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原創(chuàng) 劉曉博

漲瘋了！

最近兩天，中國(guó)臺(tái)灣的貨幣——新臺(tái)幣匯率飆升了9%，成為五月以來(lái)最強(qiáng)貨幣。也創(chuàng)下了1988年以來(lái)的升值紀(jì)錄。

下圖是美元對(duì)新臺(tái)幣的匯率走勢(shì)圖，最近兩天是兩根巨大的陰線(xiàn)，顯示出美元對(duì)新臺(tái)幣驚人的貶值幅度。

4月3日，特朗普公布對(duì)等關(guān)稅前夕，1美元兌換33.29新臺(tái)幣。而到了現(xiàn)在，短短一個(gè)月時(shí)間就變成了29.16新臺(tái)幣。

新臺(tái)幣不僅對(duì)美元強(qiáng)勁升值，還對(duì)歐元、日元強(qiáng)勁升值：

對(duì)人民幣也升值非常明顯：

上圖是人民幣和新臺(tái)幣匯率的周K線(xiàn)，去年10月的時(shí)候4.6新臺(tái)幣兌換1人民幣，現(xiàn)在升值到了4.016兌換1人民幣，昨天還一度破了4。

眾所周知，由于特朗普“一頓操作猛如虎”，讓全世界對(duì)美元、美債、美股信心下降，美元資產(chǎn)出現(xiàn)了一波顯著的貶值。

特朗普最近在糾偏：批準(zhǔn)馬斯克離開(kāi)白宮，遠(yuǎn)離政壇；多次宣布要跟中國(guó)談判，中方也表示“正在評(píng)估”；宣布不會(huì)解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾；昨天又宣布不會(huì)搞第三個(gè)任期，還推薦了兩個(gè)助手為下屆總統(tǒng)人選；跟印度等國(guó)的關(guān)稅談判有進(jìn)展，跟墨西哥、加拿大關(guān)稅談判也有所緩和。

但這仍然不足以讓美元止跌。避險(xiǎn)資產(chǎn)仍然在流出美元，去其他有價(jià)值的市場(chǎng)。

在香港，由于國(guó)際熱錢(qián)大量流入，香港金融管理局被迫連續(xù)兩個(gè)交易日大手筆拋售港幣、購(gòu)買(mǎi)美元，以維護(hù)聯(lián)系匯率。

其中5月3日拋售了565億港幣，創(chuàng)下了21年來(lái)最大單日紀(jì)錄。但這個(gè)紀(jì)錄只維持了1個(gè)交易日，昨天就被605億的新紀(jì)錄打破！

但臺(tái)灣省金融當(dāng)局，顯然沒(méi)有預(yù)料到這波升值潮如此強(qiáng)烈，竟然出現(xiàn)了嚴(yán)重失控的局面：兩天之間，新臺(tái)幣對(duì)美元升值了9%！

稍有金融常識(shí)的人都知道，匯率、利率等指標(biāo)的穩(wěn)定，對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定非常重要。

我們很難說(shuō)貨幣升值是好事還是壞事，但如果匯率變動(dòng)劇烈，一定會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大不利影響，甚至可能引發(fā)金融危機(jī)。

新臺(tái)幣這波瘋狂升值，達(dá)到了危險(xiǎn)程度。

為什么在亞洲主要貨幣中，新臺(tái)幣升值最為強(qiáng)烈？

主要原因是：最近這些年民進(jìn)黨不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)上的“去大陸化”，搞“擁抱美國(guó)”造成的。

自2020年以來(lái)，臺(tái)灣省對(duì)大陸地區(qū)順差從1000億美元增長(zhǎng)到了1425.94億美元，增幅42%；而對(duì)美國(guó)的順差從167億美元飆升到了648.8億美元，增幅接近300%。

臺(tái)灣的金融機(jī)構(gòu)，尤其是保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)配置上也持續(xù)高比例押注美國(guó)。最近，這些保險(xiǎn)公司看到美元貶值趨勢(shì)已成，而新臺(tái)幣將有一波升值潮，所以紛紛“調(diào)倉(cāng)”，降低美元敞口、增配新臺(tái)幣資產(chǎn)，是引發(fā)這一輪匯率劇烈波動(dòng)的直接推手。

截至今年1月末，臺(tái)灣官方和民間持有的美元金融資產(chǎn)高達(dá)1.7萬(wàn)億美元，相當(dāng)于臺(tái)灣省GDP的200%以上，是臺(tái)灣債券市場(chǎng)規(guī)模的5倍以上。其中至少7000億美元，掌握在壽險(xiǎn)公司手中。

截至去年年底，中國(guó)臺(tái)灣壽險(xiǎn)公司僅對(duì)其持有的資產(chǎn)進(jìn)行了約65%的對(duì)沖，接近歷史低位。天量規(guī)模的貨幣錯(cuò)配猶如定時(shí)炸彈，終于在特朗普搞砸美國(guó)之后，被引爆了。

所以，這一波新臺(tái)幣的升值，更像是臺(tái)灣壽險(xiǎn)公司逃離美元資產(chǎn)時(shí)的踩踏事故。

而民進(jìn)黨當(dāng)局在跟美國(guó)貿(mào)易談判的時(shí)候，非常軟弱無(wú)能，美方一切要求都照單全收，而且非常不透明。所以坊間有傳聞?wù)f：為了討好美國(guó)，臺(tái)灣省當(dāng)局可能簽下“臺(tái)灣版廣場(chǎng)協(xié)定”，讓臺(tái)幣狠狠升值一波。

這種傳聞，加劇了匯率市場(chǎng)的踩踏。

對(duì)此，臺(tái)灣地區(qū)貨幣政策主管部門(mén)表示：并未參與臺(tái)美經(jīng)貿(mào)工作小組，美國(guó)財(cái)政部也未要求臺(tái)幣升值。

但市場(chǎng)依然疑惑：既然沒(méi)有廣場(chǎng)協(xié)議，為什么不干預(yù)，不買(mǎi)入美元、拋售新臺(tái)幣壓制過(guò)于劇烈的升值？

臺(tái)幣升值跟臺(tái)灣省產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)也有關(guān)。在人工智能、芯片等方面，臺(tái)灣擁有一批優(yōu)秀企業(yè)和人才。

關(guān)于貨幣升值、貶值是好是壞，民間存在很多誤解。大多數(shù)網(wǎng)友都認(rèn)為，升值是好事，因?yàn)橘I(mǎi)外國(guó)商品便宜了、到國(guó)外購(gòu)物、旅游、留學(xué)、就醫(yī)都便宜了，GDP按照美元的排名也更好看了。

的確，升值有很多好處。但升值也有很多負(fù)面作用，對(duì)出口產(chǎn)業(yè)就是一場(chǎng)災(zāi)難。最近兩天，臺(tái)灣省各出口企業(yè)已經(jīng)哀鴻遍野。有人計(jì)算過(guò)，臺(tái)幣每升值1%，臺(tái)積電的利潤(rùn)率下降0.4%。臺(tái)積電是最有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，尚且如此，其他企業(yè)可想而知。

當(dāng)年廣場(chǎng)協(xié)議之后，日本就是在日元升值的歡樂(lè)中，迎來(lái)了失去的30年。

而且這次新臺(tái)幣的升值，是全面升值。不僅對(duì)美元升值顯著，對(duì)人民幣、歐元、日元等主要貨幣也都顯著升值。臺(tái)灣省又是一個(gè)高度依賴(lài)出口的經(jīng)濟(jì)體，劇烈的升值將給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)顯著的負(fù)面作用。

所以昨天新臺(tái)幣匯率飆升的同時(shí)，臺(tái)股整體下跌了1.67%。

最近人民幣對(duì)美元也有所升值，但幅度就沒(méi)有那么大。而且人民幣在對(duì)美元升值的同時(shí)，對(duì)歐元、英鎊、日元貶值或略微貶值。