智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研報稱，當前電力板塊已進入業(yè)績兌現(xiàn)與改革紅利共振階段，低估值屬性疊加市值管理深化，行業(yè)配置價值顯著提升。受煤價下行、水電增量釋放及分紅政策優(yōu)化驅(qū)動，北方火電龍頭企業(yè)一季度業(yè)績同比增長。隨著下周長三角區(qū)域火電企業(yè)一季報密集發(fā)布，板塊關(guān)注度有望進一步升溫。該行認為電力已經(jīng)走出年初受電價簽訂不及預(yù)期導(dǎo)致的EPS下修階段，電力大概率從弱勢紅利轉(zhuǎn)變成強勢紅利，板塊行情已經(jīng)從蓄勢待發(fā)走向順勢而為。

廣發(fā)證券主要觀點如下：

低配績優(yōu)與市值管理，電力已經(jīng)乘風(fēng)起

根據(jù)Wind，本周電力繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，市場關(guān)注度持續(xù)提升。原因有三：(1)電力公司業(yè)績?nèi)缙诒憩F(xiàn)突出：受煤價下跌與水電電量提升影響，北方火電京能電力、建投能源Q1業(yè)績同比+130%、77%，華能水電Q1業(yè)績同比+42%，下周一季報密集期更值得期待;(2)市值管理如期兌現(xiàn)：建投能源三年期分紅率承諾從30%提升至50%、內(nèi)蒙華電發(fā)布市值管理方案，市值管理可以促進分紅和盈利穩(wěn)定，緩解電價下跌壓力、提升行情持續(xù)性;(3)低配狀態(tài)下的攻防兼?zhèn)洌夯鸪謧}連續(xù)三個季度回落，Q1持倉比例0.87%(板塊市值占比3.37%)接近22年以來新低，從周度成交額占比來看，板塊自2月中的1%提升至本周五的2.5%，預(yù)計增配已經(jīng)顯現(xiàn)。該行自2月中以來提出的板塊企穩(wěn)催化信號均已如期兌現(xiàn)，后續(xù)行情演繹將進一步深化。

北方火電業(yè)績突出主要系容量電價提升、電量降幅偏低、煤價大幅回落

從電價來看，25Q1華能國際、華電國際電價僅下降0.98、0.36分/千瓦時，降幅明顯低于市場預(yù)期，究其原因在于北方地區(qū)電價降幅小、部分省份月度電價同比提升(山東山西分別+1.34、+1.18分/千瓦時)、因發(fā)電量下滑度電容量電價提升，整體看來電價韌性突出，這也反映了容量和輔助服務(wù)支撐度電盈利穩(wěn)定的性能。從電量來看，北方及內(nèi)陸省份電量降幅普遍低于全國平均，沿海地區(qū)僅浙江省火電發(fā)電量提升。從煤價來看，最新秦島動力煤Q5500為657元/噸(百川盈孚)，同比下降155元/噸，再度創(chuàng)下新低，且當前北方四港庫存仍然創(chuàng)下歷史新高。該行認為火電公司的盈利能力將繼續(xù)保持，尤其是在市值管理的邊際增強下。

展望后市，該行認為電力看點仍然豐富

(1)業(yè)績發(fā)布：下周是龍頭公司及長三角業(yè)績密集發(fā)布期，龍頭公司業(yè)績或?qū)崿F(xiàn)開門紅，若長三角火電業(yè)績同比降幅可控，則火電關(guān)注度將全面回升;(2)市值管理：該行非?？粗睾罄m(xù)板塊持續(xù)發(fā)布分紅、增持、回購、股權(quán)激勵等市值管理方案，提升行情持續(xù)性且可以弱化對煤價的擔憂;(3)防御屬性：電力需求剛性強于其他行業(yè)，且煤價下跌下防御屬性突出。該行認為電力已經(jīng)走出年初受電價簽訂不及預(yù)期導(dǎo)致的EPS下修階段，電力大概率從弱勢紅利轉(zhuǎn)變成強勢紅利，板塊行情已經(jīng)從蓄勢待發(fā)走向順勢而為。

關(guān)注三個組合

(1)紅利資產(chǎn)的穩(wěn)健防御組合：長江電力、川投能源、申能股份、廣州發(fā)展;(2)彈性火電的防守反擊組合：煤價低位下業(yè)績超預(yù)期，華電國際(A)/華電國際電力股份(H)、華能國際(A)/華能國際電力股份(H)、建投能源等北方公司;(3)政策驅(qū)動下的綠電進攻組合：高ROE低PB的龍源電力H、新天綠色能源、福能股份等。

風(fēng)險提示：改革不及預(yù)期;煤價超額上漲;綠電裝機進度低預(yù)期