wù)中心連鎖品牌 Pilot Travel Centers。

賴特曾是NFL半衛(wèi)，而巴菲特稱贊他是“杰出的高管”。目前，賴特已經(jīng)開(kāi)始對(duì)老舊的便利店進(jìn)行翻新，并優(yōu)化公司的財(cái)，務(wù)狀況。

策略2：建立運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)

這種架構(gòu)在伯克希爾歷史上尚屬首次，但很可能成為必要之舉。

需要指出的是，阿貝爾將得到大量助力——在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，經(jīng)驗(yàn)豐富的阿吉特·賈恩繼續(xù)掌舵；在巨額股票與債券投資組合管理上，他也可以依賴托德·康布斯與泰德·韋施勒。

傳奇CEO教練拉姆·查蘭（Ram Charan）指出：“格雷格不可能親自管理80家子公司?！瘪R里蘭大學(xué)教授大衛(wèi)·卡斯（David Kass）認(rèn)為，阿貝爾可以將非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)按照行業(yè)劃分，每組大約20家公司，由專人統(tǒng)籌管理。

策略3：整合采購(gòu)和運(yùn)營(yíng)資源

像霍尼韋爾（Honeywell）、丹納赫（Danaher）這樣成功的企業(yè)集團(tuán)，通過(guò)集中采購(gòu)原材料和零部件、在各個(gè)工廠推廣“最佳實(shí)踐”，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效應(yīng)。

相比之下，伯克希爾目前的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)層面，比如總部可以以低于銀行或債券市場(chǎng)的利率為克萊頓房屋（Clayton Homes）提供融資。