【PVC 和燒堿市場(chǎng)基本面分析】PVC 供應(yīng)方面，5 月企業(yè)檢修規(guī)模預(yù)期環(huán)比下降，新裝置有投產(chǎn)預(yù)期，開(kāi)工預(yù)期環(huán)比上升，供應(yīng)端壓力較大。需求方面，終端房地產(chǎn)市場(chǎng)疲弱，下游制品企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下滑且處同期低位，下游市場(chǎng)逢低剛需采購(gòu)，需求難提升。出口接單表現(xiàn)較好并陸續(xù)交付，一季度出口同比高增長(zhǎng)，但印度反傾銷(xiāo)和 BIS 認(rèn)證政策不確定性拖累出口，美國(guó)關(guān)稅政策利空鋪地板出口。后期 PVC 基本面高供應(yīng)、弱需求，價(jià)格低位、估值偏低，出口有支撐，關(guān)注國(guó)內(nèi)政策及下游需求修復(fù)。 燒堿供應(yīng)端，前期降負(fù)荷及檢修裝置陸續(xù)復(fù)工，開(kāi)工率環(huán)比上行，綜合利潤(rùn)未虧，上游企業(yè)開(kāi)工維持高位，5-6 月有新增產(chǎn)能預(yù)期投產(chǎn)，供應(yīng)壓力短期難緩。需求端，主力下游氧化鋁價(jià)格低位，部分廠虧損，耗堿需求預(yù)期減少，非鋁端補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩，終端開(kāi)工下滑，美國(guó)關(guān)稅政策利空下游行業(yè)，非鋁需求偏弱。關(guān)注裝置檢修減產(chǎn)及下游需求采購(gòu)節(jié)奏。 PVC 4 月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量 192.64 萬(wàn)噸，環(huán)比降 5.66%，同比增 3.40%，行業(yè)開(kāi)工率 75.48%，環(huán)比降 1.89%。出口方面，3 月出口量 36.63 萬(wàn)噸，環(huán)比增 11.13%，同比增 23.34%，1-3 月累計(jì) 97.63 萬(wàn)噸，累計(jì)同比增 55.94%，預(yù)計(jì) 5 月出口環(huán)比或下滑。需求方面，4 月整體需求偏弱，下游制品企業(yè)開(kāi)工率下滑，終端房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，4 月下游行業(yè)總體開(kāi)工率 47.61%，環(huán)比降 0.17%，同比降 5.96%。分行業(yè)看，管材企業(yè) 4 月平均開(kāi)工 48.34%，環(huán)比增 1.05%；型材企業(yè)開(kāi)工 39.17%，環(huán)比降 1.96%；軟制品企業(yè)開(kāi)工 69.04%，環(huán)比降 1.65%。4 月房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積累計(jì)同比-3.0%，新開(kāi)工面積累計(jì)同比-24.4%，施工面積累計(jì)同比-9.5%，竣工面積累計(jì)同比-14.3%。4 月 PVC 社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，5 月去化幅度或減弱。 燒堿 4 月開(kāi)工維持高位，累計(jì)產(chǎn)量 342.5 萬(wàn)噸，環(huán)比降 4.5%，產(chǎn)能利用率 83.3%，環(huán)比降 1.1%，同比降 2.3%，裝置損失量 68.7 噸，環(huán)比升 3.6%。3 月出口量 33.16 萬(wàn)噸，環(huán)比增 5.78%，同比增 50.96%，其中液堿出口量 24.54 萬(wàn)噸，同比增 44.02%，1-3 月液堿累計(jì)出口量 84.29 萬(wàn)噸，同比增 62.81%。4 月底全國(guó)液堿樣本企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存 41.58 萬(wàn)噸，環(huán)比降 12.4%，5 月庫(kù)存去化難持續(xù)。 策略方面，PVC 中性，燒堿謹(jǐn)慎偏空。風(fēng)險(xiǎn)方面，PVC 下游開(kāi)工大幅回升、宏觀利好信息釋放；燒堿上游裝置加大檢修減產(chǎn)、下游囤貨節(jié)奏放快。