【國泰海通研報：2025 年一季度光伏行業(yè)表現(xiàn)及展望】2025 年第一季度，全國光伏新增并網(wǎng) 59.71GW，同比增長 30.5%，其中集中式光伏 23.41GW，分布式光伏 36.31GW。 2024 年，光伏板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入 9737.40 億元，同比下降 21.24%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤-186.30 億元，同比下降 116.88%。 2025Q1 單季度光伏板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入 1887.30 億元，環(huán)比下降 23.49%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤-26.17 億元，環(huán)比上升 88.67%。 2024 年光伏板塊平均毛利率為 12.84%，2025Q1 單季度平均毛利率為 10.76%，環(huán)比上升 1.40 個百分點。 2024 年光伏板塊平均歸母凈利潤率為-1.91%，2025Q1 單季度平均歸母凈利潤率為-1.39%，環(huán)比上升 7.98 個百分點。 2024 全年光伏行業(yè)計提資產(chǎn)減值損失共 480.91 億元，25Q1 單季度計提資產(chǎn)減值損失 37.52 億元，同比明顯下降。 光伏板塊 24Q4、25Q1 末的資產(chǎn)負債率分別為 61.60%、61.98%，環(huán)比小幅上升。 24Q4、25Q1 單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為 472.44 億元、-33.03 億元，25Q1 現(xiàn)金流同比有所改善。 國泰海通預計 2025 年國內(nèi)光伏裝機容量將達到 280GW，全球光伏裝機需求將有望達到 583GW，海外新興市場增速更快。 當前行業(yè)處于周期底部，價格已得到比較充分的調(diào)整，需求具備較強韌性，同時存在行業(yè)政策波動等風險。